Coinbaseのステーブルコイン報酬の条件付き確率による防衛と銀行の闘い

暗号市場における規制議論が新たな局面を迎える中、Coinbaseのステーブルコイン利回りプログラムを守るため、銀行業界に対して積極的な戦いを展開している。議会が暗号市場構造に関する法案の検討を続けるこの時期、条件付き確率計算は政策決定の不確実性の度合いを浮き彫りにしている。

法案の中心的議論

CLARITY法や類似の規制枠組みは、暗号業界の最も敏感なポイントの一つに触れている：ステーブルコインの報酬メカニズム。法案は、単なる公告や説明義務を超え、NASDAQ上場のCoinbaseなどの非銀行企業による報酬提供を制限しようとしている。一部議員が支持するバージョンでは、銀行免許を持つ組織のみがこの種のプログラムを提供できるとされている。このアプローチは、伝統的な金融機関によって強く支持されている。

Coinbaseの利回り戦略と銀行収益に関する主張

暗号取引所は、Circleが発行するUSDCを通じて得られる利子をユーザーと共有するモデルを構築している。Coinbase Oneのサブスクリプションで提供される年率3.5%の利回りは、市場の取引量が減少する局面でも収益の流れを支え続けている。第3四半期にはこの収益流が3億5500万ドルを超え、同社のビジネスモデルの重要な一部であることを示している。

Coinbaseの最高政策責任者Faryar Shirzadは、金融機関の得ている利回りを明らかにすることで、自らの主張を強化している。連邦準備制度に約3兆ドルが預けられ、クレジットカード手数料から年間3600億ドルを稼いでいる銀行は、stablecoinの報酬がこれらの収益に対して実質的な脅威となると指摘する。Shirzadの見解によれば、stablecoinの報酬は「支払いシステムにおいて本物の競争を生み出している」ためだ。コーネル大学の独立研究も、stablecoinの採用が銀行の信用供与を減少させていないことを裏付けている。Shirzadが強調する重要な点は、報酬が預金に意味のある影響を与えるには少なくとも6%に達する必要があるが、現行の提案ではそのような水準は全く見られない。

銀行側は異なる見解を示している。彼らによれば、これらの報酬は預金を伝統的な金融システムから引き離し、「中小企業、農家、学生、住宅購入者」などが利用するコミュニティバンクの融資に悪影響を及ぼしている。しかし、Coinbaseの主張や学術的な調査は、この懸念を裏付ける強力な証拠を示していない。

条件付き評価：推定68%の通過確率

政策の不確実性を測る市場参加者は、今年の法案成立の可能性を条件付き確率計算で評価している。Polymarketの投資家は68%の確率を予測し、Kalshiプラットフォームはこれを70%に引き上げている。二党の支持を弱めるstablecoin報酬の対立は、トランプ政権の支持を得ているにもかかわらず、成立の確実性には遠いことを示している。これらの条件付きシナリオは、政策立案者がこの問題をどれほど敏感に捉えているか、そして市場関係者の懸念レベルを反映している。

連邦チャーターと妥協シナリオ

一部議員は、実務的な解決策として、「銀行免許を持つ企業のみが報酬を提供できる」案を提案している。昨年12月、Circle、Ripple、BitGoを含む5つの暗号企業は、連邦免許を取得するための条件付き承認を得た。これは慎重な適合の道筋を示している。

しかし、専門家はこのアプローチも根本的な問題解決にはならないと指摘している。最終的な解決策を模索する企業は、ユーザーに資金を保持させるための代替メカニズムを開発する可能性が高い。Coinbaseの耐性と適応能力は、規制環境が変わっても維持できるこの戦略を事前に考慮している証拠だ。

政策形成のプロセスは、単なるイエス／ノーの問題を超えている。Coinbaseの示す粘り強い姿勢は、stablecoinエコシステムが金融システムにとっていかに重要な要素となっているかを証明している。法案の条件付き確率の変動も、より複雑になり、関係者の交渉力を再定義する必要性を浮き彫りにしている。