ロシア中央銀行、2026年に国営ルーブル連動ステーブルコインの調査開始

ロシア銀行 (CBR) は、2026年にロシア・ルーブルに連動した国営ステーブルコインの発行の実現可能性を評価するための正式な調査を開始すると発表しました。この動きは、2026年2月中旬にアルファ・バンクが主催したアルファ・トーク会議で、第一副総裁のウラジミール・チスチューキンが明らかにしたもので、規制当局の長年にわたるフィアット連動ステーブルコインに対する反対姿勢からの重要な転換を示しています。
従来、CBRは民間のステーブルコインを金融安定性や金融政策のコントロール、マネーロンダリング対策に潜在的な脅威とみなして、制限的な立場を維持してきました。しかし、国際的な慣行の変化や、越境取引におけるルーブル連動トークンの増加、そして継続的な地政学的圧力により、この見直しが促されています。チスチューキンは、調査は外国のモデルを踏まえたリスクと展望の再評価を行い、その結果を公の議論に提出すると強調しました。
この調査では、設計オプション（完全に国が発行するか、民間セクターの参加を含むか）、準備金の裏付け要件、既存の決済システムとの連携、システム的安定性への影響など、重要な側面を検討します。また、ロシアの中央銀行デジタル通貨 (CBDC)であるデジタルルーブルの展開を補完する可能性についても議論されます。デジタルルーブルはすでにパイロット段階にあり、2026〜2028年のより広範な採用を目指しています。これは主に小売や政府向けのCBRの負債として機能しますが、国営ステーブルコインは企業間決済や国際貿易、流動性管理においてより柔軟性を提供できる可能性があります。
戦略的な動機は、制裁耐性とドル依存の解消にあります。西側の制限により、ロシアはSWIFTなどの従来のシステムへのアクセスが制限され、BRICS諸国（中国やインドを含む）との貿易において暗号通貨や代替決済手段への依存度が高まっています。国営ルーブルステーブルコインは、より迅速で低コストの越境決済を促進し、米ドル支配のネットワークへの依存を減らし、未規制または外国発行のトークンを通じて流れる流動性を取り込むのに役立つ可能性があります。既存のルーブル連動資産はすでに大量の取引量を示しており、CBRは規制された代替手段の検討を決定した背景となっています。これにより、監督を維持しつつ、規制の回避を防ぐことが期待されます。
潜在的なメリットには、金融主権の強化、ルーブルの国際化促進、貿易重視のセクターにおける国内効率の向上が含まれます。ステーブルコイン活動を中央集権化・規制することで、CBRは民間発行者に伴うリスクを軽減し、より広範な多極化金融の目標を支援できます。これは、ドル支配を減らす議論の中で、各国がフィアット連動のデジタルツールを試験する世界的な潮流とも一致しています。
暗号エコシステムにとって、この発表は監視の機会をもたらします。トレーダーは、RUB/USDTなどのルーブルペアやスプレッド、BRICS関連プロジェクトのボラティリティに注目すべきです。ビットコインやイーサリアムはこうしたシナリオでヘッジとして機能することが多く、規制に準拠したプラットフォームは、新たな利回りやステーキングメカニズムを導入する可能性もあります。ただし、この取り組みはあくまで探索段階であり、発行の決定はされておらず、結果は調査の結論、規制当局との協議、デジタルルーブルの枠組みとの整合性に依存します。
この動きは、地政学的制約が主権デジタル金融の革新を加速させていることを示しています。デジタルルーブルは小売のニーズに応える一方で、国営ステーブルコインは商業や国際的な用途のギャップを埋める可能性があり、新興市場の制裁耐性決済へのアプローチに影響を与えるかもしれません。2026年末までに結果が出ることで、プライバシー、中央集権と分散化、そしてグローバルなステーブルコインの未来についての議論が広がる可能性があります。
ロシアがこれらの動向を進める中で、この調査は、コントロールを放棄せずにデジタル主権を強化する道を模索するものです。これは、今後数年間にわたり、多極化する金融秩序においてロシアの役割を形成する重要なバランスとなるでしょう。