## より良いおやつは、PepsiCoにとってゲームチェンジャーになり得るか？

**核心的な課題**

PepsiCoの北米食品部門は、厳しい市場背景に直面しています。消費者は支出を抑える一方で、従来のパッケージスナックに代わる健康的な選択肢を求めています。この二重の圧力により、価格戦略や運営効率が利益率を維持するのに役立っているにもかかわらず、ボリュームの成長は一貫しなくなっています。真の問題は、コスト意識の高い購買者が支出を減らしつつも、より良い食品選択を期待している中で、どのように意味のあるボリューム回復を促進するかです。

**許容されるスナックの賭け**

レガシー製品にこだわるのではなく、PepsiCoは「許容される」スナックと呼ばれるカテゴリーに注力しています。これは、 indulgence（贅沢さ）と健康志向を橋渡しする製品群です。これらはダイエット食品ではなく、よりクリーンな原材料リスト、全粒穀物、焼き製法、ポーションに優しいパッケージを特徴とする日常的なスナックです。Simply、Sun Chips、Stacy's、Quaker Rice Cakes、Siete、Sabraなどのポートフォリオを通じて、同社はこのカテゴリーがコア商品の軟化を相殺できるかどうかを試しています。

数字は本当の勢いを示しています：Sun Chipsだけでも年間$700 百万ドル以上を生み出し、許容される塩味スナックカテゴリーでトップの座を保持しています。新商品だけでなく、PepsiCoはLay'sやTostitosなどの伝統的ブランドも刷新し、人工色や香料を排除しています。これは、主流のスナックをより罪悪感なく楽しめるものにするための動きです。

**業界全体の方向転換**

PepsiCoだけでなく、他の企業も同様の動きをしています。コカ・コーラは、ゼロや低糖の飲料、強化水、機能性水分補給製品を展開し、健康志向の飲料愛好者にアピールしながら、定期的な消費パターンを支えています。Keurig Dr Pepperも、低糖飲料や機能性コーヒーなど、罪悪感なく日常的に楽しめるフォーマットを重視した戦略を採用しています。

食品と飲料の許容戦略は、単なるトレンド追随ではなく、手頃な価格と健康的なイメージの両立を求める価値感度の高い市場における防御的な動きです。

**数字が語るもの**

評価面では、PepsiCoは16.33倍の予想PERで取引されており、パッケージ食品業界の平均18.00倍をやや下回っています。2025年の利益見通しは前年比0.5％の減少を示し、2026年には5.4％の回復が見込まれています。最近の株価パフォーマンスは遅れ気味で、過去3か月で株価は6.1％下落していますが、業界全体は3.8％上昇しています。これは、投資家がボリュームの伸びに懸念を抱いていることを反映しています。

**重要な問い**

成功の鍵は実行にかかっています。許容されるスナックは本当にボリュームを動かすことができるのか、それとも既存の製品ラインからシェアを奪うだけなのか。この答えは、PepsiCoが手頃な価格、真の味の魅力、健康面の信頼性をバランスさせながら、これらの製品を効果的に流通させる能力にかかっています。同社の北米全体のリセット戦略—イノベーション、プロモーション戦略の強化、積極的なコスト管理を組み合わせたもの—がその運営基盤を作っています。許容されるスナックが引き続き拡大し、価値志向の消費者に響けば、ボリュームの安定化と部門の持続的成長に重要な役割を果たす可能性があります。そうでなければ、PepsiCoは北米のスナック需要を再活性化する上で、より厳しい道のりに直面するでしょう。