ビットコインは底値のシグナルを点滅させるが、トレーダーは納得していない

ビットコインは、2月の安値を一時下回り、6月のサポートから反発した後、歴史的に持続的なサイクルの底を示す範囲内に位置しており、重要な転換点に近づいている可能性があります。

ビットコインの反発により、先週の売り崩しに続くパニックの一部は和らいだ。しかし、GlassnodeやCryptoQuantのデータは、投資家が依然として慎重であり、市場は緊張状態にあることを示唆している — まだ底を確定する段階にはない。

ビットコインオプション取引者は依然慎重

Glassnodeの最新のオプション市場分析によると、最近のビットコイン売り崩しは、一時的にボラティリティ期待の急上昇を引き起こした。

一週間のインプライド・ボラティリティ — 未来の乱高下を示す一般的なオプション市場の指標 — は一時65%に達した後、約40%に下落した。

下落リスクに対する保険の需要も同様のパターンを示した。 一週間のスキュー（偏り指標）は、下落保険に対して支払う金額と上昇リスクに対して支払う金額の比率を測るもので、下落時に12%から28%に跳ね上がり、その後約12%に戻った。

ボラティリティ指標の正常化にもかかわらず、オプションの流れは依然として防御的な状態を維持している。Glassnodeは、過去7日間のプレミアム取引のうち、プット買いが約30%を占めていると報告し、コールオプションは20%だった。

また、同分析会社は、最も大きなネガティブ・ガンマエクスポージャーのクラスターが、ビットコインの最近のスポット価格を上回る$65,000付近に位置していると指摘した。レポートによると、ディーラーのヘッジ活動は、BTCがそのレベルを取り戻すと、上昇圧力を増幅させる可能性がある。

オンチェーン指標は歴史的な底値に接近

一方、CryptoQuantのアナリストMorenoDVは、ビットコインが歴史的に底値形成と関連付けられるゾーンに入りつつあることを強調したが、オンチェーンの構造は依然として降伏を示しており、確定ではないと指摘した。

彼によると、ビットコインの短期保有者の市場価値対実現価値（STH MVRV）比率は0.75〜0.80の範囲に低下している。この指標は、最近獲得したコインが利益を出しているか損失を抱えているかを測る。

歴史的に、このゾーンはローカルな底値と一致しており、弱い保有者が降伏してポジションを手放す局面と重なる。しかし、MorenoDVは、2024年以降の各ラリーは、MVRV構造において高値と安値の両方が低下しており、需要の勢いが弱まっていることを示していると述べた。

もう一つの指標、調整済み支出出力利益比率（aSOPR）も、歴史的に売り手の疲弊と関連付けられるレベルに近づいている。7日間の移動平均は現在0.96付近で、2019年以来の主要な降伏イベントと一致している閾値だ。

CryptoQuantによると、持続的な底値の確認には、aSOPRが1.0を回復し維持し、STH MVRVも損益分岐点を超えて回復する必要がある。

「価格の反発だけでは不十分で、両方の指標が反転しなければ、市場は売られ過ぎの状態にとどまり、体制の変化とは言えません」とレポートは述べている。

これが重要な理由

ビットコインは、以前ローカルな市場底値を示したレベルに近づいており、現在のオンチェーンシグナルは投資家によって注視されている。同時に、防御的なオプションのポジショニングは、機関投資家や高度なトレーダーが、持続的な回復が始まったとまだ確信していないことを示唆している。

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