最近ビットコインを観察していると、誰もあまり話題にしない奇妙なダイナミクスがあることに気づいた。BTCと原油価格の相関関係は、今やまるでコインを投げているかのようにひっくり返っている—エネルギー市場だけを見てどちらに動くか予測するのは本当に難しい。

面白いのは、原油のボラティリティが乱高下していて、地政学的緊張も絶えず高まっているのに、ビットコインは本来相関しない資産とされているはずなのに、実際のチャートを見るとその関係性は常に変化し続けていることだ。ある日、原油が上昇すればビットコインも追随することもあれば、別の日には全く関係なく動くこともある。まるで市場が本当にコインを投げて、これらの資産が一緒に動くかどうかを決めているかのようだ。

問題は、マクロ投資家たちもこれに気づき始めていることだ。エネルギー価格はインフレの見通しに影響し、それが金利予想に波及し、すべてに影響を与える。理論的には、より安価なエネルギーによるマイニングコストの低下やインフレ期待の低下といった特定の原油シナリオはビットコインにとってプラスになるはずだが、実際の価格動向は必ずしも理論と一致しない。

さらに複雑なのは、ビットコインがさまざまな方向から引っ張られていることだ。機関投資の流入、スポットETFの需要、マイニングの経済性、マクロセンチメントなど、多くの要素が競合している。一方、原油も供給と需要のゲームを展開している。だから、コインを投げて「一緒に動くかどうか」を予想しようとすると、実際にはほとんどの日で確率は50/50に感じられる。

本当の教訓は、ビットコインがまだ伝統的なマクロドライバーとの関係性を模索している段階にあるということだ。相関関係は常に変化していて、その特定のリンクに頼るトレーダーは、ほぼギャンブルに近い状態だ。市場を注意深く見ている人にとっては、非常に面白い時期だと言える。