史诗的なシグナル！黄金の「恐怖指数」が金融危機レベルに急上昇し、ウォール街のオプション狩りが静かに$BTCに狙いを定めているのか？

金価格は先週金曜日と月曜日に、長年見られなかった激しい下落を経験しました。市場は一般的に、候補者として指名された連邦準備制度理事会（FRB）の新議長候補、ケビン・ウォッシュに矛先を向け、そのタカ派的な政策が金の魅力を弱めると考えています。

しかし、真実はホワイトハウスではなく、取引台により近いところにある可能性があります。一つの見方は、オプション市場の複雑な仕組みが、伝統的な避難資産としての金の機能を歪めているというものです。

重要な手掛かりは、シカゴ・オプション取引所の金のボラティリティ指数に隠されています。この指数は、SPDRゴールド・トラストのオプション価格を通じて、今後30日間の金価格の予想変動を測定しており、最近44を超えて終えました。

この数字は警告の意味を持ちます。歴史を振り返ると、2008年の世界金融危機や2020年のパンデミックによる市場崩壊時にのみ、類似の高水準が見られました。

理論上、オプションは現物価格を反映し、それに追随すべきです。しかし、過去1年で、投資家は大量の金ETFのコールオプションを購入し、銀の信託基金にも価格上昇を賭けていました。

取引相手となる銀行は、そのため価格下落のリスクを負っています。ヘッジのために、通常は相応の金先物やETFのシェアを買い入れます。

この構造は、脆弱なバランスを生み出しています。市場価格に小さな変動が起きると、連鎖反応を引き起こす可能性があります。オプション取引者はポジションを調整しようと急ぎ、ヘッジを行う銀行は売りに回り、雪だるま式の売り圧力を生み出します。

このようなデリバティブによるフィードバックループは、金融市場では珍しいことではありません。これを思い起こさせるのは、2021年のゲームストップ株の「ガンマ・押し込み」や、2018年にS&P500指数を暴落させた「ボラティリティ・デス・クロス」事件に似ています。

米国株式市場は、この種の資金流動にすでに慣れています。データによると、米国のブルーチップ株のオプションの日次名義取引量は、2020年の約5000億ドルから、2025年には約3.5兆ドルに急増しています。

強力な証拠は、同じ力が貴金属市場にも現れていることを示しています。オプション取引量も同期して増加しています。先週の金のボラティリティ指数が44の高水準に達したことは、金の実質的なボラティリティやS&P500のインプライド・ボラティリティと比較しても、新記録を更新しました。

もう一つの異常な現象は、金価格が実際に暴落する前に、そのインプライド・ボラティリティがすでに上昇を始めていたことです。しかし、基礎資産の損失は伴っていません。これは、積極的なコールオプション買いが背後にある主要な推進力であることを示唆しています。

オプションの影響を深く受けている株式市場から、金投資家は重要な教訓を得ることができます。それは、この種の市場構造の歪みによる売りは、長続きしにくいということです。

歴史的なデータもこの見解を支持しています。分析によると、金のインプライド・ボラティリティが40%を突破した後、金価格は次の3ヶ月間で平均して10%上昇しています。もちろん、金の前期の上昇幅が大きかったことを考えると、今回のパターンが完全に過去を再現するとは限りません。

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