米国天然ガス市場は豊富な供給の蓄積により逆風に直面

天然ガス先物は最近の取引で弱含みを示し、2月のNymex天然ガス(NGG26)は0.80％下落しました。国内供給の豊富さが市場の勢いを抑制し続けているためです。最新のEIAデータは重要な不均衡を明らかにしています：現在の貯蔵レベルは5年季節平均より3.4％上回っており、供給過剰の状況が価格の回復可能性を制約しています。

貯蔵蓄積は供給過剰を反映

木曜日の週次EIAレポートは、価格圧力の根本原因を明らかにしました。1月9日に終了した週の天然ガス在庫は71 bcf減少し、市場の予想の91 bcfを大きく下回り、5年平均の週次引き出し146 bcfも下回っています。この予想外に少ない引き出しは、季節的な基準よりも早く貯蔵が蓄積されていることを示しています。1月9日時点で在庫は前年比2.2％増、5年季節平均より3.4％上回っており、市場を支える供給過剰の状況を示しています。

ヨーロッパの状況は対照的です：ガス貯蔵は5年季節平均の68％に対し、わずか52％の容量にとどまっており、地域ごとの供給不均衡を浮き彫りにしています。

予測削減にもかかわらず生産は堅調

米国内の生産は記録水準に近い水準を維持していますが、成長予測は鈍化しています。Lower-48のドライガス生産は金曜日に113.0 bcf/日となり、前年比8.7％増加しました。EIAの2026年の生産予測は、109.11 bcf/日から107.4 bcf/日に下方修正されており、市場の上昇余地は限定的です。豊富な生産量が需要を圧倒し続けているためです。

アクティブな米国天然ガスリグは1月16日に終了した週に122基で、前週から2基減少しましたが、依然として過去の最低水準より高い状態です。Baker Hughesのデータによると、このセクターは2024年9月の4.5年ぶりの最低94リグから大きく回復しています。

需要の弱さと輸出ターミナルの制約

Lower-48のガス需要は金曜日に104.9 bcf/日まで減少し、前年比2.4％減となり、生産抑制を相殺しています。より重要なのは、供給過剰の圧力弁であるLNG輸出ターミナルが今週は容量以下で稼働していることです。

CheniereのCorpus Christi LNG施設やテキサス湾岸のFreeport LNGターミナルでは、電力と配管の障害により輸出能力が低下しています。この機械的制約により、米国の貯蔵は輸出による引き出しではなく蓄積される方向になり、弱気の供給状況を悪化させています。

BNEFによると、金曜日の米国輸出ターミナルへの純LNG流入は19.8 bcf/日で、前週比2.5％増加していますが、主要ハブの運用問題は依然として影響しています。

寒冷予報による限定的な支援

金曜日の価格下落は、1月21日から30日までの米国北部および東海岸の気温が平年以下になると予測された天気予報によって部分的に抑えられました。Commodity Weather Groupの予測は、暖房需要の支援がさらなる下落を抑える可能性を示唆しています。

しかし、電力生成データは逆の動きを示しています：1月10日に終了した週の米国Lower-48の電力出力は前年比13.15％減の79,189 GWhとなり、電力発電用ガス需要は減少しています。ただし、52週間の出力は前年比2.5％増の4,294,613 GWhと、年間を通じて改善しています。

市場見通し

豊富な供給、堅調な生産、制約された輸出能力、弱い季節需要の組み合わせは、価格上昇にとって厳しい環境を作り出しています。長期的な生産成長の鈍化予測は理論的な支援を提供しますが、短期的には供給過剰が持続し、Nymex天然ガス複合体全体のセンチメントに重くのしかかっています。