暗号通貨が失敗したとき：2025年に明らかになった低障壁トークン作成の闇

暗号市場は2025年に歴史的な大きな調整を迎えました。新しいデータによると、2021年半ば以降に開始されたすべての暗号の死にかけたプロジェクトの半数以上が活動停止状態になっていることが明らかになり、すべてのデジタル資産が長持ちするわけではないという厳しい現実を突きつけています。さらに衝撃的なのは、これらの崩壊の大部分がたった1年で起こったことです。

ブロックチェーンのトークンデータの分析によると、2021年半ばから2025年末までに流通に入った2020万2000のトークンの約53.2%が現在は積極的に取引されていません。最近の傾向を詳しく見ると、2025年だけで1160万のトークンが失敗し、これは5年間のすべてのプロジェクト死の86.3%に相当します。この1年に集中した失敗の数は、トークンの作成と展開の方法に根本的な変化があったことを示しています。

ミームコインの爆発：参入障壁が低すぎる時代

ノーコードのトークン立ち上げプラットフォームの登場は、暗号の世界を根本的に変えました。pump.funのようなプラットフォームは、誰でも最小限の技術知識や資金投資で新しい暗号通貨を展開できるようにし、トークン作成の民主化を実現しました。このアクセスのしやすさは、競争の平等をもたらすと約束しましたが、実際には低労力のミームコインやハイプと投機に支えられた実験的なプロジェクトが市場を氾濫させる結果となりました。

これらのプラットフォームは、トークン作成を迅速な反復と短期的な撤退のゲームに変えました。多くのプロジェクトは、数回の取引も完了せずに消えてしまいました。経済モデルはこうです：トークンを立ち上げ、最初の話題を作り、十分なトレーダーがミームを掴むのを待つ。これがうまくいかなくなると、何千ものプロジェクトが静かに死に絶え、スマートコントラクトは忘れ去られました。

CoinGeckoのアナリスト、Shaun Paul Leeは、この最小限の開発支援を伴う投機的資産の波が、トークン作成行動を支配する主要な力になったと指摘しています。従来のプロジェクトは数ヶ月の計画と大きな資本投入を必要としましたが、これらのトークンは数分で少額の料金で立ち上げられました。その結果、市場は実用性のないプロジェクトで溢れることになったのです。

2025年10月の清算カスケード：家のカードが崩壊した瞬間

決定的な瞬間は2025年10月に訪れました。特に10月10日、レバレッジポジションの清算カスケードにより、1日で190億ドルのレバレッジポジションが消滅しました。これは暗号史上最大のレバレッジ縮小イベントとされ、すでに不安定だった市場に短期的な投機に過剰に依存した動揺をもたらしました。

その後は壊滅的な結果となりました。2025年の最終四半期だけで770万のトークンが失敗し、これは2021年以降のすべてのプロジェクト死の約35%に相当します。この3ヶ月だけで、これまでの暗号プロジェクトよりも多くのプロジェクトが破綻しました。カスケードは、多くのトークンエコシステムがいかに脆弱になっていたかを明らかにし、価格の崩壊とコミュニティの消滅がほぼ同時に起こったことを示しています。

爆発の規模を理解するために：2021年には2,584のプロジェクトが失敗しましたが、2024年にはその数は130万を超えました。これは非常に不吉な軌跡ですが、2025年の1160万の失敗は、過剰生産と監視不足によって根本的に壊れた市場を示す、まったく異なる現象です。

実行の重要性：Pudgy Penguinsが示す代替の道

2025年にすべての暗号プロジェクトが失敗したわけではありません。Pudgy Penguinsは、規律ある実行と真のユーティリティ創出が、荒れた市場でも成功できることを示す反例となりました。このNFTブランドは、投機的な「デジタル高級品」から、正当な多垂直の消費者IPプラットフォームへと変貌を遂げました。

彼らの戦略は、まずメインストリームのチャネル（おもちゃ、小売パートナーシップ、バイラルメディア）を通じてユーザー獲得に重点を置き、その後Web3にコミュニティを導入することにありました。現在のエコシステムは、フィジタル商品（小売売上高1300万ドル超、1百万個以上出荷）、ゲーム体験（Pudgy Partyは2週間で50万ダウンロード超）、そして広く配布されているPENGUトークン（600万以上のウォレットにエアドロップ）を含みます。

市場は現在、Pudgyを従来のエンターテインメントIPと比べてプレミアム価格で評価していますが、持続的な成功には、小売拡大、ゲーム採用、トークンのユーティリティ深化において完璧な実行が必要です。それでも、2025年の暗号界を彩った1160万の死にかけたプロジェクトと比べると、Pudgyのパフォーマンスは明らかに対照的です。

より広い市場の背景：資本は本当にどこに流れているのか？

興味深いことに、2025年を通じて死にかけた暗号資産が増加する一方で、機関投資資本はさまざまなセクターに流れ続けました。MicrosoftやMetaの第4四半期の収益報告は、人工知能への支出がほとんど鈍化していないことを示唆しています。Microsoftは、AIが同社の最大の事業の一つになり、長期的な成長の可能性が大きいと強調しました。Metaは、2026年に向けて、Meta Super Intelligence Labsの取り組みやコアインフラの拡大に特化した資本支出を大幅に増やすと予測しています。

この乖離は明らかです：投機的な暗号トークンが墓場に積み上がる一方で、実質的な機関投資資本は人工知能インフラに集中し続けているのです。市場は、バズワードと真の技術革新を明確に区別し始めているのです。

大量トークン崩壊からの教訓

2025年のトークン墓場は、オープンアクセスの市場設計がイノベーションを促進しつつも過剰を招くことを示すいくつかの教訓を提供しています。暗号エコシステムの根幹の強さ—誰でも作成・展開できること—は、フィルターや結果を伴わない拡大によって最大の弱点となりました。その結果、極端な市場飽和が生まれました。

2025年以降、暗号市場が進むべき道は、真のユーティリティを持つプロジェクトと、投機的な目的だけで立ち上げられたものとを見分けることにあります。53%の失敗率は、現行の市場メカニズムが早期にその違いを見極めるには不十分であることを示しています。投資家やコミュニティは、より高度な評価ツールを必要とし、プラットフォーム側も、暗号の民主化の約束と相反する高い障壁を導入する圧力に直面しています。

2025年は、暗号の死者が生者を上回った瞬間として記憶され、無制限のトークン作成がエコシステム全体にとって本当に有益なのか、それともノイズを増やすだけなのかを問い直す年となるでしょう。