JPMorgan、イーサリアムの最新アップグレードの背後にあるリスクを指摘

出典：CoinTribune オリジナルタイトル：JPMorgan、イーサリアム最新アップグレードの背後に潜むリスクを指摘 オリジナルリンク：https://www.cointribune.com/en/jpmorgan-flags-risks-behind-ethereums-latest-upgrade/ イーサリアムはアップデートを連鎖させることができるが、その持続可能な活動を生み出す能力については疑念が残る。今週水曜日に発表されたレポートで、JPMorganのアナリストは、ネットワーク上ですぐに急騰を引き起こしたFusakaアップデートの実際の効果に疑問を投げかけている。技術的な進展の背後には、経済的な妥当性の問題が未解決のままである。Vitalik Buterinが共同設立したブロックチェーンは、最新の進歩でも修正できない制限に直面している。

要点

• イーサリアムは、Fusakaアップデート後に取引手数料の即時低下により活動が再活性化した。
• JPMorganは、この上昇の持続性について懐疑的であり、過去のアップグレードは長続きしなかったと指摘している。
• アナリストは、Base、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2ソリューションへの活動の大規模な移行を指摘している。
• Solanaなどのブロックチェーンからの競争激化により、イーサリアムのエコシステム内での中心的地位はさらに弱まっている。

技術的な急騰だが説得力に欠ける

12月3日にイーサリアムネットワークに導入されたFusakaアップデートにより、1ブロックあたりの最大データ容量が15から21ブロックに増加した。

この進化は、取引手数料にほぼ即時の効果をもたらし、顕著な低下を示した。その直接的な結果として、アクティブアドレス数と取引量が急増した。

観察者の中には、この突然の増加がネットワークの復活を示していると感じた者もいるかもしれない。しかし、JPMorganのアナリストはこの楽観論をすぐに抑制している。彼らは、ニコラオス・パニギルトズグルが率いるレポートの中で、「この最近のネットワーク活動の増加が長期的に持続するかどうかは不確かである」と記している。

ブロックチェーン指標の好調な反応は、彼らの見解では、根本的な構造的変化を保証するものではない。彼らは、過去のアップデートが持続可能な勢いを生み出せなかったことを思い出す。レポートによると、この懸念を説明するいくつかの理由がある。

• 技術的には成功したものの、過去のアップデートはネットワーク活動の持続的な増加をもたらさなかった
• Fusakaの取引手数料への良い影響は循環的であり、時間とともに薄れる可能性がある
• アナリストは、「過去の制限の背後にある理由は依然として存在している」と考えており、努力にもかかわらず解決されていない
• 一時的な活動増加は、イーサリアムエコシステムの断片化傾向を覆すには不十分である

この段階で、JPMorganはアップグレード後の指標の過度な楽観的解釈に警鐘を鳴らしている。コスト削減の効果だけでは、すでに進行中の根深いダイナミクスを逆転させるには不十分だ。

流出と競争によって弱まる経済的ダイナミクス

Fusaka後の活動再活性化は一時的な安堵をもたらしたかもしれないが、JPMorganはネットワークの経済基盤を弱める根底にあるトレンドを指摘している。

まず、ユーザーやアプリケーションのLayer 2ソリューションへの移行が継続していることだ。CryptoRankのデータによると、BaseだけでもL2エコシステムの総収益の60%から70%を生み出している。この割合は、イーサリアムの経済がメインチェーンの犠牲のもとに隣接インフラへと徐々にシフトしていることを示している。

アナリストはまた、Solanaのようなより高速で安価な競合ブロックチェーンへの資本と流動性の再配分も指摘している。この現象は、前回のブルマーケット時にイーサリアムの利用を促進した投機活動（ICO、NFT、ミームコイン）の衰退とともに進行している。これらのボリュームは、すでに移行または枯渇している。

この論理の中で、特定のDEXプラットフォームやdYdXなどのフラッグシッププロジェクトは、それぞれ自分たちのネットワークに移行し、流動性を引き寄せているため、イーサリアムが捕らえる流れは減少している。

JPMorganが示す疑念にもかかわらず、Fusaka後のダイナミクスは本物の熱意を示している：新規ホルダーは110%増加している。問題は、このまだ脆弱な勢いが、イーサリアムエコシステムの弱体化を招く根底のトレンドを逆転させるのに十分かどうかだ。