原文作者：Sanqing，Foresight News
1 月 5 日、2 月開催予定だったNFTパリ開発者会議が突然キャンセルを発表した。かつて夜通しパーティーを行ったセーヌ川沿いは、今や冷静な公式ツイートだけが残る：「市場の崩壊は我々にとって大きな打撃だ。積極的なコスト削減を行ったにもかかわらず、支えきれなくなった。」
五年前、デジタルアーティストBeepleの作品『Everydays: The First 5000 Days』は、サザビーズで6,930万ドルの高値で落札された。その後、数千万ドルのCryptoPunksや、主流機関に後押しされた無数のデジタルコレクションは、NFTの黄金時代を迎えた。
オークション史に刻まれる高額落札から、業界会議の突然の中止まで、NFTは熱狂から清算までの完全なサイクルを五年で走り抜いた。
供給過剰。CryptoSlamのデータによると、2025年の供給量は2024年の10億枚に比べて35%増加し、過去4年間でNFT総量は3,800万枚から13.4億枚へと約3,400%増加した。
販売縮小。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT総売上は約56.3億ドルで、2024年の89億ドルから37%減少した。CoinGeckoのデータでは、NFTの時価総額は2022年4月のピーク約170億ドルから2025年末には約24億ドルにまで落ち込み、86%の下落となった。2025年だけでも、NFTの時価総額は1月の約92億ドルから年末には規模が縮小し、年内で68%の下落を記録した。
流動性の希薄化。鋳造のハードルが下がるにつれ、市場は「高頻度低価格」モードに突入した。CryptoSlamのデータによると、平均取引価格は2024年の124ドルから2025年末には96ドルに下落した。2021-2022年のバブル期の平均取引価格超過400ドルと比べて、四分の三にまで下落している。
かつてのトップNFTプロジェクトやブルーチップNFTも例外ではない。CryptoPunksを例にとると、フロア価格は約30 ETHに下落し、2021年のピーク125 ETHから78%の下落。BAYCは約30 ETHから83%下落し、約5 ETHに。Azukiは約12 ETHから93%下落し、0.8 ETHとなった。
業界リーダーの動きは、このサイクルの終焉を示している。
かつてNFT市場のトップに君臨していたOpenSeaは、プラットフォーム収益がNFT黄金時代の毎月5000万ドルから1.2億ドルに減少し、今や100万ドル未満に落ち込んだ。
そこでOpenSeaは、単なる「NFTマーケット」から「すべてを取引する」（Trade Everything）汎用オンチェーン取引センターへと転換を発表。物理コレクションやトークンなどのデジタル資産も取り扱い、トークンの発行も確約した。
一時代の頂点を極めたBlurは、TVL（総ロックアップ額）が連続して最低を記録し、トークン価格もピーク時から99%下落。
また、Solanaチェーン発のMagic Edenも、1年の運営を経てトークンを発行したが、市場のNFT動向と空売り予想の影響で取引量が縮小し、トークン価格も最高値から98%以上下落。
さらに、時代の変化に追いつけなかったプロジェクトもある。老舗NFT取引所X2Y2はすでに撤退し、完全に運営停止。チームはAI分野に転向している。
悲哀の中、Pudgy Penguinsは逆境を乗り越え、業界の異端児となった。その成功は、複雑なトークン技術の革新や短期的な投機的煽りに依存したものではなく、デジタルIPを実体消費財に変換し、Web3と伝統的小売を跨ぐ持続可能なブランドエコシステムを段階的に構築したことにある。
CEOのLuca Netzが推進する二重収入モデルにより、ペンギンはIPライセンスと実体商品を深く融合させている。実物の玩具はWalmart（ウォルマート）、Target、Walgreensなど世界10,000以上の小売チャネルに展開済み。AInvestの報告によると、この転換により年間約5000万ドルの収益を生み出し、暗号市場全体の縮小の影響を効果的に相殺している。
2025年のクリスマス期間中、ペンギンはラスベガスのランドマークSphere（球体）に約50万ドルを投じて巨大アニメーションを投影した。
この数百万人の観光客向け広告は、暗号用語やNFTの文字を避け、家族向けのIPイメージだけを示し、ブランド露出を通じて二次市場の流動性を逆方向に刺激した。過去14日間で、そのNFTのフロア価格は25%、取引量は約33%増加した。
投機から文化運営への転換の考え方は、業界の生存者の共通認識となりつつある。昨年5月、BAYCの発行者Yuga Labsは、トップNFTプロジェクトCryptoPunksのIP権利を非営利団体Infinite Node Foundationに譲渡し、価格変動の投機性から切り離し、より長期的なアート保護と文化運営を模索している。
IPブランド化に加え、NFTは実体資産（RWA）とつながる基盤ツールへと進化している。
実物カード取引。プラットフォームCourtyard.ioは玩法を変えている。彼らは実物のポケモンカードを認証済みの保険庫に預け、それをNFT化している。2025年末の30日間で、23万件以上の取引を処理し、約1270万ドルの売上を記録。高い流動性と実物支援資産への市場の強い需要を証明している。
機能性チケット。FIFAもこの流れに加わり、2026年ワールドカップのチケット販売に「優先購入権」NFTを導入。これらのNFTは投機目的ではなく、二次市場の転売や価格詐欺を防ぐ検証ツールとして機能している。
NFTは「完全に死んだ」わけではないが、一度死を迎えたことは確かだ。
死んだのは、NFTを現実価値から切り離し、物語だけで継続的に鋳造・取引できる金融資産とみなす幻想だ。供給は無限、需要は限定的な現実の前では、この道は持続不可能だ。
残ったのは、NFTが「証明層」としての役割を担うことだ。もはや価値を単独で創出することは求められず、IPブランドや実物資産、機能的シーンに埋め込まれ、権利確定、流通、参加、検証の基盤機能を果たす。
ペンギンの玩具棚から、実物カードのオンチェーン流通、ワールドカップチケットの黄牛対策まで、NFTは投機の舞台から退き、ツールボックスに戻っている。
NFT投機市場にとっては冬の時代だが、NFTそのものにとっては、魅力を失った後の再生の時期とも言える。
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NFT崩壊後:投機は終わった、ツールを確立すべきか?
原文作者：Sanqing，Foresight News
1 月 5 日、2 月開催予定だったNFTパリ開発者会議が突然キャンセルを発表した。かつて夜通しパーティーを行ったセーヌ川沿いは、今や冷静な公式ツイートだけが残る：「市場の崩壊は我々にとって大きな打撃だ。積極的なコスト削減を行ったにもかかわらず、支えきれなくなった。」
五年前、デジタルアーティストBeepleの作品『Everydays: The First 5000 Days』は、サザビーズで6,930万ドルの高値で落札された。その後、数千万ドルのCryptoPunksや、主流機関に後押しされた無数のデジタルコレクションは、NFTの黄金時代を迎えた。
オークション史に刻まれる高額落札から、業界会議の突然の中止まで、NFTは熱狂から清算までの完全なサイクルを五年で走り抜いた。
NFT市場の需給バランスの崩壊
供給過剰。CryptoSlamのデータによると、2025年の供給量は2024年の10億枚に比べて35%増加し、過去4年間でNFT総量は3,800万枚から13.4億枚へと約3,400%増加した。
販売縮小。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT総売上は約56.3億ドルで、2024年の89億ドルから37%減少した。CoinGeckoのデータでは、NFTの時価総額は2022年4月のピーク約170億ドルから2025年末には約24億ドルにまで落ち込み、86%の下落となった。2025年だけでも、NFTの時価総額は1月の約92億ドルから年末には規模が縮小し、年内で68%の下落を記録した。
流動性の希薄化。鋳造のハードルが下がるにつれ、市場は「高頻度低価格」モードに突入した。CryptoSlamのデータによると、平均取引価格は2024年の124ドルから2025年末には96ドルに下落した。2021-2022年のバブル期の平均取引価格超過400ドルと比べて、四分の三にまで下落している。
かつてのトップNFTプロジェクトやブルーチップNFTも例外ではない。CryptoPunksを例にとると、フロア価格は約30 ETHに下落し、2021年のピーク125 ETHから78%の下落。BAYCは約30 ETHから83%下落し、約5 ETHに。Azukiは約12 ETHから93%下落し、0.8 ETHとなった。
プラットフォーム側の「逃亡」と進化
業界リーダーの動きは、このサイクルの終焉を示している。
かつてNFT市場のトップに君臨していたOpenSeaは、プラットフォーム収益がNFT黄金時代の毎月5000万ドルから1.2億ドルに減少し、今や100万ドル未満に落ち込んだ。
そこでOpenSeaは、単なる「NFTマーケット」から「すべてを取引する」（Trade Everything）汎用オンチェーン取引センターへと転換を発表。物理コレクションやトークンなどのデジタル資産も取り扱い、トークンの発行も確約した。
一時代の頂点を極めたBlurは、TVL（総ロックアップ額）が連続して最低を記録し、トークン価格もピーク時から99%下落。
また、Solanaチェーン発のMagic Edenも、1年の運営を経てトークンを発行したが、市場のNFT動向と空売り予想の影響で取引量が縮小し、トークン価格も最高値から98%以上下落。
さらに、時代の変化に追いつけなかったプロジェクトもある。老舗NFT取引所X2Y2はすでに撤退し、完全に運営停止。チームはAI分野に転向している。
「トークン」から「ブランド」へ
悲哀の中、Pudgy Penguinsは逆境を乗り越え、業界の異端児となった。その成功は、複雑なトークン技術の革新や短期的な投機的煽りに依存したものではなく、デジタルIPを実体消費財に変換し、Web3と伝統的小売を跨ぐ持続可能なブランドエコシステムを段階的に構築したことにある。
CEOのLuca Netzが推進する二重収入モデルにより、ペンギンはIPライセンスと実体商品を深く融合させている。実物の玩具はWalmart（ウォルマート）、Target、Walgreensなど世界10,000以上の小売チャネルに展開済み。AInvestの報告によると、この転換により年間約5000万ドルの収益を生み出し、暗号市場全体の縮小の影響を効果的に相殺している。
2025年のクリスマス期間中、ペンギンはラスベガスのランドマークSphere（球体）に約50万ドルを投じて巨大アニメーションを投影した。
この数百万人の観光客向け広告は、暗号用語やNFTの文字を避け、家族向けのIPイメージだけを示し、ブランド露出を通じて二次市場の流動性を逆方向に刺激した。過去14日間で、そのNFTのフロア価格は25%、取引量は約33%増加した。
投機から文化運営への転換の考え方は、業界の生存者の共通認識となりつつある。昨年5月、BAYCの発行者Yuga Labsは、トップNFTプロジェクトCryptoPunksのIP権利を非営利団体Infinite Node Foundationに譲渡し、価格変動の投機性から切り離し、より長期的なアート保護と文化運営を模索している。
実物証明と機能の回帰
IPブランド化に加え、NFTは実体資産（RWA）とつながる基盤ツールへと進化している。
実物カード取引。プラットフォームCourtyard.ioは玩法を変えている。彼らは実物のポケモンカードを認証済みの保険庫に預け、それをNFT化している。2025年末の30日間で、23万件以上の取引を処理し、約1270万ドルの売上を記録。高い流動性と実物支援資産への市場の強い需要を証明している。
機能性チケット。FIFAもこの流れに加わり、2026年ワールドカップのチケット販売に「優先購入権」NFTを導入。これらのNFTは投機目的ではなく、二次市場の転売や価格詐欺を防ぐ検証ツールとして機能している。
NFTは何を死に、何を残すのか
NFTは「完全に死んだ」わけではないが、一度死を迎えたことは確かだ。
死んだのは、NFTを現実価値から切り離し、物語だけで継続的に鋳造・取引できる金融資産とみなす幻想だ。供給は無限、需要は限定的な現実の前では、この道は持続不可能だ。
残ったのは、NFTが「証明層」としての役割を担うことだ。もはや価値を単独で創出することは求められず、IPブランドや実物資産、機能的シーンに埋め込まれ、権利確定、流通、参加、検証の基盤機能を果たす。
ペンギンの玩具棚から、実物カードのオンチェーン流通、ワールドカップチケットの黄牛対策まで、NFTは投機の舞台から退き、ツールボックスに戻っている。
NFT投機市場にとっては冬の時代だが、NFTそのものにとっては、魅力を失った後の再生の時期とも言える。