ウォール街が目覚めるとき：ステーブルコインの時価総額とRWAの成長が伝統的な金融を再形成する

金融の風景はまさに画期的な瞬間を迎えました。今週は、従来の金融が傍観者から積極的にリングに上がっていることを示す一連のシグナルをもたらしました。ニューヨーク証券取引所のトークン化された証券プラットフォームの発表、香港のステーブルコインライセンス取得ラウンドの期待、そしてRWAインフラへの数十億ドルの流入は、見出し以上の大きな物語を語っています。展開されているのは、ブロックチェーンを基盤とした金融の機関による掌握に他なりません。

数字が語る物語：ステーブルコインの時価総額とRWAの成長の乖離

2026年1月17日〜23日のデータは、市場が変革期にあることを示しています。オンチェーンの実世界資産（RWA）は225億9000万ドルに達し、月次で7.58%の堅実な上昇を続ける一方、保有者数は64万人を超え、8.36%の月次成長を見せています。重要なのは、ユーザーの成長が資産の成長を上回っていることで、市場は「拡大モード」にあり、統合段階には入っていないことを証明しています。

しかし、ステーブルコインの時価総額は異なる物語を語っています。わずかに2961億9000万ドルに減少し、前月比0.66%の縮小です。一見、弱さを示しているように見えますが、真の衝撃は次の通りです。月間取引量は8.99兆ドルに爆発的に増加し、47.82%の驚異的な伸びを示し、回転率は30.3倍に達しました。

この乖離こそが真の見出しです。資産は縮小している一方で、取引速度は急上昇しています。ステーブルコインの時価総額縮小と取引量の加速は、資本がエコシステムから離れているのではなく、素早く回転していることを示唆しています。資金はデリバティブ、アービトラージ、レンディングプロトコルを通じて循環しており、新たなユースケースに資金を投入しているわけではありません。市場は、アナリストが「正規化されたゼロサムゲーム」と呼ぶ成熟段階に入りつつあります。これは、一つのプロトコルが得たドルが他のプロトコルの犠牲のもとに増える状態です。

ステーブルコイン時価総額パズルの内部：USDT、USDC、新たな挑戦者たち

主要な三つのステーブルコインは依然として支配的ですが、微細な変化を見せています。USDTは月次で0.04%減少、USDCは0.01%減少、USDSは0.11%わずかに上昇しています。動きは小さく見えますが、その重要性は別のところにあります。月間アクティブアドレスは4639万に達し（4.57%増）、総保有者数は2億2300万に到達し（5.09%増）、採用指標は上昇しています。市場の縮小にもかかわらず、採用の指標は高まっており、深まる機関投資家の参加と小売の規律が示唆されています。

伝統的巨人たちの動き：機関投資家の加速

本当の地殻変動は、既存の金融界からもたらされました。香港財務長官のポール・チャンは、今年後半に最初のステーブルコインライセンスが発行されると発表しました。すでに11の仮想資産取引プラットフォームが稼働し、合計21億ドルのトークン化されたグリーンボンドを3波にわたり発行しています。これは規制の容認ではなく、規制の受容です。

一方、ニューヨーク証券取引所は衝撃的な発表をしました。市場の運営方法を根本的に再構築するトークン化された証券の取引・決済プラットフォームを開発中です。24時間365日の取引、アトミック決済、ドル建て注文、ステーブルコイン資金調達を特徴とし、伝説のPillarマッチングエンジンをブロックチェーン対応に改修し、オンチェーンの取引後処理を統合しています。承認されれば、トレーダーは伝統的な証券と交換可能なトークン化株式を売買できるようになります。トークン化された株主は配当とガバナンス権を得ることができ、これは副次的なプロジェクトではなく、ブロックチェーン決済が避けられないことを示すシグナルです。

F/m Investmentsも並行して動き、SECに対し、63億ドルのTreasury ETFの一部をトークン化する申請を行いました。バックエンドのブロックチェーン登録とフロントエンドの市場継続性を確保。承認されれば、伝統的な資産運用と分散型台帳が実運用環境で融合します。

投機からインフラへ：プロジェクト層の加速

エコシステムも加速しています。SuperstateはBain Capital Crypto主導の8,250万ドルのシリーズB資金調達を完了し、運用資産は12億3,000万ドルに達しました。目的は、EthereumとSolana上でSEC登録株式の完全なオンチェーン発行層を構築することです。2025年末までに、「Opening Bell」プラットフォームは、上場企業がリアルタイム決済でデジタル株式を投資家に直接発行できる状態になっていました。

Ondo Financeは、EthereumとBNB Chainから拡大し、200以上のトークン化された米国株とETFをSolanaに導入しました。RedStoneは、世界最大のトークン化されたRWAデータベースであるSecurity Token Marketを買収し、600億ドルの資産を追跡しており、オラクルインフラがトークン化に向けて集約されつつあることを示しています。Laser Digitalは、野村の暗号資産部門で、認定投資家向けに年利5%以上を目指すトークン化ビットコイン利回りファンドを立ち上げました。

決済層では、アルゼンチンのフィンテック企業Pomeloが5,500万ドルを調達し、USDCで決済されるステーブルコインクレジットカードを展開しています。ブータンはSei Network上にバリデータノードを展開し、ブロックチェーン決済とトークン化の可能性を探っています。SolanaのDEXであるJupiterは、BlackRockのBUIDLファンドの90%、USDCの10%で裏付けられたステーブルコインJupUSDを導入し、DeFiの利回り生成を機関投資家の枠組み内に再配置しました。

ステーブルコイン市場とRWA成長の本当のシグナル

パターンは明白です。「ブロックチェーンは金融をできるか？」から「どうやって金融をブロックチェーン上に再構築するか？」への移行を目の当たりにしています。ステーブルコインの時価総額の統合とRWAの拡大、そして機関投資家の参加増加は、一時的な停止ではなく、ピボットを示しています。小売ユーザーはエコシステムを拡大し、今や機関投資家がインフラ層を構築しています。

デジタル人民元の新たな利子付与機能（預金に対して0.05%）やスマートコントラクトのサポートは、中央銀行さえも純粋なM0現金模倣から機能的な金融インフラへとピボットしていることを示しています。ステーブルコインカードの取引量は2025年末までに年間約180億ドルに迫り、ブロックチェーンと商取引の橋渡しが機能していることを証明しています。

次に何が起こるかは、トークン価格やTVL指標によって決まるわけではありません。本当の勝負は、トークン化が証券、債券、そしてグローバル商取引の決済における技術標準となるかどうかです。NYSEのプラットフォームの立ち上げ、香港のライセンス取得、SECの承認流入—これらはもはや暗号通貨の進展ではなく、金融インフラのアップグレードであり、ブロックチェーンを避けられないものとしています。

ステーブルコインの時価総額は今後も統合と拡大のサイクルを繰り返すでしょうが、その根底にある速度は真実を語っています：この層こそ、最終的に数兆ドルが流入する場所です。従来の金融は破壊されるのではなく、翻訳されているのです。