グレッグ・エイベルの戦略的再編成：バークシャー・ハサウェイ、クラフト・ハインツの保有を検討

バフェットの新CEOに就任して以来、グレッグ・エイベルはリーダーシップの決定的な試練に直面している。それは、コングロマリットの巨大なクラフト・ハインツ株式を維持するか、または売却するかという選択だ。この決定は単なるポートフォリオの調整を超え、新世代がウォーレン・バフェットの象徴的な食品業界の戦略から異なる道を歩むかどうかを示すものだ。所有比率27.5％のバークシャーは、2025年末時点で86億ドルの投資価値を持ち、クラフト・ハインツの最大株主であり続けている。もしグレッグ・エイベルが売却を選択すれば、それはバフェットの最も著名な取引の一つにおいて前例のない逆転となる。

クラフト・ハインツの物語は2015年に始まった。バフェットは3Gキャピタルと提携し、クラフト・フーズとH.J.ハインツを合併させ、世界的な消費財の巨人を創り出した。しかし、ほぼ10年後の今、投資は期待外れとなり、2025年5月にクラフト・ハインツが戦略的取引評価を発表した後、バークシャーは37億6千万ドルの減損を余儀なくされた。昨年、同社は税金のかからないスピンオフ計画を明らかにし、二つの独立した企業に分離することで戦略的焦点を高め、運営の複雑さを軽減しようとした。グレッグ・エイベルにとって、この分岐点は彼のポートフォリオ管理哲学を示す早期の機会だ。彼は伝統的な保有を維持すべきか、あるいはパフォーマンスの低い持ち株を整理して資本をよりダイナミックに再配分すべきか。

バークシャーの競合他社のポートフォリオ進化へのアプローチ

グレッグ・エイベルが直面する戦略的な問いは、競合他社が無機的なポートフォリオをどのように管理しているかを見ればより明確になる。プログレッシブ・コーポレーションは、規模、技術、流通を融合させたターゲット型の買収を追求しつつ、保険事業を強化している。規律ある取引を通じて、プログレッシブは効率性を高め、市場の変化に対応しながら顧客層を拡大している。

トラベラーズ・カンパニーズもまた、引受能力と流通ネットワークを強化する選択的買収に重点を置いている。成長を追い求めるのではなく、保守的なバランスシートを維持しつつ、競争力を高める事業を機動的に買収している。両者の保険会社は、損失を切り捨てるタイミングや機会を見極める戦略的な退出判断が、買収の巧みさと同じくらい重要であることを示している。

評価の逆風と市場の期待

バークシャーの株価動向は複雑な物語を語る。過去1年間で株価は1.8％上昇したが、業界のベンチマークには及ばない。より懸念されるのは、評価のスプレッドだ。BRK.Bは株価純資産倍率1.49で取引されており、業界平均の1.42を上回り、バリュー・スコアはCと低めで、割引魅力は限定的だ。

アナリストの2026年の予測は、収益の成長を示す一方で、利益は縮小すると見ている。これは、投資家がコングロマリットの短期的な見通しに慎重になっていることを反映している。ザックスのコンセンサスは、この株に対してランク#4（売り）を付けており、短期的な勢いに懐疑的な見方を示している。グレッグ・エイベルにとって、これらの逆風は、積極的な資本運用を示す緊急性を強調している。クラフト・ハインツの持ち株を再調整するのか、より高いリターンを見込める機会に資源を再配分するのか、その決断が求められている。

今後の道は、バークシャーの新リーダーシップがどれだけ決断力を持って変化を受け入れるかにかかっている。グレッグ・エイベルの最初の大きな選択は、同社が伝統的な持ち株に固執し続けるのか、それとも2026年の変化する市場環境に適応し、ポートフォリオ戦略を再構築するのかを示すことになる。