ビットコインマイナーの降伏シグナル、ハッシュレートが10月比で15%急落

ビットコインネットワークのハッシュレート（計算能力を示す指標）が最近急激に低下しています。採掘者の広範な降伏現象が進行中であり、これはグローバル暗号資産市場の重要なシグナルとして読み取られています。

採掘収益性の悪化によるマイナー売却の加速

ネットワークのセキュリティを担う採掘者の計算パワーは、10月の最高値約1.1ゼタハッシュ/秒（ZH/s）から現在977エクサハッシュ/秒（EH/s）まで低下しています。これは10月の最高値から約15%の下落であり、採掘収益性が大きく悪化していることを意味します。

マージンが縮小する中、採掘者は採算性の低い採掘機器の運用が難しくなっています。多くの採掘者が資金調達のために保有していたビットコインを売却し始めており、これらの採掘者の売却量が短期的な市場に供給圧力をかけています。

難易度の連続下落、8期間中7回のネガティブ調整

採掘難易度は、ブロック生成時間を約10分に維持するために自動的に調整されます。1月初の調整では難易度が約139兆（T）レベルに4%下落する見込みです。これは過去8回の調整周期のうち7回がネガティブ調整となっており、採掘環境の継続的な悪化を示しています。

難易度が連続して下落することは、ネットワークに参加する採掘者の数や機器が減少していることを意味します。非効率な採掘作業が市場から自然に排除される過程ですが、短期的には採掘者コミュニティの大規模な降伏を示すこともあります。

ハッシュリボン指標による採掘者降伏の意味

Glassnodeのハッシュリボン（Hash Ribbon）指標は、30日移動平均と60日移動平均を比較して採掘者の降伏シグナルを追跡します。この指標は11月に逆転し、ビットコイン価格が約80,000ドル付近で底値を記録した直後のシグナルでした。

ハッシュリボンが逆転すると、採掘者は運営資金を確保するために大規模にビットコインを売却せざるを得ません。これは短期的に市場に大きな供給負担をかけますが、逆張りの観点からは重要なシグナルです。

歴史的にこのような採掘者降伏期間は長く続きません。30日移動平均が60日移動平均を再び上抜きする頃には、売りの絶望的な最悪局面が過ぎ去るサインであり、その後価格のモメンタムが回復するパターンが繰り返されてきました。現在の取引期間は約60日程度残っていると見られます。

AI転換採掘者の追加売却圧力

もう一つの売却圧力要因は、AIや高性能コンピューティング（HPC）事業に転換する採掘企業です。Riot Platformsなどの大手採掘企業は、資本集約的なAIインフラ投資のために積極的にビットコインを売却しています。

これらの企業のポートフォリオ再構築は、単なる採掘効率の問題を超え、産業構造の変化を反映しています。高性能コンピューティングの将来価値がビットコイン採掘よりも高いと判断した機関が資産を再配置し、ビットコイン市場に構造的な売却圧力をかけているのです。

米ドル安の中でのビットコインヘッジ役割の限界

興味深い点は、最近米ドルが弱含む中で、ビットコインが異例の強さを見せていないことです。JPMorganのストラテジストは、現在のドル安は持続可能なマクロトレンドではなく、一時的な流動性変化と心理的要因によるものと分析しています。

米国経済の強化とともに通貨が安定するとの見通しの中、市場はドル安を信用しにくくなっています。その結果、ビットコインは信頼できるドルヘッジ手段ではなく、流動性に敏感なリスク資産として取引されており、ドルの多角化の主要な恩恵は金（ゴールド）や新興国資産市場に及んでいます。

採掘者降伏の逆説的なチャンス

現在のビットコインネットワークのハッシュレート低下と採掘者の降伏は、一見短期的な弱気シグナルのように見えますが、歴史的パターンによれば、これは最終的に強気の前兆となる可能性があります。非効率な採掘インフラの退場と売却圧力の消化が完了すれば、ネットワークはより堅固な基盤の上で再出発する可能性が高まります。現在のBTC価格は約88,090ドルの水準で推移しており、今後約60日間の取引期間が重要な意思決定の局面となると予想されます。