金価格が安全資産としての役割を果たせなくなる場合、他にどのような資産が安全な避難先となるのでしょうか？
金は伝統的に「安全資産」として知られていますが、市場の状況によってはその役割が薄れることもあります。
### 代替の安全資産
- **国債**：特に信用度の高い国の国債は、リスクヘッジに有効です。
- **仮想通貨**：ビットコインなどの暗号資産も一部の投資家にとっては避難先となり得ます。
- **現金**：流動性が高く、すぐに資金化できる点で安心です。
これらの資産は、金と同様に市場の不安定さや経済危機の際に価値を保つことが期待されます。
ただし、それぞれの資産にはリスクも伴うため、分散投資が重要です。

ブラックフライデーの後はブラックマンデー、世界的なコモディティ市場はアジア取引時間中にさらに暴落し、現物金は一時10%下落、現物銀は16%以上の下落を記録しました。恐怖の感情が市場全体に広がり、A株や韓国KOSPIを含むアジア株式市場は全面的に下落しています。

リスクの源泉が金にある場合、今回の市場の混乱の中でどの資産が「避難所」になったのでしょうか？

• 米ドルと米国債：昨年4月の「ドル離れ」以来、貴金属は海外投資家が米ドル資産を削減する重要な代替品の一つとなってきました。しかし、ここ数日の貴金属の暴落により、この流れは一時的に逆転し、再びドルと米国債の買いが進みました。ドル指数は金曜日の安値から100ポイント反発し、97.1を超えました。米国債の利回りは全面的に低下し、1年物のSOFRは一時5bp下落して3.44%、10年物米国債の利回りも4.21%付近に低下しました。

• 人民元為替レート：夜間の米ドル指数が100ポイント急上昇した中、昨日の中間レートはわずか17pipsの小幅上昇にとどまりました。人民元の現物レートは堅調を維持し、6.9550を超えることなく反発し、人民元指数も大きく反発しました。まるでドルとG2の相場のようです。

かつての避難通貨であった円とスイスフランは、この暴落の中で静かに沈んでいきました。

• スイスは金加工と輸出の体質を持つため、CHFの為替レート（右軸逆順）は最近、金価格との相関性が高まっています。先週、EURCHFは0.92の節目を割り込み、2015年以来の最低水準を記録しました。金価格が暴落した際、避難資産とされるはずのスイスフランは金価格の下落に引きずられ、EURCHFの下落を抑制しました。

• 円の弱さは言うまでもなく、朝日新聞の世論調査によると、高市早苗が率いる自民党連立政権は衆議院選挙で465議席中300議席以上を獲得する見込みです。選挙結果に大きな変動がなければ、高市早苗の今後の財政刺激策はよりスムーズに推進され、JPYの長期的な弱含みの基礎を築くことになるでしょう。したがって、ここ数日、JPYはほぼ米ドルと同じ動きで弱含み、AUDJPYといったリスク感情指標も鈍化しています。

総じて、今回の市場動向を見て私の感じたことは、第一にレバレッジを控えること、第二に「永遠の避難資産」はなく、「永遠の多元的資産配分」だけが存在するということです。

この記事の出典：おはよう為替市場

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