高盛は7月27日にコモディティの詳細レポートを公表し、原油価格について3つの警戒シナリオを提示した。極端な状況として、ホルムズ海峡の海上輸送が2027年まで中断し続ける場合、ブレント原油の年平均価格は100ドルを上回り、さらに四半期末には120ドルの節目を超える可能性が高い。 （前情提要：ゴールドマン・サックスが警告「史上最大の石油危機」：油価110ドルはパニックの天井か、それとも新常態の基盤か？） （背景補足：ホルムズ海峡を通らなければ、本当に石油は出てこないのか？代替策はあるのか？）
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ゴールドマン・サックスは最新のコモディティ・レポートで、原油価格について3つの明確なシナリオを提示し、ニュートラルから極端までの幅をカバーしている。このレポートの核心結論は、「原油の上昇リスクは下落余地を大きく上回り、短期的には夏場の在庫の取り崩しが油価の高水準での推移を支える」という点だ。
ブレント原油の主力契約は過去1週間のうちに一時、1バレル100ドルの節目に迫り、週次の上昇幅は12%超だった。原油価格を押し上げた要因は主に3つある。紅海の海上輸送リスクが再び高まったこと、フーシー派が相次いで同海域を通過するタンカーを襲撃したこと。中東の産油国が減産を実施したこと。そしてゴールドマン・サックスなどの投資銀行が相次いでコモディティの詳細レポートを出し、地政学プレミアムを分解したことだ。
ただし、原油の上昇は一直線に続くわけではない。7月27日の取引開始時、米国が週末にイランへの空爆を停止したことを受けて、ブレント原油は一時6%下落し、1バレル91ドル近辺まで値を落とした。WTI原油は84ドルを下回り、トレーダーが停戦シグナルに迅速に反応したことを示した。
ゴールドマン・サックスは最も基礎的な予測を据え置いている。中東の地政学情勢が緩和し、海運が段階的に回復するとの前提のもと、2026年第4四半期のブレント原油価格は80ドル、WTI原油は76ドルとする。
さらに2027年を見通すと、ホルムズ海峡の通航が正常化している前提で、ゴールドマン・サックスは通年のブレント原油の平均価格を75ドル、WTI原油を70ドルと予測している。レポートでは特に、同機関が試算した2027年の世界の原油需給は、供給が320万バレル/日規模で過剰となり、長期の過剰が価格の中心（プライス・センター）を抑えると指摘している。
今回のレポートの注目点がこれだ。ゴールドマン・サックスは上振れシナリオを2つ提示している。
基本上振れシナリオ：ホルムズ海峡の海上輸送の中断が2027年まで続き、湾岸の原油生産能力が2027年末までに完全回復できない場合、2026年第4四半期のブレント原油は120ドルを超える可能性があり、2027年の平均価格は100ドルを上回る。
二重上乗せシナリオ：さらに、マンダブ海峡とスエズ運河が同時に長期の封鎖となる場合、油価は基本上振れシナリオの土台に加えて、1バレル当たりさらに25ドル上乗せされる。つまり、ブレント原油は145ドルの極端な水準をうかがう可能性がある。
ゴールドマン・サックスのアナリストによると、今回の修正における前提は、原油がホルムズ海峡を通じて運ばれる量が6週間にわたって通常の容量の5%まで落ち込み、そして復旧にはさらに1カ月追加で時間がかかる、というものだ。
ゴールドマン・サックスは下振れを守る保護シナリオも提示している。世界の供給が予想を上回って増え、エネルギー需要が縮小し続ける場合、2027年末のブレント原油の最低水準は60ドルまで下がる可能性がある。ただしレポートは、このシナリオの発生確率は低いと明確に述べている。
3つのシナリオに加えて、ゴールドマン・サックスは構造的な変化を強調している。世界の原油生産能力と余剰生産能力が、限られた数カ国に高度に集中しているため、この集中傾向がより長期のリスク・プレミアムを押し上げる、というものだ。アナリストは、このダイナミクスは各国政府に戦略備蓄を増やすよう促すと見ている。
台湾にとっては、原油の輸入依存度が95%を超えており、油価が1バレル10ドル上がるごとに、粗い試算では年間の追加支出は新台湾ドルで約150〜200億元となる。ブレント原油の平均価格が75ドルから100ドルを上回るなら、台湾の家庭が負担する毎月のガソリン代（油代）の増加は月当たり500〜1,000元になり得る。
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ゴールドマン・サックス警告：原油価格の急騰で、極端な状況ではブレント原油が1バレル120ドルを突破する可能性
高盛は7月27日にコモディティの詳細レポートを公表し、原油価格について3つの警戒シナリオを提示した。極端な状況として、ホルムズ海峡の海上輸送が2027年まで中断し続ける場合、ブレント原油の年平均価格は100ドルを上回り、さらに四半期末には120ドルの節目を超える可能性が高い。
（前情提要：ゴールドマン・サックスが警告「史上最大の石油危機」：油価110ドルはパニックの天井か、それとも新常態の基盤か？）
（背景補足：ホルムズ海峡を通らなければ、本当に石油は出てこないのか？代替策はあるのか？）
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ゴールドマン・サックスは最新のコモディティ・レポートで、原油価格について3つの明確なシナリオを提示し、ニュートラルから極端までの幅をカバーしている。このレポートの核心結論は、「原油の上昇リスクは下落余地を大きく上回り、短期的には夏場の在庫の取り崩しが油価の高水準での推移を支える」という点だ。
原油価格の推移回顧：1週間で暴騰12%の触媒
ブレント原油の主力契約は過去1週間のうちに一時、1バレル100ドルの節目に迫り、週次の上昇幅は12%超だった。原油価格を押し上げた要因は主に3つある。紅海の海上輸送リスクが再び高まったこと、フーシー派が相次いで同海域を通過するタンカーを襲撃したこと。中東の産油国が減産を実施したこと。そしてゴールドマン・サックスなどの投資銀行が相次いでコモディティの詳細レポートを出し、地政学プレミアムを分解したことだ。
ただし、原油の上昇は一直線に続くわけではない。7月27日の取引開始時、米国が週末にイランへの空爆を停止したことを受けて、ブレント原油は一時6%下落し、1バレル91ドル近辺まで値を落とした。WTI原油は84ドルを下回り、トレーダーが停戦シグナルに迅速に反応したことを示した。
シナリオ1：基準（ニュートラル）—ブレントの4季価格80ドル、通年平均75ドル
ゴールドマン・サックスは最も基礎的な予測を据え置いている。中東の地政学情勢が緩和し、海運が段階的に回復するとの前提のもと、2026年第4四半期のブレント原油価格は80ドル、WTI原油は76ドルとする。
さらに2027年を見通すと、ホルムズ海峡の通航が正常化している前提で、ゴールドマン・サックスは通年のブレント原油の平均価格を75ドル、WTI原油を70ドルと予測している。レポートでは特に、同機関が試算した2027年の世界の原油需給は、供給が320万バレル/日規模で過剰となり、長期の過剰が価格の中心（プライス・センター）を抑えると指摘している。
シナリオ2：極端な上振れ—ホルムズ海峡が継続的に中断、ブレントの4季が120ドル超え
今回のレポートの注目点がこれだ。ゴールドマン・サックスは上振れシナリオを2つ提示している。
基本上振れシナリオ：ホルムズ海峡の海上輸送の中断が2027年まで続き、湾岸の原油生産能力が2027年末までに完全回復できない場合、2026年第4四半期のブレント原油は120ドルを超える可能性があり、2027年の平均価格は100ドルを上回る。
二重上乗せシナリオ：さらに、マンダブ海峡とスエズ運河が同時に長期の封鎖となる場合、油価は基本上振れシナリオの土台に加えて、1バレル当たりさらに25ドル上乗せされる。つまり、ブレント原油は145ドルの極端な水準をうかがう可能性がある。
ゴールドマン・サックスのアナリストによると、今回の修正における前提は、原油がホルムズ海峡を通じて運ばれる量が6週間にわたって通常の容量の5%まで落ち込み、そして復旧にはさらに1カ月追加で時間がかかる、というものだ。
シナリオ3：下振れの下限—2027年末にブレントが60ドルへ反落
ゴールドマン・サックスは下振れを守る保護シナリオも提示している。世界の供給が予想を上回って増え、エネルギー需要が縮小し続ける場合、2027年末のブレント原油の最低水準は60ドルまで下がる可能性がある。ただしレポートは、このシナリオの発生確率は低いと明確に述べている。
ゴールドマン・サックスの新たな見方：構造的リスク・プレミアム
3つのシナリオに加えて、ゴールドマン・サックスは構造的な変化を強調している。世界の原油生産能力と余剰生産能力が、限られた数カ国に高度に集中しているため、この集中傾向がより長期のリスク・プレミアムを押し上げる、というものだ。アナリストは、このダイナミクスは各国政府に戦略備蓄を増やすよう促すと見ている。
台湾にとっては、原油の輸入依存度が95%を超えており、油価が1バレル10ドル上がるごとに、粗い試算では年間の追加支出は新台湾ドルで約150〜200億元となる。ブレント原油の平均価格が75ドルから100ドルを上回るなら、台湾の家庭が負担する毎月のガソリン代（油代）の増加は月当たり500〜1,000元になり得る。