金曜日、3月2日、市場の状況は矛盾した様子を示していました。経済指標は予想外の強さを見せた一方で、テクノロジー株は投資家の懸念の影響を受け、広範な市場を押し下げました。S&P 500は0.43％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.05％下落、ナスダック100は0.30％下落し、木曜日の損失を引き継ぎ、ダウは3.5週間ぶりの安値をつけました。3月のE-mini S&P先物は0.47％下落、3月のE-mini Nasdaq先物は0.38％下落しました。以下は、テクノロジー株と市場全体を後退させた要因です。## テクノロジー株に圧力：半導体とソフトウェアが主導して下落金曜日の売りでは、テクノロジー株が中心となり、半導体とソフトウェア企業が下落をリードしました。チップメーカーは特に逆風に直面し、セクターの指標的存在であるNvidiaは4％超の下落、NXP Semiconductors、Lam Research、Qualcommもそれぞれ2％超の下落となりました。Advanced Micro DevicesやARM Holdingsも1％超の下落です。この弱さは、サイバーセキュリティ株にも及び、広範なテックエコシステムの重要な部分を占めています。Zscalerはナスダック100の中で最も大きく12％超の下落を記録し、Q2の調整後一株当たり利益は1.01ドルと予想の0.90ドルを上回ったものの、株価は大きく下落しました。これは、堅調なファンダメンタルズが不確実な市場では必ずしも株価上昇につながらないことを示す例です。Oktaは4％超の下落、CrowdStrikeは2％超の下落、Cloudflareも1％超の下落です。ソフトウェア株も金曜日に同様に下落し、全体のテクノロジー株に大きな影響を与えました。Atlassianは5％超の下落、Datadog、Oracle、Thomson Reutersはそれぞれ3％超の下落となりました。Microsoft、Salesforce、ServiceNowといったエンタープライズソフトウェアの主要銘柄も各々1％超の下落です。## 市場の動きの背景：経済の強さにもかかわらずテク株が下落した理由テクノロジー株の下落は、逆説的な市場環境の中で起こりました。一方、米国の1月の生産者物価指数（PPI）は予想を上回り、前月比0.5％、前年比2.9％と堅調に推移しました（予想はそれぞれ0.3％、2.6％）。食品とエネルギーを除くと、PPIは前年比3.6％と、10か月ぶりの最大上昇となり、予想の3.0％を超えました。これにより、連邦準備制度の近い将来の金利引き下げ期待は冷え込みました。一方、経済の好調を示す材料も現れ、これらの懸念を部分的に打ち消しました。米国の2月のMNIシカゴPMIは予想外に3.7ポイント上昇し57.7となり、52.1への低下予想を大きく上回り、3.75年ぶりの拡大ペースを記録しました。米国の12月の建設支出も予想を上回り、前月比0.3％増となりました。インフレが想定以上に堅調でありながらも経済の勢いが維持されているという矛盾したシグナルは、投資家の心理に複雑さをもたらしました。人工知能の破壊的な可能性も引き続き投資家の懸念を呼び、評価倍率や収益の持続性に対する不安が根強く残っています。## 銀行危機への懸念が市場の緊張を高めるさらに、市場の動揺に拍車をかけたのは、銀行株の急落です。英国のプライベートレンダー、Market Financial Solutions Ltdの破綻により、銀行のデフォルトや信用悪化への懸念が高まりました。アメリカン・エキスプレスはダウの下落銘柄のトップとなり7％超の下落、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーもそれぞれ7％超の下落を記録しました。Capital One Financial、Synchrony Financial、Wells Fargo、Citigroup、Citizens Financial Group、Regions Financialも5％超の下落です。## 地政学的緊張と原油：もう一つの逆風地政学リスクも悪材料として浮上しました。WTI原油は、トランプ大統領がイランとの外交交渉について悲観的なコメントをした後、2％超上昇し7か月ぶりの高値をつけました。彼は「核兵器を持つことはできず、交渉のやり方には満足していない」と述べました。米国の交渉担当者クシュナーとウィトコフは、イランとの核問題についての議論に失望し、ジュネーブを離れたとの報道もあります。この膠着状態は、ウラン濃縮を巡るものです。イランの国営メディアは、濃縮ウランを国境外に出さないと報じており、米国はイランに対し、在庫を輸出するか希釈するよう求めています。核交渉は来週ウィーンで再開予定で、トランプ大統領は3月1日から6日までの期限を設定し、合意に至らなければ限定的な軍事行動も辞さない構えです。原油価格の上昇は、航空会社の収益性に打撃を与えました。ユナイテッド航空はS&P 500の下落銘柄のトップとなり8％超の下落、アメリカン航空、デルタ航空、アラスカ航空もそれぞれ6％超の下落です。サウスウエスト航空も3％超の下落です。## 貿易政策の不確実性が市場に影響トランプ大統領の関税に対する姿勢は、火曜日の議会演説で再確認され、さらなる不確実性をもたらしました。最高裁判所が彼の提案した10％の「相互的」関税を無効とした後、トランプは新たに10％の世界的関税基準を火曜日から施行しました。政権当局者は、ホワイトハウスが正式な命令を準備して関税率を15％に引き上げる方針だと示唆していますが、実施時期は未定です。この継続する政策の不確実性は、特にグローバルなサプライチェーンを持つテクノロジー株に対して投資家の意欲を抑制しています。## 決算シーズン：弱さの中の明るい兆しテクノロジー株や市場全体の調整にもかかわらず、企業の収益は一定の支えとなりました。S&P 500の企業の90％以上が第4四半期の決算を発表し、そのうち74％が収益予想を上回りました。Bloomberg Intelligenceによると、S&P 500の第4四半期の利益成長率は8.4％と予測されており、10四半期連続の前年比成長となります。マグニフィセントセブンと呼ばれる大型テクノロジー株を除くと、第4四半期の利益は4.6％増と見込まれています。この収益の堅調さが、一部の企業が広範なテク株の下落に逆らった理由です。デル・テクノロジーズは、第4四半期の調整後営業利益が35億4千万ドルと、予想の32億7千万ドルを上回り、年間配当を20％増額、株式買い戻しも100億ドル拡大しました。AIサーバーの販売見通しも好調で、投資家のAI成長への実質的なエクスポージャーへの関心を高めました。## 個別株の勝者と敗者広範なセクターを超えて、個別株もさまざまな動きを見せました。パラマウント・スカイダンスは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーを1110億ドルで買収することで、Netflixを競り落とし、20％超の上昇を記録。Netflixは入札から撤退し、13％超の上昇。Blockは、年間の総利益見通しを119億ドルから122億ドルに引き上げ、予想の119億ドルを上回り、従業員削減もほぼ半減させたことで16％超の上昇。一方、CoreWeaveは第4四半期の一株当たり損失89セントと予想の72セントを超え、18％超の下落。Flutter Entertainmentは、Q4の収益47.4億ドルが予想の49.4億ドルを下回り、通年の米国収益見通し74億ドルから82億ドルも予想を下回り、14％超の下落。Duolingoは、通年収益予測12億ドルから12.2億ドルとしたものの、予想の12.6億ドルを下回り、14％超の下落です。## 債券市場：安全資産需要の反映株式市場の動揺を受けて、債券市場も慎重な動きとなりました。3月の米国10年国債は金曜日に14ティック上昇し、利回りは4.2ベーシスポイント低下して3.962％となりました。10年債は4.5か月ぶりの高値をつけ、利回りは4か月ぶりの低水準の3.955％に下落。株価下落や民間金融機関の信用懸念、米国とイランの緊張高まりにより、安全資産への需要が高まりました。月末の債券ディーラーによる買いも長期国債を支えました。ヨーロッパの国債利回りも低下。ドイツの10年連邦債利回りは3.5か月ぶりの低水準の2.643％に下落し、4.7ベーシスポイント低下。英国の10年国債利回りも14.75か月ぶりの低水準の4.231％に下がり、4.2ベーシスポイント低下しました。## 世界の株式市場と政策期待海外株式市場は金曜日にまちまちの動きとなりました。ユーロストックス50は0.38％下落、上海総合指数は0.39％上昇、日経平均株価は0.16％上昇。金利市場の期待は、近い将来の緩和の可能性は低いと示しています。3月17-18日の米連邦公開市場委員会（FOMC）では、25ベーシスポイントの利下げ確率は6％程度と見積もられています。同様に、欧州中央銀行（ECB）の3月19日の会合での利下げ確率も4％と低い見込みです。ユーロ圏のインフレ期待もまちまちの兆候を示しています。ユーロ圏の1月のECB1年物消費者物価上昇期待は2.6％に低下し、予想の2.7％を下回りました。一方、2年物の期待は2.6％のままで、予想の2.5％を上回っています。ドイツの2月の消費者物価は前月比0.4％、前年比2.0％の上昇で、いずれも予想をやや下回っています。## 今後の見通し：テク株の行方金曜日の市場動向は、投資家が直面する複雑な環境を浮き彫りにしています。収益成長は堅調で経済データも底堅さを示す一方、インフレ、地政学的緊張、関税の不確実性、評価の持続性に対する懸念が投資心理を圧迫しています。AIへの期待に牽引された市場の上昇も、金利政策や貿易交渉、人工知能による収益成長の持続性に関する明確なシグナルが出るまで、引き続き圧力がかかる可能性があります。来週に向けて、ウィーンで核交渉が再開され、FRBの3月会合も控える中、テクノロジー株は引き続き注目されるでしょう。投資家のリスク許容度やマクロ経済環境への信頼のバロメーターとなる可能性があります。
テクノロジー株、経済指標の混在と地政学的緊張の中で調整
金曜日、3月2日、市場の状況は矛盾した様子を示していました。経済指標は予想外の強さを見せた一方で、テクノロジー株は投資家の懸念の影響を受け、広範な市場を押し下げました。S&P 500は0.43％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.05％下落、ナスダック100は0.30％下落し、木曜日の損失を引き継ぎ、ダウは3.5週間ぶりの安値をつけました。3月のE-mini S&P先物は0.47％下落、3月のE-mini Nasdaq先物は0.38％下落しました。以下は、テクノロジー株と市場全体を後退させた要因です。
テクノロジー株に圧力：半導体とソフトウェアが主導して下落
金曜日の売りでは、テクノロジー株が中心となり、半導体とソフトウェア企業が下落をリードしました。チップメーカーは特に逆風に直面し、セクターの指標的存在であるNvidiaは4％超の下落、NXP Semiconductors、Lam Research、Qualcommもそれぞれ2％超の下落となりました。Advanced Micro DevicesやARM Holdingsも1％超の下落です。
この弱さは、サイバーセキュリティ株にも及び、広範なテックエコシステムの重要な部分を占めています。Zscalerはナスダック100の中で最も大きく12％超の下落を記録し、Q2の調整後一株当たり利益は1.01ドルと予想の0.90ドルを上回ったものの、株価は大きく下落しました。これは、堅調なファンダメンタルズが不確実な市場では必ずしも株価上昇につながらないことを示す例です。Oktaは4％超の下落、CrowdStrikeは2％超の下落、Cloudflareも1％超の下落です。
ソフトウェア株も金曜日に同様に下落し、全体のテクノロジー株に大きな影響を与えました。Atlassianは5％超の下落、Datadog、Oracle、Thomson Reutersはそれぞれ3％超の下落となりました。Microsoft、Salesforce、ServiceNowといったエンタープライズソフトウェアの主要銘柄も各々1％超の下落です。
市場の動きの背景：経済の強さにもかかわらずテク株が下落した理由
テクノロジー株の下落は、逆説的な市場環境の中で起こりました。一方、米国の1月の生産者物価指数（PPI）は予想を上回り、前月比0.5％、前年比2.9％と堅調に推移しました（予想はそれぞれ0.3％、2.6％）。食品とエネルギーを除くと、PPIは前年比3.6％と、10か月ぶりの最大上昇となり、予想の3.0％を超えました。これにより、連邦準備制度の近い将来の金利引き下げ期待は冷え込みました。
一方、経済の好調を示す材料も現れ、これらの懸念を部分的に打ち消しました。米国の2月のMNIシカゴPMIは予想外に3.7ポイント上昇し57.7となり、52.1への低下予想を大きく上回り、3.75年ぶりの拡大ペースを記録しました。米国の12月の建設支出も予想を上回り、前月比0.3％増となりました。
インフレが想定以上に堅調でありながらも経済の勢いが維持されているという矛盾したシグナルは、投資家の心理に複雑さをもたらしました。人工知能の破壊的な可能性も引き続き投資家の懸念を呼び、評価倍率や収益の持続性に対する不安が根強く残っています。
銀行危機への懸念が市場の緊張を高める
さらに、市場の動揺に拍車をかけたのは、銀行株の急落です。英国のプライベートレンダー、Market Financial Solutions Ltdの破綻により、銀行のデフォルトや信用悪化への懸念が高まりました。アメリカン・エキスプレスはダウの下落銘柄のトップとなり7％超の下落、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーもそれぞれ7％超の下落を記録しました。Capital One Financial、Synchrony Financial、Wells Fargo、Citigroup、Citizens Financial Group、Regions Financialも5％超の下落です。
地政学的緊張と原油：もう一つの逆風
地政学リスクも悪材料として浮上しました。WTI原油は、トランプ大統領がイランとの外交交渉について悲観的なコメントをした後、2％超上昇し7か月ぶりの高値をつけました。彼は「核兵器を持つことはできず、交渉のやり方には満足していない」と述べました。米国の交渉担当者クシュナーとウィトコフは、イランとの核問題についての議論に失望し、ジュネーブを離れたとの報道もあります。
この膠着状態は、ウラン濃縮を巡るものです。イランの国営メディアは、濃縮ウランを国境外に出さないと報じており、米国はイランに対し、在庫を輸出するか希釈するよう求めています。核交渉は来週ウィーンで再開予定で、トランプ大統領は3月1日から6日までの期限を設定し、合意に至らなければ限定的な軍事行動も辞さない構えです。
原油価格の上昇は、航空会社の収益性に打撃を与えました。ユナイテッド航空はS&P 500の下落銘柄のトップとなり8％超の下落、アメリカン航空、デルタ航空、アラスカ航空もそれぞれ6％超の下落です。サウスウエスト航空も3％超の下落です。
貿易政策の不確実性が市場に影響
トランプ大統領の関税に対する姿勢は、火曜日の議会演説で再確認され、さらなる不確実性をもたらしました。最高裁判所が彼の提案した10％の「相互的」関税を無効とした後、トランプは新たに10％の世界的関税基準を火曜日から施行しました。政権当局者は、ホワイトハウスが正式な命令を準備して関税率を15％に引き上げる方針だと示唆していますが、実施時期は未定です。この継続する政策の不確実性は、特にグローバルなサプライチェーンを持つテクノロジー株に対して投資家の意欲を抑制しています。
決算シーズン：弱さの中の明るい兆し
テクノロジー株や市場全体の調整にもかかわらず、企業の収益は一定の支えとなりました。S&P 500の企業の90％以上が第4四半期の決算を発表し、そのうち74％が収益予想を上回りました。Bloomberg Intelligenceによると、S&P 500の第4四半期の利益成長率は8.4％と予測されており、10四半期連続の前年比成長となります。マグニフィセントセブンと呼ばれる大型テクノロジー株を除くと、第4四半期の利益は4.6％増と見込まれています。
この収益の堅調さが、一部の企業が広範なテク株の下落に逆らった理由です。デル・テクノロジーズは、第4四半期の調整後営業利益が35億4千万ドルと、予想の32億7千万ドルを上回り、年間配当を20％増額、株式買い戻しも100億ドル拡大しました。AIサーバーの販売見通しも好調で、投資家のAI成長への実質的なエクスポージャーへの関心を高めました。
個別株の勝者と敗者
広範なセクターを超えて、個別株もさまざまな動きを見せました。パラマウント・スカイダンスは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーを1110億ドルで買収することで、Netflixを競り落とし、20％超の上昇を記録。Netflixは入札から撤退し、13％超の上昇。Blockは、年間の総利益見通しを119億ドルから122億ドルに引き上げ、予想の119億ドルを上回り、従業員削減もほぼ半減させたことで16％超の上昇。
一方、CoreWeaveは第4四半期の一株当たり損失89セントと予想の72セントを超え、18％超の下落。Flutter Entertainmentは、Q4の収益47.4億ドルが予想の49.4億ドルを下回り、通年の米国収益見通し74億ドルから82億ドルも予想を下回り、14％超の下落。Duolingoは、通年収益予測12億ドルから12.2億ドルとしたものの、予想の12.6億ドルを下回り、14％超の下落です。
債券市場：安全資産需要の反映
株式市場の動揺を受けて、債券市場も慎重な動きとなりました。3月の米国10年国債は金曜日に14ティック上昇し、利回りは4.2ベーシスポイント低下して3.962％となりました。10年債は4.5か月ぶりの高値をつけ、利回りは4か月ぶりの低水準の3.955％に下落。株価下落や民間金融機関の信用懸念、米国とイランの緊張高まりにより、安全資産への需要が高まりました。月末の債券ディーラーによる買いも長期国債を支えました。
ヨーロッパの国債利回りも低下。ドイツの10年連邦債利回りは3.5か月ぶりの低水準の2.643％に下落し、4.7ベーシスポイント低下。英国の10年国債利回りも14.75か月ぶりの低水準の4.231％に下がり、4.2ベーシスポイント低下しました。
世界の株式市場と政策期待
海外株式市場は金曜日にまちまちの動きとなりました。ユーロストックス50は0.38％下落、上海総合指数は0.39％上昇、日経平均株価は0.16％上昇。金利市場の期待は、近い将来の緩和の可能性は低いと示しています。3月17-18日の米連邦公開市場委員会（FOMC）では、25ベーシスポイントの利下げ確率は6％程度と見積もられています。同様に、欧州中央銀行（ECB）の3月19日の会合での利下げ確率も4％と低い見込みです。
ユーロ圏のインフレ期待もまちまちの兆候を示しています。ユーロ圏の1月のECB1年物消費者物価上昇期待は2.6％に低下し、予想の2.7％を下回りました。一方、2年物の期待は2.6％のままで、予想の2.5％を上回っています。ドイツの2月の消費者物価は前月比0.4％、前年比2.0％の上昇で、いずれも予想をやや下回っています。
今後の見通し：テク株の行方
金曜日の市場動向は、投資家が直面する複雑な環境を浮き彫りにしています。収益成長は堅調で経済データも底堅さを示す一方、インフレ、地政学的緊張、関税の不確実性、評価の持続性に対する懸念が投資心理を圧迫しています。AIへの期待に牽引された市場の上昇も、金利政策や貿易交渉、人工知能による収益成長の持続性に関する明確なシグナルが出るまで、引き続き圧力がかかる可能性があります。
来週に向けて、ウィーンで核交渉が再開され、FRBの3月会合も控える中、テクノロジー株は引き続き注目されるでしょう。投資家のリスク許容度やマクロ経済環境への信頼のバロメーターとなる可能性があります。