Strategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は、「What Bitcoin Did」ポッドキャストでの最新インタビューで、ビットコインの根本的な成功について、短期的な価格変動ではなく、機関による制度的採用と基盤整備の進化にあると言い換えて強調した。2025年は、ビットコイン産業にとって歴史的なターニングポイントとなったと述べている。セイラー氏の分析によれば、言い換えると、2025年に達成されたのは、単なる価格上昇ではなく、金融システム全体におけるビットコインの正当性確立だという。バランスシート上にビットコインを保有する企業は、2024年の30～60社から2025年末までに約200社に急速に増加し、このファンダメンタルズの強化こそが真の勝利と言えるだろう。## 制度基盤の急速な進化：200社がビットコイン保有へビットコイン市場の転換は、複数の制度的進展が同時に起きたことが背景にある。その第一が、保険業界の復活だ。セイラー氏が2020年にビットコインを購入した際、保険会社は契約を一方的に解除した。その後4年間、同社は巨額のバランスシートを保有しながら、わずか4000万ドルの保険料を捻出することすら困難な状況が続いていた。しかし2025年、この状況は劇的に変わった。保険の適用が復活し、企業のビットコイン保有は正当性を獲得した。第二の進展は、会計原則の転換である。公正価値会計（フェアバリュー会計）の導入により、企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。これまで多くの企業は、法人税の代替ミニマム税（AMT）の問題に直面していたが、政府の積極的なガイダンスにより2025年に解決された。言い換えると、政府はビットコイン保有企業への税制上の障壁を取り除いたのである。さらに重要なのは、政府の公式的な認知である。2025年、米国政府はビットコインを「主要かつ最大のデジタル商品」として正式に認定した。この認定は象徴的な意味にとどまらず、実務的な変化をもたらした。## 銀行システムとの統合が現実化、デリバティブ市場も成熟制度的進展の中でも特に注目されるのが、銀行システムへの統合である。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セント分の融資しか受けられない状況だった。しかし年末までに、米国の主要銀行のほとんどがIBIT（iShares Bitcoin Trust ETF）を担保とした融資を開始し、約25%の銀行がビットコイン自体を担保とした融資の開始を計画していることが明らかになった。2026年初頭には、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーがビットコイン売買と処理について協議する段階に至っている。財務省も銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示した。米国商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の指導者たちは、ビットコインと暗号資産への支持を次々と表明している。市場インフラの成熟も加速している。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進展し、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBITに交換する、あるいはその逆の物理的交換メカニズムが導入された。重要なのは、この交換プロセスが非課税であることである。言い換えると、政府はビットコインとETFの等価性を実質的に認めたということだ。## 短期価格予測は無意味、10年スパンでの評価が本筋セイラー氏が繰り返し強調するのが、短期的な価格予測の無意味さである。ビットコインが過去95日前に史上最高値を記録したにもかかわらず、コミュニティは最近数日の価格変動に一喜一憂している。言い換えると、市場参加者の時間選好が短すぎるというわけだ。過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歴史を振り返ると、何かに献身的に取り組む人々は典型的に10年のスパンで考えてきた。実際には、20年、30年を要する場合も珍しくない。ビットコインの商業化が目標であれば、100日単位や100ヶ月単位での評価は本来的にナンセンスである。ただし、4年間の移動平均線でビットコインのパフォーマンスを評価すると、強気な傾向が明確に見えてくる。過去90日間の価格下落は、先見の明のある投資家にとってはビットコイン買い増しの好機だったと言えるだろう。## ビットコインはデジタル時代の普遍的資本、企業導入は合理的行動セイラー氏は、ビットコインを保有する企業の急増に対する批判に対して強く反論する。言い換えると、企業のビットコイン購入戦略を否定することは、合理的な経営判断を否定することだというのだ。具体的な事例として、ある企業が年間1000万ドルの損失を出す一方で、1億ドル相当のビットコインを保有し、3000万ドルのキャピタルゲインを生み出している場合を考えてみよう。この企業の何が批判される余地があるだろうか。セイラー氏は、批判の対象は企業のビットコイン購入ではなく、むしろ継続的な損失の方にあるべきだと指摘する。世界には約4億の企業が存在する。現在約200社がビットコインを購入しているという状況で、市場が対応できないという懸念は根拠がないとセイラー氏は主張する。言い換えると、なぜ4億社すべてではなく、わずか200社の購入について市場が対応できないと考えるのかということだ。セイラー氏の比喩は明確である。電力インフラを保有する工場に例えるなら、電気が普遍的な資本として機械を動かすように、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本である。言い換えると、企業によるビットコイン保有は単なる投機ではなく、生産性向上のためのツールなのだ。ビットコイン保有企業への批判がコミュニティ内で生じるのは、内部の不協和音だとセイラー氏は指摘する。実際には、ビットコインを支持する99%の人が同じ方向を向いており、反対者はわずか1%に過ぎない。## Strategyのビジョン：ドル準備金で支える無限成長のデジタル信用市場セイラー氏がStrategy及び関連する金融企業の将来像について語る際、強調するのはデジタル信用市場の無限の可能性である。Strategy自体は銀行業には参入しない。言い換えると、銀行業の運営は自社の中核事業から注意を逸らすと考えているからだ。同社の事業哲学は明確だ。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタル信用を構築する企業である。ドル準備金を活用し、企業の信用力を向上させることで、デジタル融資市場への参入を目指している。STRC（ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）と呼ばれる同社の商品設計は野心的だ。配当利回り10%、P/B比率1～2の上場商品として構想されている。仮に米国債市場全体の10%を獲得できれば、その市場規模は10兆ドルに達するという試算だ。言い換えると、デジタル信用市場の潜在的な規模は、既存の金融市場と同等かそれ以上という計算である。市場が飽和状態にあると考えるのは近視眼的だとセイラー氏は指摘する。シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行する企業がどれほど存在しても、市場は決して飽和しない。言い換えると、金融市場の規模は経済的価値の創造と連動して無限に成長するということだ。ビットコインを担保としたデリバティブ事業や取引所、さらには保険事業など、新たな金融領域は限定的である。現在、地球上でビットコインを担保や資本として利用している保険会社はゼロだ。言い換えると、この産業は創造されるべき巨大な未開拓市場なのである。セイラー氏は法的な重要なポイントも指摘する。事業会社の株式価値は、現在の資本活用方法だけでなく、将来実行する事業によっても左右される。まだ実施していないからといって、実施できないわけではない。戦略的な予見性が株価評価に組み込まれるべきだという主張である。ドル準備金の積み増しは、企業の信用力と信用投資家からの信頼構築に不可欠である。言い換えると、信用市場ではボラティリティよりも安定性が価値を左右する要因なのだ。デジタル融資分野で最大手プレイヤーとなるには、ドル準備金という「ビットコイン以外のバランス」が、企業信用力を著しく高める。2025年の制度的進展とStrategy的ビジョンが交差する地点にこそ、ビットコイン産業の真の次段階が存在するとセイラー氏は考えている。
言い換えると、2025年のビットコイン勝利は価格ではなく制度採用にある—マイケル・セイラーが語るStrategyのデジタル融資市場戦略
Strategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は、「What Bitcoin Did」ポッドキャストでの最新インタビューで、ビットコインの根本的な成功について、短期的な価格変動ではなく、機関による制度的採用と基盤整備の進化にあると言い換えて強調した。2025年は、ビットコイン産業にとって歴史的なターニングポイントとなったと述べている。
セイラー氏の分析によれば、言い換えると、2025年に達成されたのは、単なる価格上昇ではなく、金融システム全体におけるビットコインの正当性確立だという。バランスシート上にビットコインを保有する企業は、2024年の30～60社から2025年末までに約200社に急速に増加し、このファンダメンタルズの強化こそが真の勝利と言えるだろう。
制度基盤の急速な進化：200社がビットコイン保有へ
ビットコイン市場の転換は、複数の制度的進展が同時に起きたことが背景にある。その第一が、保険業界の復活だ。セイラー氏が2020年にビットコインを購入した際、保険会社は契約を一方的に解除した。その後4年間、同社は巨額のバランスシートを保有しながら、わずか4000万ドルの保険料を捻出することすら困難な状況が続いていた。しかし2025年、この状況は劇的に変わった。保険の適用が復活し、企業のビットコイン保有は正当性を獲得した。
第二の進展は、会計原則の転換である。公正価値会計（フェアバリュー会計）の導入により、企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。これまで多くの企業は、法人税の代替ミニマム税（AMT）の問題に直面していたが、政府の積極的なガイダンスにより2025年に解決された。言い換えると、政府はビットコイン保有企業への税制上の障壁を取り除いたのである。
さらに重要なのは、政府の公式的な認知である。2025年、米国政府はビットコインを「主要かつ最大のデジタル商品」として正式に認定した。この認定は象徴的な意味にとどまらず、実務的な変化をもたらした。
銀行システムとの統合が現実化、デリバティブ市場も成熟
制度的進展の中でも特に注目されるのが、銀行システムへの統合である。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セント分の融資しか受けられない状況だった。しかし年末までに、米国の主要銀行のほとんどがIBIT（iShares Bitcoin Trust ETF）を担保とした融資を開始し、約25%の銀行がビットコイン自体を担保とした融資の開始を計画していることが明らかになった。2026年初頭には、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーがビットコイン売買と処理について協議する段階に至っている。
財務省も銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示した。米国商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の指導者たちは、ビットコインと暗号資産への支持を次々と表明している。
市場インフラの成熟も加速している。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進展し、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBITに交換する、あるいはその逆の物理的交換メカニズムが導入された。重要なのは、この交換プロセスが非課税であることである。言い換えると、政府はビットコインとETFの等価性を実質的に認めたということだ。
短期価格予測は無意味、10年スパンでの評価が本筋
セイラー氏が繰り返し強調するのが、短期的な価格予測の無意味さである。ビットコインが過去95日前に史上最高値を記録したにもかかわらず、コミュニティは最近数日の価格変動に一喜一憂している。言い換えると、市場参加者の時間選好が短すぎるというわけだ。
過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歴史を振り返ると、何かに献身的に取り組む人々は典型的に10年のスパンで考えてきた。実際には、20年、30年を要する場合も珍しくない。ビットコインの商業化が目標であれば、100日単位や100ヶ月単位での評価は本来的にナンセンスである。
ただし、4年間の移動平均線でビットコインのパフォーマンスを評価すると、強気な傾向が明確に見えてくる。過去90日間の価格下落は、先見の明のある投資家にとってはビットコイン買い増しの好機だったと言えるだろう。
ビットコインはデジタル時代の普遍的資本、企業導入は合理的行動
セイラー氏は、ビットコインを保有する企業の急増に対する批判に対して強く反論する。言い換えると、企業のビットコイン購入戦略を否定することは、合理的な経営判断を否定することだというのだ。
具体的な事例として、ある企業が年間1000万ドルの損失を出す一方で、1億ドル相当のビットコインを保有し、3000万ドルのキャピタルゲインを生み出している場合を考えてみよう。この企業の何が批判される余地があるだろうか。セイラー氏は、批判の対象は企業のビットコイン購入ではなく、むしろ継続的な損失の方にあるべきだと指摘する。
世界には約4億の企業が存在する。現在約200社がビットコインを購入しているという状況で、市場が対応できないという懸念は根拠がないとセイラー氏は主張する。言い換えると、なぜ4億社すべてではなく、わずか200社の購入について市場が対応できないと考えるのかということだ。
セイラー氏の比喩は明確である。電力インフラを保有する工場に例えるなら、電気が普遍的な資本として機械を動かすように、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本である。言い換えると、企業によるビットコイン保有は単なる投機ではなく、生産性向上のためのツールなのだ。
ビットコイン保有企業への批判がコミュニティ内で生じるのは、内部の不協和音だとセイラー氏は指摘する。実際には、ビットコインを支持する99%の人が同じ方向を向いており、反対者はわずか1%に過ぎない。
Strategyのビジョン：ドル準備金で支える無限成長のデジタル信用市場
セイラー氏がStrategy及び関連する金融企業の将来像について語る際、強調するのはデジタル信用市場の無限の可能性である。Strategy自体は銀行業には参入しない。言い換えると、銀行業の運営は自社の中核事業から注意を逸らすと考えているからだ。
同社の事業哲学は明確だ。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタル信用を構築する企業である。ドル準備金を活用し、企業の信用力を向上させることで、デジタル融資市場への参入を目指している。
STRC（ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）と呼ばれる同社の商品設計は野心的だ。配当利回り10%、P/B比率1～2の上場商品として構想されている。仮に米国債市場全体の10%を獲得できれば、その市場規模は10兆ドルに達するという試算だ。言い換えると、デジタル信用市場の潜在的な規模は、既存の金融市場と同等かそれ以上という計算である。
市場が飽和状態にあると考えるのは近視眼的だとセイラー氏は指摘する。シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行する企業がどれほど存在しても、市場は決して飽和しない。言い換えると、金融市場の規模は経済的価値の創造と連動して無限に成長するということだ。
ビットコインを担保としたデリバティブ事業や取引所、さらには保険事業など、新たな金融領域は限定的である。現在、地球上でビットコインを担保や資本として利用している保険会社はゼロだ。言い換えると、この産業は創造されるべき巨大な未開拓市場なのである。
セイラー氏は法的な重要なポイントも指摘する。事業会社の株式価値は、現在の資本活用方法だけでなく、将来実行する事業によっても左右される。まだ実施していないからといって、実施できないわけではない。戦略的な予見性が株価評価に組み込まれるべきだという主張である。
ドル準備金の積み増しは、企業の信用力と信用投資家からの信頼構築に不可欠である。言い換えると、信用市場ではボラティリティよりも安定性が価値を左右する要因なのだ。デジタル融資分野で最大手プレイヤーとなるには、ドル準備金という「ビットコイン以外のバランス」が、企業信用力を著しく高める。
2025年の制度的進展とStrategy的ビジョンが交差する地点にこそ、ビットコイン産業の真の次段階が存在するとセイラー氏は考えている。