砂糖先物は、主要供給国の生産拡大による圧力が再び高まっており、その中でもブラジルが先頭を切っています。3月NY NYMEX砂糖#11 (SBH26) dropped 0.02 points (-0.13%) while London ICE white sugar #5 (SWH26)は、控えめな2.00ポイントの上昇(+0.47%)を記録し、供給と需要の矛盾するシグナルに対するトレーダーの感情が混在していることを反映しています。## ブラジルの生産急増が価格に重し今日浮上した主要な弱気の要因は、Unicaが2025-26シーズンの12月中旬までにブラジルのセントラル・サウス地域で4,015.8万トンの砂糖を粉砕したと報告したことです。これは前年同期比0.9%増です。より重要なのは、砂糖生産に向けられるサトウキビの比率が前シーズンの48.19%から50.91%に上昇し、製糖業者がエタノールよりも砂糖の生産を優先していることを示しています。この戦略的なシフトは、世界的な供給拡大が続く中で市場価格を下押ししています。複数の予測者は、ブラジルの生産動向について強気の見解を示しています。ブラジル政府の作物機関Conabは、2025-26年の見積もりを11月に4,500万トンに引き上げ、USDAの外国農業局は記録的な4,470万トンの生産を予測しています。ただし、将来の価格支持にとって良いニュースは、Safras & Mercadoの12月予測によると、2026-27年の生産が3.91%減少し、4,180万トンになると示しており、現在の過剰サイクルは一時的である可能性を示唆しています。## インドの生産急増が世界価格に圧力インドの生産拡大は、価格に追加の逆風をもたらしています。インド砂糖工場協会は、12月までの生産量が前年同期比25%増の1,190万トンに達したと報告し、2025-26年の通年生産は3,100万トンに上方修正されました。これは前年比18.8%の増加です。同時に、同協会はエタノールの割当見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げており、追加の輸出能力を解放する可能性があります。政府の政策も供給懸念を悪化させています。インドの食品省は、国内の過剰供給を管理するために、2025-26シーズンの輸出割当を1.5百万トン承認しました。これは、2022-23年の供給不足後に実施された厳格な輸出規制からの逆転です。世界第2位の生産国であるインドの積極的な輸出姿勢は、世界市場の引き締めを試みる動きを抑えています。## 競合する構造的要因と世界見通し国際砂糖機構は、2025-26年の余剰を162.5万トンと予測しており、これはインド、タイ、パキスタンの生産増によるものです。世界の生産量は181.8百万トンに達し、年率3.2%増加すると見込まれています。一方、消費はわずか1.4%増の177.921百万トンです。USDAの12月予測はさらに弱気で、189.318百万トンの記録的な生産と177.921百万トンの消費を予測しています。しかし、逆の要因もあり、価格の完全な崩壊を防いでいます。Covrig Analyticsは余剰見積もりを470万トンに引き上げましたが、2026-27年の余剰は価格低下により新たなプラントの計画が抑制され、1.4百万トンに縮小すると予測しています。さらに、シティグループは指数連動の買い注文の可能性を指摘し、今週のコモディティ指数のリバランスによる砂糖先物への資金流入は12億ドルに達すると見積もっています。## タイの拡大と市場展望タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、タイ砂糖工場協会によると、2025-26年の生産は5%増の1,050万トンに拡大すると予測されています。USDAは、より控えめに2%増の1,025万トンと予測しています。タイとインドの生産増は、2026-27年の供給動向の引き締め予測にもかかわらず、価格回復の試みを引き続き圧迫しています。世界の砂糖期末在庫は、前年比2.9%減の4,118.8万トンに縮小すると予測されており、わずかな支援材料となっています。トレーダーは、これらの相反する動きの中で、短期的な供給過剰が長期的な引き締め見通しを相殺するというシナリオに直面しています。このダイナミクスは、3月の契約を一貫して圧迫しつつ、指数リバランス時の戦術的な上昇の余地も残しています。
世界的な砂糖の余剰供給が市場の勢いを抑制、ブラジルの生産拡大が背景
砂糖先物は、主要供給国の生産拡大による圧力が再び高まっており、その中でもブラジルが先頭を切っています。3月NY NYMEX砂糖#11 (SBH26) dropped 0.02 points (-0.13%) while London ICE white sugar #5 (SWH26)は、控えめな2.00ポイントの上昇(+0.47%)を記録し、供給と需要の矛盾するシグナルに対するトレーダーの感情が混在していることを反映しています。
ブラジルの生産急増が価格に重し
今日浮上した主要な弱気の要因は、Unicaが2025-26シーズンの12月中旬までにブラジルのセントラル・サウス地域で4,015.8万トンの砂糖を粉砕したと報告したことです。これは前年同期比0.9%増です。より重要なのは、砂糖生産に向けられるサトウキビの比率が前シーズンの48.19%から50.91%に上昇し、製糖業者がエタノールよりも砂糖の生産を優先していることを示しています。この戦略的なシフトは、世界的な供給拡大が続く中で市場価格を下押ししています。
複数の予測者は、ブラジルの生産動向について強気の見解を示しています。ブラジル政府の作物機関Conabは、2025-26年の見積もりを11月に4,500万トンに引き上げ、USDAの外国農業局は記録的な4,470万トンの生産を予測しています。ただし、将来の価格支持にとって良いニュースは、Safras & Mercadoの12月予測によると、2026-27年の生産が3.91%減少し、4,180万トンになると示しており、現在の過剰サイクルは一時的である可能性を示唆しています。
インドの生産急増が世界価格に圧力
インドの生産拡大は、価格に追加の逆風をもたらしています。インド砂糖工場協会は、12月までの生産量が前年同期比25%増の1,190万トンに達したと報告し、2025-26年の通年生産は3,100万トンに上方修正されました。これは前年比18.8%の増加です。同時に、同協会はエタノールの割当見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げており、追加の輸出能力を解放する可能性があります。
政府の政策も供給懸念を悪化させています。インドの食品省は、国内の過剰供給を管理するために、2025-26シーズンの輸出割当を1.5百万トン承認しました。これは、2022-23年の供給不足後に実施された厳格な輸出規制からの逆転です。世界第2位の生産国であるインドの積極的な輸出姿勢は、世界市場の引き締めを試みる動きを抑えています。
競合する構造的要因と世界見通し
国際砂糖機構は、2025-26年の余剰を162.5万トンと予測しており、これはインド、タイ、パキスタンの生産増によるものです。世界の生産量は181.8百万トンに達し、年率3.2%増加すると見込まれています。一方、消費はわずか1.4%増の177.921百万トンです。USDAの12月予測はさらに弱気で、189.318百万トンの記録的な生産と177.921百万トンの消費を予測しています。
しかし、逆の要因もあり、価格の完全な崩壊を防いでいます。Covrig Analyticsは余剰見積もりを470万トンに引き上げましたが、2026-27年の余剰は価格低下により新たなプラントの計画が抑制され、1.4百万トンに縮小すると予測しています。さらに、シティグループは指数連動の買い注文の可能性を指摘し、今週のコモディティ指数のリバランスによる砂糖先物への資金流入は12億ドルに達すると見積もっています。
タイの拡大と市場展望
タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、タイ砂糖工場協会によると、2025-26年の生産は5%増の1,050万トンに拡大すると予測されています。USDAは、より控えめに2%増の1,025万トンと予測しています。タイとインドの生産増は、2026-27年の供給動向の引き締め予測にもかかわらず、価格回復の試みを引き続き圧迫しています。
世界の砂糖期末在庫は、前年比2.9%減の4,118.8万トンに縮小すると予測されており、わずかな支援材料となっています。トレーダーは、これらの相反する動きの中で、短期的な供給過剰が長期的な引き締め見通しを相殺するというシナリオに直面しています。このダイナミクスは、3月の契約を一貫して圧迫しつつ、指数リバランス時の戦術的な上昇の余地も残しています。