著者：宜蘭、LDキャピタル### **ユニスワップ V0**Uniswap V1 は 2018 年 11 月にリリースされました。しかし、実際には前年に Uniswapd のプロトタイプが形成されていました。 2017年に創業者のヘイデン氏がシーメンス社を辞任したが、イーサリアム財団で働いていた友人のカール氏は「機械工学は斜陽産業で、イーサリアムは未来だ」とヘイデンを慰め、ヘイデン氏はカールの指導の下、イーサリアムについて学び、 Solidity 氏は、2017 年 11 月に、Uniswap V0 である Proof-of-something (概念実証 AMM と名付けられました) を作成しました。この画像は、Uniswap が最初からどのように見えたかを示しています。V1 の正式リリース前に、ヘイデン氏は Balance と MakerDao のオフィスを使用して V0 に取り組み、2018 年 7 月末に、Uniswap はイーサリアム財団から正式に助成金を受け取りました。### **Uniswap V1**Devcon 4 の最終日である 2018 年 11 月 2 日、Uniswap のスマート コントラクトがイーサリアム メインネットにデプロイされました。その日、3 つのトークンの基本流動性として 30,000 ドルの流動性のみが入金され、取引深さは 100 ドルしか保証されませんでした。次に、uniswap.io と app.uniswap.org/# もデプロイされ、起動されました。**2019 年 9 月、Uniswap V1 は最初の流動性マイニング プロジェクトを開始しました。これは、ERC-20 トークンに基づく流動性マイニングです。 **V1 期は取引量が比較的少なく、ユーザー規模も比較的小さかったです。 Uniswap プロトコルの最初のバージョンとして。 V1 は Automated Market Maker (AMM) ベースのメカニズムを使用しており、ユーザーはオーダーブックなしでイーサリアム ブロックチェーン上でパーミッションレス トークンを取引できます。一定の積モデル、つまり x\*y=k が採用されます。ここで、x と y はトランザクション ペアの 2 つのトークンの残高です。**Uniswap V1 の革新的なメカニズムにより、ユーザーは従来の集中型取引所に依存せずにトークン取引を迅速かつ便利に実行できます。これは Uniswap の後続バージョンの基礎を築き、他の AMM プロトコルのインスピレーションとなりました。 **しかし実際には、当時の Uniswap V1 バージョンには多くのユーザーが集まりませんでした。### **Uniswap V2**2020 年 5 月に Uniswap V2 がリリースされました。同時に、2020 年 9 月に、SushiSwap が暗号化コミュニティの舞台に登場し始め、多くの注目とユーザーを集め、実際に Uniswap がユーザー市場の注目を集め始めました。**Uniswap V1 をベースにした Uniswap V2 の最も重要な変更点は、複数のトークン ペア トランザクションの導入、トランザクション ペアの柔軟性の向上、および ERC-20 をサポートするために ETH とのみ交換できる ERC-20 からアップグレードしたことです。 ERC-20交換。 **さらに、Uniswap V2 で導入された時間加重平均価格 (TWAP) オラクルの大幅な改善。**Uniswap V2 の発売により、分散型取引所の分野における Uniswap の地位が強化されました。 **より多くの機能と柔軟性が提供され、ユーザーは流動性をより適切に管理し、より多くの種類の取引を実行できるようになります。 Uniswap V2 は分散型金融 (DeFi) の急速な発展にも貢献し、ユーザーに重要な流動性源を提供しました。### **Uniswap V3****Uniswap V3 は 2021 年 5 月に発売され、「集中流動性」の概念が導入されました**。これにより、流動性プロバイダーは取引ペア内の特定の価格範囲を定義して、より正確な価格制御を行うことができます。これにより、流動性プロバイダーはより大きな取引手数料の利益を得ることができ、裁定取引者が価格差を利用する機会が減ります。**Uniswap V3 は Uniswap V2 のオラクルも拡張し、TWAP オラクルの計算方法とガス効率を最適化します。 **V3 オラクルマシンは、チェーンコールによりデータの利用可能期間を 9 日以上に延長できると同時に、TWAP の全体最適化により V2 に比べてガス消費量を約 50% 削減します。 V2 よりも効率的です。同じ機能で約 30% 安くなります。**さらに、Uniswap V2 では標準の 0.3% の取引手数料が使用されますが、V3 では 0.05%、0.3%、1% の 3 つの個別の手数料層が提供されます。 **これにより、流動性プロバイダーは、引き受けるリスクに基づいてプールを選択できます。 V3 では、流動性の証明を提供するために NFT を LP として使用するモデルを初めて導入しました。つまり、提供された流動性は非均質な ERC721 トークンによって追跡されます。Uniswap V3 の開始は、DeFi エコシステムに大きな影響を与えました。 **これは、流動性プロバイダーに、より多くの選択肢とより良い収入機会を提供すると同時に、取引効率を向上させます。 **Uniswap V3 はまた、分散型取引所のイノベーションを推進し、他の取引所やプロトコルによるユーザー エクスペリエンスを向上させ、トランザクション コストを削減する取り組みをリードします。しかし同時に、パッシブ流動性プロバイダーは手数料収入を得るためにJITやプロのマーケットメーカーに搾り取られていると批判されてきた。### **Uniswap V4 — フックがすべてを変える**Uniswap V4 のホワイトペーパー草案が発表されると、市場はそれを完全に解釈しました。主にフック、シングルトン、フラッシュアカウンティング、ネイティブ ETH などの最適化について言及しており、その中でもフックは V4 の最も重要なイノベーションです。 **Uniswap V4 のフックは流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があり、将来的には DeFi プラットフォームの構築と流動性の結合にかかるコストが大幅に削減されるでしょう。 **#### **フック**簡単に言うと、フック コントラクトは、他のスマート コントラクトを呼び出すコントラクトであり、トランザクション ライフ サイクルで実行されるロジックです。これらのロジックはユーザー定義のコントラクトによって実装でき、重要な瞬間に呼び出すことができます。具体的には、フック コントラクトは次の重要なポイントで呼び出すことができます。· onSwap: 交換が発生したときに呼び出され、トランザクション情報の記録、特定の操作の実行、トランザクション手数料の変更などのカスタム ロジックの実装に使用できます。· onMint: 流動性プロバイダーが流動性をプールに追加するときに呼び出され、流動性によって提供される関連情報の記録や特定の操作の実行などのカスタム ロジックに使用できます。· onBurn: 流動性プロバイダーが流動性をプールから引き出すときに呼び出され、流動性によって提供される関連情報の記録や特定の操作の実行などのカスタム ロジックに使用できます。**以前のバージョンの流動性プール開発者は、LP と LP 料金のみをカスタマイズできましたが、V4 フックを使用すると、開発者は Uniswap の流動性とセキュリティに基づいてより多くの革新を行うことができ、よりカスタマイズされた動作を設定できるようになります。**Uniswap Labs は、次の一連の可能性を実証しました。 、次のような製品のユニークな特徴が明らかになります。· 時間加重平均マーケット メーカー (TWAMM)· ボラティリティまたはその他の値に基づく動的な手数料· オンチェーン価格制限リスト・対象外流動性預金貸付契約· ジオメアンオラクルなどのカスタムオンチェーンオラクル・LP手数料をLPポジションに自動再投資・LPへのMEV（マイナー抽出可能価値）利益分配機能を内蔵#### **Uniswap V4 の最適化とフリーロス (IL) の関係**実際、これらの最適化により資本効率がさらに強化され、Uniswapの流動性インフラストラクチャの地位が強化されましたが、集中流動性の未補償損失（IL）の問題は依然として顕著です。**IL は AMM に関連する内生的問題であり、2 つの資産価格が初期価格から乖離している限り、IL が生成されます。 ** Uni V3、V4 (およびその他の同様の流動性管理プロトコル) の集中流動性メカニズムの場合、狭い範囲でガンマが高いため、IL 問題自体がより深刻であり、これは、高いガンマなどの一部のシナリオではさらに重大になる可能性があります。不安定な市場、または流動性を提供する資産間の相関関係が低い場合。IL に関しては、現在次の解決策がありますが、それらはすべてこの問題を間接的に軽減するだけです。・プロトコルトークン補助金の利用など。流動性プロバイダーは流動性を賭けることができます。これらのトークンをステーキングすることで、流動性プロバイダーは追加の報酬や補償を獲得して、潜在的な一時的な損失を相殺できます。これらの報酬は、追加のトークンまたはプロトコル取引手数料の一部の形で提供できます。· 流動性プロバイダーが経験する市場状況や一時的な損失レベルに基づいて料金を調整する動的な料金体系を実装します。一時的に重大な損失が発生した期間にはより高い手数料を請求し、これらの追加料金を流動性プロバイダーへの補償として分配します。· プラットフォームは、流動性プロバイダーが一時的な損失によって被った損失を補償する保険基金を設定できます。これらの資金は通常、プロトコル内のさまざまな収益源を通じて、またはプラットフォーム自体からの寄付を通じて調達されます。· ヘッジメカニズム（オプションなど）。流動性プロバイダーはデリバティブ契約に参加したり、他の金融商品を使用して価格変動のエクスポージャーをヘッジし、一時的な損失の影響を軽減したりできます。・動的な資産リバランス。価格変動や市況に応じて資産配分を継続的に調整することで、流動性プロバイダーのエクスポージャーを最適化し、潜在的な損失を削減することを目的としています。· 価格オラクルと時間加重平均価格 (TWAP): 価格オラクルと TWAP ベースの価格設定メカニズムを使用して、流動性プロバイダーに対する突然の価格変動の影響を軽減できます。より安定した信頼性の高い価格データに依存することで、流動性プロバイダーは市場の状況をより深く理解し、それに応じてポジションを調整できます。Uniswap V4 の動的な手数料、より最適化されたオラクル マシンの価格、およびより多くの LP 補助金 (MEV 補助金、自動再投資手数料など) はすべて、間接的に LP の IL 損失をある程度補っていることがわかります。セキュリティと契約の複雑さに関しては、Uniswap V4 のコア ロジックは V3 と同様にアップグレードできません。各プールは独自のフック スマート コントラクトを使用できますが、フックは関数のこの部分に外部コントラクトの呼び出しが必要かどうかをチェックします。外部コントラクトを呼び出すと Uniswap V4 の機能が強化され、より多くの組み合わせの可能性が実現しますが、特定の権限が特定されるのはプールの作成時のみです。 。コントラクトでは非常に多くの外部コントラクトを呼び出す必要があり、追加のガスコストも発生します (そのため、単純なスワップは V3/V2 よりも安くない可能性があります)。これも複雑さと構成によってもたらされるトレードオフです。#### **シングルトン**Uniswap V3 では、流動性プールごとに個別のコントラクトを展開すると、流動性プールの作成と複数のプール間でのスワップの実行のコストが増加します。 **Uniswap V4 では、「シングルトン」コントラクトを使用してすべての流動性プールが保存され、異なるコントラクト間でトークントランザクションを転送する必要がなくなるため、ガス料金が大幅に節約されます。 **暫定的な推定では、V4 は流動性プールの作成にかかるガスコストを 99% も削減します。#### **フラッシュ会計****Singleton を補足する迅速な請求システム。 ** V4 では、システムは各取引所の終了時に流動性プールとの間で資産の送受信を行わなくなり、純残高でのみ送金されます。この設計により、システムの効率が向上し、Uniswap V4 でさらにガスを節約できます。#### **ネイティブ ETH**以前のバージョンでは、ユーザーは実際に WETH で取引していました。ETH はトークン コントラクトではありませんが、WETH はトークン コントラクトです。Uniswap の場合、ERC20 コントラクトは統合が容易であるため、ユーザー スワップが追加の ETH をパックする必要があるたびに、 ETH を WETH に変えるこのステップではガスの無駄が発生します。 **V4 はネイティブ ETH のサポートを回復し、Gas オーバーヘッドをさらに節約します。 **### **Uniswap V4 が他のトラックに及ぼす潜在的な影響と機会****1) アグリゲータートラック**アグリゲーター市場の観点から見ると、Uniswap V4 は、より優れたレート、より高い資本効率、および Singleton によって統合された巨大な流動性プールを提供し、アグリゲーター市場 (1 インチ、カウスワップ) の高い取引量からより多くの流動性プールを獲得します。**2) カスタマイズされた DEX および同様の流動性カスタマイズ機能プロトコル**オンチェーン指値注文、カスタマイズされた流動性配分、ダイナミックレートなどが、同様の機能を備えた既存のDexに与える影響は、Uni V3におけるLP利回り強化ボールト商品契約の流動性の撤回を含め、予見可能な結果であると思われます。勝てなければ参加するという状況に直面する可能性があり、最終的には Uniswap V4 エコシステムの一部になる可能性があります。将来の DEX または他の DeFi プロトコルでは、流動性構築モデルが根本的に変更される可能性があります。Uniswap V4 のフックは、流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があります。DeFi プラットフォームの構築と流動性の組み合わせのコストは大幅に削減されます。**3) CEX**集中型取引所の場合、価格制限機能と分散化の正統性により、Uniswap V4 はヒットした CEX からさらに市場シェアを獲得できる可能性があります。しかし実際には、CEX と比較して、ユーザーが DEX に参入することを妨げる最大の問題は、速度と効率が CEX ほど良くないことであり、多くの場合、ほとんどの人にとって、DEX を使用する初期の敷居が高く、契約のセキュリティが犠牲になることです。分散化のため、セックスやその他のリスクが発生するため、ユーザーは比較的高額なコストを負担する必要があります。簡単に言うと、効率の低さと使いやすさの悪さは DEFI インフラストラクチャの改善と解決を必要とし、現時点では V4 バージョンでは効果的に解決できません。これら 2 つの問題を解決できれば、DEX が CEX に代わる道はよりスムーズになるでしょう。**4) MEV トラック**プラットフォームのコアステークホルダー (LP&Swapper) に利益をもたらすことができない場合、MEV とプロトコルは対立します。以前のバージョンでは、Uniswap V1 には MEV (マイナー抽出可能値) を防止または軽減するために特別に設計された組み込みメカニズムがなかったため、ユーザーに不利益をもたらすブロックチェーン ネットワーク内のトランザクションの順序を操作することで、マイナーやバリデーターが余分な利益を得る原因となっていました。 。MEV を軽減するために、Uniswap V2 には、信頼性が高く改ざん防止された資産価格情報を提供する外部価格ソースである「価格オラクル」機能が導入されています。 Uniswap V2 は、価格オラクルに依存することで、トレーダーがブロック確認の時間遅延を利用して価格を操作して利益を得るフロントランニング攻撃を防ぐことを目的としています。Uniswap V3 には、集中流動性と非均質流動性 (NFT LP ポジション) の概念を含む、MEV を軽減するためのいくつかの機能が導入されています。一元化された流動性により、流動性プロバイダーは流動性の価格範囲を指定できるようになり、価格操作のリスクが軽減されます。非均質な流動性ポジションにより、流動性プロバイダーは流動性をきめ細かく制御できるようになり、裁定取引者によって搾取されたり悪用されたりするリスクが軽減されます。Uniswap V4 では、内部化された MEV 割り当てメカニズムにより、V4 プールで有利な役割を占めたい MEV 開発者にチャンスが与えられます。**5) オラクルトラック**UniswapV2 の TWAP はチェーン上のオラクル マシンであり、Uniswap 上に存在するトークンの価格を取得するために適用できます。主な欠点は、定期的に価格更新をトリガーするためにオフチェーン プログラムが必要であり、メンテナンスが必要なことです。料金。UniswapV3 の TWAP はこの欠陥を解決し、トリガー データの保存にはオフチェーン プログラムを定期的にトリガーする必要がなくなり、Uniswap でトランザクションが発生すると自動的にトリガーされます。 TWAPを計算するためのデータソースに関して、UniswapV2はprice0CumulativeLast、price1CumulativeLast、blockTimestampLastの最新の3つの値のみを保存します。 UniswapV3 は、複数のソースから価格データを取得できる複数の価格オブザーバー (Oracle オブザーバー) をサポートしています。この設計により、システムの耐障害性と価格の信頼性が向上します。たとえば、Uniswap v3 では、同じ通貨ペアに対して手数料率が異なるプールをスクリーニングし、空ではなく最も流動性の高いプールがターゲット プールとなり、最も流動性の高いプール内の価格データが、通貨ペアの価格として使用されます。オラクルソース。Uniswap V4 の組み込みオラクルは、Geomean Oracle のように、大容量のディープで安定したプール (ETH-BTC) や流動性の低いトークン ペアに対して異なるオラクル価格計算方法を使用するなど、よりカスタマイズされます。オラクルトラックへの影響に関しては、Uniswap の TWAP オラクルの操作コストは、一定期間にわたるトークンの平均価格を制御することです。対照的に、Chainlink の操作コストは、十分な数のノードを混乱させ、取引所の価格を操作しています。したがって、Chainlink はオフチェーンのオラクルであり、Uniswap V4 の組み込みオラクルは当面は Chainlink に脅威を与えることはありません。 Uniswapのエコプロジェクト（ローン、ステーブルコイン、合成資産など）には、依然としてChainlinkのようなオフチェーンオラクルの参加が必要です。### **要約**一般に、Uniswap V4 の方向性は DeFi の実際のインフラストラクチャに向かって進んでおり、開発者にとって想像力豊かな実験が Uniswap V4 上で行われる可能性があります。**LP の場合、流動性の追加はよりカスタマイズされ便利になります。ユーザーにとっては、トランザクション プールを作成する方がコストが安くなり、** トランザクションのオプションが増えます。たとえば、V2、V3、V4 の使用にはそれぞれの利点があり、V2 の契約はシンプルで、単一プールのトランザクションは安価です。V4 の構造は複雑ですが、ユーザーが次の場合にガスコストを大幅に節約できます。複数のプールを呼び出す必要があります。**DeFiの継続的な発展は、流動性管理方法の継続的な最適化につながります。 **プロジェクト側の場合、Uniswap V4 Donate() 関数は、プロジェクト側が流動性を賄賂を受け取り、流動性管理の目標を達成するのに役立ちます。さらに、Uniswap V4 のフックは流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があり、DeFi プラットフォームの構築と流動性の組み合わせのコストは大幅に削減されます。V4の登場により、今後のDeFiパターンも大きく変化することになる。 V4 コードはまだ完成してレビューされていないため、正式に公開されるまでには時間がかかりますが、これは多くのプロトコルが独自の流動性を開発し、開発の方向性を調整するためのウィンドウ期間です。
Uniswap の進化の歴史: 数千マイルを旅し、V4 がもたらす機会と影響
著者：宜蘭、LDキャピタル
ユニスワップ V0
Uniswap V1 は 2018 年 11 月にリリースされました。しかし、実際には前年に Uniswapd のプロトタイプが形成されていました。 2017年に創業者のヘイデン氏がシーメンス社を辞任したが、イーサリアム財団で働いていた友人のカール氏は「機械工学は斜陽産業で、イーサリアムは未来だ」とヘイデンを慰め、ヘイデン氏はカールの指導の下、イーサリアムについて学び、 Solidity 氏は、2017 年 11 月に、Uniswap V0 である Proof-of-something (概念実証 AMM と名付けられました) を作成しました。この画像は、Uniswap が最初からどのように見えたかを示しています。
V1 の正式リリース前に、ヘイデン氏は Balance と MakerDao のオフィスを使用して V0 に取り組み、2018 年 7 月末に、Uniswap はイーサリアム財団から正式に助成金を受け取りました。
Uniswap V1
Devcon 4 の最終日である 2018 年 11 月 2 日、Uniswap のスマート コントラクトがイーサリアム メインネットにデプロイされました。その日、3 つのトークンの基本流動性として 30,000 ドルの流動性のみが入金され、取引深さは 100 ドルしか保証されませんでした。次に、uniswap.io と app.uniswap.org/# もデプロイされ、起動されました。
**2019 年 9 月、Uniswap V1 は最初の流動性マイニング プロジェクトを開始しました。これは、ERC-20 トークンに基づく流動性マイニングです。 **V1 期は取引量が比較的少なく、ユーザー規模も比較的小さかったです。 Uniswap プロトコルの最初のバージョンとして。 V1 は Automated Market Maker (AMM) ベースのメカニズムを使用しており、ユーザーはオーダーブックなしでイーサリアム ブロックチェーン上でパーミッションレス トークンを取引できます。一定の積モデル、つまり x*y=k が採用されます。ここで、x と y はトランザクション ペアの 2 つのトークンの残高です。
**Uniswap V1 の革新的なメカニズムにより、ユーザーは従来の集中型取引所に依存せずにトークン取引を迅速かつ便利に実行できます。これは Uniswap の後続バージョンの基礎を築き、他の AMM プロトコルのインスピレーションとなりました。 **しかし実際には、当時の Uniswap V1 バージョンには多くのユーザーが集まりませんでした。
Uniswap V2
2020 年 5 月に Uniswap V2 がリリースされました。同時に、2020 年 9 月に、SushiSwap が暗号化コミュニティの舞台に登場し始め、多くの注目とユーザーを集め、実際に Uniswap がユーザー市場の注目を集め始めました。
**Uniswap V1 をベースにした Uniswap V2 の最も重要な変更点は、複数のトークン ペア トランザクションの導入、トランザクション ペアの柔軟性の向上、および ERC-20 をサポートするために ETH とのみ交換できる ERC-20 からアップグレードしたことです。 ERC-20交換。 **さらに、Uniswap V2 で導入された時間加重平均価格 (TWAP) オラクルの大幅な改善。
**Uniswap V2 の発売により、分散型取引所の分野における Uniswap の地位が強化されました。 **より多くの機能と柔軟性が提供され、ユーザーは流動性をより適切に管理し、より多くの種類の取引を実行できるようになります。 Uniswap V2 は分散型金融 (DeFi) の急速な発展にも貢献し、ユーザーに重要な流動性源を提供しました。
Uniswap V3
Uniswap V3 は 2021 年 5 月に発売され、「集中流動性」の概念が導入されました。これにより、流動性プロバイダーは取引ペア内の特定の価格範囲を定義して、より正確な価格制御を行うことができます。これにより、流動性プロバイダーはより大きな取引手数料の利益を得ることができ、裁定取引者が価格差を利用する機会が減ります。
**Uniswap V3 は Uniswap V2 のオラクルも拡張し、TWAP オラクルの計算方法とガス効率を最適化します。 **V3 オラクルマシンは、チェーンコールによりデータの利用可能期間を 9 日以上に延長できると同時に、TWAP の全体最適化により V2 に比べてガス消費量を約 50% 削減します。 V2 よりも効率的です。同じ機能で約 30% 安くなります。
**さらに、Uniswap V2 では標準の 0.3% の取引手数料が使用されますが、V3 では 0.05%、0.3%、1% の 3 つの個別の手数料層が提供されます。 **これにより、流動性プロバイダーは、引き受けるリスクに基づいてプールを選択できます。 V3 では、流動性の証明を提供するために NFT を LP として使用するモデルを初めて導入しました。つまり、提供された流動性は非均質な ERC721 トークンによって追跡されます。
Uniswap V3 の開始は、DeFi エコシステムに大きな影響を与えました。 **これは、流動性プロバイダーに、より多くの選択肢とより良い収入機会を提供すると同時に、取引効率を向上させます。 **Uniswap V3 はまた、分散型取引所のイノベーションを推進し、他の取引所やプロトコルによるユーザー エクスペリエンスを向上させ、トランザクション コストを削減する取り組みをリードします。しかし同時に、パッシブ流動性プロバイダーは手数料収入を得るためにJITやプロのマーケットメーカーに搾り取られていると批判されてきた。
Uniswap V4 — フックがすべてを変える
Uniswap V4 のホワイトペーパー草案が発表されると、市場はそれを完全に解釈しました。主にフック、シングルトン、フラッシュアカウンティング、ネイティブ ETH などの最適化について言及しており、その中でもフックは V4 の最も重要なイノベーションです。 **Uniswap V4 のフックは流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があり、将来的には DeFi プラットフォームの構築と流動性の結合にかかるコストが大幅に削減されるでしょう。 **
フック
簡単に言うと、フック コントラクトは、他のスマート コントラクトを呼び出すコントラクトであり、トランザクション ライフ サイクルで実行されるロジックです。これらのロジックはユーザー定義のコントラクトによって実装でき、重要な瞬間に呼び出すことができます。
具体的には、フック コントラクトは次の重要なポイントで呼び出すことができます。
· onSwap: 交換が発生したときに呼び出され、トランザクション情報の記録、特定の操作の実行、トランザクション手数料の変更などのカスタム ロジックの実装に使用できます。
· onMint: 流動性プロバイダーが流動性をプールに追加するときに呼び出され、流動性によって提供される関連情報の記録や特定の操作の実行などのカスタム ロジックに使用できます。
· onBurn: 流動性プロバイダーが流動性をプールから引き出すときに呼び出され、流動性によって提供される関連情報の記録や特定の操作の実行などのカスタム ロジックに使用できます。
**以前のバージョンの流動性プール開発者は、LP と LP 料金のみをカスタマイズできましたが、V4 フックを使用すると、開発者は Uniswap の流動性とセキュリティに基づいてより多くの革新を行うことができ、よりカスタマイズされた動作を設定できるようになります。**Uniswap Labs は、次の一連の可能性を実証しました。 、次のような製品のユニークな特徴が明らかになります。
· 時間加重平均マーケット メーカー (TWAMM)
· ボラティリティまたはその他の値に基づく動的な手数料
· オンチェーン価格制限リスト
・対象外流動性預金貸付契約
· ジオメアンオラクルなどのカスタムオンチェーンオラクル
・LP手数料をLPポジションに自動再投資
・LPへのMEV（マイナー抽出可能価値）利益分配機能を内蔵
Uniswap V4 の最適化とフリーロス (IL) の関係
実際、これらの最適化により資本効率がさらに強化され、Uniswapの流動性インフラストラクチャの地位が強化されましたが、集中流動性の未補償損失（IL）の問題は依然として顕著です。
**IL は AMM に関連する内生的問題であり、2 つの資産価格が初期価格から乖離している限り、IL が生成されます。 ** Uni V3、V4 (およびその他の同様の流動性管理プロトコル) の集中流動性メカニズムの場合、狭い範囲でガンマが高いため、IL 問題自体がより深刻であり、これは、高いガンマなどの一部のシナリオではさらに重大になる可能性があります。不安定な市場、または流動性を提供する資産間の相関関係が低い場合。
IL に関しては、現在次の解決策がありますが、それらはすべてこの問題を間接的に軽減するだけです。
・プロトコルトークン補助金の利用など。流動性プロバイダーは流動性を賭けることができます。これらのトークンをステーキングすることで、流動性プロバイダーは追加の報酬や補償を獲得して、潜在的な一時的な損失を相殺できます。これらの報酬は、追加のトークンまたはプロトコル取引手数料の一部の形で提供できます。
· 流動性プロバイダーが経験する市場状況や一時的な損失レベルに基づいて料金を調整する動的な料金体系を実装します。一時的に重大な損失が発生した期間にはより高い手数料を請求し、これらの追加料金を流動性プロバイダーへの補償として分配します。
· プラットフォームは、流動性プロバイダーが一時的な損失によって被った損失を補償する保険基金を設定できます。これらの資金は通常、プロトコル内のさまざまな収益源を通じて、またはプラットフォーム自体からの寄付を通じて調達されます。
· ヘッジメカニズム（オプションなど）。流動性プロバイダーはデリバティブ契約に参加したり、他の金融商品を使用して価格変動のエクスポージャーをヘッジし、一時的な損失の影響を軽減したりできます。
・動的な資産リバランス。価格変動や市況に応じて資産配分を継続的に調整することで、流動性プロバイダーのエクスポージャーを最適化し、潜在的な損失を削減することを目的としています。
· 価格オラクルと時間加重平均価格 (TWAP): 価格オラクルと TWAP ベースの価格設定メカニズムを使用して、流動性プロバイダーに対する突然の価格変動の影響を軽減できます。より安定した信頼性の高い価格データに依存することで、流動性プロバイダーは市場の状況をより深く理解し、それに応じてポジションを調整できます。
Uniswap V4 の動的な手数料、より最適化されたオラクル マシンの価格、およびより多くの LP 補助金 (MEV 補助金、自動再投資手数料など) はすべて、間接的に LP の IL 損失をある程度補っていることがわかります。
セキュリティと契約の複雑さに関しては、Uniswap V4 のコア ロジックは V3 と同様にアップグレードできません。各プールは独自のフック スマート コントラクトを使用できますが、フックは関数のこの部分に外部コントラクトの呼び出しが必要かどうかをチェックします。外部コントラクトを呼び出すと Uniswap V4 の機能が強化され、より多くの組み合わせの可能性が実現しますが、特定の権限が特定されるのはプールの作成時のみです。 。コントラクトでは非常に多くの外部コントラクトを呼び出す必要があり、追加のガスコストも発生します (そのため、単純なスワップは V3/V2 よりも安くない可能性があります)。これも複雑さと構成によってもたらされるトレードオフです。
シングルトン
Uniswap V3 では、流動性プールごとに個別のコントラクトを展開すると、流動性プールの作成と複数のプール間でのスワップの実行のコストが増加します。 **Uniswap V4 では、「シングルトン」コントラクトを使用してすべての流動性プールが保存され、異なるコントラクト間でトークントランザクションを転送する必要がなくなるため、ガス料金が大幅に節約されます。 **暫定的な推定では、V4 は流動性プールの作成にかかるガスコストを 99% も削減します。
フラッシュ会計
**Singleton を補足する迅速な請求システム。 ** V4 では、システムは各取引所の終了時に流動性プールとの間で資産の送受信を行わなくなり、純残高でのみ送金されます。この設計により、システムの効率が向上し、Uniswap V4 でさらにガスを節約できます。
ネイティブ ETH
以前のバージョンでは、ユーザーは実際に WETH で取引していました。ETH はトークン コントラクトではありませんが、WETH はトークン コントラクトです。Uniswap の場合、ERC20 コントラクトは統合が容易であるため、ユーザー スワップが追加の ETH をパックする必要があるたびに、 ETH を WETH に変えるこのステップではガスの無駄が発生します。 **V4 はネイティブ ETH のサポートを回復し、Gas オーバーヘッドをさらに節約します。 **
Uniswap V4 が他のトラックに及ぼす潜在的な影響と機会
1) アグリゲータートラック
アグリゲーター市場の観点から見ると、Uniswap V4 は、より優れたレート、より高い資本効率、および Singleton によって統合された巨大な流動性プールを提供し、アグリゲーター市場 (1 インチ、カウスワップ) の高い取引量からより多くの流動性プールを獲得します。
2) カスタマイズされた DEX および同様の流動性カスタマイズ機能プロトコル
オンチェーン指値注文、カスタマイズされた流動性配分、ダイナミックレートなどが、同様の機能を備えた既存のDexに与える影響は、Uni V3におけるLP利回り強化ボールト商品契約の流動性の撤回を含め、予見可能な結果であると思われます。勝てなければ参加するという状況に直面する可能性があり、最終的には Uniswap V4 エコシステムの一部になる可能性があります。将来の DEX または他の DeFi プロトコルでは、流動性構築モデルが根本的に変更される可能性があります。Uniswap V4 のフックは、流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があります。DeFi プラットフォームの構築と流動性の組み合わせのコストは大幅に削減されます。
3) CEX
集中型取引所の場合、価格制限機能と分散化の正統性により、Uniswap V4 はヒットした CEX からさらに市場シェアを獲得できる可能性があります。しかし実際には、CEX と比較して、ユーザーが DEX に参入することを妨げる最大の問題は、速度と効率が CEX ほど良くないことであり、多くの場合、ほとんどの人にとって、DEX を使用する初期の敷居が高く、契約のセキュリティが犠牲になることです。分散化のため、セックスやその他のリスクが発生するため、ユーザーは比較的高額なコストを負担する必要があります。簡単に言うと、効率の低さと使いやすさの悪さは DEFI インフラストラクチャの改善と解決を必要とし、現時点では V4 バージョンでは効果的に解決できません。これら 2 つの問題を解決できれば、DEX が CEX に代わる道はよりスムーズになるでしょう。
4) MEV トラック
プラットフォームのコアステークホルダー (LP&Swapper) に利益をもたらすことができない場合、MEV とプロトコルは対立します。
以前のバージョンでは、Uniswap V1 には MEV (マイナー抽出可能値) を防止または軽減するために特別に設計された組み込みメカニズムがなかったため、ユーザーに不利益をもたらすブロックチェーン ネットワーク内のトランザクションの順序を操作することで、マイナーやバリデーターが余分な利益を得る原因となっていました。 。
MEV を軽減するために、Uniswap V2 には、信頼性が高く改ざん防止された資産価格情報を提供する外部価格ソースである「価格オラクル」機能が導入されています。 Uniswap V2 は、価格オラクルに依存することで、トレーダーがブロック確認の時間遅延を利用して価格を操作して利益を得るフロントランニング攻撃を防ぐことを目的としています。
Uniswap V3 には、集中流動性と非均質流動性 (NFT LP ポジション) の概念を含む、MEV を軽減するためのいくつかの機能が導入されています。一元化された流動性により、流動性プロバイダーは流動性の価格範囲を指定できるようになり、価格操作のリスクが軽減されます。非均質な流動性ポジションにより、流動性プロバイダーは流動性をきめ細かく制御できるようになり、裁定取引者によって搾取されたり悪用されたりするリスクが軽減されます。
Uniswap V4 では、内部化された MEV 割り当てメカニズムにより、V4 プールで有利な役割を占めたい MEV 開発者にチャンスが与えられます。
5) オラクルトラック
UniswapV2 の TWAP はチェーン上のオラクル マシンであり、Uniswap 上に存在するトークンの価格を取得するために適用できます。主な欠点は、定期的に価格更新をトリガーするためにオフチェーン プログラムが必要であり、メンテナンスが必要なことです。料金。
UniswapV3 の TWAP はこの欠陥を解決し、トリガー データの保存にはオフチェーン プログラムを定期的にトリガーする必要がなくなり、Uniswap でトランザクションが発生すると自動的にトリガーされます。 TWAPを計算するためのデータソースに関して、UniswapV2はprice0CumulativeLast、price1CumulativeLast、blockTimestampLastの最新の3つの値のみを保存します。 UniswapV3 は、複数のソースから価格データを取得できる複数の価格オブザーバー (Oracle オブザーバー) をサポートしています。この設計により、システムの耐障害性と価格の信頼性が向上します。たとえば、Uniswap v3 では、同じ通貨ペアに対して手数料率が異なるプールをスクリーニングし、空ではなく最も流動性の高いプールがターゲット プールとなり、最も流動性の高いプール内の価格データが、通貨ペアの価格として使用されます。オラクルソース。
Uniswap V4 の組み込みオラクルは、Geomean Oracle のように、大容量のディープで安定したプール (ETH-BTC) や流動性の低いトークン ペアに対して異なるオラクル価格計算方法を使用するなど、よりカスタマイズされます。
オラクルトラックへの影響に関しては、Uniswap の TWAP オラクルの操作コストは、一定期間にわたるトークンの平均価格を制御することです。対照的に、Chainlink の操作コストは、十分な数のノードを混乱させ、取引所の価格を操作しています。したがって、Chainlink はオフチェーンのオラクルであり、Uniswap V4 の組み込みオラクルは当面は Chainlink に脅威を与えることはありません。 Uniswapのエコプロジェクト（ローン、ステーブルコイン、合成資産など）には、依然としてChainlinkのようなオフチェーンオラクルの参加が必要です。
要約
一般に、Uniswap V4 の方向性は DeFi の実際のインフラストラクチャに向かって進んでおり、開発者にとって想像力豊かな実験が Uniswap V4 上で行われる可能性があります。
LP の場合、流動性の追加はよりカスタマイズされ便利になります。ユーザーにとっては、トランザクション プールを作成する方がコストが安くなり、 トランザクションのオプションが増えます。たとえば、V2、V3、V4 の使用にはそれぞれの利点があり、V2 の契約はシンプルで、単一プールのトランザクションは安価です。V4 の構造は複雑ですが、ユーザーが次の場合にガスコストを大幅に節約できます。複数のプールを呼び出す必要があります。
**DeFiの継続的な発展は、流動性管理方法の継続的な最適化につながります。 **プロジェクト側の場合、Uniswap V4 Donate() 関数は、プロジェクト側が流動性を賄賂を受け取り、流動性管理の目標を達成するのに役立ちます。さらに、Uniswap V4 のフックは流動性構築のための最も強力なツールになる可能性があり、DeFi プラットフォームの構築と流動性の組み合わせのコストは大幅に削減されます。
V4の登場により、今後のDeFiパターンも大きく変化することになる。 V4 コードはまだ完成してレビューされていないため、正式に公開されるまでには時間がかかりますが、これは多くのプロトコルが独自の流動性を開発し、開発の方向性を調整するためのウィンドウ期間です。