理解 SEC 利回りと ttm 利回りの違い：過去の指標が債券投資家を誤導する理由

債券ファンド投資家は、長年にわたる問題に直面しています。ほとんどの金融ウェブサイトで引用されている数字は、実際に何を買っているのかについての真実を伝えていません。例えば、iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）を見てみましょう。多くのデータ提供者は、このETFの利回りがわずか2.6%だと報告していますが、実際にはこのファンドは年間4.1%の収入を分配しています。この差は誤植ではなく、根本的に異なる2つの利回り計算方法のギャップです。一つは過去を振り返るもので、もう一つは未来を見据えたものです。そして、債券投資に真剣な人にとって、この区別は非常に重要です。

この問題の核心は、利回りの測定方法にあります。ほとんどのウェブサイトは、トレーリング12ヶ月（ttm）利回りと呼ばれるパフォーマンスを表示しています。これは、過去1年間にファンドが支払った収益の後方視点の見方です。この過去のデータは間違いではありませんが、将来を見据える投資家にとってはますます無関係になっています。なぜなら、債券市場は劇的に変化しており、昨日の分配率は今日や明日には一致しないからです。

SEC利回りが実際に重要な理由

SEC利回りの計算方法は異なります。過去1年の分配を振り返るのではなく、直近30日間の収益を調べ、その運営費用を差し引き、その数値を年率換算します。この未来志向の指標は、投資家が今後実際に受け取る可能性のある収入の流れを明らかにします。

TLTの場合、この区別は非常に重要です。ファンドのトレーリング12ヶ月（ttm）利回りは2.6%で、収入の潜在能力は乏しいことを示唆しています。しかし、過去1ヶ月に注目すると、TLTの年率換算SEC利回りは4.1%を示しています。これは1.5ポイントの差であり、約58%高い収入を意味します。もし今日購入した場合、実際に得られるのはどちらの数字でしょうか？ 4.1%です。2.6%は単なる過去の遺物に過ぎません。

これは特に今重要です。2022年の債券市場は、金利の上昇により債券価値が大きく下落し、厳しい年となりました。今後、利回りは安定し始めており、固定収入の反発の可能性を生み出しています。経済の減速期には信用の質が最も重要となります。連邦準備制度はインフレと戦うために景気後退を演出しており、これは歴史的に金利が最終的に下がるときに債券に有利に働きます。この環境では、投資家は誤解を招く過去のデータではなく、正確な利回り指標を必要としています。

実際の債券ファンド：TLTの真の収入プロフィール

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）は、最も安全な債券カテゴリーを代表しています。アメリカの信用と信用力、そして印刷能力に裏打ちされた米国財務省証券です。4.1%のSEC利回りは、実質的にその水準で分配していることを意味し、多くの投資家が目にする2.6%のttm利回りよりもはるかに魅力的です。

このファンドは、最初の分析でその潜在能力を示した後、1日で3.9%の上昇を見せ、その後も同じ4.1%の月次分配を継続しています。この一貫性は重要な原則を強調しています。債券が上昇すると、その価格は上がり、利回り計算は安定または改善します。これにより、資本の増加と将来の収入の両方を得ることができる二重の勝利のシナリオが生まれます。

LQDも同じパターンを示す

投資適格の企業債も、iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）を通じて同様のストーリーを語っています。一般的な利回りデータを確認する投資家は、3.2%という数字だけを見ることになりますが、これは誤解を招くttm利回りです。しかし、LQDのSEC利回り計算は、はるかに異なる数字を示しています：5.7%の年率です。

再び、違いはタイミングに由来します。トレーリング12ヶ月（ttm）利回りは、債券評価額が低迷していた期間を捉えています。一方、直近30日のデータは、より高品質の企業債が実質的な利回りを要求している現在の市場状況を反映しています。100万ドルのポートフォリオに対して、5.7%の収入ストリームは年間57,000ドルの配当収入を生み出します。これは、3.2%の数字が示す32,000ドルと比べて大きな差です。

LQDは、純粋に投資適格の債券のみを保有しており、信用リスクは最小限です。これらの債券は、正常な経済サイクル時にはデフォルト率がほぼゼロに近い最高品質の企業債です。

月次配当の優位性

両ファンドとも、配当は月次で分配されており、四半期ではありません。これは、多くの人が思う以上に重要です。ほとんどの企業は四半期ごとに配当を支払い、投資家は90日間のギャップを耐えなければなりません。債券ファンドの月次分配は、住宅ローンの支払い、公共料金、その他の定期的な支出と完全に一致します。

この心理的および実務的なメリットは非常に大きいです。3か月間にわたって現金を蓄積し、一括で使うのではなく、投資家は毎月一定の収入を受け取り、生活費をカバーします。この「ライフサイクル」的な配当タイミングのアプローチは、四半期支払いよりも優れたキャッシュフロー管理を可能にします。

8%のエリートチャンス

4.1%や5.7%の利回りに満足できない投資家にとって、市場は現在、より稀なものを提供しています。それは、毎月支払われる実質的な8%以上の年間収入ストリームです。2022年の債券ベアマーケットは、かつてジャンク債に限定されていたレベルで分配を行う一方、投資適格以上のクオリティを維持しているという異例の機会を生み出しました。

年率8%のポートフォリオは、100万ドルで年間80,000ドルの収入を生み出し、これはTLTの4.1%の利回りよりも23,000ドル多く、誤って伝えられる2.6%のttm利回りが示す32,000ドルよりもはるかに多い金額です。

これらの高利回りは、実際に持続可能であり、月次支払いによる追加のキャッシュフローの便益もあります。今後数週間や数ヶ月で債券市場が回復すれば、これらの分配は継続または拡大する可能性があります。

利回り指標の結論

SEC利回りとttm利回りの違いは、単なる学術的な問題ではありません。年間数万ドルの投資判断に影響を与えます。債券ファンドを選ぶ際は、ほとんどのウェブサイトに表示されている過去のデータではなく、将来を見据えたSEC計算を必ず確認してください。

これからの道のりは、すでに過ぎ去ったことよりもはるかに重要です。固定収入投資を評価するときは、後方のミラーを見るのではなく、今実際に分配されているもの、そして次に分配される可能性の高いものに焦点を当ててください。