金価格がどのくらいまで高騰すれば過剰とみなされるのか？
JPモルガン・チェースの予測によると、金価格は8000ドル以上になる可能性があると見込んでいます。
これは、投資家や市場関係者にとって重要な指標となるでしょう。
### まとめ
金価格の動向を注視し続けることが、今後の資産運用において重要です。

財聯社は月曜日に報道したところによると、先週金曜日の金価格の史上最大の暴落を経験した後も、JPモルガン・チェースは依然として強気の立場を維持し、2026年末の金価格予測を従来の5400ドルから6300ドルに引き上げた。その理由は、各国中央銀行や投資家からの需要が継続的かつ絶えず高まっているためである。

そして、この逆風の市場の中でも依然として強気を唱えるリサーチレポートの中で、JPモルガンは興味深いトピックを投げかけて解答している：それは、金価格がどこまで上がったら「過剰」とみなされるのか？

小摩はレポートで次のように記している。「金価格が1盎司5500ドルに近づくにつれ、投資家からますます多くの質問が寄せられる：金価格は一体どこまで上がるのか？我々の中期的なマクロ分析フレームワークは、トン単位の需要に基づいて構築されている——短期的な供給の弾力性が乏しいため、需要の急増は価格を押し上げ、市場の均衡を最終的に回復させる。」

JPモルガンは指摘している。基本的な購買意欲と配分需要（すなわち名目流入/需要が変わらない場合）が変わらなければ、この供給と需要のバランスの回復は、金価格が十分に高くなると最終的に実現する——この時、同じ名目の持続的な需要の衝動は、最終的に十分低いトン数の需要に変わり、以前に価格を押し上げた市場の不均衡状態が解消される。

JPモルガンが示す答え：投資家や中央銀行の「胃口」が鈍る前に、金価格は8000ドル/盎司以上に達して初めて「過剰」とみなせる。

理論から実践へ、小摩は価格予測を「四半期ごとの中央銀行と投資家の金需要トン数」（これが金価格を決定する需要変数と考えている）と「四半期ごとの金価格変動」間の回帰分析に基づいて構築している（下図参照）。

この分析は、当季の金価格を上昇させるためには、これらのチャネルからの四半期需要が380トンを超える必要があることを示している。

圧力テストを行うために、小摩は2010年以来のデータを用いてより長期の回帰分析を行い、その結果、非常に似たバランス点、約376トンを示した。

したがって、上述の問題を再定義する一つの考え方は、短期的に名目需要額を380トン以下に押し下げる金価格水準を計算することだ。

小摩のレポートで述べられているように、過去二四半期、投資家と各国中央銀行の需要は平均して約1000億ドルを超えていた。この名目需要水準が維持されると仮定すると、金価格は約8400ドル/盎司まで上昇しなければ、需要トン数を歴史的に価格上昇を維持するのに必要な380トン以下に下げることはできない。

JPモルガンは総括して、「これはあくまで限定的なヒューリスティックな分析に過ぎず、他の需要セクター（宝飾品など）や供給側（リサイクル/廃材販売など）を考慮していないし、投資家や中央銀行の金に対する感情の全面的な変化も考慮していない（これも非常に重要だ）が、我々はこれで十分だと考えている：金価格が上昇するにつれて、上昇圧力は確かに増大しているが、現時点では構造的な強気相場が自己の重さで崩壊する臨界点には近づいていない。」

（出典：財聯社）