2月1日、中国移動、中国聯通、中国電信の三大通信事業者は、共同で公告を発表し、電信サービス付加価値税の適用範囲の調整を行うとともに、税率を6%から9%に引き上げることを示した。これにより、企業の収入と利益に影響を及ぼすと予想される。
公告によると、最近、財政部と国家税務総局は「増値税の課税範囲に関する公告」（財政部 税務総局公告2026年第9号）を発表し、2026年1月1日以降、中華人民共和国国内において、固定電話、移動通信、衛星通信、インターネットを利用した携帯データ通信サービス、SMS・MMSサービス、インターネットブロードバンド接続サービスの事業活動に適用される税目を付加価値電信サービスから基礎電信サービスに変更し、対応する増値税率を6%から9%に引き上げると規定した。同時に、三大事業者は公告内で、今回の増値税適用範囲の調整が企業の収入と利益に影響を与えると述べている。
この影響を受け、2月2日、三大事業者のA株、H株の株価は一斉に下落した。当日終値で、中国移動のA株は3.86%下落し92.66元/株、H株は2.26%下落し78香港ドル/株、中国聯通のA株は5.48%下落し4.83元/株、H株は6.29%下落し7.45香港ドル/株、中国電信のA株は4.33%下落し5.74元/株、H株は5.02%下落し5.11香港ドル/株となった。三社の時価総額はそれぞれ2.01兆元、1510.1億元、5252.5億元で、前日比805億元、238億元、88億元減少し、合計で千億元超の減少となった。
「通信事業者は配当株としての魅力は、短期的な業績の伸びからではなく、安定した高配当率にある。その配当は税引き後純利益に直接由来しており、これが通信事業者の評価基盤となっている。
今回の税率引き上げにより、もし事業者の税引き後純利益が圧迫されれば、配分可能な利益も減少し、投資家が受け取る配当も相応に縮小することになる。これにより、通信事業者の配当株としてのコア評価の錨が揺らぎ、2月2日の株価下落の重要な要因となった。ただし、これは一時的なネガティブな影響にすぎない」と、ある私募投資家は『財経』に語った。
この調整の本質は「税目の復位」であり、新たな税負担の増加ではない。公開資料によると、これまでの三大通信事業者の音声通話サービスは「基礎電信サービス」に分類され、9%の税率が適用されていた。一方、SMS・MMSサービス、携帯データ通信サービス、インターネットブロードバンド接続サービスは、営収改税の試行段階で「付加価値電信サービス」に分類され、6%の税率が適用されていた。
技術の進展により、携帯インターネット、ブロードバンド接続、SMS・MMSといった通信サービスは現代のデジタル時代の基礎的なサービスとなっているため、今回の税率調整により、税収分類と実態との整合性が図られ、基礎通信サービスの公共性も一層明確になった。
「三大通信事業者の共同公告による増値税税率の調整は、税制政策が現在の電信業務の属性を再定義したことを反映しており、これにより事業者はネットワーク構築やサービス保障といったコア事業により集中し、同質化したマーケティング競争を減少させ、業界全体の運営効率を向上させ、デジタル経済のインフラの高品質な発展を促進する」と、業界関係者は分析している。
また、一部の消費者は今回の税率調整が三大事業者による携帯インターネットやブロードバンド接続サービスの値上げを引き起こすのではないかと懸念している。これに対し、分析によると、音声通話の税率はもともと9%であり、今回の変更の影響はないが、ブロードバンドやSMSなどのサービスの税率は3ポイント引き上げられるため、値上げの可能性がある。理論上、事業者は税負担を消費者に転嫁できるが、実際に値上げが行われるかどうかは消費者の需要弾力性次第であり、今後の観察が必要だ。
これについて、三大事業者は公告内で、運営効率の継続的な向上に努め、高品質な発展に注力し、人工知能やクラウド事業など新興分野への転換を加速させ、今回の税率引き上げによる影響を緩和する方針を示している。
中国移動は、主たる責務と事業を堅持し、通信サービス、計算力サービス、インテリジェントサービスの強化・最適化・拡大に努め、ネットワークの基盤強化、全スタックのイノベーション推進、リーン管理の深化と効率向上を図り、世界一流の技術サービス企業の建設を加速させると表明した。
中国聯通は、正道を守りつつ革新を追求し、主たる責務と事業に集中し、接続、計算力、サービス、安全のコア分野に焦点を当て、差別化された優位性を構築し、運営効率をさらに向上させ、企業の高品質な発展を推進すると述べた。
中国電信は、クラウド変革とデジタル転換、インテリジェント化戦略を全面的に推進し、AI+の取り組みを加速させ、「計算力+プラットフォーム+データ+モデル+アプリケーション」の一体化したインテリジェントクラウドサービスを継続的に構築し、新たな動力の育成と発展を促進し、コスト削減と効率向上を推進し、企業の高品質な発展を継続させると表明した。
ファンダメンタルズの観点から、近年、個人の移動通信など従来の事業収入の伸びが緩やかになる一方、政企のデジタル化推進など新たな成長点が出現し、三大通信事業者は堅調に成績を伸ばしている。
財務報告によると、2025年前三半期において、中国移動は営業総収入3943億元、前年比0.41%増、親会社に帰属する純利益1154億元、前年比4.03%増であり、三大事業者の中で最も高い収入と利益を記録している。
同時期、中国電信は近年、天翼クラウド事業の堅調な成長により、営業収入3943億元、前年比0.59%、親会社に帰属する純利益307.7億元、前年比5.03%増を達成。中国聯通は、営業収入2930億元、前年比0.99%、純利益87.72億元、前年比5.02%増となった。
堅調な成長を背景に、三大事業者は過去数年にわたり配当率を引き上げ、資本市場で高配当・高配当利回りの代表的な配当株となっている。財務報告によると、中国移動の配当率は2021年の38.6%から2024年の72.6%に上昇し、2024年には1005億元の配当を行った。中国電信は2021年の59.94%から2024年の72.01%に引き上げられ、2024年に237.7億元の配当を実施。中国聯通は2021年の42.49%から2024年の54.73%に上昇し、2024年に49.42億元の配当を行った。
2023年から2024年にかけて、三大事業者は資本市場の配当スタイルの恩恵を受け、株価は大盤指数の下落にもかかわらず連続して逆行高を示した。中国移動は2023年と2024年にそれぞれ66.56%、25.79%の上昇を記録し、一時はA株時価総額トップの企業となった。中国電信は2023年と2024年にそれぞれ41.83%、42.37%の上昇、中国聯通は2023年に0.55%、2024年に26.59%の上昇だった。
しかし、2025年以降、市場のスタイルが成長志向にシフトしたことにより、2025年以来、三大事業者の株価は振るわず、中国移動、中国聯通、中国電信の2025年A株株価はそれぞれ10.86%、0.53%、9.3%の下落となり、2026年以降もそれぞれ8.3%、5.48%、8.89%の下落が続いている。
事業者の財務報告から見ると、付加価値税の税負担比率は約20%と推定される。
中国移動の財務報告によると、適用される税種には法人所得税、付加価値税、不動産・土地税、市街地維持建設税、印紙税などが含まれる。2024年の報告によると、支払った税金の総額は598.28億元で、そのうち所得税は398.6億元、その他の税金・付加金（不動産・土地税、市街地維持建設税、教育付加税、印紙税など）は37.59億元、合計で436.19億元となり、税負担の割合は72.9%に達している。
中国電信の2024年の財務報告によると、税金の支払い総額は53.88億元で、その内訳は法人所得税24.1億元、個人所得税14.1億元、付加価値税10.2億元、不動産税2.24億元、教育付加税0.39億元、その他2.94億元。付加価値税の比率は18.93%。
中国聯通の2024年の財務報告によると、税金の支払い総額は27.16億元で、その内訳は法人所得税9.2億元、個人所得税7.58億元、付加価値税6.44億元、不動産税1.48億元、その他2.47億元。付加価値税の比率は23.7%。
税務の専門家は、今後、関連の電信サービス料金が調整されるかどうかに注目すべきだと指摘している。特に、現状税込価格で設定されている事業において、税率が引き上げられ、税込価格が変わらない場合、税抜き収入は相応に減少し、利益の余裕も圧迫される。
UBSの推計によると、今回の付加価値税調整により、事業者のサービス収入は約1.5%から2%に影響を及ぼすとされる。25%の法人所得税率を仮定し、他のコストや税控除を考慮しない場合、中国移動、中国電信、中国聯通の2025年純利益予測に基づく影響は、それぞれ約9%、17.9%、18.2%の減少となる。
今年1月初め、ゴールドマン・サックスは中国電信と中国聯通の格付けを「中立」に引き下げるリサーチレポートを発表した。レポートでは、中国の通信事業者の資本支出が伝統的な通信ネットワークから人工知能の計算基盤や新規事業拡大へと移行していることに対して肯定的な見解を示す一方、内地の通信業の短期的なサービス事業とイノベーション事業の成長は短期的に圧力を受けると指摘している。
華泰証券は、三大事業者の技術転換による収入構造の最適化とともに、AI（人工知能）運用のコスト削減効果により、付加価値税の調整が総収入に与える影響は約1.3%から1.4%と見積もっている。また、利益面での最終的な影響は、以下の4点により、直接的な推計値より低くなる可能性があると指摘している。一つは、電信サービスの税率調整は初めてではなく、2014年にも「営改増」税制の調整があり、その結果、利益への影響は10%以内にとどまった。二つ目は、三大事業者がIDC（インターネットデータセンター）や計算力サービスを代表とする新興事業の収入比率を高めており、長期的には付加価値税の影響を緩和できる見込みである。三つ目は、AIによるネットワーク運用の効率化により、コストと経費はさらに削減可能である。四つ目は、事業者が価格設定やマーケティング、パッケージ設計の改善を通じて、付加価値税の影響を部分的に相殺できると見ている。
華泰証券は、増値税の税目調整は短期的に各通信事業者の業績に一定の影響を与えるものの、収益性とキャッシュフローは安定し、配当も魅力的であり、国内のAI応用産業の長期的な発展の論理により、デジタル化事業は引き続き恩恵を受けるとし、配当とテクノロジーの両面を兼ね備えた投資対象であると述べている。
天風証券は、三大通信事業者が一部の事業の付加価値税を6%から9%に調整したことについて、短期的な衝撃は長期的な好調の流れを変えないとし、AIなど新規事業の積極的な展開を継続する方針を示した。彼らは、三大事業者は堅実に運営しており、ARPU（1ユーザーあたり平均収入）は短期的に圧力を受けるものの、付加価値および権益事業のARPU比率は徐々に増加しており、一時的なパッケージのダウングレードの影響も解消され、移動通信事業の収入は将来的に安定化すると見ている。コスト面では、運用管理、減価償却、スタッフ、ネット間決済などの最適化余地があり、純利益の堅実な成長を保証できるとともに、配当の増加も期待される。
本文出典：財経雑誌
リスク提示および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行う必要がある。本稿は個人投資の助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものでもない。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資は自己責任で行うこと。
18.5K 人気度
11.66K 人気度
122.62K 人気度
908 人気度
4.76K 人気度
付加価値税率の引き上げ、モバイル、ユニコム、チャイナテレコムは値上げしますか？
2月1日、中国移動、中国聯通、中国電信の三大通信事業者は、共同で公告を発表し、電信サービス付加価値税の適用範囲の調整を行うとともに、税率を6%から9%に引き上げることを示した。これにより、企業の収入と利益に影響を及ぼすと予想される。
公告によると、最近、財政部と国家税務総局は「増値税の課税範囲に関する公告」（財政部 税務総局公告2026年第9号）を発表し、2026年1月1日以降、中華人民共和国国内において、固定電話、移動通信、衛星通信、インターネットを利用した携帯データ通信サービス、SMS・MMSサービス、インターネットブロードバンド接続サービスの事業活動に適用される税目を付加価値電信サービスから基礎電信サービスに変更し、対応する増値税率を6%から9%に引き上げると規定した。同時に、三大事業者は公告内で、今回の増値税適用範囲の調整が企業の収入と利益に影響を与えると述べている。
この影響を受け、2月2日、三大事業者のA株、H株の株価は一斉に下落した。当日終値で、中国移動のA株は3.86%下落し92.66元/株、H株は2.26%下落し78香港ドル/株、中国聯通のA株は5.48%下落し4.83元/株、H株は6.29%下落し7.45香港ドル/株、中国電信のA株は4.33%下落し5.74元/株、H株は5.02%下落し5.11香港ドル/株となった。三社の時価総額はそれぞれ2.01兆元、1510.1億元、5252.5億元で、前日比805億元、238億元、88億元減少し、合計で千億元超の減少となった。
「通信事業者は配当株としての魅力は、短期的な業績の伸びからではなく、安定した高配当率にある。その配当は税引き後純利益に直接由来しており、これが通信事業者の評価基盤となっている。
今回の税率引き上げにより、もし事業者の税引き後純利益が圧迫されれば、配分可能な利益も減少し、投資家が受け取る配当も相応に縮小することになる。これにより、通信事業者の配当株としてのコア評価の錨が揺らぎ、2月2日の株価下落の重要な要因となった。ただし、これは一時的なネガティブな影響にすぎない」と、ある私募投資家は『財経』に語った。
部分的に税率が6%から9%に調整
この調整の本質は「税目の復位」であり、新たな税負担の増加ではない。公開資料によると、これまでの三大通信事業者の音声通話サービスは「基礎電信サービス」に分類され、9%の税率が適用されていた。一方、SMS・MMSサービス、携帯データ通信サービス、インターネットブロードバンド接続サービスは、営収改税の試行段階で「付加価値電信サービス」に分類され、6%の税率が適用されていた。
技術の進展により、携帯インターネット、ブロードバンド接続、SMS・MMSといった通信サービスは現代のデジタル時代の基礎的なサービスとなっているため、今回の税率調整により、税収分類と実態との整合性が図られ、基礎通信サービスの公共性も一層明確になった。
「三大通信事業者の共同公告による増値税税率の調整は、税制政策が現在の電信業務の属性を再定義したことを反映しており、これにより事業者はネットワーク構築やサービス保障といったコア事業により集中し、同質化したマーケティング競争を減少させ、業界全体の運営効率を向上させ、デジタル経済のインフラの高品質な発展を促進する」と、業界関係者は分析している。
また、一部の消費者は今回の税率調整が三大事業者による携帯インターネットやブロードバンド接続サービスの値上げを引き起こすのではないかと懸念している。これに対し、分析によると、音声通話の税率はもともと9%であり、今回の変更の影響はないが、ブロードバンドやSMSなどのサービスの税率は3ポイント引き上げられるため、値上げの可能性がある。理論上、事業者は税負担を消費者に転嫁できるが、実際に値上げが行われるかどうかは消費者の需要弾力性次第であり、今後の観察が必要だ。
これについて、三大事業者は公告内で、運営効率の継続的な向上に努め、高品質な発展に注力し、人工知能やクラウド事業など新興分野への転換を加速させ、今回の税率引き上げによる影響を緩和する方針を示している。
中国移動は、主たる責務と事業を堅持し、通信サービス、計算力サービス、インテリジェントサービスの強化・最適化・拡大に努め、ネットワークの基盤強化、全スタックのイノベーション推進、リーン管理の深化と効率向上を図り、世界一流の技術サービス企業の建設を加速させると表明した。
中国聯通は、正道を守りつつ革新を追求し、主たる責務と事業に集中し、接続、計算力、サービス、安全のコア分野に焦点を当て、差別化された優位性を構築し、運営効率をさらに向上させ、企業の高品質な発展を推進すると述べた。
中国電信は、クラウド変革とデジタル転換、インテリジェント化戦略を全面的に推進し、AI+の取り組みを加速させ、「計算力+プラットフォーム+データ+モデル+アプリケーション」の一体化したインテリジェントクラウドサービスを継続的に構築し、新たな動力の育成と発展を促進し、コスト削減と効率向上を推進し、企業の高品質な発展を継続させると表明した。
企業の利益への影響はどの程度か？
ファンダメンタルズの観点から、近年、個人の移動通信など従来の事業収入の伸びが緩やかになる一方、政企のデジタル化推進など新たな成長点が出現し、三大通信事業者は堅調に成績を伸ばしている。
財務報告によると、2025年前三半期において、中国移動は営業総収入3943億元、前年比0.41%増、親会社に帰属する純利益1154億元、前年比4.03%増であり、三大事業者の中で最も高い収入と利益を記録している。
同時期、中国電信は近年、天翼クラウド事業の堅調な成長により、営業収入3943億元、前年比0.59%、親会社に帰属する純利益307.7億元、前年比5.03%増を達成。中国聯通は、営業収入2930億元、前年比0.99%、純利益87.72億元、前年比5.02%増となった。
堅調な成長を背景に、三大事業者は過去数年にわたり配当率を引き上げ、資本市場で高配当・高配当利回りの代表的な配当株となっている。財務報告によると、中国移動の配当率は2021年の38.6%から2024年の72.6%に上昇し、2024年には1005億元の配当を行った。中国電信は2021年の59.94%から2024年の72.01%に引き上げられ、2024年に237.7億元の配当を実施。中国聯通は2021年の42.49%から2024年の54.73%に上昇し、2024年に49.42億元の配当を行った。
2023年から2024年にかけて、三大事業者は資本市場の配当スタイルの恩恵を受け、株価は大盤指数の下落にもかかわらず連続して逆行高を示した。中国移動は2023年と2024年にそれぞれ66.56%、25.79%の上昇を記録し、一時はA株時価総額トップの企業となった。中国電信は2023年と2024年にそれぞれ41.83%、42.37%の上昇、中国聯通は2023年に0.55%、2024年に26.59%の上昇だった。
しかし、2025年以降、市場のスタイルが成長志向にシフトしたことにより、2025年以来、三大事業者の株価は振るわず、中国移動、中国聯通、中国電信の2025年A株株価はそれぞれ10.86%、0.53%、9.3%の下落となり、2026年以降もそれぞれ8.3%、5.48%、8.89%の下落が続いている。
今回の税率調整が三大事業者の税引き後利益と配当にどのような影響を与えるか？
事業者の財務報告から見ると、付加価値税の税負担比率は約20%と推定される。
中国移動の財務報告によると、適用される税種には法人所得税、付加価値税、不動産・土地税、市街地維持建設税、印紙税などが含まれる。2024年の報告によると、支払った税金の総額は598.28億元で、そのうち所得税は398.6億元、その他の税金・付加金（不動産・土地税、市街地維持建設税、教育付加税、印紙税など）は37.59億元、合計で436.19億元となり、税負担の割合は72.9%に達している。
中国電信の2024年の財務報告によると、税金の支払い総額は53.88億元で、その内訳は法人所得税24.1億元、個人所得税14.1億元、付加価値税10.2億元、不動産税2.24億元、教育付加税0.39億元、その他2.94億元。付加価値税の比率は18.93%。
中国聯通の2024年の財務報告によると、税金の支払い総額は27.16億元で、その内訳は法人所得税9.2億元、個人所得税7.58億元、付加価値税6.44億元、不動産税1.48億元、その他2.47億元。付加価値税の比率は23.7%。
税務の専門家は、今後、関連の電信サービス料金が調整されるかどうかに注目すべきだと指摘している。特に、現状税込価格で設定されている事業において、税率が引き上げられ、税込価格が変わらない場合、税抜き収入は相応に減少し、利益の余裕も圧迫される。
UBSの推計によると、今回の付加価値税調整により、事業者のサービス収入は約1.5%から2%に影響を及ぼすとされる。25%の法人所得税率を仮定し、他のコストや税控除を考慮しない場合、中国移動、中国電信、中国聯通の2025年純利益予測に基づく影響は、それぞれ約9%、17.9%、18.2%の減少となる。
今年1月初め、ゴールドマン・サックスは中国電信と中国聯通の格付けを「中立」に引き下げるリサーチレポートを発表した。レポートでは、中国の通信事業者の資本支出が伝統的な通信ネットワークから人工知能の計算基盤や新規事業拡大へと移行していることに対して肯定的な見解を示す一方、内地の通信業の短期的なサービス事業とイノベーション事業の成長は短期的に圧力を受けると指摘している。
華泰証券は、三大事業者の技術転換による収入構造の最適化とともに、AI（人工知能）運用のコスト削減効果により、付加価値税の調整が総収入に与える影響は約1.3%から1.4%と見積もっている。また、利益面での最終的な影響は、以下の4点により、直接的な推計値より低くなる可能性があると指摘している。一つは、電信サービスの税率調整は初めてではなく、2014年にも「営改増」税制の調整があり、その結果、利益への影響は10%以内にとどまった。二つ目は、三大事業者がIDC（インターネットデータセンター）や計算力サービスを代表とする新興事業の収入比率を高めており、長期的には付加価値税の影響を緩和できる見込みである。三つ目は、AIによるネットワーク運用の効率化により、コストと経費はさらに削減可能である。四つ目は、事業者が価格設定やマーケティング、パッケージ設計の改善を通じて、付加価値税の影響を部分的に相殺できると見ている。
華泰証券は、増値税の税目調整は短期的に各通信事業者の業績に一定の影響を与えるものの、収益性とキャッシュフローは安定し、配当も魅力的であり、国内のAI応用産業の長期的な発展の論理により、デジタル化事業は引き続き恩恵を受けるとし、配当とテクノロジーの両面を兼ね備えた投資対象であると述べている。
天風証券は、三大通信事業者が一部の事業の付加価値税を6%から9%に調整したことについて、短期的な衝撃は長期的な好調の流れを変えないとし、AIなど新規事業の積極的な展開を継続する方針を示した。彼らは、三大事業者は堅実に運営しており、ARPU（1ユーザーあたり平均収入）は短期的に圧力を受けるものの、付加価値および権益事業のARPU比率は徐々に増加しており、一時的なパッケージのダウングレードの影響も解消され、移動通信事業の収入は将来的に安定化すると見ている。コスト面では、運用管理、減価償却、スタッフ、ネット間決済などの最適化余地があり、純利益の堅実な成長を保証できるとともに、配当の増加も期待される。
本文出典：財経雑誌
リスク提示および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行う必要がある。本稿は個人投資の助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものでもない。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資は自己責任で行うこと。