パッシブ投資が壊滅的な市場の下落の引き金となる可能性は？マイケル・バーリーの見解をご紹介

住宅市場崩壊予測者は、今日の金融情勢に新たな警鐘を鳴らしており、彼の最新の懸念は多くの投資家が見落としがちな構造的脆弱性に集中しています：パッシブ投資手段の支配。

核心の問題：インデックスファンドがゲームを変えた

Scion Asset Managementの創設者マイケル・バリーは、現代の市場動態は以前の調整とほとんど似ていないと主張します。ドットコム時代のように特定のセクターが崩壊しながらも他は堅調だったのとは異なり、今日の相互に連結したエコシステムは、はるかにシステム全体に影響を及ぼすリスクを伴います。

上場投資信託（ETF）やインデックスファンドの普及により、何百もの株式が一斉に動く奇妙なダイナミクスが生まれています。Nvidiaのような主要保有銘柄—現在約4.6兆ドルの評価額で、予想PERが25未満—が下落圧力を受けると、その波及効果は一斉にポートフォリオ全体に広がります。

「その違いは明らかです」とバリーは指摘します。「2000年には、ナスダックが崩壊している最中でも特定の株は無視されていました。今や、全体の仕組みが同期した下落にさらされています。」この構造的変化は、市場の縮小時にパッシブ投資家が局所的な痛みではなく、広範な壊滅に直面する可能性を意味します。

なぜ今日の評価額はドットコム時代と異なる物語を語るのか

表面的には、現在の状況をドットコムバブルと比較するのは妥当のように思えます。S&P 500は連続3年の二桁成長を記録し、人工知能への熱狂は1990年代後半のインターネットブームを彷彿とさせます。

しかし、重要な違いがあります：現代のテック大手は実質的な利益を生み出し、真の財務力を示しています。Nvidiaはこのパターンの典型例であり、その成長軌道は高評価を正当化するものであり、単なる投機による膨張ではありません。企業は実際の収益と利益を背景に株価を支えています。

バリーの懸念は、個別株がファンダメンタルズに比して過大評価されていることではなく、市場全体の評価額が持続不可能なレベルまで引き伸ばされている点にあります。

市場タイミングの罠：すべてを売ることが解決策ではない理由

バリーの警告は正当な重みがありますが、その懸念を行動に移すことにはリスクも伴います。市場タイミングは歴史的に投資家を罰してきました。特に、数ヶ月または数年かかる可能性のあるクラッシュを見越してポジションを解消することは危険です。

今日、株式を現金化した投資家は、市場がさらに長期間上昇を続けるのを見逃し、大きな利益を得る機会を失う可能性があります。タイミングを誤ることの機会損失は、多様化されたポートフォリオ内での調整のコストを上回ることが多いのです。

さらに、実際の下落時のパニックは、選択的ではなく普遍的になる傾向があります。市場心理の変化により、一時的に安全とされる投資も下落します。2008年の金融危機が示すように、クラッシュ時に無傷で逃れる投資家はほとんど存在しません。

恐怖に屈せずレジリエンスを築く

市場の脆弱性を認識することは、株式を完全に放棄することを意味しません。洗練された投資家は、意図的な銘柄選択を通じてより防御的なポジションを構築できます。

ベータ値が低く、過去に市場全体と比較して動きが穏やかな株式は、調整時に部分的な保護を提供します。特に、コンセンサス予想を下回る評価で取引されている株式は、高値圏の銘柄が圧縮される際のクッションとなります。

評価額の分散は、タイミングを計って退出しようとするよりも持続可能なアプローチです。適正価格の企業と成長株の両方にエクスポージャーを維持することで、集中リスクを減らしつつ長期的な成長の可能性を損なわないのです。

バリーはその先見の明ある実績を考慮すれば真剣に検討すべきですが、市場は依然として、評価指標とファンダメンタルの質の両面を考慮した規律ある投資家にとって豊富な機会を提供しています。