Hamakが中立金利が過小評価されている可能性について解説

連邦準備制度理事会のハマク当局者は、金融政策に関して微妙な見解を示し、現行の中立金利に関する仮定が実際の均衡水準を大きく過小評価している可能性を示唆しました。彼女の見解は、インフレ測定の技術的側面に焦点を当てつつも、経済の潜在的成長力や今後の適切な政策スタンスについてより深い信念を明らかにしています。

11月のインフレデータは技術的要因により曖昧に

11月の消費者物価指数は前年比2.7％の上昇を示し、インフレ管理の進展を示唆しているように見えました。しかし、ハマクは重要な歪みを指摘します。10月の政府の閉鎖や11月初旬の測定の課題により、データ収集に異常が生じ、実際の価格動向が過小評価されたのです。労働統計局の統計学者がこれらの測定困難を調整した結果、比較可能なインフレ率は2.9％または3.0％に近づき、予測者がより一般的に予想していた水準となりました。この調整は非常に重要であり、ヘッドラインで報告されるデフレーションの進展が実際の勢いを過大評価している可能性を示唆しています。

中立金利の問題

インフレ測定の問題を超えて、ハマクの主な関心は中立金利に集中しています。これは、金融政策が経済活動を刺激も抑制もしない理論上の金利です。この金利は直接観測できませんが、経済の実績から推測されます。ハマクは、市場参加者や政策立案者が推定値を低く見積もりすぎていると主張し、その結果、過度に緩和的な政策設定につながっている可能性を指摘します。もし実際の中立金利がコンセンサスの推定よりも高い場合、現在の金利水準は予想以上に景気刺激を提供している可能性があります。

成長見通しを支える経済の勢い

ハマクの分析は、経済の内在的な成長能力に対する自信を反映しています。彼女は、米国経済が今後も堅調な拡大を維持するのに十分な勢いを持っていると主張し、金融政策の支援に依存しないと考えています。この見解は、急激な金利引き下げの必要性を低く見積もり、より慎重な緩和策を支持するものです。過小評価されたインフレデータとより強固な経済のダイナミズムの組み合わせは、現行の政策スタンスを維持または延長し、引き下げのペースを加速させるよりも、現状維持を優先すべきだという見解を示しています。