2026年初の砂糖価格動向は、引き続き過剰供給市場の状況を反映しています。3月NY世界砂糖#11先物は+0.06ポイント（+0.41%）上昇した一方、3月ロンドンICE白糖#5契約は-4.70ポイント（-1.12%）下落し、地域ごとのセンチメントの乖離を示しています。根本的な要因は単純で、主要生産国が生産量を大幅に増加させており、両取引所の砂糖価格に持続的な下押し圧力をかけていることです。ドル安がNY契約に一定の支援をもたらす一方、全体的なストーリーは供給過剰が需要のファンダメンタルズを圧倒しているというものです。## 生産急増：砂糖価格への核心的圧力2025/26年の世界砂糖生産予測は、市場が過剰在庫に溺れている状況を物語っています。USDAの12月予測によると、世界の生産量は史上最高の189.318百万トン（MMT）に達し、前年比+4.6%の増加となる一方、消費はわずか+1.4%の177.921MMTにとどまる見込みです。この大きな生産と消費のギャップが、砂糖価格が弱い主な理由です。世界最大の生産国であるブラジルは、記録的な生産量を達成すると予想されています。Conabは2025/26年の生産予測を45MMTに引き上げ（前回44.5MMTから）、USDAの外国農業局も44.7MMTとさらに高い予測を示し、前年比+2.3%の増加を見込んでいます。一方、サトウキビの粉砕比率はエタノールよりも砂糖生産に振り向けられ、生産量を増加させています。Unicaによると、ブラジルのセントラル・サウス地域の2025/26年の累積生産量は12月までに40.222MMTに達し、前年比+0.9%増加、サトウキビの粉砕比率は50.82%に上昇しています。インドはさらに劇的な供給拡大のストーリーを示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月1日から1月15日までの生産量が15.9MMTに達し、前年比+22%の急増を記録しました。ISMAはその後、2025/26年の通年予測を30MMTから31MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しています。USDAは、モンスーンの好天と拡大した植え付けにより、さらに高い35.25MMTの生産を予測しています。重要な点として、ISMAはエタノール使用量の見積もりを5MMTから3.4MMTに引き下げ、輸出向けの追加供給を可能にし、これがグローバル市場での競争激化を通じて砂糖価格に直接影響します。## 輸出のワイルドカード：インド市場への影響インドの余剰生産を輸出に回す意欲の高まりは、砂糖価格にとって大きな下押し要因です。2022/23年に割当制度を導入した後、インドの食品省は2025/26年シーズンに1.5MMTの輸出を許可すると発表しました。この政策変更は、国内の過剰供給に対処するために追加輸出を認める可能性があるとの報告を受けてのもので、市場全体の砂糖価格予想に圧力をかけています。タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、供給ストーリーを締めくくります。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の生産量が前年比+5%増の10.5MMTに達すると予測し、USDAも+2%増の10.25MMTと見積もっています。パキスタンの増産と合わせて、輸出志向の生産者による供給増加の集中は、砂糖価格の予測に重く影響しています。## 供給過剰予測の対立：市場の不確実性を浮き彫りに複数の分析機関が異なる過剰予測を示していますが、いずれも砂糖価格に対する大きな下押し圧力を指摘しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の過剰分を162.5万MTと予測（前年の291.6万MTの不足に続く）、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。Covrig Analyticsは過剰予測を470万MTに引き上げ、砂糖トレーダーのCzarnikowも870万MTと、9月の予測から1.2万MT増加させています。これらの予測の乖離は、砂糖価格の設定における課題を浮き彫りにしています。短期的には供給過剰は否定できませんが、中期的には一部緩和の兆しもあります。Covrigは2026/27年の過剰在庫がわずか14万MTに縮小すると予測し、価格の低迷がさらなる生産拡大を抑制すると見ています。同様に、Safras & Mercadoは、ブラジルの砂糖生産が2026/27年に-3.91%の減少で41.8MMTに落ち込み、輸出も前年比-11%の30MMTに減少すると予測しています。## 今後の展望：砂糖価格はいつ支援を見つけるのか？現在の砂糖価格の弱さは、市場の合理的なファンダメンタルズを反映しています。世界の供給が需要の成長を下回る中、2025/26年の世界在庫は合計41.188MMTと予測されており、前年比-2.9%の減少にとどまっていますが、十分な供給余裕をもたらしています。ただし、市場には支援の兆しもあります。2026/27年の生産縮小予測や商品市場の循環性を考慮すると、現在の生産サイクルが成熟すれば、砂糖価格は最終的に安定する可能性があります。それまでは、これらの契約を監視するトレーダーは、供給過剰環境からの継続的な圧力を予想し、供給インセンティブの低下と供給ダイナミクスの再均衡によってのみ緩和が見込まれるでしょう。
世界の砂糖価格が圧力にさらされる中、主要な生産国が生産量を増やしているため、供給過剰の懸念が高まっています。
### 砂糖価格の動向
世界市場では、供給過剰と需要の鈍化により、砂糖価格が下落傾向にあります。
### 主要生産国の動き
ブラジルやインドなどの主要な砂糖生産国は、競争力を維持するために生産量を増やしています。
### 今後の見通し
専門家は、供給過剰が続く場合、価格はさらに下落する可能性があると警告しています。
2026年初の砂糖価格動向は、引き続き過剰供給市場の状況を反映しています。3月NY世界砂糖#11先物は+0.06ポイント（+0.41%）上昇した一方、3月ロンドンICE白糖#5契約は-4.70ポイント（-1.12%）下落し、地域ごとのセンチメントの乖離を示しています。根本的な要因は単純で、主要生産国が生産量を大幅に増加させており、両取引所の砂糖価格に持続的な下押し圧力をかけていることです。ドル安がNY契約に一定の支援をもたらす一方、全体的なストーリーは供給過剰が需要のファンダメンタルズを圧倒しているというものです。
生産急増：砂糖価格への核心的圧力
2025/26年の世界砂糖生産予測は、市場が過剰在庫に溺れている状況を物語っています。USDAの12月予測によると、世界の生産量は史上最高の189.318百万トン（MMT）に達し、前年比+4.6%の増加となる一方、消費はわずか+1.4%の177.921MMTにとどまる見込みです。この大きな生産と消費のギャップが、砂糖価格が弱い主な理由です。
世界最大の生産国であるブラジルは、記録的な生産量を達成すると予想されています。Conabは2025/26年の生産予測を45MMTに引き上げ（前回44.5MMTから）、USDAの外国農業局も44.7MMTとさらに高い予測を示し、前年比+2.3%の増加を見込んでいます。一方、サトウキビの粉砕比率はエタノールよりも砂糖生産に振り向けられ、生産量を増加させています。Unicaによると、ブラジルのセントラル・サウス地域の2025/26年の累積生産量は12月までに40.222MMTに達し、前年比+0.9%増加、サトウキビの粉砕比率は50.82%に上昇しています。
インドはさらに劇的な供給拡大のストーリーを示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月1日から1月15日までの生産量が15.9MMTに達し、前年比+22%の急増を記録しました。ISMAはその後、2025/26年の通年予測を30MMTから31MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しています。USDAは、モンスーンの好天と拡大した植え付けにより、さらに高い35.25MMTの生産を予測しています。重要な点として、ISMAはエタノール使用量の見積もりを5MMTから3.4MMTに引き下げ、輸出向けの追加供給を可能にし、これがグローバル市場での競争激化を通じて砂糖価格に直接影響します。
輸出のワイルドカード：インド市場への影響
インドの余剰生産を輸出に回す意欲の高まりは、砂糖価格にとって大きな下押し要因です。2022/23年に割当制度を導入した後、インドの食品省は2025/26年シーズンに1.5MMTの輸出を許可すると発表しました。この政策変更は、国内の過剰供給に対処するために追加輸出を認める可能性があるとの報告を受けてのもので、市場全体の砂糖価格予想に圧力をかけています。
タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、供給ストーリーを締めくくります。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の生産量が前年比+5%増の10.5MMTに達すると予測し、USDAも+2%増の10.25MMTと見積もっています。パキスタンの増産と合わせて、輸出志向の生産者による供給増加の集中は、砂糖価格の予測に重く影響しています。
供給過剰予測の対立：市場の不確実性を浮き彫りに
複数の分析機関が異なる過剰予測を示していますが、いずれも砂糖価格に対する大きな下押し圧力を指摘しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の過剰分を162.5万MTと予測（前年の291.6万MTの不足に続く）、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。Covrig Analyticsは過剰予測を470万MTに引き上げ、砂糖トレーダーのCzarnikowも870万MTと、9月の予測から1.2万MT増加させています。
これらの予測の乖離は、砂糖価格の設定における課題を浮き彫りにしています。短期的には供給過剰は否定できませんが、中期的には一部緩和の兆しもあります。Covrigは2026/27年の過剰在庫がわずか14万MTに縮小すると予測し、価格の低迷がさらなる生産拡大を抑制すると見ています。同様に、Safras & Mercadoは、ブラジルの砂糖生産が2026/27年に-3.91%の減少で41.8MMTに落ち込み、輸出も前年比-11%の30MMTに減少すると予測しています。
今後の展望：砂糖価格はいつ支援を見つけるのか？
現在の砂糖価格の弱さは、市場の合理的なファンダメンタルズを反映しています。世界の供給が需要の成長を下回る中、2025/26年の世界在庫は合計41.188MMTと予測されており、前年比-2.9%の減少にとどまっていますが、十分な供給余裕をもたらしています。ただし、市場には支援の兆しもあります。2026/27年の生産縮小予測や商品市場の循環性を考慮すると、現在の生産サイクルが成熟すれば、砂糖価格は最終的に安定する可能性があります。それまでは、これらの契約を監視するトレーダーは、供給過剰環境からの継続的な圧力を予想し、供給インセンティブの低下と供給ダイナミクスの再均衡によってのみ緩和が見込まれるでしょう。