モルガン・スタンレー：FRBの短期政策は急転しない見込み、バランスシート縮小は少なくとも来年まで待つ必要がある

モルガン・スタンレーは最近の分析で、米連邦準備制度理事会（FRB）の新任議長の指名が市場の政策転換への憶測を呼んでいるものの、バランスシート縮小（資産負債表の縮小）計画は少なくとも来年まで本格的な議題にはならないと指摘している。

レポートの分析によると、FRBの政策決定は個人の意志だけで主導されるものではなく、連邦公開市場委員会（FOMC）による集団的な決定の複雑なプロセスである。

新任議長のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）は確かに膨大な資産負債表に対して懸念を表明していたが、実質的な政策転換を推進するには、委員会内部で広範な合意を得る必要があり、これは一朝一夕に成し得るものではない。

したがって、ウォーシュが金融正常化を加速させる傾向にあったとしても、内部調整の制約により、短期的にバランスシート縮小の議論や操作が実現する可能性は低く、政策の短期的な加速的転換は見込みにくい。

また、市場の関心が高い利下げの見通しについて、モルガン・スタンレーは慎重な基準予測を維持している。同行は、今年後半に2回の利下げの余地があると考えているが、これはインフレが明確に下振れ軌道に回帰できるかどうかに厳密に依存している。

レポートは特に強調しており、もし雇用市場が引き続き堅調で、消費支出が堅実であり、インフレの粘着性が高いままであれば、FRBは今年残りの期間、金利を完全に据え置く可能性も依然として存在するとしている。

簡単に言えば、FRBの今後の金利政策の最優先の推進要因は、依然としてインフレや雇用などの経済のコアデータであり、人事異動だけではない。

分析の最後に、真の政策転換は漸進的であり、データに高度に依存するものであると指摘している。将来的に調整が行われる場合でも、最初に反映されるのは資産負債表であり、基準金利ではないと予測されている。

この比較的慎重な見通しは、市場における激しい方向転換の可能性に対して穏やかな「利下げ」予想を提供するとともに、複雑な環境下での金融政策の継続性と安定性を強調している。

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