図に示すように、ナスダック指数とBTCの動きのギャップが現れ、負の相関を示すタイミングは2025年8月からであり、興味深いことに、STRC（マイクロストラテジーの永続優先株）の発行時期はちょうど2025年7月末です...
つまり、ひとつの可能性として、STRCの登場により、マイクロストラテジーのコイン売却圧力が一段階上昇したとも考えられます！
以前の「死ぬまで持ち続ける」戦略は、STRCの登場後にはもはや有効ではなくなりました。なぜなら、優先株の「優先」とは、会社の残余資産に対して優先的に請求できる権利だからです...
したがって、このマイクロストラテジーの資金調達を助ける優先株は、間接的にマイクロストラテジーの大規模なコイン売却の最後の壁を開けたとも言えます。もしかすると、ウォール街はこの仕組みの構造変化を見て、BTCを一時的に資産配分から外したのかもしれません。そして、それが両者の切り離しを引き起こしたのです...
平たく言えば、STRC発行前、マイクロストラテジーが保有していたBTCは資産でしたが、発行後、一部の追加購入したBTCは担保物になったわけです...
理論的には、マイクロストラテジーにまだ資金があり、STRCの配当を支払える限り、全体のサイクルは破綻のリスクがありません。資金が尽きれば、コインを売るしかなくなるのです...
なぜ今日、STRCが90ドルを割ったことで皆がこれほど恐れているのか？
それは、その設計がリターン型のアルゴリズム安定コインに非常に似ているからです。例えば、TerraのAnchorプロトコル（USTの年利20%）も同じでした...
彼らのリターンは実際に生み出されているわけではなく、新たな資本とプロトコルの補助金によって維持されているのです...
だから、私に「慌てているか？」と聞くなら、こう考える必要があります。この件をこの視点から見ると、潜在的なリスクに注意を払う必要があり、STRCの価格下落は利回りの上昇をもたらし、理論上はより多くの資金が流入する可能性があります；
しかし、現状では、これだけ下落しても誰も買わない。これは市場の感情が一時的に崩壊している証拠であり、もしもBTCが偶然にもそれに影響され（人々がマイクロストラテジーの大規模売却を懸念して）大きく下落し、マイクロストラテジーのmNAVが大きく1を割ると、配当支払い用の資金プールが枯渇し、連鎖的な死のスパイラルを引き起こす可能性もあります...
この確率は存在しますが、現時点ではそれほど高くはありません。
私の一つの推測は、ウォール街はマイクロストラテジーのSTRC設計に潜むリスクを見て、BTCを避ける選択をしたのではないかということです。つまり、マイクロストラテジーが破綻するのを待つか、あるいはマクロの流動性が完全に回復するのを待つか、という選択です。
これが、BTCと米国株の切り離しの潜在的な理由かもしれません...

BTC-2.37%

NAS100-0.14%

LUNA-3.15%

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