有个细思极恐的问题值得聊一下——DYDX交易所の取引量は一体どこから来ているのか？

賑やかに見えるが、実際にはその大部分はプロジェクト側自身がマーケットメイキングを行っている。さらに胸が痛むのは、取引促進のために配布されたDYDXトークンが、そのまま市場に投下されていることだ。この循環的な仕組みは、要するに左ポケットのお金を右ポケットに入れるようなもので、繁栄の偽装を作り出している。

DYDXのこの1年の動きを振り返ると理解できる。高値から一気に陰線を描きながら下落している背後のロジックは非常に単純だ：プロジェクト側はもう本物の資金を使って相場を支えることができなくなっている。やりたくないし、能力もない。そうしたインセンティブトークンは最終的に出口を見つけなければならず、その出口は二次市場に投下される。

ここにはもう一つ時間軸の問題もある。トークンインセンティブはいつか必ず尽きる。その時、取引所は何を頼りに熱気を維持できるのか？外部からの血液供給もなく、実際の取引量もない。残された結末はすでに書かれている。

だから、待つよりも、今この問題をしっかり見極めるべきだ。