ルールブックへの期待がリスクの入札を促した。ムードが改善し、しばしば「Clarity Act（明確化法）」と呼ばれる米国の重要な市場構造の法案が前進する可能性があると受け止められたことで、ビットコインは$66,400を超える5週間ぶりの高値まで上昇した。トレーダーはこれを、6月以降サイドラインにいたビルダーやファンドにとってのオーバーハングが弱まったサインだと見た。

ザ・テープは明確なフローの物語を示した。スポットETFは7月20日に約$227Mの5日連続の流入を記録し、BTCファンドが主導した。5日間の合計は$727Mで、4月下旬以来の最高の動きとなった。エーテル・ファンドもその日$38M 追加し、また大手発行体が主導した。このフローは短期のスキューを反転させ、ETHの1週間物コールが一時的にプットより割高になった。これは上方向のヘッジが進んでいる兆しだ。

AI関連のマクロも注目され続けた。ビットコインは、同じリスク選好が双方を動かすことに加え、マイナーがデータセンターへと体制を組み替えたため、今月ずっと半導体株と歩調を合わせた。節目となりそうなのはアルファベットの決算で、注目は売上規模（cap-ex）近辺の$190B 。半導体のベータが維持されれば、BTCも維持された。

トレーダーの見立て：政策の追い風は本物だが、その後のフォローが必要だ。$66,500を上回って終えるなら、$68k-$70k は維持される；そのレンジで拒否されれば、$63kまで下げる。ETFの流入連続をトレンド・フィルターとして使い、利上げ（Fed）に向けてポジションは控えめに保つこと。

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