人々はすべてのマイケル・セイラーのビットコイン購入を、市場の保証されたマスターシグナルのように扱うが、実際はもっと複雑だ。

戦略はもはや主にソフトウェア事業として見なされていない。現時点では、よりレバレッジの効いたビットコインの手段として機能しており、つまり会社はBTCのナarrative自体に対する強い信頼を維持することに依存している。

それは、より広範なマクロ環境がますます脆弱に見え始めているときにリスクとなる。

今、いくつかの圧力ポイントが同時に高まっている：

• 米国債利回りが再び上昇しており、歴史的に高い利回りはリスク資産に圧力をかける傾向がある

• インフレは頑固であり続け、中央銀行を慎重にさせている

• 金利引き下げは依然として限定的であり、積極的ではない

• 複数の市場で流動性が引き締まり続けている

• 日本の債券市場は、最近の日銀の政策調整後に不安定さが増している

• 地政学的な不確実性は、貿易紛争や中東の緊張の拡大とともに拡大し続けている

• スポットETFの流入は、初期の盛り上がり期ほど爆発的ではなくなっている

• 小売トレーダーは、投機的なミームの勢いを追いかけてますますレバレッジをかけている

その環境下で、すべてのセイラーの蓄積を「非常に強気」と盲目的にラベル付けすることは、全体像を完全に無視している。

機関投資家の資本は、感情ではなくリスク条件に従って動く。だからこそ、ブラックロックの資金流出は重要だ。大手企業は、マクロ条件が悪化したり、安全な利回りがより魅力的になると、常にエクスポージャーをリバランスする。

ビットコインは長期的に堅調であり続けることは可能だが、負債を利用した企業のBTC蓄積を止められない無限サイクル戦略のように振る舞うことは、世界の流動性が弱まる中で、むしろ後期市場の熱狂のように感じられるだけだ。