シャープリンクゲーミングで昨年興味深い出来事があったことに気づきました。

同社は2025年に7億3460万ドルの純損失を報告しましたが、これは運営の失敗によるものではなく、純粋にイーサリアム価格の劇的な下落による会計上の影響です。
彼らの868,699 ETHの保有は、公正価値会計ルールにより、暗号資産のポジションを四半期ごとにマーク・トゥ・マーケットしなければならないため、6億1620万ドルの未実現損失を生み出しました。

興味深いのは、実際には同社は運営面では繁栄していたことです。
2025年に32億ドルを調達し、14,516 ETHのステーキング報酬を生み出し、1株あたりのETHを2倍の4.01に増やしました。
機関投資家の所有比率は6%から46%に急上昇—これは、機関投資家がイーサリアムのトレジャリー戦略にますます傾いていることを示す大きな変化です。

こちらがコア戦略です：
シャープリンクとより大きなBitmine Immersion Technologiesは、純粋なイーサリアムトレジャリーのプレイにピボットしています。
彼らの焦点は四半期ごとのGAAP利益ではなく、ETH per shareと長期的なイーサリアムの採用にあります。
Bitmineは公開イーサリアム保有者の中でナンバーワンで、450万ETH以上を約$9 十億ドル相当で保有していますが、シャープリンクも積極的であり、この見解に対して明確な機関側の傾きが見られます。

ステーキングの要素は、ビットコインのトレジャリー企業と比べてゲームチェンジャーです。
保有しているだけで利回りを得られますが、スマートコントラクトや流動性ステーキングデリバティブからの追加リスクも伴います。
Q4のステーキング収入は1530万ドルに達し、Q3の1030万ドルから約50%増加しました。

さて、暗号冬の物語は変わりつつあります。
BitmineのThomas Leeは最近、「最終段階のミニ暗号冬に入った」と述べました。
Bitmineは先週、2026年最大の週次買収となる60,976 ETHを購入しました。この積み増しへの傾きは重要なシグナルです。

ETHは現在2,240ドル超で取引されており、勢いが高まっています。
この見解はビットコインのトレジャリー戦略よりも複雑です—
Ethereumの機関決済層としての役割、長期的なステーキング利回り、ネットワーク手数料経済を信じる必要があります。
しかし、機関投資の流入とBitmineの積極的な買い付けを見ると、多くの信者がいるようです。

未実現損失の6億1620万ドルは？
シャープリンクとBitmineは、サイクルが止まるときにこれが逆転すると賭けています。
もし彼らの見通しが正しければ、市場のイーサリアム機関採用への傾きは劇的に変わるでしょう。
今後のステーキング利回りやエコシステムパートナーシップのパフォーマンスを注視する価値があります。