＃＃ まとめAI主導の反発は徐々に安定した楽観的な見方に発展しており、市場の幅が改善し、より多くの銘柄が市場の上昇に参加していると同時に、安定したインフレデータと投資家が積極的にポジションを追加していることが株式市場を下支えするだろう。デジタル通貨市場は先週、「FOMC」による大幅利上げを受けて急落したが、金曜以降はセンチメントが改善し、基本的に下落幅を回復し、株式市場との全体的な相関性はさらに低下した。今週は、パウエル議長の証言を含め、多数の「FRB」公式演説により、市場は「+; 50; bp」についてより正確な価格設定を行うことが可能になるだろう。## 市場パフォーマンスFRBの利上げ停止決定と米国の消費者信頼感と支出の上昇を示すデータの恩恵を受け、S&P500指数は先週5週連続上昇して終了し、FRBが利上げを開始していなかった2021年秋以来最長となる週間連勝記録を更新した。利上げはまだ。ハイテク株の比率が高いナスダック総合指数は8週連続で上昇し、2019年初め以来最長の週間連勝となった。先週、米国株式市場のほとんどのセクターが上昇しました。最もパフォーマンスが悪かったのはヘルスケアセクターで、2.85% 下落しました。最もパフォーマンスが高かったのは依然として耐久財で、5.28% 上昇しました。テクノロジーセクターは勢いを取り戻しました。先週の金利市場;1;–;3;M;超短期債利回りはわずかに低下、;2;年は上昇（主な理由;FOMC;年末金利予想;50;bp引き上げ）、; 30; 年と 10; 年は基本的に横ばいです。他の市場では、日本株、香港株、中国株、銅、原油が上昇し、米ドル指数と金が下落し、タカ派の「FOMC」中止後にデジタル通貨が急落しましたが、金曜日以降は基本的に回復しました。デジタル通貨と株式市場の間の60日間のローリング相関はさらに低下し、2021年には7か月ぶりの最低水準を更新しました。お金の流れ、立場、感情EPFR; 国際金融の流れEPFRのデータによると、6月14日までの週の世界の資金の流れは、要するに米国株、特にハイテク株が大幅に流入し、中国と日本の株式市場が流入し、欧州株が流出し、金融資金が流出、債券が流入:株式ファンドと債券ファンドの両方に純流入があり、世界株式ファンドへの純流入額は以前の80億ドルから220億ドルに増加した。この純流入は主に米国株への需要、特に米国テクノロジーセクターファンドへの大規模な流入によるものである。しかしながら、西欧株式ファンドからの流出が続く一方、日本株式ファンドからの流入が増加した。新興国市場では、中国本土の株式ファンドに純流入があった一方、韓国の株式ファンドからの流出が深刻化した。セクターレベルでは、特にエネルギーなどの景気循環セクターのファンドと比較して、ハイテクファンドへの流入が依然として高い。マネー・マーケット・ファンドの資産が380億ドル減少し、8週間ぶりの純流出となったことは注目に値する。## ドイツ銀行の包括的なポジションデータドイツ銀行のまとめによると、米国株のポジション配分は先週さらに上昇し、オーバーウエート領域（zスコア0.38;、歴史的;64;パーセンタイル）に移行し、2022年1月以来の高水準に達した。過去 2 週間のデータの遅れと市場心理の楽観的な見方を考慮すると、現在の実際のポジションはさらに高くなる可能性があります。このうち、主観的投資家と機関投資家のポジションが同時に急増し、過去２週間のポジション増加を主観的に支配した。下の図からわかるように、今年「3月」以降、いわゆる「アティック投資家」（つまり、機関投資家を中心とした計画的な投資戦略を持つファンド）が率先してポジションを増やしてきましたが、過去には2週間にわたり、「裁量投資家（主観的な投資家。感情に左右されやすい投資家であるため、個人投資家の立場を代表していると理解していただけます）」を取り上げました。同様の機関が最初に地位を高め、主観的な戦略フォローシーンは「2019」にまで遡ることができ、両者は年半ばから「20」初めの新王冠の登場まで共鳴し始めました。 。昨年から今年5月末まで、主観的投資家の低配分が堅調に推移しており、金利上昇や流動性回復、経済勢いの減速に伴い、市場では新たな悲観的な見方が続いている。しかし、時間が経つにつれ、株式市場は売られることなく着実に反発し、先週ようやく主観的な投資家がアンダーウエートからオーバーウエートに変わり、同時に市場はついに大型ハイテク株を飛び出し全体的に上昇を見せました。 。先週さらに順位を上げ、2022年4月以来の高水準に達した。過去のデータと比較すると、現在の主観的な投資家のポジションレベルは歴史的; 54; パーセンタイル、中立レベルであり、機関投資家ポジションは比較的高い; 74; パーセンタイル、高い側にあり、2 つの統合ポジション指標は 64; パーセンタイルは中間から高レベルにあり、現在の位置が極端ではなく、さらなる成長の余地があることを示しています。今年のポジションの進化は2019年と同様です。 2019年初め、ボラティリティーが極めて高い水準から低下したため、機関投資家が率先してエクスポージャーを増やし、市場を上昇させたが、一方、主観的な投資家は上昇を利用してエクスポージャーを削減し、アンダーウエート銘柄にシフトした。当時も今日と同じように、貿易戦争、逆イールド、米国と中国の弱い経済指標、大手ハイテク企業への資金の流入など、心配すべきことがたくさんありました。2019年10月初旬までに、金融機関は過剰配分領域へのリスクエクスポージャーを増大させたが、主観的投資家は依然として大幅に配分が不足していた。しかし、株式市場の安定が続く中、主観的な投資家はポジションを大幅に増やし始め、成長指標が回復するずっと前にオーバーウエートに転じ、2019年の最終四半期に力強い上昇をもたらし、その後2020年まで感染拡大は突然終息した。## CFTC; 先物データ先週、米国株先物の買い越し額はさらに増加し、昨年末以来の最高水準となった。その中で、大型優良銘柄は S&P; 500; を表し、買い越し額が最も増加し、ハイテク株は Nasdaq; 100; を表し、わずかに下落し、小型株は、Russel; l2; 000; を表し、買い越しポジションに変わりました。## 投資家センチメント指標AAII; 投資家センチメントの指標は引き続きプラスに転じており、弱気派の割合がわずかに減少し、強気派の割合がわずかに上昇して2021年11月の最高レベルとなった。CNN の恐怖と貪欲指数は、今年 2 月に過去最高を記録し、6 月 6 日以来非常に貪欲なレベルを維持しています (75、上記は非常に貪欲です)。ゴールドマン・サックスのポジショニングセンチメント指標は急激に上昇し、現在はオーバーウエートの水準に入りつつあります。![LDマクロウィークリーレポート（2023/06/19）：市場心理は改善し、世界的なポジション増加が進行中]（https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-6f6357a0d8-dd1a6f） -62a40f) バンク・オブ・アメリカの強気指数 弱気指数は先週わずかに上昇し、依然としてプラスの範囲にありますが、極端ではありません。## ゴールドマン サックス、プライム ブック、データヘッジファンドは年初こそ大型ハイテク株に積極投資したが、６月になると空売りを強化し、資金の純流入が停滞し始めた。マグマ — マイクロソフト (MSFT)、アップル (AAPL)、グーグル (GOOG)、フェイスブック (META)、アマゾン (AMZN) — は現在、プライムの米国株への純エクスポージャーの約 15.2% を占めていますが、「16.7%」と比較すると前週に比べると若干下がっており、2020年3月のピーク値は「18％」程度となっています。 MAGMA; ゴールドマン・サックス; PB; 統計では、投資家のポジションを占める通貨も下落し始めています。さらに、先週はディフェンシブセクター（生活必需品、ヘルスケア、公益事業など）が積極的に売られ、特にヘルスケア株が1週間ぶりに売り越しを記録した。ディフェンシブ株は通常、経済状況に関係なく人々がこれらの業界の製品やサービスを求めるため、景気後退期でも持ちこたえます。全体的なマクロ背景に対する現在の楽観的な傾向は、このセクターからの資金の撤退に見ることができます。## 私たちのコメント小型株やバリュー株（キャッシュフローが比較的良好で評価倍率が低い株）の反発がようやく主導的な勢いを見せ始めており、その後は引き続きポジションを切り替えるか、最近の焦点であるハイテク株に固執することになるだろう。最近の市場全体の上昇は、これまでの多数のショートポジションの解消と巻き戻しによって引き起こされた可能性がありますが、これは市場が新たなサイクルに入りつつあることを意味するものではありません（加速以前）。これは主に米国の経済成長によるものです。州は強くなかった。米国の景気後退リスクは低下しているものの、現在および短期的な米国の経済成長率は「0%、-3%、中程度の水準にある。米国の成長率「3%」を達成するには、技術革新の促進が必要である可能性がある。この時期、バリュー株や小型株が大規模な資本配分を実際に引き付けるのは困難です。さらに、インフレ率の低下はテクノロジー株にとって有利であり、インフレ率が低い時期にはテクノロジー株に関連する銘柄のパフォーマンスが向上するのが通常です。また、テクノロジー株のバリュエーションは拡大を続けているものの、「AI」やロボットなどのテーマがもたらす高い成長を考慮すると、現在のバリュエーションは決して誇張されたものではなく、ファンドが他のテーマに魅力的な投資スポットを見つけることは困難です。もちろん、経済が緩やかな成長を続け、システム的な危機がないことが前提である。信用収縮が再燃したり、インフレが再加速した場合には、バリュー株やディフェンシブ株がアウトパフォームする可能性がある。デジタル通貨市場では、MakerDao が Dai 預金 (DSR) の金利を 3.49% に引き上げました。これは、米国の非課税マネーファンドの収益率 (約 3.2%) をすでに上回っています。一般的に税金控除の対象となる資金と同等; 4.2%; ~; 5.1%; 収益率。これは非常に賢明な動きです。これまでのブロックチェーン プロジェクトの中には、連邦準備制度の補助金から得られるリスクのない収入をブロックチェーンに移そうとしているものもあります。プライベート エクイティ ファンドの構造を確立する必要があり、投資家は厳格な KYC と 10; を必要としています。最低購入基準は 100 万米ドル以上ですが、「Maker」はユーザーの「USDC」を使用してオフチェーンを管理し、収穫された利子は「DSR」補助金を通じて「DAI」保有者に渡され、同様のマネーマーケットファンドを形成します。 disguise この製品、最も重要なのは、KYC、最低購入基準がないことです。これは、暗号化業界で実際にリスクのない利益を得る方法という問題を解決し、理論的には、業界の既存のパターンを変える可能性のある動きです。また、これが通貨界では「金利上昇」とみなされ、市場の流動性に影響を与えるのではないかと心配する人もいるかもしれない。これは心配しすぎだと思います。 「DAI」は過剰な担保とレバレッジの産物であり、主に市場で使用される安定通貨ではないため、DAI、リターン、DSR、プレッジは市場の流動性に限定的な影響を及ぼし、一部のアイドル、USDC、または; USDT; 5月 財務管理を「DAI」に切り替えることは、「MakerDao」プロジェクトにとって大きなメリットとなります。## 来週フォローしてください米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は今週議会に出廷し、半期に一度の金融政策報告公聴会に出席する。その際、連邦準備理事会がなぜ依然として利上げが必要だと考えるのかについて議会議員がパウエル氏に異議を唱える可能性がある50。6月のFRB政策会合終了に伴い、ウォーラーFRB理事、ボウマンFRB理事、ウィリアムズニューヨーク連銀総裁、ブラードセントルイス連銀総裁らを含む多くの当局者が定例演説を行う予定で、内部の動向に注目することができる。政策的立場に関する声明を更新。月曜日：米国市場はジューンデーで休場（株式、債券、先物はすべて休場）、市場の流動性は低下すると予想される火曜日: RBA 議事録、NBH 速報、ドイツ、5 月、PPI、米国、5 月、建築許可水: 英国カナダ銀行議事録、5月、3月、CPI、パウエルハウス公聴会木曜日: イングランド銀行の発表、スイス国立銀行の発表、ノルジェス銀行の発表、トルコ中央銀行の発表、メキシコ銀行の発表、インドネシア銀行の発表、パウエル上院公聴会金曜日: 日本; 5月; 月; CPI、英国; 5月; 小売売上高、欧州/英国/米国; 6月; 製造業; PMI
LDマクロウィークリーレポート（2023/06/19）：市場心理は改善、世界的にポジション増加が進行中
＃＃ まとめ
AI主導の反発は徐々に安定した楽観的な見方に発展しており、市場の幅が改善し、より多くの銘柄が市場の上昇に参加していると同時に、安定したインフレデータと投資家が積極的にポジションを追加していることが株式市場を下支えするだろう。
デジタル通貨市場は先週、「FOMC」による大幅利上げを受けて急落したが、金曜以降はセンチメントが改善し、基本的に下落幅を回復し、株式市場との全体的な相関性はさらに低下した。今週は、パウエル議長の証言を含め、多数の「FRB」公式演説により、市場は「+; 50; bp」についてより正確な価格設定を行うことが可能になるだろう。
市場パフォーマンス
FRBの利上げ停止決定と米国の消費者信頼感と支出の上昇を示すデータの恩恵を受け、S&P500指数は先週5週連続上昇して終了し、FRBが利上げを開始していなかった2021年秋以来最長となる週間連勝記録を更新した。利上げはまだ。ハイテク株の比率が高いナスダック総合指数は8週連続で上昇し、2019年初め以来最長の週間連勝となった。
先週、米国株式市場のほとんどのセクターが上昇しました。最もパフォーマンスが悪かったのはヘルスケアセクターで、2.85% 下落しました。最もパフォーマンスが高かったのは依然として耐久財で、5.28% 上昇しました。テクノロジーセクターは勢いを取り戻しました。
先週の金利市場;1;–;3;M;超短期債利回りはわずかに低下、;2;年は上昇（主な理由;FOMC;年末金利予想;50;bp引き上げ）、; 30; 年と 10; 年は基本的に横ばいです。
他の市場では、日本株、香港株、中国株、銅、原油が上昇し、米ドル指数と金が下落し、タカ派の「FOMC」中止後にデジタル通貨が急落しましたが、金曜日以降は基本的に回復しました。
デジタル通貨と株式市場の間の60日間のローリング相関はさらに低下し、2021年には7か月ぶりの最低水準を更新しました。
お金の流れ、立場、感情
EPFR; 国際金融の流れ
EPFRのデータによると、6月14日までの週の世界の資金の流れは、要するに米国株、特にハイテク株が大幅に流入し、中国と日本の株式市場が流入し、欧州株が流出し、金融資金が流出、債券が流入:
株式ファンドと債券ファンドの両方に純流入があり、世界株式ファンドへの純流入額は以前の80億ドルから220億ドルに増加した。
この純流入は主に米国株への需要、特に米国テクノロジーセクターファンドへの大規模な流入によるものである。しかしながら、西欧株式ファンドからの流出が続く一方、日本株式ファンドからの流入が増加した。
新興国市場では、中国本土の株式ファンドに純流入があった一方、韓国の株式ファンドからの流出が深刻化した。セクターレベルでは、特にエネルギーなどの景気循環セクターのファンドと比較して、ハイテクファンドへの流入が依然として高い。
マネー・マーケット・ファンドの資産が380億ドル減少し、8週間ぶりの純流出となったことは注目に値する。
ドイツ銀行の包括的なポジションデータ
ドイツ銀行のまとめによると、米国株のポジション配分は先週さらに上昇し、オーバーウエート領域（zスコア0.38;、歴史的;64;パーセンタイル）に移行し、2022年1月以来の高水準に達した。過去 2 週間のデータの遅れと市場心理の楽観的な見方を考慮すると、現在の実際のポジションはさらに高くなる可能性があります。このうち、主観的投資家と機関投資家のポジションが同時に急増し、過去２週間のポジション増加を主観的に支配した。
下の図からわかるように、今年「3月」以降、いわゆる「アティック投資家」（つまり、機関投資家を中心とした計画的な投資戦略を持つファンド）が率先してポジションを増やしてきましたが、過去には2週間にわたり、「裁量投資家（主観的な投資家。感情に左右されやすい投資家であるため、個人投資家の立場を代表していると理解していただけます）」を取り上げました。同様の機関が最初に地位を高め、主観的な戦略フォローシーンは「2019」にまで遡ることができ、両者は年半ばから「20」初めの新王冠の登場まで共鳴し始めました。 。
昨年から今年5月末まで、主観的投資家の低配分が堅調に推移しており、金利上昇や流動性回復、経済勢いの減速に伴い、市場では新たな悲観的な見方が続いている。しかし、時間が経つにつれ、株式市場は売られることなく着実に反発し、先週ようやく主観的な投資家がアンダーウエートからオーバーウエートに変わり、同時に市場はついに大型ハイテク株を飛び出し全体的に上昇を見せました。 。先週さらに順位を上げ、2022年4月以来の高水準に達した。
過去のデータと比較すると、現在の主観的な投資家のポジションレベルは歴史的; 54; パーセンタイル、中立レベルであり、機関投資家ポジションは比較的高い; 74; パーセンタイル、高い側にあり、2 つの統合ポジション指標は 64; パーセンタイルは中間から高レベルにあり、現在の位置が極端ではなく、さらなる成長の余地があることを示しています。
今年のポジションの進化は2019年と同様です。 2019年初め、ボラティリティーが極めて高い水準から低下したため、機関投資家が率先してエクスポージャーを増やし、市場を上昇させたが、一方、主観的な投資家は上昇を利用してエクスポージャーを削減し、アンダーウエート銘柄にシフトした。当時も今日と同じように、貿易戦争、逆イールド、米国と中国の弱い経済指標、大手ハイテク企業への資金の流入など、心配すべきことがたくさんありました。
2019年10月初旬までに、金融機関は過剰配分領域へのリスクエクスポージャーを増大させたが、主観的投資家は依然として大幅に配分が不足していた。しかし、株式市場の安定が続く中、主観的な投資家はポジションを大幅に増やし始め、成長指標が回復するずっと前にオーバーウエートに転じ、2019年の最終四半期に力強い上昇をもたらし、その後2020年まで感染拡大は突然終息した。
CFTC; 先物データ
先週、米国株先物の買い越し額はさらに増加し、昨年末以来の最高水準となった。
その中で、大型優良銘柄は S&P; 500; を表し、買い越し額が最も増加し、ハイテク株は Nasdaq; 100; を表し、わずかに下落し、小型株は、Russel; l2; 000; を表し、買い越しポジションに変わりました。
投資家センチメント指標
AAII; 投資家センチメントの指標は引き続きプラスに転じており、弱気派の割合がわずかに減少し、強気派の割合がわずかに上昇して2021年11月の最高レベルとなった。
CNN の恐怖と貪欲指数は、今年 2 月に過去最高を記録し、6 月 6 日以来非常に貪欲なレベルを維持しています (75、上記は非常に貪欲です)。
ゴールドマン・サックスのポジショニングセンチメント指標は急激に上昇し、現在はオーバーウエートの水準に入りつつあります。
![LDマクロウィークリーレポート（2023/06/19）：市場心理は改善し、世界的なポジション増加が進行中]（https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-6f6357a0d8-dd1a6f） -62a40f) バンク・オブ・アメリカの強気指数 弱気指数は先週わずかに上昇し、依然としてプラスの範囲にありますが、極端ではありません。
ゴールドマン サックス、プライム ブック、データ
ヘッジファンドは年初こそ大型ハイテク株に積極投資したが、６月になると空売りを強化し、資金の純流入が停滞し始めた。マグマ — マイクロソフト (MSFT)、アップル (AAPL)、グーグル (GOOG)、フェイスブック (META)、アマゾン (AMZN) — は現在、プライムの米国株への純エクスポージャーの約 15.2% を占めていますが、「16.7%」と比較すると前週に比べると若干下がっており、2020年3月のピーク値は「18％」程度となっています。 MAGMA; ゴールドマン・サックス; PB; 統計では、投資家のポジションを占める通貨も下落し始めています。
さらに、先週はディフェンシブセクター（生活必需品、ヘルスケア、公益事業など）が積極的に売られ、特にヘルスケア株が1週間ぶりに売り越しを記録した。
ディフェンシブ株は通常、経済状況に関係なく人々がこれらの業界の製品やサービスを求めるため、景気後退期でも持ちこたえます。全体的なマクロ背景に対する現在の楽観的な傾向は、このセクターからの資金の撤退に見ることができます。
私たちのコメント
小型株やバリュー株（キャッシュフローが比較的良好で評価倍率が低い株）の反発がようやく主導的な勢いを見せ始めており、その後は引き続きポジションを切り替えるか、最近の焦点であるハイテク株に固執することになるだろう。
最近の市場全体の上昇は、これまでの多数のショートポジションの解消と巻き戻しによって引き起こされた可能性がありますが、これは市場が新たなサイクルに入りつつあることを意味するものではありません（加速以前）。これは主に米国の経済成長によるものです。州は強くなかった。
米国の景気後退リスクは低下しているものの、現在および短期的な米国の経済成長率は「0%、-3%、中程度の水準にある。米国の成長率「3%」を達成するには、技術革新の促進が必要である可能性がある。この時期、バリュー株や小型株が大規模な資本配分を実際に引き付けるのは困難です。さらに、インフレ率の低下はテクノロジー株にとって有利であり、インフレ率が低い時期にはテクノロジー株に関連する銘柄のパフォーマンスが向上するのが通常です。また、テクノロジー株のバリュエーションは拡大を続けているものの、「AI」やロボットなどのテーマがもたらす高い成長を考慮すると、現在のバリュエーションは決して誇張されたものではなく、ファンドが他のテーマに魅力的な投資スポットを見つけることは困難です。
もちろん、経済が緩やかな成長を続け、システム的な危機がないことが前提である。信用収縮が再燃したり、インフレが再加速した場合には、バリュー株やディフェンシブ株がアウトパフォームする可能性がある。
デジタル通貨市場では、MakerDao が Dai 預金 (DSR) の金利を 3.49% に引き上げました。これは、米国の非課税マネーファンドの収益率 (約 3.2%) をすでに上回っています。一般的に税金控除の対象となる資金と同等; 4.2%; ~; 5.1%; 収益率。
これは非常に賢明な動きです。これまでのブロックチェーン プロジェクトの中には、連邦準備制度の補助金から得られるリスクのない収入をブロックチェーンに移そうとしているものもあります。プライベート エクイティ ファンドの構造を確立する必要があり、投資家は厳格な KYC と 10; を必要としています。最低購入基準は 100 万米ドル以上ですが、「Maker」はユーザーの「USDC」を使用してオフチェーンを管理し、収穫された利子は「DSR」補助金を通じて「DAI」保有者に渡され、同様のマネーマーケットファンドを形成します。 disguise この製品、最も重要なのは、KYC、最低購入基準がないことです。これは、暗号化業界で実際にリスクのない利益を得る方法という問題を解決し、理論的には、業界の既存のパターンを変える可能性のある動きです。
また、これが通貨界では「金利上昇」とみなされ、市場の流動性に影響を与えるのではないかと心配する人もいるかもしれない。これは心配しすぎだと思います。 「DAI」は過剰な担保とレバレッジの産物であり、主に市場で使用される安定通貨ではないため、DAI、リターン、DSR、プレッジは市場の流動性に限定的な影響を及ぼし、一部のアイドル、USDC、または; USDT; 5月 財務管理を「DAI」に切り替えることは、「MakerDao」プロジェクトにとって大きなメリットとなります。
来週フォローしてください
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は今週議会に出廷し、半期に一度の金融政策報告公聴会に出席する。その際、連邦準備理事会がなぜ依然として利上げが必要だと考えるのかについて議会議員がパウエル氏に異議を唱える可能性がある50。
6月のFRB政策会合終了に伴い、ウォーラーFRB理事、ボウマンFRB理事、ウィリアムズニューヨーク連銀総裁、ブラードセントルイス連銀総裁らを含む多くの当局者が定例演説を行う予定で、内部の動向に注目することができる。政策的立場に関する声明を更新。
月曜日：米国市場はジューンデーで休場（株式、債券、先物はすべて休場）、市場の流動性は低下すると予想される
火曜日: RBA 議事録、NBH 速報、ドイツ、5 月、PPI、米国、5 月、建築許可
水: 英国カナダ銀行議事録、5月、3月、CPI、パウエルハウス公聴会
木曜日: イングランド銀行の発表、スイス国立銀行の発表、ノルジェス銀行の発表、トルコ中央銀行の発表、メキシコ銀行の発表、インドネシア銀行の発表、パウエル上院公聴会
金曜日: 日本; 5月; 月; CPI、英国; 5月; 小売売上高、欧州/英国/米国; 6月; 製造業; PMI