過去数年はほとんど簡単すぎると感じませんでしたか？AIブームがすべてを持ち上げ、テック株はお金を生み出し、正直なところ負けるのが難しかった。でも今、2026年半ばに差し掛かって、状況は…違う感じがします。S&P 500はほとんど動かず、ナスダックは横ばいで、熱狂は明らかに収まってきています。では、実際に何が起きているのでしょうか？

私はシラーCAPＥ比率をかなり注視してきましたが、それはちょうど40未満にあります。これは、過去10年の収益を平滑化して株価収益率を調整したもので、株が過大評価されているかどうかをより明確に示す指標です。ここで人々を不安にさせているのは、私たちが2000年のドットコムバブル崩壊直前とほぼ同じ水準にいることです。その類似だけでも、賢い投資家たちが本格的な調整を迎えるのかどうか真剣に問い始める理由になります。

しかし、私が思うに、多くの人が二つの全く異なる状況を混同しているようです。そう、AIの波とドットコムブームはどちらも大きな市場の上昇をもたらしましたが、根本的な事情は実は全く違います。90年代後半、多くのインターネット企業は実質的な収益モデルを持たないバーチャルな存在で、常に資金を失い続けていましたし、利益を出す見込みすらなかった企業も半分以上ありました。純粋な投機がイノベーションのふりをしていたのです。

一方、今日のAI革命を見ると、実際に利益を出しているのは誰か？アマゾン、グーグル（アルファベット）、マイクロソフト、Nvidia、台湾セミコンダクター、マイクロンです。これらは収益のないスタートアップではなく、AIインフラを中心にビジネスモデルを完全に変革した絶対的なキャッシュマシンです。収益の質は1999年の時とはまったく異なります。これが重要です。

では、市場が調整できないのか？もちろんそんなことはありません。評価は縮小する可能性もありますし、正直なところ、少しの調整は健康的かもしれません。でも本当に問うべきは、「崩壊するかどうか」ではなく、「もし混乱が起きたときにどう立ち回るか」です。

私のポートフォリオでやっていることは、より投機的な成長株の一部を縮小し、ブルーチップの質の高い銘柄に回すことです。世界の終わりだと思っているからではなく、不確実な時期には退屈なものが勝つからです。ボラティリティに耐えられる堅実なビジネスモデルを持つ企業を選びたいのです。宝くじのような、10倍になることを夢見る銘柄ではなく。

もう一つやっているのは、現金の準備を維持することです。もし本格的な売りが来たら、そのときに高品質な銘柄をより良い価格で買い増すのです。これこそが長期的に本当の富を築く方法であり、パニック売りやホットな話題に飛びついて売り逃げることではありません。

では、株式市場は崩壊しそうか？もしかしたらそうかもしれませんし、そうでないかもしれません。でも、今のうちに賢く立ち回ること—質を重視し、現金を持ち、長期的な視点を持つこと—これが次に何が起きても勝つ方法です。

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