Panoptic Protocol は、イーサリアム ブロックチェーン上に構築された、恒久的でオラクル不要のタイムリーな決済オプション取引プロトコルです。 Panoptic Protocol は、Uniswap v3 エコシステム内のあらゆる資産プールが許可のないオプション取引を実行できるようにする世界初のプロトコルです。 Panoptic の使命は、トラストレス、パーミッションレス、コンポーザブル オプション製品を開発することであり、イーサリアム ブロックチェーン上にオプション取引プロトコルを構築するという困難な課題を克服しました。# **オプション**オプションは、伝統的な金融で最も使用され、取引されるツールの 1 つであり、将来の特定の時点で特定の価格で資産を売買する権利 (義務ではありません) を保有者に与える契約です。オプションを使用すると、ポートフォリオをヘッジして資産価値を予測したり、資本効率の高い方法で合成ポジションを作成したりできます。従来の金融分野では、オプションはヘッジや投機に広く使用されていますが、暗号通貨の分野では、オプションは貸付契約のデフォルトリスクの保護、DAOの財務リスク管理などに使用できます。要約すると、オプションはトレーダーにリスクを管理し、利益を生み出す能力を提供する多用途のツールです。*オプションを売買することにより、トレーダーは資本効率の高い方法で証券の価格変動を推測できます。これはロングまたはショートのポジションをとることで行われるため、トレーダーは原資産を所有する必要はありません。* オプションは、他の投資における潜在的な損失をヘッジすることにより、ポートフォリオのリスクを管理するためにも使用できます。* オプションはオプション契約を締結することで収入を得ることができます。分散型オプション市場により、ユーザーは中央機関を必要とせずにオプション契約を取引できます。この市場の発展は、イーサリアム上の DApps が初めて普及した 2017 年に遡ります。現時点では、分散型オプション市場の発展はまだ初期段階にありますが、ユーザーに多様な収益方法を提供する上で重要な役割を果たしており、非常に興味深い分野となっています。現在、UniswapやBalancerなどのいくつかの主要な分散型取引所がオプション取引をサポートし始めています。集中型オプション市場と比較して、分散型オプション市場には分散化、透明性、セキュリティという利点があります。しかし、分散型オプション市場は、流動性の低さ、ユーザーエクスペリエンスの低下、スマートコントラクトのバグなどの課題にも直面しています。**パノプティック関連協定**## **ヘギック**Hegic はイーサリアム上のオンチェーン オプション取引プロトコルで、ETH と WBTC にアメリカン オプションを提供し、ETH と WBTC のファンド プールはコール オプションとプット オプションの保証を提供します。プロトコルのネイティブ トークンは HEGIC であり、Hegic ではユーザーがプラットフォーム上でプットやコールを売買する必要はありません。**インセンティブ**流動性プロバイダーは、プールに流動性を提供するプロセス中に 2 年以内に流動性マイニング報酬 (報酬総額の 80% または 963,847,200 HEGIC) を受け取ります。報酬はプール内の総流動性に比例して分配されます。オプション保有者は、オプションを保有して Hegic を使用した 2 年間の利用率報酬 (報酬総額の 20%、または 240,961,800 HEGIC) を受け取ります。報酬は購入されたオプションの合計金額と期間に比例して分配されます。Hegic ステーキングは間接的に報酬も分配します。 IBCの寄付によって得られたLP報酬はロッカーに分配されます。**アドバンテージ**使いやすいユーザーインターフェース。簡素化された価格モデル。エクササイズのみのオプション (ITM)。HEGIC を取得するためのオプション契約を作成します。オプション購入者に流動性を提供することで HEGIC が得られます。**欠点**オプションが利回り状態 (OTM) にない場合、オプションの値が負であるため、ユーザーはオプションを行使できません。契約の最長期間は 28 日間で、この時点で時間の減衰が加速します。オプションチェーンの価格表示はありません。複数セグメントのポリシーはサポートされていません。＃＃ **開ける**Opyn は、Compound と Chainlink からのデータフィードを介して ETH と ERC-20 トークンの DeFi オプションを取引することで、リスクをヘッジしたり、プレミアムを獲得したりするための分散型オプション プラットフォームです。ピアツープール モデルを通じて流動性を獲得する Hegic とは異なり、Opin は Uniswap 上の AMM の流動性に依存しています。 oToken と呼ばれる Opyn オプションは ERC-20 と互換性があり、あらゆる DEX で取引できます。 oToken の名前とシンボルは、基礎となるオブジェクト、権利行使価格、担保、有効期限によって決まります。プロトコルのバージョン 1 (V1) は、ユーザーにアメリカン オプションを売買する機能を提供し、受渡し日前であればいつでも行使できます。ユーザーは原資産を担保としてロックし、oToken の形式でトークン化されたオプションを作成することでオプションを販売します。 2020 年 12 月 29 日、Opyn はバージョン 2 (V2) をリリースしました。これは、自動実行や高速ミントなどの機能を追加したもので、融資プラットフォーム Aave によって普及した高速融資の概念に革新をもたらしました。このバージョンでは、注文システムを通じてヨーロッパのオプションが提供され、Deribit (現在最も人気のある集中型オプション プラットフォーム) に代わる分散型の代替手段がユーザーに提供されます。**インセンティブ**Aave の aToken や Compound の cToken などの担保を使用して、利回りトークンとガバナンス トークンを獲得します。オプションスプレッドを使用して担保要件を削減することにより、資本効率が向上し、証拠金要件が低くなります。**アドバンテージ**従来のオプション チェーン ビュー (UI)。マルチセグメントポリシーを作成する機能。ヨーロッパスタイルの現金決済オプションは、満了時に自動的に行使されます。オプションの本質的価値は、オプション シリーズの担保資産によって支払われます (たとえば、プット オプションは USDC、コール オプションは原資産です)。**欠点**オプションは満了前に行使することはできません。唯一の取引可能な商品はWETH-USDCです。制限付き行使価格と有効期限。売買取引のガス価格は Opyn UI では変更できません。## **フィンネクサス**FinNexus は、イーサリアムとワンチェーンのユーザーにオプション製品を提供する分散型クロスチェーン DeFi プロトコルです。 FinNexus を使用すると、ミントされたオプション トークンを直接販売してプレミアムを獲得できます。プロトコルのネイティブ トークンである FNX は、「FinNexus プロトコル クラスター全体のネットワーク トークン」です。競合他社の Hegic と同様に、プールされた流動性には、すべての市場参加者から同時に流動性が自動的に蓄積されるという利点があります。十分な担保が契約に入金されている限り、誰でもオプションのライターになることができます。**アドバンテージ**さまざまな原資産の長期オプションオプション。オプションの支払いには、USDT、USDC、および FNX が使用されます。オプションライター（空売り者など）は、マルチアセットシングルプール（「MASP」）のおかげでリスクが軽減されています。オプション契約は、FPO トークンを生成するために十分な担保を契約に預け入れることによって作成されます。USDC プールを通じて、オプションが取引され、ステーブルコインで決済されます。これはオプショントレーダーの取引習慣に近く、財務実績は通常ドルで測定されるさまざまな利回り追求戦略と連携しやすくなります。V1 で導入された基本的なコールおよびプット オプションは、ストラドルやストラドルなどの他の多くのオプション戦略の基礎を提供しました。**欠点**MASP は、オプション契約の作成、行使、取引の唯一の取引相手です。オプション集中リスクを最小限に抑えるために、オプション プールは多くのオプションで構成する必要があります。利益を受け取るには、インカム オプション (ITM) を行使する必要があります。FinNexus オプション トークンは、有効期限の 5 時間前までいつでも取引でき、その後は取引が停止されます。有効期限が 30 日を超えるオプションは提供されません。すべてのオプション契約が完全に担保されることを保証するために、契約には最低担保比率（MCR）があり、資金プールがいっぱいになると、すべての引き出しが停止されます。**パノプティック オプションと従来のオプションの違い**パノティックプロトコルは、新規かつ有望なプロトコルとして、既存のプロトコルの欠点を克服し、より柔軟で効率的な分散型オプション取引プラットフォームを提供しようとしています。 Panoptic プロトコルは、オプション契約の決済に決済機関を使用する代わりに、Uniswap v3 の流動性プロバイダーのポジションをロングおよびショート オプション取引の基本構成要素として使用します。Panoptic を使用すると、ユーザーはオプション取引の新機能と改善された機能にアクセスできます。*パノプティック オプションは有効期限がなく、永続的です。*誰でも、権限のない方法で任意の資産にオプション マーケットを展開できます。* Panoptic を使用すると、誰でも流動性プロバイダーとして機能し、オプション トレーダーに資金を貸すことができます。* オプションには、幅、金銭的意味の新しい概念、ユーザー定義の測定単位などの固有の特性があります。* 価格設定は経路に依存し、カウンターパーティ (マーケットメーカーなど) は関与しません。※建玉のプレミアムはボラティリティ拡大の影響を受けません。* 市場活動に応じて担保要件と購買力が低下します。*購買力要件は時間の経過とともに変化しません。* コミッションは、ポジションがオープンされたときに 1 回だけ支払われます。* 不正なアカウントは外部ユーザーによって清算されます。* 外部ユーザーは、実際の価格をはるかに超えるロングポジションを強制することができます。**パノプティック プロトコル設計****核となるアイデア****永久オプション**無期限オプション (XPO とも呼ばれます) は、投資家にいつでも指定された価格で資産を売買する権利 (義務ではありません) を与える金融デリバティブの一種です。これは、契約上の有効期限があらかじめ定められている従来のオプションとは対照的です。無期限オプションにより、投資家はいつでもオプションを行使できる柔軟性が得られます。直感的には、永久契約は、有効期限が非常に短く、期限が切れるまで継続的にロールされる (従来の) オプション契約です。従来の金融取引所では永久オプションは一般的ではありません。ただし、店頭で取引することは可能です。仕組み: 流動プレミアムによって駆動され、オプションの購入者はポジションをオープンするために事前に手数料を支払いませんが、ポジションをオープンし続けるためにブロックごとに手数料を支払います。パノプティック社が使用しているモデルです。リキッドプレミアム主導の永久オプション (Panoptions) には、価格オラクルは必要ありません。アドバンテージ：* 柔軟性: 無期限オプションは、投資家にいつでもオプションを行使できる柔軟性を提供し、それによって市場のボラティリティを利用し、より効果的にリスクを管理します。* ポートフォリオの分散: ポートフォリオに永久オプションを追加すると、分散が向上し、収益が向上する可能性があります。* レバレッジ: 永久オプションを使用すると、投資家は比較的少ない先行資金で原資産へのエクスポージャーを得ることができ、より高い収益が得られる可能性が得られます。* カウンターパーティーリスクの軽減: 無期限オプションは分散型取引所で取引され、集中型取引所で取引される従来のオプションよりもカウンターパーティーリスクの影響を受けにくくなります。**いいえ****Oracle は必要です**従来の金融における従来のオプション価格設定とパノプティックの主な違いは、プレミアムの計算方法です。パノプティックオプションの価格設定は、ユーザーが事前にオプション料金を支払う必要はありませんが、パス依存性に依存し、スポット価格とオプション行使価格の近さに応じてブロックごとに徐々に増加します。これにより、オプションの購入者にとってさらなる不確実性が生じる可能性がありますが、パス依存の価格設定モデルの利点の 1 つは、特定のオプションが数日間保有されても何も支払われない可能性があることです。**即時決済**パノプティックプロトコルは、オプション取引の決済が取引完了直後に行われる即時決済方式を採用しており、オプション取引の効率性と利便性を高めています。**Uniswap v3 の統合**Panoptic と Uniswap v3 の関係は何ですか?Perpetual Options の核となるアイデアは、Uniswap v3 流動性プロバイダーのポジションをトークン化された短期プット オプションとして見なすことができるということです。この中心的な結果は、Uniswap v3 で集中流動性を提供すると、プットを売るのと同じ利益が得られるという単純な観察から生まれます。これは、Uniswap v3 LP トークンをオプション契約の基本構成要素として使用できることを意味します。ユーザーはすでに Uniswap v3 プールのスマート コントラクトに流動性を提供することでオプションを販売できますが、Panoptic はロング/ショート プットおよびコール オプションとして LP トークンの鋳造を容易にすることで、資本効率の高い「ピアツーピア プロトコル」を可能にします。## **主な参加者**Panotic Liquidity Provider (PLP): オプション市場に代替流動性を提供します。この流動性はオプショントレーダーに貸し出され、レバレッジをかけて取引できるようになります。資金は任意の割合でパノラマ プールに入金できます。オプション売り手: 固定手数料で流動性を借り入れ、Uniswap v3 プールに移すことでオプションを売ります。売り手は担保を預ける必要があり、担保残高の最大5倍の想定元本オプションを売却できる。オプションの購入者: Uniswap v3 プールから流動性を Panoptic スマート コントラクトに戻すことで、固定手数料を支払い、オプションを購入します。買い手はまた、売り手に支払われるプレミアムをカバーするために担保（オプションの想定元本価値の 10%）を預ける必要があります。清算人: 証拠金要件を下回る担保残高で口座を清算することで、プロトコルの健全性を確保します。清算人は、不良ポジションを補うために必要な資金の額に比例したボーナスを受け取ります。## **オプションのプロパティ**権利行使価格: オプションの権利行使価格は、オプションの購入時に決定され、オプション保有者が将来その資産を売買する価格です。権利行使価格が高くなるほど、オプションの価値も高くなりますが、リスクも高くなります。行使比率: 行使比率は、オプションが行使されたときにオプション保有者が資産を売買する割合です。レバレッジ: レバレッジとは、オプション保有者が使用する資本とオプションの想定元本との比率です。## **コストモデル****マージン**従来の金融では、特定の種類の口座 (IRA やレベル 1 取引口座など) では、すべてのオプションが完全に担保されている必要があります。具体的には、IRA 口座のユーザーは、現金担保コールまたはカバード プットのみを販売できます。つまり、ユーザーは、原ポジションの想定元本価値を現金で担保するか (現金担保コールの場合)、原株を所有する必要があります (カバード コールの場合)。 。過小担保は、資産の購買力要件を削減することで対処できます。従来の金融会社のレベル 4 取引口座では、ユーザーはレベル 1 口座ユーザーの 5 分の 1 の担保でネイキッド プットとコールを販売できます。ポートフォリオ・マージン口座の場合、担保要件はさらに小さくなり、レベル 1 口座の約 10 ～ 15 分の 1 の担保が必要となります。Panoptic は、レベル 4 取引口座と同様の組み込みレバレッジを利用して、担保不足のオプションを鋳造します。担保要件は、CBOE および FINRA によって概説されたガイドラインに従います。プットを売る場合のガイドラインは次のように要約できます。**手数料率**手数料: 従来の証券会社では、ポジションのオープン時とクローズ時に固定手数料が請求されます。一方、オプションの場合、ユーザーがオプションを期限切れにした場合、手数料は支払われません。パノプティックでは、オプションに有効期限がないため、コミッションは新しいポジションが成立した場合にのみ支払われます。支払われる手数料額は、手数料率にオプション数を乗じたものとなります。プール使用率が 10% 未満の場合、手数料率は 60bps から始まります。プール使用率が 50% に達すると、手数料率 (線形) は 20bps に低下します。プール使用率が 50% を超える場合、手数料率は 20bps のままです。プールの利用率が低いときは手数料率が高くなります。これは、取引活動が少ないときでも、パノプティック流動性プロバイダーが妥当な利益を確実に受け取れるようにするためです。# **メカニズム分析**# **技術的な詳細****スマートコントラクト**パノプティック スマート コントラクトは、Uniswap v3 のコア コントラクトと直接インターフェイスして、オプション市場を作成できます。Panoptic プロトコルは、大手ブロックチェーン セキュリティ会社によって最高のセキュリティ基準に基づいて監査されています。＃＃ **パフォーマンス**取引速度：パノプティックプロトコルは即時決済方式を採用しており、オプション取引の決済は取引完了後直ちに行われ、取引速度が向上します。取引コスト: Panoptic Protocol の取引コストには、オプション プレミアムと流動性プロバイダー手数料が含まれます。オプションのプレミアムはオプション保有者が支払いますが、流動性プロバイダーの手数料は取引の両当事者が負担します。従来のオプション取引契約と比較して、Panoptic Protocol は取引コストが低くなります。トランザクション サイズ: Panoptic Protocol のトランザクション サイズは、Uniswap v3 の流動性プロバイダー (LP) のポジションによって異なります。 Uniswap v3 流動性プロバイダーはより大きなポジションを提供できるため、Panoptic Protocol のトランザクション サイズは比較的大きくなります。## **制限事項とリスク**Panoptic Protocol には永続性、オラクル マシン不要、即時決済、Uniswap v3 統合などの利点がありますが、依然として一定の制限とリスクがあります。その価格はUniswapでの各取引後に更新される価格に基づいているため、オラクルマシンによる価格操作のリスクの影響を受けませんが、プール内のLPの動作によって合意価格が攻撃される可能性もあります。# **ロードマップ**現在、Panoptic プロトコルはまだ初期段階にあり、公式 Web サイトのロードマップによると、このプロトコルは今年 9 月にメイン ネットワークを開始する予定であり、現在、プロジェクト チームはセキュリティ監査に OpenZeppelin を使用しています。＃ **まとめ**Panoptic は、Uniswap V3 エコシステムを基盤とすることでオンチェーン オプションの流動性不足の問題を解決し、取引速度と取引コストを最適化します。 Panoptic を使用すると、ユーザーは存在する Uniswap v3 取引ペアのロングおよびショート プットまたはコール オプションを作成できます。買い手と売り手に加えて、パノプティックは「流動性プロバイダー」という新しい役割を導入しました。オプションの買い手と売り手は、新しいオプションを生成するために Uniswap プール内の流動性を再分配する必要があります。パノプティックは手数料を利用してユーザーに流動性を提供する動機を与え、その資本効率を高めます。一般に、パノプティック プロトコルは、効率的で低コストで流動性の高いオプション取引プロトコルであり、大きな可能性と利点を備えています。 Panoptic は、他の分散型金融プロトコルに参照とインスピレーションを提供し、分散型金融市場全体の発展と成長を促進し、公正な金融競争環境を作り出します。
Panoptic Protocol: 永続的な Oracle フリーのオプション プロトコル
Panoptic Protocol は、イーサリアム ブロックチェーン上に構築された、恒久的でオラクル不要のタイムリーな決済オプション取引プロトコルです。 Panoptic Protocol は、Uniswap v3 エコシステム内のあらゆる資産プールが許可のないオプション取引を実行できるようにする世界初のプロトコルです。 Panoptic の使命は、トラストレス、パーミッションレス、コンポーザブル オプション製品を開発することであり、イーサリアム ブロックチェーン上にオプション取引プロトコルを構築するという困難な課題を克服しました。
オプション
オプションは、伝統的な金融で最も使用され、取引されるツールの 1 つであり、将来の特定の時点で特定の価格で資産を売買する権利 (義務ではありません) を保有者に与える契約です。
オプションを使用すると、ポートフォリオをヘッジして資産価値を予測したり、資本効率の高い方法で合成ポジションを作成したりできます。従来の金融分野では、オプションはヘッジや投機に広く使用されていますが、暗号通貨の分野では、オプションは貸付契約のデフォルトリスクの保護、DAOの財務リスク管理などに使用できます。要約すると、オプションはトレーダーにリスクを管理し、利益を生み出す能力を提供する多用途のツールです。
*オプションを売買することにより、トレーダーは資本効率の高い方法で証券の価格変動を推測できます。これはロングまたはショートのポジションをとることで行われるため、トレーダーは原資産を所有する必要はありません。
分散型オプション市場により、ユーザーは中央機関を必要とせずにオプション契約を取引できます。この市場の発展は、イーサリアム上の DApps が初めて普及した 2017 年に遡ります。現時点では、分散型オプション市場の発展はまだ初期段階にありますが、ユーザーに多様な収益方法を提供する上で重要な役割を果たしており、非常に興味深い分野となっています。現在、UniswapやBalancerなどのいくつかの主要な分散型取引所がオプション取引をサポートし始めています。集中型オプション市場と比較して、分散型オプション市場には分散化、透明性、セキュリティという利点があります。しかし、分散型オプション市場は、流動性の低さ、ユーザーエクスペリエンスの低下、スマートコントラクトのバグなどの課題にも直面しています。
パノプティック関連協定
ヘギック
Hegic はイーサリアム上のオンチェーン オプション取引プロトコルで、ETH と WBTC にアメリカン オプションを提供し、ETH と WBTC のファンド プールはコール オプションとプット オプションの保証を提供します。プロトコルのネイティブ トークンは HEGIC であり、Hegic ではユーザーがプラットフォーム上でプットやコールを売買する必要はありません。
インセンティブ
流動性プロバイダーは、プールに流動性を提供するプロセス中に 2 年以内に流動性マイニング報酬 (報酬総額の 80% または 963,847,200 HEGIC) を受け取ります。報酬はプール内の総流動性に比例して分配されます。
オプション保有者は、オプションを保有して Hegic を使用した 2 年間の利用率報酬 (報酬総額の 20%、または 240,961,800 HEGIC) を受け取ります。報酬は購入されたオプションの合計金額と期間に比例して分配されます。
Hegic ステーキングは間接的に報酬も分配します。 IBCの寄付によって得られたLP報酬はロッカーに分配されます。
アドバンテージ
使いやすいユーザーインターフェース。
簡素化された価格モデル。
エクササイズのみのオプション (ITM)。
HEGIC を取得するためのオプション契約を作成します。
オプション購入者に流動性を提供することで HEGIC が得られます。
欠点
オプションが利回り状態 (OTM) にない場合、オプションの値が負であるため、ユーザーはオプションを行使できません。
契約の最長期間は 28 日間で、この時点で時間の減衰が加速します。
オプションチェーンの価格表示はありません。
複数セグメントのポリシーはサポートされていません。
＃＃ 開ける
Opyn は、Compound と Chainlink からのデータフィードを介して ETH と ERC-20 トークンの DeFi オプションを取引することで、リスクをヘッジしたり、プレミアムを獲得したりするための分散型オプション プラットフォームです。ピアツープール モデルを通じて流動性を獲得する Hegic とは異なり、Opin は Uniswap 上の AMM の流動性に依存しています。 oToken と呼ばれる Opyn オプションは ERC-20 と互換性があり、あらゆる DEX で取引できます。 oToken の名前とシンボルは、基礎となるオブジェクト、権利行使価格、担保、有効期限によって決まります。
プロトコルのバージョン 1 (V1) は、ユーザーにアメリカン オプションを売買する機能を提供し、受渡し日前であればいつでも行使できます。ユーザーは原資産を担保としてロックし、oToken の形式でトークン化されたオプションを作成することでオプションを販売します。 2020 年 12 月 29 日、Opyn はバージョン 2 (V2) をリリースしました。これは、自動実行や高速ミントなどの機能を追加したもので、融資プラットフォーム Aave によって普及した高速融資の概念に革新をもたらしました。このバージョンでは、注文システムを通じてヨーロッパのオプションが提供され、Deribit (現在最も人気のある集中型オプション プラットフォーム) に代わる分散型の代替手段がユーザーに提供されます。
インセンティブ
Aave の aToken や Compound の cToken などの担保を使用して、利回りトークンとガバナンス トークンを獲得します。
オプションスプレッドを使用して担保要件を削減することにより、資本効率が向上し、証拠金要件が低くなります。
アドバンテージ
従来のオプション チェーン ビュー (UI)。
マルチセグメントポリシーを作成する機能。
ヨーロッパスタイルの現金決済オプションは、満了時に自動的に行使されます。
オプションの本質的価値は、オプション シリーズの担保資産によって支払われます (たとえば、プット オプションは USDC、コール オプションは原資産です)。
欠点
オプションは満了前に行使することはできません。
唯一の取引可能な商品はWETH-USDCです。
制限付き行使価格と有効期限。
売買取引のガス価格は Opyn UI では変更できません。
フィンネクサス
FinNexus は、イーサリアムとワンチェーンのユーザーにオプション製品を提供する分散型クロスチェーン DeFi プロトコルです。 FinNexus を使用すると、ミントされたオプション トークンを直接販売してプレミアムを獲得できます。プロトコルのネイティブ トークンである FNX は、「FinNexus プロトコル クラスター全体のネットワーク トークン」です。競合他社の Hegic と同様に、プールされた流動性には、すべての市場参加者から同時に流動性が自動的に蓄積されるという利点があります。十分な担保が契約に入金されている限り、誰でもオプションのライターになることができます。
アドバンテージ
さまざまな原資産の長期オプションオプション。
オプションの支払いには、USDT、USDC、および FNX が使用されます。
オプションライター（空売り者など）は、マルチアセットシングルプール（「MASP」）のおかげでリスクが軽減されています。
オプション契約は、FPO トークンを生成するために十分な担保を契約に預け入れることによって作成されます。
USDC プールを通じて、オプションが取引され、ステーブルコインで決済されます。これはオプショントレーダーの取引習慣に近く、財務実績は通常ドルで測定されるさまざまな利回り追求戦略と連携しやすくなります。
V1 で導入された基本的なコールおよびプット オプションは、ストラドルやストラドルなどの他の多くのオプション戦略の基礎を提供しました。
欠点
MASP は、オプション契約の作成、行使、取引の唯一の取引相手です。オプション集中リスクを最小限に抑えるために、オプション プールは多くのオプションで構成する必要があります。
利益を受け取るには、インカム オプション (ITM) を行使する必要があります。
FinNexus オプション トークンは、有効期限の 5 時間前までいつでも取引でき、その後は取引が停止されます。
有効期限が 30 日を超えるオプションは提供されません。
すべてのオプション契約が完全に担保されることを保証するために、契約には最低担保比率（MCR）があり、資金プールがいっぱいになると、すべての引き出しが停止されます。
パノプティック オプションと従来のオプションの違い
パノティックプロトコルは、新規かつ有望なプロトコルとして、既存のプロトコルの欠点を克服し、より柔軟で効率的な分散型オプション取引プラットフォームを提供しようとしています。 Panoptic プロトコルは、オプション契約の決済に決済機関を使用する代わりに、Uniswap v3 の流動性プロバイダーのポジションをロングおよびショート オプション取引の基本構成要素として使用します。
Panoptic を使用すると、ユーザーはオプション取引の新機能と改善された機能にアクセスできます。
*パノプティック オプションは有効期限がなく、永続的です。 *誰でも、権限のない方法で任意の資産にオプション マーケットを展開できます。
パノプティック プロトコル設計
核となるアイデア
永久オプション
無期限オプション (XPO とも呼ばれます) は、投資家にいつでも指定された価格で資産を売買する権利 (義務ではありません) を与える金融デリバティブの一種です。これは、契約上の有効期限があらかじめ定められている従来のオプションとは対照的です。無期限オプションにより、投資家はいつでもオプションを行使できる柔軟性が得られます。直感的には、永久契約は、有効期限が非常に短く、期限が切れるまで継続的にロールされる (従来の) オプション契約です。従来の金融取引所では永久オプションは一般的ではありません。ただし、店頭で取引することは可能です。
仕組み: 流動プレミアムによって駆動され、オプションの購入者はポジションをオープンするために事前に手数料を支払いませんが、ポジションをオープンし続けるためにブロックごとに手数料を支払います。パノプティック社が使用しているモデルです。リキッドプレミアム主導の永久オプション (Panoptions) には、価格オラクルは必要ありません。
アドバンテージ：
いいえ****Oracle は必要です
従来の金融における従来のオプション価格設定とパノプティックの主な違いは、プレミアムの計算方法です。パノプティックオプションの価格設定は、ユーザーが事前にオプション料金を支払う必要はありませんが、パス依存性に依存し、スポット価格とオプション行使価格の近さに応じてブロックごとに徐々に増加します。これにより、オプションの購入者にとってさらなる不確実性が生じる可能性がありますが、パス依存の価格設定モデルの利点の 1 つは、特定のオプションが数日間保有されても何も支払われない可能性があることです。
即時決済
パノプティックプロトコルは、オプション取引の決済が取引完了直後に行われる即時決済方式を採用しており、オプション取引の効率性と利便性を高めています。
Uniswap v3 の統合
Panoptic と Uniswap v3 の関係は何ですか?
Perpetual Options の核となるアイデアは、Uniswap v3 流動性プロバイダーのポジションをトークン化された短期プット オプションとして見なすことができるということです。この中心的な結果は、Uniswap v3 で集中流動性を提供すると、プットを売るのと同じ利益が得られるという単純な観察から生まれます。
これは、Uniswap v3 LP トークンをオプション契約の基本構成要素として使用できることを意味します。ユーザーはすでに Uniswap v3 プールのスマート コントラクトに流動性を提供することでオプションを販売できますが、Panoptic はロング/ショート プットおよびコール オプションとして LP トークンの鋳造を容易にすることで、資本効率の高い「ピアツーピア プロトコル」を可能にします。
主な参加者
Panotic Liquidity Provider (PLP): オプション市場に代替流動性を提供します。この流動性はオプショントレーダーに貸し出され、レバレッジをかけて取引できるようになります。資金は任意の割合でパノラマ プールに入金できます。
オプション売り手: 固定手数料で流動性を借り入れ、Uniswap v3 プールに移すことでオプションを売ります。売り手は担保を預ける必要があり、担保残高の最大5倍の想定元本オプションを売却できる。
オプションの購入者: Uniswap v3 プールから流動性を Panoptic スマート コントラクトに戻すことで、固定手数料を支払い、オプションを購入します。買い手はまた、売り手に支払われるプレミアムをカバーするために担保（オプションの想定元本価値の 10%）を預ける必要があります。
清算人: 証拠金要件を下回る担保残高で口座を清算することで、プロトコルの健全性を確保します。清算人は、不良ポジションを補うために必要な資金の額に比例したボーナスを受け取ります。
オプションのプロパティ
権利行使価格: オプションの権利行使価格は、オプションの購入時に決定され、オプション保有者が将来その資産を売買する価格です。権利行使価格が高くなるほど、オプションの価値も高くなりますが、リスクも高くなります。
行使比率: 行使比率は、オプションが行使されたときにオプション保有者が資産を売買する割合です。
レバレッジ: レバレッジとは、オプション保有者が使用する資本とオプションの想定元本との比率です。
コストモデル
マージン
従来の金融では、特定の種類の口座 (IRA やレベル 1 取引口座など) では、すべてのオプションが完全に担保されている必要があります。具体的には、IRA 口座のユーザーは、現金担保コールまたはカバード プットのみを販売できます。つまり、ユーザーは、原ポジションの想定元本価値を現金で担保するか (現金担保コールの場合)、原株を所有する必要があります (カバード コールの場合)。 。過小担保は、資産の購買力要件を削減することで対処できます。従来の金融会社のレベル 4 取引口座では、ユーザーはレベル 1 口座ユーザーの 5 分の 1 の担保でネイキッド プットとコールを販売できます。ポートフォリオ・マージン口座の場合、担保要件はさらに小さくなり、レベル 1 口座の約 10 ～ 15 分の 1 の担保が必要となります。
Panoptic は、レベル 4 取引口座と同様の組み込みレバレッジを利用して、担保不足のオプションを鋳造します。担保要件は、CBOE および FINRA によって概説されたガイドラインに従います。プットを売る場合のガイドラインは次のように要約できます。
手数料率
手数料: 従来の証券会社では、ポジションのオープン時とクローズ時に固定手数料が請求されます。一方、オプションの場合、ユーザーがオプションを期限切れにした場合、手数料は支払われません。パノプティックでは、オプションに有効期限がないため、コミッションは新しいポジションが成立した場合にのみ支払われます。
支払われる手数料額は、手数料率にオプション数を乗じたものとなります。プール使用率が 10% 未満の場合、手数料率は 60bps から始まります。プール使用率が 50% に達すると、手数料率 (線形) は 20bps に低下します。プール使用率が 50% を超える場合、手数料率は 20bps のままです。プールの利用率が低いときは手数料率が高くなります。これは、取引活動が少ないときでも、パノプティック流動性プロバイダーが妥当な利益を確実に受け取れるようにするためです。
メカニズム分析
技術的な詳細
スマートコントラクト
パノプティック スマート コントラクトは、Uniswap v3 のコア コントラクトと直接インターフェイスして、オプション市場を作成できます。
Panoptic プロトコルは、大手ブロックチェーン セキュリティ会社によって最高のセキュリティ基準に基づいて監査されています。
＃＃ パフォーマンス
取引速度：パノプティックプロトコルは即時決済方式を採用しており、オプション取引の決済は取引完了後直ちに行われ、取引速度が向上します。
取引コスト: Panoptic Protocol の取引コストには、オプション プレミアムと流動性プロバイダー手数料が含まれます。オプションのプレミアムはオプション保有者が支払いますが、流動性プロバイダーの手数料は取引の両当事者が負担します。従来のオプション取引契約と比較して、Panoptic Protocol は取引コストが低くなります。
トランザクション サイズ: Panoptic Protocol のトランザクション サイズは、Uniswap v3 の流動性プロバイダー (LP) のポジションによって異なります。 Uniswap v3 流動性プロバイダーはより大きなポジションを提供できるため、Panoptic Protocol のトランザクション サイズは比較的大きくなります。
制限事項とリスク
Panoptic Protocol には永続性、オラクル マシン不要、即時決済、Uniswap v3 統合などの利点がありますが、依然として一定の制限とリスクがあります。その価格はUniswapでの各取引後に更新される価格に基づいているため、オラクルマシンによる価格操作のリスクの影響を受けませんが、プール内のLPの動作によって合意価格が攻撃される可能性もあります。
ロードマップ
現在、Panoptic プロトコルはまだ初期段階にあり、公式 Web サイトのロードマップによると、このプロトコルは今年 9 月にメイン ネットワークを開始する予定であり、現在、プロジェクト チームはセキュリティ監査に OpenZeppelin を使用しています。
＃ まとめ
Panoptic は、Uniswap V3 エコシステムを基盤とすることでオンチェーン オプションの流動性不足の問題を解決し、取引速度と取引コストを最適化します。 Panoptic を使用すると、ユーザーは存在する Uniswap v3 取引ペアのロングおよびショート プットまたはコール オプションを作成できます。買い手と売り手に加えて、パノプティックは「流動性プロバイダー」という新しい役割を導入しました。オプションの買い手と売り手は、新しいオプションを生成するために Uniswap プール内の流動性を再分配する必要があります。パノプティックは手数料を利用してユーザーに流動性を提供する動機を与え、その資本効率を高めます。
一般に、パノプティック プロトコルは、効率的で低コストで流動性の高いオプション取引プロトコルであり、大きな可能性と利点を備えています。 Panoptic は、他の分散型金融プロトコルに参照とインスピレーションを提供し、分散型金融市場全体の発展と成長を促進し、公正な金融競争環境を作り出します。