ビットコインは現在87.65Kドルで取引されており、過去24時間で1.55%下落しています。市場は重要なテクニカルレベルの周辺で統合しています。最新の分析によると、短期的なボラティリティは続くものの、中期から長期の構造は建設的なままです。私たちの修正評価は、2026年Q1のターゲット価格を185,500ドルと維持しており、これは現状から約100%の上昇余地を示しています。このターゲットは、緩和的なFRBの政策、進展する規制枠組み、そして持続的な機関投資の蓄積という3つの収束する力を反映しています。## FRBの緩和と規制の進展：マクロ政策の基盤連邦準備制度の金融政策の軌道はリスク資産を引き続き支えています。2025年9月から12月までの間に、FRBは連続して3回の利下げを実施し、合計75ベーシスポイントの引き下げを行い、目標レンジを3.50%-3.75%に設定しました。12月のドットプロットはさらなる利下げを示唆しており、2026年末までに3.4%に達する見込みです。短期的には50ベーシスポイント以上の積極的な利下げは考えにくいものの、ポール議長の任期が2026年5月に終了することを踏まえると、トランプ政権下でよりハト派的な金融体制に移行する可能性があります。金融緩和を超えて、規制のきっかけも明確になりつつあります。CLARITY法案は下院を通過し、機関投資家の参加にとって重要な節目となっています。この法律はSECとCFTCの管轄権の分裂を明確にし、銀行にデジタル資産の保管やステーキングサービスを提供することを明示的に認めています。さらに重要なのは、CFTCにスポットデジタルコモディティ市場に対する直接的な規制権限を付与し、従来の金融機関を長らく抑制してきた法的枠組みを整備した点です。上院銀行委員会は1月15日にこの法律を審議予定です。成立すれば、これまで保留されていた機関投資家の採用を促進する規制の明確化となる可能性があります。## 98,000を突破：オンチェーン指標が均衡と機会を示すテクニカル分析によると、98,000ドルは単なる価格レベル以上の意味を持ちます。これは短期保有者の平均コスト基準を表し、重要な心理的およびテクニカルな抵抗点です。2025年11月の調整期間中、積極的なディップ買いが約84,000ドル付近に蓄積され、耐久性のあるサポート層を形成しました。その後、ビットコインはこのレンジを上抜け、98,000ドルのレベルは今や持続的な上昇を阻む直近の抵抗線となっています。オンチェーン指標は、ストレス状態から均衡状態へと移行しています。MVRV-Zスコアは1.25で、公正な評価を示し、過小評価ではありません。NUPL（純未実現利益/損失）は0.39、aSOPR（平均支出出力利益比率）は1.00であり、これらは中立的なポジションを確認しています。重要なのは、この変化によりパニックによる連鎖的売りが起きにくくなった一方、リテールの取り逃し恐怖に駆られた爆発的な上昇も減少したことです。市場構造は、機関投資家や長期保有者による支配が進み、過去のサイクルよりも緩やかな再バランスを示し、売り圧力の振幅を抑え、価格の底値を安定させています。## 機関投資家の蓄積とM2拡大：資本流入が上昇余地を支える好調なマクロ環境にもかかわらず、スポットビットコインETFの資金流入は最近失望を招いています。2025年11月と12月には、45億7000万ドルの資金流出があり、これはETFの創設以来最大の引き出し期間です。年間純流入額は214億ドルで、2024年の352億ドルと比べて39%減少しています。1月のリバランスによる流入は控えめでしたが、この反発の持続性には不確実性があります。しかし、企業の財務部門は積極的に蓄積を続けています。マイクロストラテジーは673,783BTCを保有し、総供給量の約3.2%に相当します。MetaplanetやMaraなどの企業も、ETFの逆風にもかかわらず買収戦略を継続しています。このような機関投資家のETF引き出しと企業の戦略的蓄積の乖離は、資本が長期的な確信を持つ保有者に回帰していることを示唆しています。2024年第4四半期には世界のM2マネーサプライは過去最高水準に達し、拡大を続けています。歴史的に、ビットコインは流動性サイクルの先行指標として機能し、通常はM2のピーク前に上昇し、ピーク時に調整します。現在の動向は、特にトランプ政権の財政刺激策を背景に、拡大を続ける見込みです。株式評価が過剰に見える場合、資本の回転がビットコインに向かう可能性が高まり、さらなる追い風となるでしょう。## 評価モデル：TVMとマクロ調整私たちは、時間価値（TVM）モデルを用いてビットコインの内在価値を算出しています。2026年Q1の中立的な基準評価額は145,000ドルで、2023年10月の報告の154,000ドルよりやや低くなっています。これは最近の価格変動と市場の再評価を反映しています。適用する調整は控えめです。- **ファンダメンタル調整：** 0%（-2%から修正）。ネットワーク活動はわずかに変化していますが、BTCFiエコシステムへの関心の高まりが以前の弱気シグナルを相殺しています。- **マクロ調整：** +25%（+35%から修正）。FRBの緩和とM2拡大は引き続き建設的ですが、機関投資家のETF流入の鈍化、FRBのリーダーシップ移行の不確実性、地政学的リスクを考慮しています。145,000ドルの基準値に、調整係数（1.00×1.25）を掛けると、修正ターゲット価格は**185,500ドル**となります。この調整は弱気のサインと誤解されるべきではありません。調整後も、現価格から約100%の上昇余地を示しています。基準値の低下は主に最近の統合局面を反映しており、中長期的なビットコインの内在価値の上昇トレンドは継続しています。## 展望：98,000を超える道最近の調整は、構造的な悪化ではなく健全なリバランスを示しています。これを裏付ける要因は以下の通りです：(1) FRBの政策は引き続き緩和的であり、利下げ期待は根強い；(2) CLARITY法案の成立は主要な機関投資家の採用障壁を排除する；(3)オンチェーン指標は均衡状態に安定し、パニック的なボラティリティを低減；(4)企業の財務部門は絶え間ない蓄積を継続；(5)世界的な流動性は拡大を続けている。98,000ドルの抵抗線を明確に突破すれば、テクニカルとマクロの両面での好材料となり、私たちの185,500ドルのターゲットに向かう道が開けます。短期的なボラティリティは避けられませんが、特にCLARITY法案やFRBの声明を巡る動きの中で、構造的な背景は引き続き評価の上昇を支えます。政策のきっかけ、流動性の拡大、機関投資家の参加が、ビットコインの2026年Q1の評価目標の堅実な土台となっています。
ビットコイン、98,000ドルの抵抗線を突破：政策のきっかけと流動性の勢いが$185,500を示唆
ビットコインは現在87.65Kドルで取引されており、過去24時間で1.55%下落しています。市場は重要なテクニカルレベルの周辺で統合しています。最新の分析によると、短期的なボラティリティは続くものの、中期から長期の構造は建設的なままです。私たちの修正評価は、2026年Q1のターゲット価格を185,500ドルと維持しており、これは現状から約100%の上昇余地を示しています。このターゲットは、緩和的なFRBの政策、進展する規制枠組み、そして持続的な機関投資の蓄積という3つの収束する力を反映しています。
FRBの緩和と規制の進展：マクロ政策の基盤
連邦準備制度の金融政策の軌道はリスク資産を引き続き支えています。2025年9月から12月までの間に、FRBは連続して3回の利下げを実施し、合計75ベーシスポイントの引き下げを行い、目標レンジを3.50%-3.75%に設定しました。12月のドットプロットはさらなる利下げを示唆しており、2026年末までに3.4%に達する見込みです。短期的には50ベーシスポイント以上の積極的な利下げは考えにくいものの、ポール議長の任期が2026年5月に終了することを踏まえると、トランプ政権下でよりハト派的な金融体制に移行する可能性があります。
金融緩和を超えて、規制のきっかけも明確になりつつあります。CLARITY法案は下院を通過し、機関投資家の参加にとって重要な節目となっています。この法律はSECとCFTCの管轄権の分裂を明確にし、銀行にデジタル資産の保管やステーキングサービスを提供することを明示的に認めています。さらに重要なのは、CFTCにスポットデジタルコモディティ市場に対する直接的な規制権限を付与し、従来の金融機関を長らく抑制してきた法的枠組みを整備した点です。上院銀行委員会は1月15日にこの法律を審議予定です。成立すれば、これまで保留されていた機関投資家の採用を促進する規制の明確化となる可能性があります。
98,000を突破：オンチェーン指標が均衡と機会を示す
テクニカル分析によると、98,000ドルは単なる価格レベル以上の意味を持ちます。これは短期保有者の平均コスト基準を表し、重要な心理的およびテクニカルな抵抗点です。2025年11月の調整期間中、積極的なディップ買いが約84,000ドル付近に蓄積され、耐久性のあるサポート層を形成しました。その後、ビットコインはこのレンジを上抜け、98,000ドルのレベルは今や持続的な上昇を阻む直近の抵抗線となっています。
オンチェーン指標は、ストレス状態から均衡状態へと移行しています。MVRV-Zスコアは1.25で、公正な評価を示し、過小評価ではありません。NUPL（純未実現利益/損失）は0.39、aSOPR（平均支出出力利益比率）は1.00であり、これらは中立的なポジションを確認しています。重要なのは、この変化によりパニックによる連鎖的売りが起きにくくなった一方、リテールの取り逃し恐怖に駆られた爆発的な上昇も減少したことです。市場構造は、機関投資家や長期保有者による支配が進み、過去のサイクルよりも緩やかな再バランスを示し、売り圧力の振幅を抑え、価格の底値を安定させています。
機関投資家の蓄積とM2拡大：資本流入が上昇余地を支える
好調なマクロ環境にもかかわらず、スポットビットコインETFの資金流入は最近失望を招いています。2025年11月と12月には、45億7000万ドルの資金流出があり、これはETFの創設以来最大の引き出し期間です。年間純流入額は214億ドルで、2024年の352億ドルと比べて39%減少しています。1月のリバランスによる流入は控えめでしたが、この反発の持続性には不確実性があります。
しかし、企業の財務部門は積極的に蓄積を続けています。マイクロストラテジーは673,783BTCを保有し、総供給量の約3.2%に相当します。MetaplanetやMaraなどの企業も、ETFの逆風にもかかわらず買収戦略を継続しています。このような機関投資家のETF引き出しと企業の戦略的蓄積の乖離は、資本が長期的な確信を持つ保有者に回帰していることを示唆しています。
2024年第4四半期には世界のM2マネーサプライは過去最高水準に達し、拡大を続けています。歴史的に、ビットコインは流動性サイクルの先行指標として機能し、通常はM2のピーク前に上昇し、ピーク時に調整します。現在の動向は、特にトランプ政権の財政刺激策を背景に、拡大を続ける見込みです。株式評価が過剰に見える場合、資本の回転がビットコインに向かう可能性が高まり、さらなる追い風となるでしょう。
評価モデル：TVMとマクロ調整
私たちは、時間価値（TVM）モデルを用いてビットコインの内在価値を算出しています。2026年Q1の中立的な基準評価額は145,000ドルで、2023年10月の報告の154,000ドルよりやや低くなっています。これは最近の価格変動と市場の再評価を反映しています。適用する調整は控えめです。
145,000ドルの基準値に、調整係数（1.00×1.25）を掛けると、修正ターゲット価格は185,500ドルとなります。この調整は弱気のサインと誤解されるべきではありません。調整後も、現価格から約100%の上昇余地を示しています。基準値の低下は主に最近の統合局面を反映しており、中長期的なビットコインの内在価値の上昇トレンドは継続しています。
展望：98,000を超える道
最近の調整は、構造的な悪化ではなく健全なリバランスを示しています。これを裏付ける要因は以下の通りです：(1) FRBの政策は引き続き緩和的であり、利下げ期待は根強い；(2) CLARITY法案の成立は主要な機関投資家の採用障壁を排除する；(3)オンチェーン指標は均衡状態に安定し、パニック的なボラティリティを低減；(4)企業の財務部門は絶え間ない蓄積を継続；(5)世界的な流動性は拡大を続けている。
98,000ドルの抵抗線を明確に突破すれば、テクニカルとマクロの両面での好材料となり、私たちの185,500ドルのターゲットに向かう道が開けます。短期的なボラティリティは避けられませんが、特にCLARITY法案やFRBの声明を巡る動きの中で、構造的な背景は引き続き評価の上昇を支えます。政策のきっかけ、流動性の拡大、機関投資家の参加が、ビットコインの2026年Q1の評価目標の堅実な土台となっています。