リスク許容度は依然として堅固であり、イランとの戦争解決の可能性に対する楽観主義が投資家のセンチメントを改善し続けている。S&P 500は現在、8週連続で上昇しており、回復の過程で価格動向は非常に堅調なままである。3月30日に底を打って以来、指数はわずか39取引セッションで約18％上昇し、平均日次増加率は0.8％超、上昇中の最大ドローダウンはわずか1.2％だった。地政学的緊張緩和と継続的な停戦枠組みが上昇の主要な触媒となった一方で、堅調な企業収益も勢いを維持する上で重要な役割を果たしている。

LPLのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、ジェフリー・ブッチバインダーによると、第一四半期のS&P 500の収益成長は現在、前年比約28％に近づいている。マグニフィセント・セブンはその成長の15ポイント以上を占めているが、残る「S&P 493」もなお、約20％の収益成長を示すと予想されており、巨大テクノロジー以外の基礎的なファンダメンタルズは健全な状態を維持していることを示している。

テクニカルな観点から見ると、S&P 500は4月に200日移動平均線（dma）をギャップ上抜けした後、勢いを取り戻し、7,000ポイントの節目を超えて新たな最高値に力強く進んでいる。モメンタム指標は引き続き強気のトレンドを確認しているが、いくつかの指標は、上昇の規模と速度を受けて短期的に買われ過ぎの領域に近づいている。

しかし、市場の幅広さは回復ストーリーの中でより慎重な部分として残っている。過去1ヶ月間、幅広さの指標は価格動向と乖離しており、表面下の参加者が指数レベルのラリーに十分追随していないことを示唆している。現在、S&P 500構成銘柄の約60％だけが200日dmaを上回って取引されており、これは通常の新高値時に見られる約73％の過去平均を下回っている。それでも、狭い幅広さはこの大型株主導の強気市場のさらなる上昇を妨げていない。集中したリーダーシップの期間は、多くの場合、巨大株の勢いが冷め始めると、より広範なセクターやスタイルのローテーションに繋がる。

昨年も似たパターンが展開し、大型テクノロジー株が4月の安値から市場を鋭く引き上げ、その後、リーダーシップがバリュー株、小型株、その他の景気循環株へと拡大し、秋には調整された。今年の環境も同様のシナリオを辿っているようで、巨大テクノロジーと半導体関連銘柄が再び市場の大部分を牽引し、主要な抵抗線を突破している。

テクノロジーのリーダーシップは非常に強固であり、絶対的および相対的な両面で新高値を更新し続けている。ただし、勢いの過熱と高いポジショニングは、短期的な調整のリスクを高めていることを示唆している。半導体やメモリ関連銘柄は3月の安値以降、放物線的な上昇を見せており、いくつかのモメンタム指標は歴史的に高い水準に達している。過熱状態だけでは必ずしも弱気材料とは言えないが、投資家のポジショニングがますます混雑していることから、近い将来の利益確定やローテーション活動の可能性が高まっている。#Spx #SP500 #Nasdaq