2025年は、ビットコインの価格変動よりもはるかに重要な「制度的革命」が起きた年として記録されることになるだろう。MicroStrategy創設者兼会長のマイケル・セイラーがポッドキャスト「What Bitcoin Did」で語った内容から浮かび上がるのは、ビットコインの真の勝利とは何かという問い直しである。かつて個人資産で会社の保険をかけていた経験から、今日の構造的変化までの道のりを、セイラーは詳細に解説している。## 制度的採用の加速が示す根本的な変化ビットコイン市場の最大の転換点は、短期的な価格ではなく、企業のバランスシートへの統合にある。2024年時点で約30～60社程度の企業がビットコインを保有していたのに対し、2025年末までにその数は約200社に達する見通しである。この加速は単なる投機の増加ではなく、経営判断の質的転換を示唆している。セイラーが指摘する制度的採用の背景には、金融システム全体における規制環境の急速な改善がある。バランスシートにビットコインを追加することが「非合理的な選択」から「合理的な経営戦略」へと転換したのだ。## 保険復活と会計基準改正がもたらした構造的転換2020年にビットコインを購入した際、保険会社は保険契約を一方的に解除してしまった。セイラーはこの4年間、個人資産から会社の保険費用を負担せざるを得ず、この状況が改善されなければMicroStrategyは存続しなかったかもしれないという。その保険適用が2025年に復活したことは、業界全体の認識変化を象徴している。同時に公正価値会計原則の導入により、企業はビットコイン保有から生じるキャピタルゲインを利益計上できるようになった。従来は未実現利益として計上できず、法人税の代替ミニマム税の問題に直面していたが、政府の積極的ガイダンスによってこの課題は解決された。これらの変化は個別の企業にとどまらず、金融システム全体の構造的転換を意味している。## 銀行融資とビットコイン担保の新機制より注目に値するのは、米国の主要銀行がビットコイン担保融資に参入し始めたという動向である。年初には10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セント程度の融資しか得られなかったのに対し、年末までにはIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始した銀行が増加し、約4分の1の銀行がビットコイン（BTC）を担保とした融資計画を発表している。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは2026年初頭にビットコインの売買と処理に関する協議を進めているという。財務省もバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）と SEC（証券取引委員会）の委員長もビットコインへの支持を表明している。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進行中であり、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBITに交換する物理的な発行・償還メカニズムが導入された。この非課税交換制度は、制度的採用を加速させる重要なインセンティブとなっている。## 短期価格変動の無意味性と長期的価値評価セイラーが繰り返し強調する主張が、短期的な価格予測の無意味性である。ビットコインは95日前に最高値を更新したにもかかわらず、市場参加者は最近数日間の価格変動に一喜一憂している。過去1万年の歴史的な意思運動を見渡せば、何かに献身的に取り組まれるべき人々は典型的に10年間を費やしてきた。ビットコインの商業化が目標であれば、10週間や10ヶ月単位の成功分析は本質的に誤った評価方法なのだ。ビットコインのパフォーマンスを4年間の移動平均線で評価すると、かなり強気な傾向が見て取れる。短期的な値動きに惑わされることなく、ネットワークの進化と制度的受け入れという深層的な変化を観察することが重要である。セイラーは、過去90日間は先見の明のある投資家にとって「ビットコインを買い増す絶好の機会」だったと指摘している。## デジタル時代の普遍的資本としてのビットコインビットコイン購入戦略を採用する企業に対する批判は的外れであるとセイラーは主張する。例えば年間1,000万ドルの損失を出している企業が、バランスシート上に1億ドル相当のビットコインを保有することで3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出している場合、その企業の何を批判するのか。批判の対象は企業のビットコイン購入ではなく、継続的な損失にあるべきである。むしろ損失を出しているにもかかわらずビットコインを保有していない企業こそが疑問の対象となるべきではないか。地球上には約4億の企業が存在する。そのうち200社程度がビットコインを購入することで市場が飽和するという懸念は、ビットコインを買う200人で市場が満杯になるという主張と同等の誤謬を含んでいる。ビットコインを保有する企業は、電力インフラを保有する工場に類似している。単なる投機商品ではなく、生産性向上のためのツールなのだ。電気が普遍的な資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本なのである。## Strategyのデジタルクレジット戦略と市場規模MicroStrategyが目指すのは、銀行業ではなく「デジタルクレジット」市場である。ビットコインを資本とした信用商品の構築が同社の真のビジョンであり、既存の金融商品市場よりも圧倒的に大きな市場規模を持つ可能性を秘めている。シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業の数、ビットコイン担保のデリバティブ取引所の潜在規模、さらにはビットコインを資本とする保険事業まで、この産業は巨大な未開拓領域である。現在、ビットコインを担保や資本として活用する保険会社は地球上に存在しないという事実が、このセクターの成長性を物語っている。ドル準備金を設定する理由は、企業の信用力と信用投資家の信頼を向上させるためである。株式投資家はビットコイン保有の拡大とボラティリティの上昇を求める一方、信用投資家は最高の信用力を持つ資産を求める。デジタル融資分野で最大手のプレーヤーになるためには、ドル準備金を活用して会社の信用力を高め、商品の魅力を増すことが戦略的に不可欠なのである。セイラーが展開するビジネス哲学は至ってシンプルである。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタルクレジットである。米国債市場の10%を獲得できれば10兆ドルの市場規模となる。その潜在的可能性を最大化するためには、集中力の乱れは許されない。世界の通貨システム、銀行システム、クレジット市場を変革するという真のビジョンがあれば、並行する事業や顧客との競争は最も愚かな行為となるのだ。
ビットコイン制度採用の本質的勝利：マイケル・セイラーが語る2025年の大転換
2025年は、ビットコインの価格変動よりもはるかに重要な「制度的革命」が起きた年として記録されることになるだろう。MicroStrategy創設者兼会長のマイケル・セイラーがポッドキャスト「What Bitcoin Did」で語った内容から浮かび上がるのは、ビットコインの真の勝利とは何かという問い直しである。かつて個人資産で会社の保険をかけていた経験から、今日の構造的変化までの道のりを、セイラーは詳細に解説している。
制度的採用の加速が示す根本的な変化
ビットコイン市場の最大の転換点は、短期的な価格ではなく、企業のバランスシートへの統合にある。2024年時点で約30～60社程度の企業がビットコインを保有していたのに対し、2025年末までにその数は約200社に達する見通しである。この加速は単なる投機の増加ではなく、経営判断の質的転換を示唆している。
セイラーが指摘する制度的採用の背景には、金融システム全体における規制環境の急速な改善がある。バランスシートにビットコインを追加することが「非合理的な選択」から「合理的な経営戦略」へと転換したのだ。
保険復活と会計基準改正がもたらした構造的転換
2020年にビットコインを購入した際、保険会社は保険契約を一方的に解除してしまった。セイラーはこの4年間、個人資産から会社の保険費用を負担せざるを得ず、この状況が改善されなければMicroStrategyは存続しなかったかもしれないという。その保険適用が2025年に復活したことは、業界全体の認識変化を象徴している。
同時に公正価値会計原則の導入により、企業はビットコイン保有から生じるキャピタルゲインを利益計上できるようになった。従来は未実現利益として計上できず、法人税の代替ミニマム税の問題に直面していたが、政府の積極的ガイダンスによってこの課題は解決された。これらの変化は個別の企業にとどまらず、金融システム全体の構造的転換を意味している。
銀行融資とビットコイン担保の新機制
より注目に値するのは、米国の主要銀行がビットコイン担保融資に参入し始めたという動向である。年初には10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セント程度の融資しか得られなかったのに対し、年末までにはIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始した銀行が増加し、約4分の1の銀行がビットコイン（BTC）を担保とした融資計画を発表している。
JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは2026年初頭にビットコインの売買と処理に関する協議を進めているという。財務省もバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）と SEC（証券取引委員会）の委員長もビットコインへの支持を表明している。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進行中であり、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBITに交換する物理的な発行・償還メカニズムが導入された。この非課税交換制度は、制度的採用を加速させる重要なインセンティブとなっている。
短期価格変動の無意味性と長期的価値評価
セイラーが繰り返し強調する主張が、短期的な価格予測の無意味性である。ビットコインは95日前に最高値を更新したにもかかわらず、市場参加者は最近数日間の価格変動に一喜一憂している。過去1万年の歴史的な意思運動を見渡せば、何かに献身的に取り組まれるべき人々は典型的に10年間を費やしてきた。ビットコインの商業化が目標であれば、10週間や10ヶ月単位の成功分析は本質的に誤った評価方法なのだ。
ビットコインのパフォーマンスを4年間の移動平均線で評価すると、かなり強気な傾向が見て取れる。短期的な値動きに惑わされることなく、ネットワークの進化と制度的受け入れという深層的な変化を観察することが重要である。セイラーは、過去90日間は先見の明のある投資家にとって「ビットコインを買い増す絶好の機会」だったと指摘している。
デジタル時代の普遍的資本としてのビットコイン
ビットコイン購入戦略を採用する企業に対する批判は的外れであるとセイラーは主張する。例えば年間1,000万ドルの損失を出している企業が、バランスシート上に1億ドル相当のビットコインを保有することで3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出している場合、その企業の何を批判するのか。
批判の対象は企業のビットコイン購入ではなく、継続的な損失にあるべきである。むしろ損失を出しているにもかかわらずビットコインを保有していない企業こそが疑問の対象となるべきではないか。
地球上には約4億の企業が存在する。そのうち200社程度がビットコインを購入することで市場が飽和するという懸念は、ビットコインを買う200人で市場が満杯になるという主張と同等の誤謬を含んでいる。ビットコインを保有する企業は、電力インフラを保有する工場に類似している。単なる投機商品ではなく、生産性向上のためのツールなのだ。電気が普遍的な資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本なのである。
Strategyのデジタルクレジット戦略と市場規模
MicroStrategyが目指すのは、銀行業ではなく「デジタルクレジット」市場である。ビットコインを資本とした信用商品の構築が同社の真のビジョンであり、既存の金融商品市場よりも圧倒的に大きな市場規模を持つ可能性を秘めている。
シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業の数、ビットコイン担保のデリバティブ取引所の潜在規模、さらにはビットコインを資本とする保険事業まで、この産業は巨大な未開拓領域である。現在、ビットコインを担保や資本として活用する保険会社は地球上に存在しないという事実が、このセクターの成長性を物語っている。
ドル準備金を設定する理由は、企業の信用力と信用投資家の信頼を向上させるためである。株式投資家はビットコイン保有の拡大とボラティリティの上昇を求める一方、信用投資家は最高の信用力を持つ資産を求める。デジタル融資分野で最大手のプレーヤーになるためには、ドル準備金を活用して会社の信用力を高め、商品の魅力を増すことが戦略的に不可欠なのである。
セイラーが展開するビジネス哲学は至ってシンプルである。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタルクレジットである。米国債市場の10%を獲得できれば10兆ドルの市場規模となる。その潜在的可能性を最大化するためには、集中力の乱れは許されない。世界の通貨システム、銀行システム、クレジット市場を変革するという真のビジョンがあれば、並行する事業や顧客との競争は最も愚かな行為となるのだ。