ボブ・ファレルの投資プレイブックをまた読み返していましたが、正直、この人の視点は色あせません。ご存じない方のために言うと、ファレルはメリルリンチで約50年間、テクニカルアナリスト兼市場心理の専門家として働き、考えられるあらゆる市場サイクルを見てきた人物です。

ボブ・ファレルが面白いのは、コロンビア大学でベンジャミン・グレアムとデビッド・ドッドのもとで学んだことです。(バリュー投資の伝説たち)に学びつつも、純粋なファンダメンタルズではなく、センチメントと市場心理に焦点を当てて独自の道を切り開きました。引退するまでに、かつては型破りだと言われていた分析が主流になりました。ジョージ・ソロスでさえ、彼の日々のニュースレターを読んでいたのです。

では、ファレルのアプローチを形作った10のルールがこちらです。

最初のいくつかは土台です。市場は平均に回帰し、行き過ぎは反対方向へ大きく振れ、歴史は繰り返されます――新しい時代など存在しません。ドットコム・バブル、チューリップ・バブル、2008年の住宅崩壊――同じパターンで、時代が違うだけ。

違いが出てくるのがルール4です。指数関数的な値動きは、想像以上に進むが、横方向には（脇にそれた形では）修正しない。GameStopのとんでもない2020-2021年の急騰は、その完璧な例です。最初は$1で、$5.50に到達し、その後1600%急騰して$120 そのまま一時的に跳ね上がってから(落ち着きました。ほとんどの人は$5.50で終わりだと思っていましたが、勢いは別の計画を持っていたのです。

次は心理の話です。ルール5は容赦ない――大衆は天井で買い、底で売ります。恐怖と欲望が、長期の計画を毎回上回るのです。ファレルは、投資家の規律はまれであり、本物のお金が動く局面では感情が必ず勝つと理解していました。

またファレルは、市場の広さが、個別銘柄のパフォーマンスよりも重要だとも強調しています。メガキャップのごく一部だけが市場を動かしているとき、)たとえばAppleがすべてを支えているような状況$4 、それは実は警告サインです。健全な市場は広範に広がっています。

弱気相場に関する見解も役に立ちます。弱気相場には通常3つの局面があります。急激なクラッシュ、次に人々がディップを買い間違えるような反射的な戻り、そして最後に長く続く下方向への調整です。そして逆張りの観点ではこうです。みんながあることに同意しているなら、逆を期待してください。David Tepperは、センチメントが最悪だった2009年にBank of Americaを買ったことでこれを証明しました――10億ドルの勝利につながったのです。

最後にファレルが言っていたことは？強気相場は、弱気相場よりもただ楽しいだけ。これには反論できません。

ボブ・ファレルのルールを学ぶ本当の教訓は、市場サイクルは人間の行動によって生み出される、予測可能なパターンだということです。歴史、群衆心理、感情――そこに優位性があります。どれだけ読んでも、こうしたパターンが繰り返されるのを何十年も実際に見てきた経験にはかないません。