モルガン・スタンレー：ウォッシュ率いる連邦準備制度が米国債市場の変動をさらに激化させる可能性

2024年2月3日、摩根士丹利は、ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）率いる米連邦準備制度理事会（FRB）が、その政策の公開コミュニケーションの減少により、米国債市場のボラティリティを高める可能性があると指摘しました。トランプ大統領によって指名され、5月にパウエルの後任として議長に就任予定のウォーシュは、2006年から2011年までFRB理事を務めていました。摩根士丹利のFOMC会議記録のレビューによると、ウォーシュは投資家に対し、経済成長、インフレ、金融政策について自分の見解を形成してもらいたいと望んでいたことが示されています。

画像の説明：FRBの会議風景

摩根士丹利のホーンバッハやトバイアスなどは、この元理事が「より小さなバランスシート規模」を好む傾向があると考えており、これが長期国債の利回りを短期国債の利回りに比べて押し上げる、いわゆるイールドカーブのスティープ化を引き起こす可能性があると指摘しています。

また、同行は、ウォーシュ率いるFRBがコミュニケーション手法を変える可能性があり、それが投資家の不確実性を高める要因となると考えています。これには、FRB当局者とメディアの交流の減少、特にFOMC会議前のものや、「ドット・プロット」や経済予測の要約の廃止が含まれます。

重要なポイント

• コミュニケーションの縮小：FRBの官員とメディアのやり取りが減少
• 経済予測の変更：点陣表や経済見通しの要約の廃止の可能性
• 政策の透明性低下：投資家の不確実性が増す可能性

これらの変化は、市場の期待や動きに大きな影響を与える可能性があり、特に長期金利やイールドカーブの動きに注目が集まっています。