豊富な米国天然ガス供給が市場のセンチメントを引き続き抑制

天然ガス市場は今週の金曜日に持続的な下落圧力に直面し、Nymex NGG26契約は0.025低下し、0.80％の下落を示しました。2月の天然ガス先物は木曜日の3か月安値を上回ることに成功しましたが、セッションは国内供給の豊富さの環境下で価格が直面する逆風を浮き彫りにしました。

豊富な供給ダイナミクスが需要期待を上回る

弱気のトーンの主な原因は、最新のEIA週次在庫報告にあり、現在の貯蔵レベルが過去5年の季節平均より3.4％高いことを明らかにしました。この豊富な天然ガス供給の在庫過剰は、価格上昇の構造的な天井を作り出しています。データは、在庫レベルが十分に積み上がっており、先物市場の上昇モメンタムを制約し続けている様子を示しています。

1月21日から30日にかけて、北部地域や東海岸で平年以下の気温が予測されており、通常は暖房需要を支える条件ですが、市場の熱意は抑えられたままでした。Commodity Weather Groupの気温予測は控えめな支援を提供しましたが、豊富な供給データの重さを克服できませんでした。

輸出ターミナルの制約が逆説的に価格圧力を支援

予期しない弱気の展開は、テキサス湾岸からもたらされました。Cheniereのコーパスクリスチ LNG輸出施設とFreeport LNGターミナルは、電気および配管の問題により今週は通常の供給ガスレベルを下回って運営されました。これらの運用障害は、市場を締め付けるのではなく、実際には追加の天然ガス在庫の蓄積を促進し、最終的には価格に重しをかける要因となりました。

輸出のスループットが減少すると、LNG施設へのガス流量が少なくなるため、豊富な供給が在庫に蓄積され続け、価格の回復に対する弱気の見通しを長引かせる奇妙なダイナミクスが生まれます。

需要シグナルは混在

最近の電力生成データはほとんど救済をもたらしませんでした。Edison Electric Instituteは、1月10日に終了した週の米国Lower-48の電力出力が前年同期比13.15％減の79,189 GWhに落ち込んだと報告しました。52週比較では、前年同期比2.5％増の4,294,613 GWhとなっていますが、短期的な電力生成の弱さは、電力用の天然ガス燃焼が抑制されていることを示唆しています。

現在の天然ガス消費量は1日あたり104.9 bcfで、前年同期比2.4％減少しています（BNEFデータによる）。一方、国内のドライガス生産は1日あたり113.0 bcfと高水準を維持し、前年と比べて8.7％増加しています。

在庫状況は十分な余裕を示す

最新のEIA在庫報告は、市場の天然ガス供給過剰に対する懸念を裏付けました。1月9日に終了した週の天然ガス在庫はわずか71 bcf減少し、これは91 bcfのコンセンサス予想や、過去5年の平均週次引き出し146 bcfを大きく下回っています。この予想外に少ない在庫引き出しは、供給が十分に潤沢であることを強調しています。

1月9日の報告日現在、天然ガス在庫は前年同期比2.2％増の状態で、季節的な基準より3.4％高い水準を維持しており、豊富な在庫のケースを確固たるものにしています。一方、ヨーロッパのガス在庫は1月13日時点で52％の充填率であり、通常の季節充填率68％を大きく下回っており、米国の供給が相対的に豊富であることを示しています。

生産見通しは最小限の支援を提供

EIAの2026年米国乾天然ガス生産予測の下方修正は、限定的な励ましをもたらしました。同機関は、前月の109.11 bcf/日の予測から107.4 bcf/日に引き下げました。この削減にもかかわらず、現在の生産は113.0 bcf/日と記録的な高水準に近いため、市場はこれらの支援要因をほとんど織り込んでいません。

Baker Hughesによると、1月16日に終了した週の米国の稼働中の天然ガス掘削リグは2台減少し、122台となりました。これは、2022年11月の2.25年ぶりの高値130台からの後退を示しますが、2024年9月の94台の最低値と比較すると依然として高水準であり、継続的な生産能力が堅調であることを示唆しています。

推定LNG純流量は金曜日に19.8 bcf/日に達し、前週比2.5％増加しましたが、この輸出活動レベルは、国内の豊富な供給を吸収し在庫蓄積を防ぐには不十分でした。