AI需要がメモリ・スーパ—サイクルを引き続き押し上げる

2026年7月8日に公表されたBernsteinの「Global Storage Monthly Report」によると、世界のメモリ半導体業界は、長期的な需要主導の拡大サイクルの中にしっかりと位置している。短命な景気循環の回復を示すのではなく、Bernsteinは、現在のメモリの強気相場は、人工知能（AI）インフラへの投資が加速し、供給制約が持続することで、2027年まで延びる可能性があるとみている。

市場概況

最近の価格動向は、業界の強い勢いを引き続き裏付けている。

2026年Q2には、従来型DRAMの平均契約価格が、Q1と比べて約74%上昇したと推定される。

需要は特にAI関連インフラ全般で強さが目立つ。

当四半期にサーバーDRAM価格は約60%〜67%上昇し、一方でモバイルDRAM価格は約80%に近い伸びとなった。

スポット市場の動きも引き続き良好だった。

PC DRAMのスポット価格は前月比で5.6%〜11.5%上昇したのに対し、サーバーDRAMのスポット価格は約6.1%〜26.4%上昇しており、供給の逼迫が続いていることを示唆している。

NAND市場

NANDセグメントも、同様の勢いが続いている。

2026年Q2の四半期ごとの契約価格は、主にエンタープライズSSDおよびモバイル向けNANDストレージソリューション需要に支えられ、約65%〜70%上昇すると見込まれている。

BernsteinのアナリストLiによると、サーバーDRAMおよびエンタープライズSSD（eSSD）に対する需要は全体の市場供給を制約された状態に保つほど十分に強いままだという。

価格に混在するシグナル

契約価格が強含む一方で、Bernsteinは注意深く観察が必要な領域もいくつか特定した。

サーバーDDR5メモリモジュールのスポット価格は前月比で約6.7%低下したのに対し、NANDウエハーのスポット価格はおよそ7%下落した。

契約価格とスポット市場のこの乖離は、OEMメーカーやモジュール生産者が、高い契約価格によって利益率が圧迫され、エンドユーザー需要も鈍化し始めたことから、購入を減らし始めたことを示している可能性がある。

これが一時的な調整にとどまるのか、それともより広範な需要の正常化の始まりなのかは、業界にとって重要な問いである。

UBSの見通し

すべての調査会社が慎重な解釈を共有しているわけではない。

7月上旬の調査アップデートで、UBSはDRAM価格の見通しを大幅に引き上げた。

同社は現在、Q3におけるDRAM価格の概ね32%の順次成長を予測しており、これは従来見通しの17%からの上方修正。その後、Q4にさらに18%の上昇を見込んでいる。

またUBSは、DRAMの供給条件が少なくとも2028年Q2まで制約された状態が続くと見ており、需要は2027年までの期間において利用可能な供給を約17パーセントポイント上回ると見込んでいる。

業界の供給

供給状況は、より広範な投資の論点を支え続けている。

MicronやSK Hynixといった主要メーカーは、2026年の生産能力の大半がすでにコミットされており、有意な能力拡張は主に2027年に見込まれることを確認している。

世界のHBM（高帯域幅メモリ）市場の約58%を現在コントロールしているSK Hynixは、7月11日に米国でのADR上場を完了し、国際市場での存在感を強めた。

バリュエーションの観点では、SK Hynixは現在、株価収益率（PER）が約17.01で取引されているのに対し、Micronは36.37。一方でMicronの株価は過去3年間でおよそ1,570%上昇している。

市場パフォーマンス

半導体セクターは6月下旬に顕著な調整を経験した。

iShares Semiconductor ETFは過去最高値から約16%下落し、半導体市場の時価総額は約2.7兆ドル分縮小した。

この下押しがあったにもかかわらず、長期のパフォーマンスは非常に強いままだ。

PHLX Semiconductor Indexは、年初来で約99%、過去12カ月で157%の上昇を引き続き示している。

Bernsteinは今回の下落を、業界需要の弱まりの証拠というより、主にバリュエーション調整として捉えている。

AIインフラの見通し

メモリ・サイクルは、世界の人工知能投資を示す最も明確な指標の一つであり続けている。

DRAMおよびNANDの価格上昇が継続していることは、大規模クラウド事業者がデータセンター・インフラを攻めのペースで拡大し続けていることを確認している。

デジタル資産投資家にとっても、この流れは、AIに焦点を当てたブロックチェーン・プロジェクト、GPU関連のエコシステム、AIエージェントの開発をめぐるより広範な投資テーマを支えるものとなる。

Bernsteinの見立てどおり、このメモリの強気相場が2027年まで続くなら、AIインフラへの継続的な投資は、半導体メーカーと新興のAI主導型デジタル・エコシステムの双方を支える、重要なテクノロジートレンドの一つであり続ける可能性が高い。

注目すべき主要指標

DRAMの契約価格。

NANDの契約価格。

サーバーDRAMの需要。

HBMの生産能力。

AIインフラの資本支出（CapEx）。

2027年における半導体在庫の拡大。

市場の見通し

Bernsteinの最新リサーチは、世界のメモリ業界が、従来の景気循環的な回復ではなく、持続する人工知能需要によって牽引される、構造的により強い局面に入ったことを示唆している。

短期的な価格変動やバリュエーション調整が起こる可能性はあるものの、供給制約の継続、大規模事業者（ハイパースケール）の投資の拡大、そして堅調なエンタープライズ需要が、メモリ半導体のスーパ—サイクルが2026年を大きく超えて延びる可能性を支持している。

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square