BitMEXの創設者であるAurthur Hayesによって書かれました。 翻訳:ゴールデンファイナンス0xjs戦争と人間の死について議論するとき、私は皮肉で軽薄に聞こえるかもしれません。 現実には、国民国家の架空の概念のために軍隊で奉仕する世界中の男性と女性が命を危険にさらす意欲は称賛に値すると私は信じています。 私はそうすることを躊躇しているので、戦争を始めるためにどの国にも投票する権利はないと思います。 私が強く軽蔑するのは、王位に座っているがそれに参加せず、美しい人類を戦場に送る政治家です。 これらの政治家のほとんどは、軍隊に仕え、軍隊に仕えたことのない近親者がいません。 しかし、彼らは個人的な政治的および経済的利益のために他の人を死ぬように送ることを喜んでいます。 戦争はビデオゲームではなく、戦争は無駄であり、戦争は汚いものであり、戦争は致命的です。 だから、私はこれらすべての無原則な山師に言います、あなたをファックしてください!人間の経験は、私たちのコントロールを超えた一連の出来事によって定義されます。 あなたは生まれることを選んだわけでも、両親が誰であるかを選んだわけでもありません。 あなたはあなたの人生で出来事に遭遇し、あなたの反応はあなたが誰であるか、そしてあなたの成功または失敗を決定します。反応はトリガーされたイベントよりも重要です。 9/11攻撃に対するアメリカの対応は「対テロ戦争」だった。 米国は3人の大統領と2つの政党を経て、イラク、アフガニスタン、シリア、その他多くの場所で戦争を戦ってきました。 20年以上の戦争の後、成功を客観的に測定しないアイデアを除いて何が残っていますか? 何百万人もの命が失われ、10兆ドル近くが無駄になりました。 その不釣り合いな反応は、何千人ものアメリカ人を殺し、長い間修理または再建されていた建物を破壊した事件によって引き起こされました。! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png「7122754」)10月7日のハマスのイスラエル民間人への攻撃により、イスラエルの政治家はハマスに宣戦布告しました。 ハマスは組織です。 しかし、組織は人間の心の中の単なる想像力です。 想像力を完全に根絶する唯一の方法は、それを持っているすべての人を根絶することです。 その結果、イスラエルはハマスと彼らを支持するすべての人に対して戦争を行うことで対応しました。 私は恐れています、そしてもっと重要なことに、市場は、架空のものについてのこの曖昧な戦争が、イスラエルを中東とより広い世界、ロシアと中国の強力な敵に対する継続的なエスカレーションの道に導くことを恐れています。 究極の恐怖は、アメリカが支援する怠け者とその同盟国イスラエルが、再び、勝てない、途方もなく、途方もなく費用のかかる周辺戦争に突入することだ。帝国の衰退は、端での複数の同時脅威によるものでした。 米国の下での平和は、ガザ地区で起こっていることによって直接脅かされることはありません。 しかし、アメリカ式の平和の怠け者であるイスラエルは、敵対的な環境で身を守るために年間数十億ドルを必要としています。 アメリカ式の平和の貴族にとって、それは強いアメリカのイメージを保持し、石油が豊富な中東に第五列を確立したので、代償はそれだけの価値がありました。必要なときに同盟国を見捨てることはできません–そうでなければ、あなたの他の同盟国はもはや忠誠を誓うことはありません。 これが米国がロシアとウクライナの戦争に引きずり込まれた方法であり、現在ハマスはイスラエルと戦争をしています。 したがって、「米国の下での平和」は、彼女の同盟国イスラエルを支援するために破産するまで費やされなければなりません。「帝国を破産させた? 数千億ドルがどのようにして米国経済の覇権を破産させることができるのでしょうか? 一部の読者は尋ねるかもしれません。私は破産が重い言葉であることを認めます-私はこの声明を和らげ、その債務のコストを持続不可能なレベルに増やします。 政府が債務を引き受ける余裕がなくなったら、中央銀行が介入して政府に資金を提供するためにお金を印刷しなければなりません。 これは、金や暗号通貨などの固定供給金融資産のショーが実際に始まるときです。 米国債市場の長期的終焉は、ウクライナだけでなく、今やイスラエルで、そしておそらくより広い中東でさえ、戦争を行うために、アメリカが代理で数十億ドル、あるいは数兆ドルを費やすことを余儀なくされる未来を合法的に過小評価している。 米国が最後に中東に参入したとき、それは10兆ドルを費やしました。 今回はいくらかかりますか?歴史の教訓や軍事戦略に関する憶測を振り返る代わりに、市場が最近の出来事にどのように反応するかを見ます。 米国債市場が、連邦準備制度理事会のメンバーとジョー・バイデン米国大統領の最近の声明にどのように反応するかは興味深いと思います。 私が注目している金融商品は、10年債と30年国債、および長期米国財務省上場投資信託(ETF)TLTです。 最後に、金とビットコインの反応を、アメリカ式の平和的なリスクフリー準備資産のボラティリティと比較します。## タスク完了FRBは、政策金利(フェデラルファンド)を引き上げ、借入コストを引き上げるためにバランスシート(主に米国債と住宅ローン担保証券MBSで構成される)の規模を縮小することでインフレに打ち勝つことができると考えています。 金融条件が十分に厳しい場合(これは漠然とした概念です)、彼らは金利の引き上げを停止します。 これは、パウエル卿がさまざまな記者会見や演説で繰り返し主張してきたことです。パウエル議長は9月のFRB会合の記者会見で、FRBの利上げはほぼ完了に近づいていると基本的に述べました。 その後、多くのFRB総裁が発言し、長期金利(米国債利回り>10年)の上昇は、市場も金融環境を制限しているため、FRBが利上げを行う必要がないことを意味するという考えを受け入れました。>ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は火曜日、さらなる利上げは必要ない「可能性がある」と述べた。 —ロイター、10/11/23>> ローガン連銀:利回りの上昇は、利上げの必要性が少ないことを意味する可能性があります。 —ブルームバーグ、10/9/23>>FRBのデーリー氏は、債券利回りの上昇が利上げに取って代わる可能性があると述べた。 —ブルームバーグ、10/10/23>>FRBは犬を止め、米国債市場は急激な売りに反応し、利回りが急上昇しました。 現代の金融史上前例のない現象が現れ始めています:恐ろしい「ベアスティープナー」。 「弱気市場のスティープ化」とは、長期利回りが短期利回りよりも上昇する一般的な利回りの上昇を指します。FRBが金利を引き上げてインフレと戦うつもりがないのなら、なぜ誰かが長期債を保有する必要があるのでしょうか。 直感に反するように思えるかもしれませんが、TikTokビデオをドロップして、私と一緒に考えてください。インフレの亡霊はまだ私たちに同行しています。 コア消費者物価指数(CPI)として知られる米国政府の操作されたインフレ統計は、FRBの2%の目標の2倍以上を維持しています。 FRBは、景気後退または一部の大手金融サービス会社の破産まで利上げを続ける必要があります。 これら2つのことが起こると、FRBは貧しい経済背景がインフレを低下させるため、金利を引き下げます。 市場は将来を見据えています。 したがって、利上げサイクルでは、FRBがインフレを抑制するために利上げを約束するときはいつでも、長期投資家が将来の経済の弱さを予想しているため、利回り曲線はある時点で逆転します(長期金利は短期金利よりも低くなります)。景気後退や金融危機が発生すると、FRBの政策金利引き下げに対応して短期金利は急速に低下します。 それは「ああくそー」の瞬間です。 イールドカーブは反転してスティープ化しませんが(長期金利は短期金利よりも高くなります)、利回りが一般的に低下すると反転します。 これは「強気市場のスティープ化」として知られており、現代の金融史における利回り曲線の動きの古典的な方法です。現在、米国には景気後退はなく、金融危機もありません。 ポール・クルーグマンのようなイデオロギー的に不誠実なTradFiチアリーダーにとって、地域銀行危機は何もありません。 彼らは、米国の銀行システムの深刻な腐敗を認めるために、バンク・オブ・アメリカのような企業が破産するのを見る必要があります。 その結果、市場(別名債券自警団)は、FRBがインフレと戦うために金利を引き上げ続けることを期待しています。 しかし、FRBは利上げが一時停止されたため、強気市場の急上昇シナリオは起こらないと述べた。 では、なぜ自警団は長期債を保有し続けるのでしょうか。 彼らはそうしません、彼らは証拠金で長期債を売ることによって彼ら自身を表現します。2年マイナス10年利回り(白)、2年マイナス30年利回り(黄色)FRBの9月の会合は9月20日に終了し、FRBが停止されたと発表した後、弱気市場のスティープ化がすぐに悪化したことを確認しました。FRBがその義務を果たさなかったことに加えて、米国財務省が政府に資金を提供するために巨額の債務を売却しなければならないという懸念が突然重要になりました。 だからといって、データがまだわかっていないというわけではなく、誰でも債務の満期日と販売スケジュールをダウンロードして、今後の債務津波を明確に示すことができます。 市場がこれを気にし始めたのは、FRBが一時停止の可能性があると言った後であり、主流の金融メディアの著名な投資家によるさまざまな論説を通じてこれを観察することができます。 >債券擁護派はここ数週間、債券利回りを債務危機を引き起こす可能性のあるレベルまで引き上げるというイエレンの政策に異議を唱えています。 この場合、利回りの上昇は民間部門を締め出し、信用収縮と景気後退を引き起こします。 問題の根本的な原因は浪費的な財政政策であるため、政府は債券擁護者をなだめるために支出を削減し、増税しなければならず、それは景気後退を悪化させるでしょう。 出典:フィナンシャルタイムズ>>FRBは利上げを躊躇し、連邦政府はSBFよりもアデロールに多くのお金を費やし、市場は大部分が不満を抱いています。 しかし、なぜ急な弱気市場が金融システムにとってそれほど危険なのでしょうか。 大丈夫です。。。。。。 教えてあげましょう。## ライオンズのトラとベアーズ オーマイ! (アメリカのスラング、危険と恐怖のトーンワード)この市場構造が世界の金融システムにとって非常に有害である理由を理解するには、債券の数学と債券デリバティブを掘り下げる必要があります。 専門用語の量を制限しようとしますが、本当にこれを知りたい人のために、John C. Hullの派生物の信頼できる教科書を考え出してください。 TradFiの悪魔のために働くとき、私はしばしば私の机の上にコピーを保管します。金利が上昇したときに銀行のヘッジ戦略に何が起こるかを説明する簡単な方法として、住宅ローンを使用してみましょう。 まず、借り手がペナルティを支払うことなくいつでも元本の一部または全部を前倒しするオプションがある30年の固定金利住宅ローンを見ていきます。 銀行がローンを発行すると、住宅ローンは貸借対照表に表示され、ヘッジする必要があります。住宅ローンの結果として銀行にとってのリスクは何ですか? リスクには、金利リスクと早期返済・デュレーションリスクの2種類があります。次に、住宅ローンと米国債のショートについてお話しします。 債券をショートすると、お金を受け取りますが、広告の利回りを支払います。 たとえば、満期時の利回りで99%で1,000ドルの債券をショートした場合、今日は990ドルを受け取り、毎年2%の利息を支払い、満期時に1,000ドルの元本を返済する必要があります。ここでは「期間」という用語を少し緩めて使用します。 正確には、金利が1%上昇するごとに、満期10年の長期債の価格は10%下落します。 長期モーゲージ債のデュレーションはマイナス、米国債の短期債デュレーションはプラスです。 利回りが下がると、デュレーションがプラスの債券はお金を稼ぎ、利回りが上がると債券はお金を失います。**金利リスク**銀行は、30年間のローン全体に固定金利を提供しています。 銀行は、それほど先の預金金利を知りません。 銀行は預金者から短期間お金を借りてから、より高い金利で長期間貸し出すことを忘れないでください。 金利が上昇し、それに伴って預金金利が上昇すると、銀行は損失を被る可能性があります。 銀行が3%の固定金利で住宅ローンを発行し、預金金利が6%に上昇した場合を想像してみてください。 銀行は住宅ローンの借り手から3%を集めるが、資金を提供する預金者に6%を支払うため、お金を失います。 したがって、銀行はこれらの損失をヘッジするためにいくつかの国債を売却する必要があります。**早期返済/デュレーションリスク**銀行が債券を空売りすることを決定した場合はどうなりますか? おそらくこれは、住宅ローンが被る損失を軽減することができます。 銀行が3%の住宅ローンを受け取り、2%の利回りで債券をショートした場合、その利益は1%です。 それはすべてうまくいっていますが、どの満期債をショートさせる必要がありますか?あなたが銀行住宅ローンのポートフォリオを管理しなければならないトレーダーであると想像してください。 30年の住宅ローンをお持ちの場合は、30年の債券をショートする必要があると思うかもしれません。 悪い。 借り手は住宅ローンを早期に返済できるからです!金利が下がった場合、借り手は借り換えます。 これは、彼らがより低い金利で別の住宅ローンを申請し、受け取ったお金を使って高金利の住宅ローンを返済することを意味します。 突然、あなたが思っていた30年の資産がなくなり、30年の短い債券だけが残されました。 債券に支払ったお金を相殺するために、住宅ローンの支払いから収入を受け取ることはもうありません。 要するに、あなたはそうです。金利が上昇した場合、借り手は借り換えを行わず、元のより安い住宅ローンに固執します。 ただし、十分に長い満期の債券を空売りしないと、問題が発生する可能性があります。 債券が満期になったら、元本を返済する必要があります。 あなたは今あなたの貯蓄でまだ帳簿にある住宅ローンに資金を供給する必要があります。 金利の上昇を考えると、預金金利は住宅ローン金利よりも高くなります。銀行として、住宅ローンの期間または期間は、金利が変化するにつれて増減します。 したがって、将来の金利の期待によって、ヘッジの購入期間が決まります。! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png「7122757」) 右上の象限を見てください–それらは急な弱気市場の発生を表しています。 非常にまばらです。 過去にFRBが通常金利を引き上げ、景気後退や金融危機を引き起こし、その後金利を引き下げてきたため、これは理にかなっています。銀行の取引部門は、この履歴データを使用して、将来の金利変動の予想を通知し、それに応じてヘッジします。 今日の金利制度はモデルに含まれていないため、あらゆる種類の債券や金利商品を扱う銀行や他のすべての金融仲介業者は適切にヘッジされていません。 金利が弱気相場で急上昇すると、銀行のバランスシートに保有されている債券の満期が延長されます。 金利が上昇すると債券の損失は指数関数的に増加するため、これは「負の凸」と呼ばれます。 ヘッジの期間が短すぎたため、トレーディングデスクは巨額の損失を経験し始めました。それで、解決策は何ですか? 金利が上昇するにつれて、トレーダーはますます多くの長期債をショートさせなければなりません。 この時点で、銀行は負の凸死スパイラルに入る可能性があります。これは、銀行トレーディングデスクの負の凸死スパイラルです。1.弱気市場の急勾配の増加。2.取引口座の期間が長くなりました。3.銀行が現在純短期デュレーションにあるため、債券ポートフォリオの損失総額が増加しました。4.トレーダーはデュレーションを平坦化するためにより多くの債券をショートさせ、債券利回りをさらに上昇させます。5.取引口座の期間が長くなります。6. 手順 2 から 4 を繰り返します。簡単な例として、財務省ヘッジ住宅ローンを使用します。 住宅ローン部門がこのように正確にヘッジされていないことは知っていますが、この簡単な例を使用すると、読者は全体的な概念を知ることができます。2008年の世界金融危機の最中とその後、FRBと他のすべての中央銀行が金利をゼロまたはゼロに近い水準に引き下げ、金利を据え置き、生産を抑制するために債券を購入するためにお金を印刷したことです。 数十億ドルの巨大なプールを持つ年金基金と保険基金の場合、結果は簡単です:彼らは将来給付を支払うために彼らの資産で十分に高い利回りを稼がなければなりません:利回りを探してください。 なぜでしょうか。 彼らは引退した(またはほぼ引退した)高齢者の世代全体を持っているので、彼らは病気のケアを支払うために年金と保険基金を必要とする可能性があります。 病気のケアと生活費は0%では増加しないため、年金と保険基金は、団塊の世代への財政的コミットメントを実現するために、何らかの形で利回りを上げる必要があります。グローバルな投資銀行の債券部門は、年金および保険基金の主要な収入源であり、介入し、より高利回りの商品を顧客に喜んで販売しています。 金利がゼロに下がり、TradFiを愚かさから救うためにお金が印刷されるのに対し、同じお金の印刷政策によって傷ついた機関を助けるために製品を販売することでお金を稼ぐようになるのは少し皮肉なことです。 しかし、これらの商品はどのようにして国債や社債よりも高い利回りを提供できるのでしょうか。 銀行はオプションを埋め込むことでこれを実現します。 クライアントは金利オプションを販売し、利回りの上昇に反映されるプレミアムを受け取ります。 最も一般的な製品は、償還可能なノート構造です。これを理解している人のためにこれを完全かつ正確にするために、私はOGボラティリティファンドマネージャーであるデビッドドレッジからのこの引用を印刷する必要があります。>技術的には、構造化された銀行は、一連のいわゆるバミューダスワップ契約を保持し、デュレーションのランダムな将来の確率パス(つまり、償還日の確率)に基づいてそれらをヘッジすることになります。 金利が上昇すると、その後の償還の可能性は低下し、「ヘッジ」がシフトし、通常のスワップの売りと期間のさらなる延長につながります。>>スワップ市場で起こったことに戻りましょう。 私がドレッジに尋ねた次の質問は、「簡単に言えば、トレーダーが私のモデルが完成したときに悪い瞬間に直面したとき、彼らは皆、ギリシャ債、したがってスポット市場で長期債を売ろうと急いでいるのですか?」でした。 ">>ドレッジは、「弱気市場が急勾配になり、トレーダーがバックエンドの支払者スワップを売りすぎると、バックエンドのVEGAを売り過ぎ、債券を過小評価していることに気付くでしょう(技術的には有料スワップよりも低いですが、違いは同じです)。 ">>記録破りの利益のベニヤの下には、「大きすぎて潰せない」グローバル銀行の奥深くに隠された時限爆弾があります。 私はJPモルガン、ゴールドマンサックス、BNPパリバ、野村などについて話している。 彼らは絶望的な年金会社や保険会社に名目価値のある何兆ドルもの商品を販売しましたが、今ではスリーアローズキャピタルよりも多くを失うことになります。 出血をヘッジして止めるために、これらの銀行はすべて同じ方法で取引しなければなりません。 彼らがヘッジすればするほど、損失は大きくなります。 これはすべて、連邦準備制度と世界の中央銀行の政策の直接の結果である弱気市場の急化によるものです。世界の銀行規制当局は、問題の大きさを部分的に無視しています。 これらの製品は、店頭二国間ベースで取引されています。 銀行はいくつかのことを報告する必要があり、他には何も報告する必要はありません。 銀行とその顧客は、リスクを法的に隠蔽するために多大な努力を払っています。 銀行は、より多くのリスクを取ることによって会計上の利益に加えてより大きなボーナスを獲得したいと考えており、顧客は彼らが破産していることを認めたくありません。 これは完全な無知の汚水溜まりです。 その結果、一人一人の金利や損失の大きさは誰にもわかりません。 しかし、安心してください、地球市民–汚い不換紙幣金融システムが崩壊の危機に瀕しているとき、あなたの中央銀行はそれを救うために必要なお金を印刷します。MOVEインデックスで測定された債券のボラティリティは利回りとともに上昇しているため、異常なことが起こっていることを私たちは知っています。 これは、売上が指数関数的な方法でより多くの売上につながっていることを示しています。 これがボラティリティの増加の原因です。 そして突然、市場は爆発します! システム的に重要なTradFiプレーヤーの体がどこからともなく現れたようです。MOVE指数(白)、2年マイナス10年利回り(黄)! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png "7122758") それらは非常に関連しているように見えます。FRBはこれを知っているので、政策操作が遅れているという話を発明するために多大な努力を払っているので、彼らは立ち止まって「影響を研究する」必要があります。 パウエル卿、どれくらい待つつもりですか? 彼らが立ち止まる本当の理由は、弱気相場の下落を食い止めたいと思っている一方で、FRBが利上げを続ければ、米国の地方銀行は再び苦戦し始めるからです。 貯蓄者は、預金の収入を減らして銀行破産のリスクを冒すよりも、FRBにお金を預けて5.5%以上の利息を稼ぐことを好むことを忘れないでください。 地方銀行は運命づけられていますが、FRBの連続した利上げの結果ではなく、弱気市場が急上昇するにつれてゆっくりとリズミカルに枯渇します。 また、米国の銀行システムは、米国債の含み損が約7,000億ドルを抱えていることを思い出させてください**。 長期債券価格が下落し続けるにつれて、これらの損失は加速するでしょう。より多くの地方銀行が破綻した場合、FRBと米国は共同でこれらの地方銀行を救済します。 当局は今年初め、シリコンバレー銀行やファーストリパブリックなどの企業と議論した。 しかし、市場は、米国の銀行システムのバランスシート全体が実際に政府によって保証されているとはまだ確信していません。 市場、より具体的には債券市場がこの見方をすれば、予想物価上昇率は急激に低下し、長期債価格はさらに下落します。弱気市場とは何か、そしてそれがどのように銀行を混乱させるかを伝える目的は、長期金利がなぜこれほど速くそして反射的に上昇するのかについての考えをあなたに与えることです。 これは、FRBと米国財務省が直面している別の問題を示しています。## ニージャーク反応ハマスのイスラエルとのケージマッチに戻ります。 10月7日にハマスがイスラエルの民間人と兵士を最初に攻撃した後、米国債は月曜日に上昇し、利回りは低下し、金は下落し、原油価格は始値で上昇しました。 投資家は、米国の支配下にある最も原始的な平時の資産である米国債の安全性に逃げています。 アメリカは強く、アメリカは強く、アメリカは正義であり、アメリカは恐れているときに資本が流れる場所です。これは意味がありますか?一見すると、石油の反応が鈍いということは、市場が紛争がより広い中東に広がるとは信じていないことを意味します。 アッラー党はレバノンの北の国境に沿って冷静さを保ち、イランはいくつかの厳しいレトリックをしましたが、直接介入しているようには見えません。 ジョー・バイデン米大統領と彼の政権は緊張を和らげようとしています。 一部の米国上院議員は当然イスラム共和国に対するストライキを要求しましたが、米国が長い間信じてきた長い間考えられてきた悪役の国であるイランへの攻撃を非難しようとはしていません。 市場は希望を持っています。サウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子(MBS)が減産を維持する中、原油価格は時間の経過とともにゆっくりと上昇する可能性があります。 MBSはサウジアラビアとイスラエルの関係正常化後に生産を増やすという噂があります。 しかし、ムハンマド・ビン・サルマーンはアラブとイスラム教徒の兄弟姉妹と一緒に立つ必要があるため、このデタントはもはや不可能です。 さらに重要なことに、サウジアラビアの若者はパレスチナを非常に支持しています。 ムハンマド・ビン・サルマーンは、パレスチナを全面的に支援する以外に選択肢がなかった。市場は一息つき、米国債(特に長期債)を買いました。 これは、2S10S曲線が直後に負になったという事実によって示されます。しかし、物事が長引くにつれて、イスラエルが夜に静かに出発しないことは明らかです。代わりに、イスラエルの「ビビ」ネタニヤフ首相は、イスラエル国防軍(IDF)がハマスに対して厳しく反撃すると宣言した。 彼はIDFにハマスを排除することを承認し、彼らの行動は何世代にもわたって影響を与えると宣言した。 ビビはヘビー級を連れてきます。> すべてのハマスのテロリストは死んでいる。 - ストロングマン・ビビ>>これはすべて問題ありませんが、イスラエルは、パレスチナ人がアパルトヘイト国家で苦しんでいると信じているアラブとペルシャの州に囲まれています。 イスラエルがあまりにも激しく反撃した場合、これらのアラブ諸国は、国民が彼らに彼らの宗教的および民族的親戚を保護するための措置を講じるように促し、市民の不安につながることを恐れているため、対応しなければなりません。 さらに、パレスチナ人の近隣諸国への移住から生じる可能性のある難民危機も問題を引き起こすでしょう。 具体的には、他の多くのアラブ諸国は、ハマスのイデオロギーが彼らの支配に挑戦することを望まないため、ハマスがイスラエル内に留まることを好みます。 大きな問題は、イランとその代理人アッラーがイスラエルとの公然たる紛争に従事するかどうかです。イランが加われば、アメリカ合州国も加わるということでしょうか? イスラエルの積極的な外交政策は、米国の揺るぎない支援に基づいています。 そして、ロシアはどうですか? 同盟国のイランが米国と対峙した場合、彼女は代理人を介して介入しますか? ロシアが介入した場合、中国はどのように対応しますか?多くの質問があり、簡単な答えはありません。 米国債はどうですか?米国はアフガニスタンに8兆ドルを費やしましたが、20年後に恥ずかしそうに軍隊を撤退させました、それは破産した農民に対する「かくれんぼ」の死神ドローン戦争でした。 ロシアと中国から明示的または暗黙的な支援を受けるイランに対抗するための物資をイスラエルに供給するために、米国はいくら費やしますか?バイデンはイスラエルに対する米国の支援を繰り返し繰り返してきましたが、予想される戦争のコストが増加し始めたため、米国債市場は売りを再開しました。 カーブは再び急勾配になり始めます。 劇的なことは何も起こらず、その後、ガザ最大の病院が爆撃されました。## アメリカ式平和の難問ご存知のように、私は皮肉屋です。 私は、政治において最も重要なことは再選であると繰り返し述べてきました。イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は現在、贈収賄、詐欺、信頼違反で裁判にかけられています。 裁判はまだ進行中です。 困惑した政治家にとって、最高の希望は、恐怖に陥った民間人が指導者を支援するために必要なことは何でもする戦争です。ハマスの攻撃は、死者とまだ投獄されている人々にとって恐ろしいものでしたが、それはビビの政治的評判を回復していました。 したがって、彼はイスラエル市民、そしておそらく彼を有罪または無罪と判断する人々に、彼らの安全を保証し、したがって彼がその仕事、つまりハマスとそのイデオロギーを排除する仕事に最適な人物であると保証することによって、可能な限り最も前向きな方法で対応しなければなりません。イスラエルの攻撃的な対応は、ガザの広い範囲を瓦礫と何千人ものパレスチナ民間人の死に減らし、アメリカの支配下にある支配エリートに問題を引き起こしました。 全世界がバイデンを見ていて、米国はそのような行動を経済的に容認し、支持するだろうかと疑問に思っています。米国はイスラエルを支援することができますが、イランや中東の他の国々との戦争に引き込まれるリスクもあります。 何らかの理由で、イランは、そのレッドラインはイスラエル国防軍によるガザ地区への地上侵攻であると言います。 これは引火点です。イスラエルは空爆でダマスカスとアレッポの空港を役に立たなくした。 シリアはロシアの家臣国家です。 常にイスラエルの同盟国であったロシアは、イスラエルを疎外しています。 米国が同盟国を破壊するために爆弾を供給した場合、ロシアはどのように反応しますか? この対応は、世界の他の地域への米軍の介入を必要としますか?これらはほんの2つの例です。 イスラエルが中東の一部を爆撃し続けるにつれて、さらに多くのことが起こると確信しています。バイデンは、米国の支援は限られていることをイスラエルに伝えることで、手下を引き締めることができます。 脅威は、イスラエルがこの戦略を続ければ、アメリカの財布のひもが閉じられることです。 これを見て、他の米国の同盟国は、米国の言うことをする価値があるかどうかを再考するでしょう。 これは、多くの政府が、より大きな政治的発言力や経済的パイを求めて扇動する少数派を疎外しているためです。 これらのマイノリティは、時には強制的にその場に留められます。 そのような武力行使は、人権を擁護するとされる米国にとって恥ずかしいことかもしれない。 米国の支援がなければ、多くの同盟国が敵対的な隣国と共存することはより困難になるでしょう。アメリカのエリートは勝てない。 彼らがイスラエルに対してどのような立場をとるにせよ、帝国は弱体化するでしょう。 帝国は、イスラエルが中東で敵と戦うのを助けるために戦争に数兆ドルを費やしています。 あるいは、帝国の同盟国の国内行動が疑問視された場合、彼らは同盟から追放される可能性があり、その後、彼らは米国を裏切り始めます。ハマスは反応を引き起こしました、そして今帝国は選択をしなければなりません。 この衰退する帝国に良い選択肢はありません。 良いことをするには代償が伴います。それでは、米国の下での平和の道に移りましょう。## 砂に戻るイスラエルの軍事作戦がアラブの隣人に与える影響は非常に悪かったため、バイデンがこれらの指導者の多くと会おうとしたとき、彼らは土壇場で撤退しました。 結局、バイデンがしたことは、イスラエルに上陸し、米国が何があってもイスラエルを支持していることを確認することだけでした。 ズーム通話は、米国の納税者に数百万ドルの旅費を節約するのに十分だと思います。イスラエルの軍事的対応がエスカレートし、米国が沈黙を守ったため、米国債市場は売りを再開しました。 将来確実に挑戦されるであろうイスラエルや他の同盟国に軍事支援を提供するためのコストが市場によって割り引かれていることがますます明らかになっています。米国債についてどう思いますか?## 予算米国がウクライナとイスラエルを支援しなければならない理由を説明するために米国国民に演説した後、バイデンは米国議会に1,050億ドルを要求しました。 内訳は次のとおりです。**ウクライナへの600億ドルの資金提供**米国は多額の投資を続けています。 戦争は膠着状態にあります。 ウクライナは数千億ドルのアメリカの納税者のお金を浪費しましたが、ロシアは戦争の初めに占領された領土をしっかりと占領しました。 バイデンは演説の中でロシアのウラジーミル・プーチン大統領に繰り返し言及し、彼を敗北させなければならない凶悪な独裁者と呼んだ。 米国はこの泥沼から抜け出そうとしていないようです。**イスラエルに140億ドル**これは、イスラエルに対する揺るぎない米国の支援に対するバイデンのコミットメントの始まりにすぎません。 バイデンは基本的に、米国はイスラエルがハマスとの戦争を続けるために必要なすべてを確実に手に入れるためにできる限りのことをすると述べた。米国は間違いなくこの戦争に関与しています。 イラン、あなたの番ですか?イランが介入すれば、イスラエルへの支援額は数兆ドルに達し、ブラックロックビットコインETFを承認するよりも早く送られるでしょう。 ニューヨーク市のハゲ白人を衰退させてはいけません!**ウクライナおよび世界中の人道支援で100億ドル**武器はウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領と彼の徴兵のがらくたが戦いを続けることを可能にするので、ウクライナは援助を必要としています。 戦争への資金提供をやめれば、これ以上の人道支援は必要ない。 繰り返しになりますが、米国がコースにとどまる場合、責任者が実際にその線が何であるかを知っていると仮定すると、バイデンは米国議会により多くのお金を求め続けるでしょう。**麻薬密売とフェンタニル対策のための140億ドルの国境資金**フェンタニル危機は、米国の土壌で行われた現代のアヘン戦争であったと考える人もいます。 19世紀、中国は強力な銃の脅威の下で、大英帝国がその国境内で大規模な麻薬取引を行うことを許可することを余儀なくされました。 上海と香港の外灘で最も象徴的な建物の多くは、ジャーディン・マセソン、カドーリー、サスーンなどのアヘン密売人によって建てられました。 英国議会はそれを承認しました。一部の国は、安価なフェンタニルを米国に輸出することを取り締まっていませんか? 誰が責任を負おうと、これは米国の周辺に対するさらに別の攻撃であり、終わりは見えません。**インド太平洋と台湾に70億ドル**米国は友人を獲得し、アジアの人々に影響を与えるのに忙しいです。 バラク・オバマ前米大統領は、10年以上前にアジアへのピボットを開始しました。 中国を封じ込めるために、米国は台湾、日本、オーストラリア、ニュージーランドを支援するためにインド、フィリピン、その他の国々を積極的に懇願しました。中国が台湾を攻撃するとは思わない。 しかし、中国が台湾を支援するために米国により多くの富を費やすように強制することができれば、それは帝国の財政力を弱めるでしょう。 これは、米国がソビエト連邦を弱体化させるために使用したプレイブックとまったく同じであり、最終的には(少なくとも部分的に)ソビエト連邦の崩壊につながりました。 敵を恐れて軍事力増強にお金を使い続け、その過程で国内経済を後戻りできないところまで腐食させます。 ソビエト連邦で起こったこと、台湾や他のアジア諸国への米国の軍事援助の拡大は同じことです。ここに10億、そこに10億、すぐにあなたは本当のお金について話すでしょう。 債券市場はバイデンの演説に耳を傾け、彼の予算を読み、炎上しました。 翌朝、収量は急上昇しました。あなたが米国債を長期間保有している人なら、最大の懸念は、米国政府がそれがあまり支出していないと思っていることです。 ジャネット・イエレン米財務長官は、米国が2つの戦争に耐えられるかどうか尋ねられたとき、そう言った。> スカイニュース:米国、西側は今、別の戦争に耐えることができますか?>> イエレンおばあちゃん:米国は確かにイスラエルを支持し、イスラエルの軍事的ニーズを支援する能力を持っており、私たちはロシアに対してウクライナを支援することができ、また支援しなければなりません。 米国経済は非常に好調です。 ソース: スカイニュース>>これは、市場が長期の米国債を売り切ることを示しています。2年利回りマイナス30年利回り2S30Sは2022年半ば以来初めてプラスに転じました。そのため、米国債は売られ、利回りは上昇しました。ビットコイン (グリーン)、ゴールド (イエロー)、TLT (ホワイト)FRBの9月20日の会合以来、TLT(別名長期米国債)は11%下落し、ビットコインは11%上昇し、金は1%上昇しています。 市場は成長ではなくインフレを懸念しているため、ビットコインと金は長期利回りとともに上昇しています。これが新しい現実であるならば、私はどの国の絆も所有したくありません。 どこでも悪いニュース。 金とビットコインは私たちにこれを伝え始めています。## フローすべてをまとめましょう。ポートフォリオはどうしますか?ビットコインは、SECがブラックロックのスポットビットコインETFを承認したという誤った噂のために30,000ドルを超えて急上昇しました。 暗号Twitterがコインテレグラフ(噂の源)が100倍の長さになり、誤った噂を投稿し、それらを民間人に投棄する可能性があることを示唆し始めたとき、ビットコインの価格はすぐに27,000ドルに戻りました。しかし今、バイデンの演説の直後、長期米国債の急激な売りを背景に、ビットコインと金は一緒に上昇しました。 これはETFの承認についての憶測ではありません-これは、重いインフレを伴う世界大戦の将来の状況に対するビットコインの割引です。利回りが高すぎると、最終的には、FRBは米国債市場が自由市場であるという幻想をすべて終わらせることになります。 代わりに、それは本当の顔になるでしょう:FRBのポンチョムキン村は金利の水準を政治的に有利な水準に固定します。 誰もが私たちがプレイしているゲームに気づくと、ビットコインと暗号通貨の強気市場が本格化します。 **
BitMEX創設者:ロシア、ウクライナ、カザフスタン間の2つの戦争が米国とBTCにどのように影響するか
BitMEXの創設者であるAurthur Hayesによって書かれました。 翻訳:ゴールデンファイナンス0xjs
戦争と人間の死について議論するとき、私は皮肉で軽薄に聞こえるかもしれません。 現実には、国民国家の架空の概念のために軍隊で奉仕する世界中の男性と女性が命を危険にさらす意欲は称賛に値すると私は信じています。 私はそうすることを躊躇しているので、戦争を始めるためにどの国にも投票する権利はないと思います。 私が強く軽蔑するのは、王位に座っているがそれに参加せず、美しい人類を戦場に送る政治家です。 これらの政治家のほとんどは、軍隊に仕え、軍隊に仕えたことのない近親者がいません。 しかし、彼らは個人的な政治的および経済的利益のために他の人を死ぬように送ることを喜んでいます。 戦争はビデオゲームではなく、戦争は無駄であり、戦争は汚いものであり、戦争は致命的です。 だから、私はこれらすべての無原則な山師に言います、あなたをファックしてください!
人間の経験は、私たちのコントロールを超えた一連の出来事によって定義されます。 あなたは生まれることを選んだわけでも、両親が誰であるかを選んだわけでもありません。 あなたはあなたの人生で出来事に遭遇し、あなたの反応はあなたが誰であるか、そしてあなたの成功または失敗を決定します。
反応はトリガーされたイベントよりも重要です。 9/11攻撃に対するアメリカの対応は「対テロ戦争」だった。 米国は3人の大統領と2つの政党を経て、イラク、アフガニスタン、シリア、その他多くの場所で戦争を戦ってきました。 20年以上の戦争の後、成功を客観的に測定しないアイデアを除いて何が残っていますか? 何百万人もの命が失われ、10兆ドル近くが無駄になりました。 その不釣り合いな反応は、何千人ものアメリカ人を殺し、長い間修理または再建されていた建物を破壊した事件によって引き起こされました。
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png「7122754」)10月7日のハマスのイスラエル民間人への攻撃により、イスラエルの政治家はハマスに宣戦布告しました。 ハマスは組織です。 しかし、組織は人間の心の中の単なる想像力です。 想像力を完全に根絶する唯一の方法は、それを持っているすべての人を根絶することです。 その結果、イスラエルはハマスと彼らを支持するすべての人に対して戦争を行うことで対応しました。 私は恐れています、そしてもっと重要なことに、市場は、架空のものについてのこの曖昧な戦争が、イスラエルを中東とより広い世界、ロシアと中国の強力な敵に対する継続的なエスカレーションの道に導くことを恐れています。 究極の恐怖は、アメリカが支援する怠け者とその同盟国イスラエルが、再び、勝てない、途方もなく、途方もなく費用のかかる周辺戦争に突入することだ。
帝国の衰退は、端での複数の同時脅威によるものでした。 米国の下での平和は、ガザ地区で起こっていることによって直接脅かされることはありません。 しかし、アメリカ式の平和の怠け者であるイスラエルは、敵対的な環境で身を守るために年間数十億ドルを必要としています。 アメリカ式の平和の貴族にとって、それは強いアメリカのイメージを保持し、石油が豊富な中東に第五列を確立したので、代償はそれだけの価値がありました。
必要なときに同盟国を見捨てることはできません–そうでなければ、あなたの他の同盟国はもはや忠誠を誓うことはありません。 これが米国がロシアとウクライナの戦争に引きずり込まれた方法であり、現在ハマスはイスラエルと戦争をしています。 したがって、「米国の下での平和」は、彼女の同盟国イスラエルを支援するために破産するまで費やされなければなりません。
「帝国を破産させた? 数千億ドルがどのようにして米国経済の覇権を破産させることができるのでしょうか? 一部の読者は尋ねるかもしれません。
私は破産が重い言葉であることを認めます-私はこの声明を和らげ、その債務のコストを持続不可能なレベルに増やします。 政府が債務を引き受ける余裕がなくなったら、中央銀行が介入して政府に資金を提供するためにお金を印刷しなければなりません。 これは、金や暗号通貨などの固定供給金融資産のショーが実際に始まるときです。 米国債市場の長期的終焉は、ウクライナだけでなく、今やイスラエルで、そしておそらくより広い中東でさえ、戦争を行うために、アメリカが代理で数十億ドル、あるいは数兆ドルを費やすことを余儀なくされる未来を合法的に過小評価している。 米国が最後に中東に参入したとき、それは10兆ドルを費やしました。 今回はいくらかかりますか?
歴史の教訓や軍事戦略に関する憶測を振り返る代わりに、市場が最近の出来事にどのように反応するかを見ます。 米国債市場が、連邦準備制度理事会のメンバーとジョー・バイデン米国大統領の最近の声明にどのように反応するかは興味深いと思います。 私が注目している金融商品は、10年債と30年国債、および長期米国財務省上場投資信託(ETF)TLTです。 最後に、金とビットコインの反応を、アメリカ式の平和的なリスクフリー準備資産のボラティリティと比較します。
タスク完了
FRBは、政策金利(フェデラルファンド)を引き上げ、借入コストを引き上げるためにバランスシート(主に米国債と住宅ローン担保証券MBSで構成される)の規模を縮小することでインフレに打ち勝つことができると考えています。 金融条件が十分に厳しい場合(これは漠然とした概念です)、彼らは金利の引き上げを停止します。 これは、パウエル卿がさまざまな記者会見や演説で繰り返し主張してきたことです。
パウエル議長は9月のFRB会合の記者会見で、FRBの利上げはほぼ完了に近づいていると基本的に述べました。 その後、多くのFRB総裁が発言し、長期金利(米国債利回り>10年)の上昇は、市場も金融環境を制限しているため、FRBが利上げを行う必要がないことを意味するという考えを受け入れました。
FRBは犬を止め、米国債市場は急激な売りに反応し、利回りが急上昇しました。 現代の金融史上前例のない現象が現れ始めています:恐ろしい「ベアスティープナー」。 「弱気市場のスティープ化」とは、長期利回りが短期利回りよりも上昇する一般的な利回りの上昇を指します。
FRBが金利を引き上げてインフレと戦うつもりがないのなら、なぜ誰かが長期債を保有する必要があるのでしょうか。 直感に反するように思えるかもしれませんが、TikTokビデオをドロップして、私と一緒に考えてください。
インフレの亡霊はまだ私たちに同行しています。 コア消費者物価指数(CPI)として知られる米国政府の操作されたインフレ統計は、FRBの2%の目標の2倍以上を維持しています。 FRBは、景気後退または一部の大手金融サービス会社の破産まで利上げを続ける必要があります。 これら2つのことが起こると、FRBは貧しい経済背景がインフレを低下させるため、金利を引き下げます。 市場は将来を見据えています。 したがって、利上げサイクルでは、FRBがインフレを抑制するために利上げを約束するときはいつでも、長期投資家が将来の経済の弱さを予想しているため、利回り曲線はある時点で逆転します(長期金利は短期金利よりも低くなります)。
景気後退や金融危機が発生すると、FRBの政策金利引き下げに対応して短期金利は急速に低下します。 それは「ああくそー」の瞬間です。 イールドカーブは反転してスティープ化しませんが(長期金利は短期金利よりも高くなります)、利回りが一般的に低下すると反転します。 これは「強気市場のスティープ化」として知られており、現代の金融史における利回り曲線の動きの古典的な方法です。
現在、米国には景気後退はなく、金融危機もありません。 ポール・クルーグマンのようなイデオロギー的に不誠実なTradFiチアリーダーにとって、地域銀行危機は何もありません。 彼らは、米国の銀行システムの深刻な腐敗を認めるために、バンク・オブ・アメリカのような企業が破産するのを見る必要があります。 その結果、市場(別名債券自警団)は、FRBがインフレと戦うために金利を引き上げ続けることを期待しています。 しかし、FRBは利上げが一時停止されたため、強気市場の急上昇シナリオは起こらないと述べた。 では、なぜ自警団は長期債を保有し続けるのでしょうか。 彼らはそうしません、彼らは証拠金で長期債を売ることによって彼ら自身を表現します。
2年マイナス10年利回り(白)、2年マイナス30年利回り(黄色)
FRBの9月の会合は9月20日に終了し、FRBが停止されたと発表した後、弱気市場のスティープ化がすぐに悪化したことを確認しました。
FRBがその義務を果たさなかったことに加えて、米国財務省が政府に資金を提供するために巨額の債務を売却しなければならないという懸念が突然重要になりました。 だからといって、データがまだわかっていないというわけではなく、誰でも債務の満期日と販売スケジュールをダウンロードして、今後の債務津波を明確に示すことができます。 市場がこれを気にし始めたのは、FRBが一時停止の可能性があると言った後であり、主流の金融メディアの著名な投資家によるさまざまな論説を通じてこれを観察することができます。
FRBは利上げを躊躇し、連邦政府はSBFよりもアデロールに多くのお金を費やし、市場は大部分が不満を抱いています。 しかし、なぜ急な弱気市場が金融システムにとってそれほど危険なのでしょうか。 大丈夫です。。。。。。 教えてあげましょう。
ライオンズのトラとベアーズ オーマイ! (アメリカのスラング、危険と恐怖のトーンワード)
この市場構造が世界の金融システムにとって非常に有害である理由を理解するには、債券の数学と債券デリバティブを掘り下げる必要があります。 専門用語の量を制限しようとしますが、本当にこれを知りたい人のために、John C. Hullの派生物の信頼できる教科書を考え出してください。 TradFiの悪魔のために働くとき、私はしばしば私の机の上にコピーを保管します。
金利が上昇したときに銀行のヘッジ戦略に何が起こるかを説明する簡単な方法として、住宅ローンを使用してみましょう。 まず、借り手がペナルティを支払うことなくいつでも元本の一部または全部を前倒しするオプションがある30年の固定金利住宅ローンを見ていきます。 銀行がローンを発行すると、住宅ローンは貸借対照表に表示され、ヘッジする必要があります。
住宅ローンの結果として銀行にとってのリスクは何ですか? リスクには、金利リスクと早期返済・デュレーションリスクの2種類があります。
次に、住宅ローンと米国債のショートについてお話しします。 債券をショートすると、お金を受け取りますが、広告の利回りを支払います。 たとえば、満期時の利回りで99%で1,000ドルの債券をショートした場合、今日は990ドルを受け取り、毎年2%の利息を支払い、満期時に1,000ドルの元本を返済する必要があります。
ここでは「期間」という用語を少し緩めて使用します。 正確には、金利が1%上昇するごとに、満期10年の長期債の価格は10%下落します。 長期モーゲージ債のデュレーションはマイナス、米国債の短期債デュレーションはプラスです。 利回りが下がると、デュレーションがプラスの債券はお金を稼ぎ、利回りが上がると債券はお金を失います。
金利リスク
銀行は、30年間のローン全体に固定金利を提供しています。 銀行は、それほど先の預金金利を知りません。 銀行は預金者から短期間お金を借りてから、より高い金利で長期間貸し出すことを忘れないでください。 金利が上昇し、それに伴って預金金利が上昇すると、銀行は損失を被る可能性があります。 銀行が3%の固定金利で住宅ローンを発行し、預金金利が6%に上昇した場合を想像してみてください。 銀行は住宅ローンの借り手から3%を集めるが、資金を提供する預金者に6%を支払うため、お金を失います。 したがって、銀行はこれらの損失をヘッジするためにいくつかの国債を売却する必要があります。
早期返済/デュレーションリスク
銀行が債券を空売りすることを決定した場合はどうなりますか? おそらくこれは、住宅ローンが被る損失を軽減することができます。 銀行が3%の住宅ローンを受け取り、2%の利回りで債券をショートした場合、その利益は1%です。 それはすべてうまくいっていますが、どの満期債をショートさせる必要がありますか?
あなたが銀行住宅ローンのポートフォリオを管理しなければならないトレーダーであると想像してください。 30年の住宅ローンをお持ちの場合は、30年の債券をショートする必要があると思うかもしれません。 悪い。 借り手は住宅ローンを早期に返済できるからです!
金利が下がった場合、借り手は借り換えます。 これは、彼らがより低い金利で別の住宅ローンを申請し、受け取ったお金を使って高金利の住宅ローンを返済することを意味します。 突然、あなたが思っていた30年の資産がなくなり、30年の短い債券だけが残されました。 債券に支払ったお金を相殺するために、住宅ローンの支払いから収入を受け取ることはもうありません。 要するに、あなたはそうです。
金利が上昇した場合、借り手は借り換えを行わず、元のより安い住宅ローンに固執します。 ただし、十分に長い満期の債券を空売りしないと、問題が発生する可能性があります。 債券が満期になったら、元本を返済する必要があります。 あなたは今あなたの貯蓄でまだ帳簿にある住宅ローンに資金を供給する必要があります。 金利の上昇を考えると、預金金利は住宅ローン金利よりも高くなります。
銀行として、住宅ローンの期間または期間は、金利が変化するにつれて増減します。 したがって、将来の金利の期待によって、ヘッジの購入期間が決まります。
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png「7122757」) 右上の象限を見てください–それらは急な弱気市場の発生を表しています。 非常にまばらです。 過去にFRBが通常金利を引き上げ、景気後退や金融危機を引き起こし、その後金利を引き下げてきたため、これは理にかなっています。
銀行の取引部門は、この履歴データを使用して、将来の金利変動の予想を通知し、それに応じてヘッジします。 今日の金利制度はモデルに含まれていないため、あらゆる種類の債券や金利商品を扱う銀行や他のすべての金融仲介業者は適切にヘッジされていません。 金利が弱気相場で急上昇すると、銀行のバランスシートに保有されている債券の満期が延長されます。 金利が上昇すると債券の損失は指数関数的に増加するため、これは「負の凸」と呼ばれます。 ヘッジの期間が短すぎたため、トレーディングデスクは巨額の損失を経験し始めました。
それで、解決策は何ですか? 金利が上昇するにつれて、トレーダーはますます多くの長期債をショートさせなければなりません。 この時点で、銀行は負の凸死スパイラルに入る可能性があります。
これは、銀行トレーディングデスクの負の凸死スパイラルです。
1.弱気市場の急勾配の増加。
2.取引口座の期間が長くなりました。
3.銀行が現在純短期デュレーションにあるため、債券ポートフォリオの損失総額が増加しました。
4.トレーダーはデュレーションを平坦化するためにより多くの債券をショートさせ、債券利回りをさらに上昇させます。
5.取引口座の期間が長くなります。
簡単な例として、財務省ヘッジ住宅ローンを使用します。 住宅ローン部門がこのように正確にヘッジされていないことは知っていますが、この簡単な例を使用すると、読者は全体的な概念を知ることができます。
2008年の世界金融危機の最中とその後、FRBと他のすべての中央銀行が金利をゼロまたはゼロに近い水準に引き下げ、金利を据え置き、生産を抑制するために債券を購入するためにお金を印刷したことです。 数十億ドルの巨大なプールを持つ年金基金と保険基金の場合、結果は簡単です:彼らは将来給付を支払うために彼らの資産で十分に高い利回りを稼がなければなりません:利回りを探してください。 なぜでしょうか。 彼らは引退した(またはほぼ引退した)高齢者の世代全体を持っているので、彼らは病気のケアを支払うために年金と保険基金を必要とする可能性があります。 病気のケアと生活費は0%では増加しないため、年金と保険基金は、団塊の世代への財政的コミットメントを実現するために、何らかの形で利回りを上げる必要があります。
グローバルな投資銀行の債券部門は、年金および保険基金の主要な収入源であり、介入し、より高利回りの商品を顧客に喜んで販売しています。 金利がゼロに下がり、TradFiを愚かさから救うためにお金が印刷されるのに対し、同じお金の印刷政策によって傷ついた機関を助けるために製品を販売することでお金を稼ぐようになるのは少し皮肉なことです。 しかし、これらの商品はどのようにして国債や社債よりも高い利回りを提供できるのでしょうか。 銀行はオプションを埋め込むことでこれを実現します。 クライアントは金利オプションを販売し、利回りの上昇に反映されるプレミアムを受け取ります。 最も一般的な製品は、償還可能なノート構造です。
これを理解している人のためにこれを完全かつ正確にするために、私はOGボラティリティファンドマネージャーであるデビッドドレッジからのこの引用を印刷する必要があります。
記録破りの利益のベニヤの下には、「大きすぎて潰せない」グローバル銀行の奥深くに隠された時限爆弾があります。 私はJPモルガン、ゴールドマンサックス、BNPパリバ、野村などについて話している。 彼らは絶望的な年金会社や保険会社に名目価値のある何兆ドルもの商品を販売しましたが、今ではスリーアローズキャピタルよりも多くを失うことになります。 出血をヘッジして止めるために、これらの銀行はすべて同じ方法で取引しなければなりません。 彼らがヘッジすればするほど、損失は大きくなります。 これはすべて、連邦準備制度と世界の中央銀行の政策の直接の結果である弱気市場の急化によるものです。
世界の銀行規制当局は、問題の大きさを部分的に無視しています。 これらの製品は、店頭二国間ベースで取引されています。 銀行はいくつかのことを報告する必要があり、他には何も報告する必要はありません。 銀行とその顧客は、リスクを法的に隠蔽するために多大な努力を払っています。 銀行は、より多くのリスクを取ることによって会計上の利益に加えてより大きなボーナスを獲得したいと考えており、顧客は彼らが破産していることを認めたくありません。 これは完全な無知の汚水溜まりです。 その結果、一人一人の金利や損失の大きさは誰にもわかりません。 しかし、安心してください、地球市民–汚い不換紙幣金融システムが崩壊の危機に瀕しているとき、あなたの中央銀行はそれを救うために必要なお金を印刷します。
MOVEインデックスで測定された債券のボラティリティは利回りとともに上昇しているため、異常なことが起こっていることを私たちは知っています。 これは、売上が指数関数的な方法でより多くの売上につながっていることを示しています。 これがボラティリティの増加の原因です。 そして突然、市場は爆発します! システム的に重要なTradFiプレーヤーの体がどこからともなく現れたようです。
MOVE指数(白)、2年マイナス10年利回り(黄)
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png "7122758") それらは非常に関連しているように見えます。
FRBはこれを知っているので、政策操作が遅れているという話を発明するために多大な努力を払っているので、彼らは立ち止まって「影響を研究する」必要があります。 パウエル卿、どれくらい待つつもりですか? 彼らが立ち止まる本当の理由は、弱気相場の下落を食い止めたいと思っている一方で、FRBが利上げを続ければ、米国の地方銀行は再び苦戦し始めるからです。 貯蓄者は、預金の収入を減らして銀行破産のリスクを冒すよりも、FRBにお金を預けて5.5%以上の利息を稼ぐことを好むことを忘れないでください。 地方銀行は運命づけられていますが、FRBの連続した利上げの結果ではなく、弱気市場が急上昇するにつれてゆっくりとリズミカルに枯渇します。 また、米国の銀行システムは、米国債の含み損が約7,000億ドルを抱えていることを思い出させてください**。 長期債券価格が下落し続けるにつれて、これらの損失は加速するでしょう。
より多くの地方銀行が破綻した場合、FRBと米国は共同でこれらの地方銀行を救済します。 当局は今年初め、シリコンバレー銀行やファーストリパブリックなどの企業と議論した。 しかし、市場は、米国の銀行システムのバランスシート全体が実際に政府によって保証されているとはまだ確信していません。 市場、より具体的には債券市場がこの見方をすれば、予想物価上昇率は急激に低下し、長期債価格はさらに下落します。
弱気市場とは何か、そしてそれがどのように銀行を混乱させるかを伝える目的は、長期金利がなぜこれほど速くそして反射的に上昇するのかについての考えをあなたに与えることです。 これは、FRBと米国財務省が直面している別の問題を示しています。
ニージャーク反応
ハマスのイスラエルとのケージマッチに戻ります。 10月7日にハマスがイスラエルの民間人と兵士を最初に攻撃した後、米国債は月曜日に上昇し、利回りは低下し、金は下落し、原油価格は始値で上昇しました。 投資家は、米国の支配下にある最も原始的な平時の資産である米国債の安全性に逃げています。 アメリカは強く、アメリカは強く、アメリカは正義であり、アメリカは恐れているときに資本が流れる場所です。
これは意味がありますか?
一見すると、石油の反応が鈍いということは、市場が紛争がより広い中東に広がるとは信じていないことを意味します。 アッラー党はレバノンの北の国境に沿って冷静さを保ち、イランはいくつかの厳しいレトリックをしましたが、直接介入しているようには見えません。 ジョー・バイデン米大統領と彼の政権は緊張を和らげようとしています。 一部の米国上院議員は当然イスラム共和国に対するストライキを要求しましたが、米国が長い間信じてきた長い間考えられてきた悪役の国であるイランへの攻撃を非難しようとはしていません。 市場は希望を持っています。
サウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子(MBS)が減産を維持する中、原油価格は時間の経過とともにゆっくりと上昇する可能性があります。 MBSはサウジアラビアとイスラエルの関係正常化後に生産を増やすという噂があります。 しかし、ムハンマド・ビン・サルマーンはアラブとイスラム教徒の兄弟姉妹と一緒に立つ必要があるため、このデタントはもはや不可能です。 さらに重要なことに、サウジアラビアの若者はパレスチナを非常に支持しています。 ムハンマド・ビン・サルマーンは、パレスチナを全面的に支援する以外に選択肢がなかった。
市場は一息つき、米国債(特に長期債)を買いました。 これは、2S10S曲線が直後に負になったという事実によって示されます。
しかし、物事が長引くにつれて、イスラエルが夜に静かに出発しないことは明らかです。
代わりに、イスラエルの「ビビ」ネタニヤフ首相は、イスラエル国防軍(IDF)がハマスに対して厳しく反撃すると宣言した。 彼はIDFにハマスを排除することを承認し、彼らの行動は何世代にもわたって影響を与えると宣言した。 ビビはヘビー級を連れてきます。
これはすべて問題ありませんが、イスラエルは、パレスチナ人がアパルトヘイト国家で苦しんでいると信じているアラブとペルシャの州に囲まれています。 イスラエルがあまりにも激しく反撃した場合、これらのアラブ諸国は、国民が彼らに彼らの宗教的および民族的親戚を保護するための措置を講じるように促し、市民の不安につながることを恐れているため、対応しなければなりません。 さらに、パレスチナ人の近隣諸国への移住から生じる可能性のある難民危機も問題を引き起こすでしょう。 具体的には、他の多くのアラブ諸国は、ハマスのイデオロギーが彼らの支配に挑戦することを望まないため、ハマスがイスラエル内に留まることを好みます。 大きな問題は、イランとその代理人アッラーがイスラエルとの公然たる紛争に従事するかどうかです。
イランが加われば、アメリカ合州国も加わるということでしょうか? イスラエルの積極的な外交政策は、米国の揺るぎない支援に基づいています。 そして、ロシアはどうですか? 同盟国のイランが米国と対峙した場合、彼女は代理人を介して介入しますか? ロシアが介入した場合、中国はどのように対応しますか?
多くの質問があり、簡単な答えはありません。 米国債はどうですか?
米国はアフガニスタンに8兆ドルを費やしましたが、20年後に恥ずかしそうに軍隊を撤退させました、それは破産した農民に対する「かくれんぼ」の死神ドローン戦争でした。 ロシアと中国から明示的または暗黙的な支援を受けるイランに対抗するための物資をイスラエルに供給するために、米国はいくら費やしますか?
バイデンはイスラエルに対する米国の支援を繰り返し繰り返してきましたが、予想される戦争のコストが増加し始めたため、米国債市場は売りを再開しました。 カーブは再び急勾配になり始めます。 劇的なことは何も起こらず、その後、ガザ最大の病院が爆撃されました。
アメリカ式平和の難問
ご存知のように、私は皮肉屋です。 私は、政治において最も重要なことは再選であると繰り返し述べてきました。
イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は現在、贈収賄、詐欺、信頼違反で裁判にかけられています。 裁判はまだ進行中です。 困惑した政治家にとって、最高の希望は、恐怖に陥った民間人が指導者を支援するために必要なことは何でもする戦争です。
ハマスの攻撃は、死者とまだ投獄されている人々にとって恐ろしいものでしたが、それはビビの政治的評判を回復していました。 したがって、彼はイスラエル市民、そしておそらく彼を有罪または無罪と判断する人々に、彼らの安全を保証し、したがって彼がその仕事、つまりハマスとそのイデオロギーを排除する仕事に最適な人物であると保証することによって、可能な限り最も前向きな方法で対応しなければなりません。
イスラエルの攻撃的な対応は、ガザの広い範囲を瓦礫と何千人ものパレスチナ民間人の死に減らし、アメリカの支配下にある支配エリートに問題を引き起こしました。 全世界がバイデンを見ていて、米国はそのような行動を経済的に容認し、支持するだろうかと疑問に思っています。
米国はイスラエルを支援することができますが、イランや中東の他の国々との戦争に引き込まれるリスクもあります。 何らかの理由で、イランは、そのレッドラインはイスラエル国防軍によるガザ地区への地上侵攻であると言います。 これは引火点です。
イスラエルは空爆でダマスカスとアレッポの空港を役に立たなくした。 シリアはロシアの家臣国家です。 常にイスラエルの同盟国であったロシアは、イスラエルを疎外しています。 米国が同盟国を破壊するために爆弾を供給した場合、ロシアはどのように反応しますか? この対応は、世界の他の地域への米軍の介入を必要としますか?
これらはほんの2つの例です。 イスラエルが中東の一部を爆撃し続けるにつれて、さらに多くのことが起こると確信しています。
バイデンは、米国の支援は限られていることをイスラエルに伝えることで、手下を引き締めることができます。 脅威は、イスラエルがこの戦略を続ければ、アメリカの財布のひもが閉じられることです。 これを見て、他の米国の同盟国は、米国の言うことをする価値があるかどうかを再考するでしょう。 これは、多くの政府が、より大きな政治的発言力や経済的パイを求めて扇動する少数派を疎外しているためです。 これらのマイノリティは、時には強制的にその場に留められます。 そのような武力行使は、人権を擁護するとされる米国にとって恥ずかしいことかもしれない。 米国の支援がなければ、多くの同盟国が敵対的な隣国と共存することはより困難になるでしょう。
アメリカのエリートは勝てない。 彼らがイスラエルに対してどのような立場をとるにせよ、帝国は弱体化するでしょう。 帝国は、イスラエルが中東で敵と戦うのを助けるために戦争に数兆ドルを費やしています。 あるいは、帝国の同盟国の国内行動が疑問視された場合、彼らは同盟から追放される可能性があり、その後、彼らは米国を裏切り始めます。
ハマスは反応を引き起こしました、そして今帝国は選択をしなければなりません。 この衰退する帝国に良い選択肢はありません。 良いことをするには代償が伴います。
それでは、米国の下での平和の道に移りましょう。
砂に戻る
イスラエルの軍事作戦がアラブの隣人に与える影響は非常に悪かったため、バイデンがこれらの指導者の多くと会おうとしたとき、彼らは土壇場で撤退しました。 結局、バイデンがしたことは、イスラエルに上陸し、米国が何があってもイスラエルを支持していることを確認することだけでした。 ズーム通話は、米国の納税者に数百万ドルの旅費を節約するのに十分だと思います。
イスラエルの軍事的対応がエスカレートし、米国が沈黙を守ったため、米国債市場は売りを再開しました。 将来確実に挑戦されるであろうイスラエルや他の同盟国に軍事支援を提供するためのコストが市場によって割り引かれていることがますます明らかになっています。
米国債についてどう思いますか?
予算
米国がウクライナとイスラエルを支援しなければならない理由を説明するために米国国民に演説した後、バイデンは米国議会に1,050億ドルを要求しました。 内訳は次のとおりです。
ウクライナへの600億ドルの資金提供
米国は多額の投資を続けています。 戦争は膠着状態にあります。 ウクライナは数千億ドルのアメリカの納税者のお金を浪費しましたが、ロシアは戦争の初めに占領された領土をしっかりと占領しました。 バイデンは演説の中でロシアのウラジーミル・プーチン大統領に繰り返し言及し、彼を敗北させなければならない凶悪な独裁者と呼んだ。 米国はこの泥沼から抜け出そうとしていないようです。
イスラエルに140億ドル
これは、イスラエルに対する揺るぎない米国の支援に対するバイデンのコミットメントの始まりにすぎません。 バイデンは基本的に、米国はイスラエルがハマスとの戦争を続けるために必要なすべてを確実に手に入れるためにできる限りのことをすると述べた。
米国は間違いなくこの戦争に関与しています。 イラン、あなたの番ですか?
イランが介入すれば、イスラエルへの支援額は数兆ドルに達し、ブラックロックビットコインETFを承認するよりも早く送られるでしょう。 ニューヨーク市のハゲ白人を衰退させてはいけません!
ウクライナおよび世界中の人道支援で100億ドル
武器はウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領と彼の徴兵のがらくたが戦いを続けることを可能にするので、ウクライナは援助を必要としています。 戦争への資金提供をやめれば、これ以上の人道支援は必要ない。 繰り返しになりますが、米国がコースにとどまる場合、責任者が実際にその線が何であるかを知っていると仮定すると、バイデンは米国議会により多くのお金を求め続けるでしょう。
麻薬密売とフェンタニル対策のための140億ドルの国境資金
フェンタニル危機は、米国の土壌で行われた現代のアヘン戦争であったと考える人もいます。 19世紀、中国は強力な銃の脅威の下で、大英帝国がその国境内で大規模な麻薬取引を行うことを許可することを余儀なくされました。 上海と香港の外灘で最も象徴的な建物の多くは、ジャーディン・マセソン、カドーリー、サスーンなどのアヘン密売人によって建てられました。 英国議会はそれを承認しました。
一部の国は、安価なフェンタニルを米国に輸出することを取り締まっていませんか? 誰が責任を負おうと、これは米国の周辺に対するさらに別の攻撃であり、終わりは見えません。
インド太平洋と台湾に70億ドル
米国は友人を獲得し、アジアの人々に影響を与えるのに忙しいです。 バラク・オバマ前米大統領は、10年以上前にアジアへのピボットを開始しました。 中国を封じ込めるために、米国は台湾、日本、オーストラリア、ニュージーランドを支援するためにインド、フィリピン、その他の国々を積極的に懇願しました。
中国が台湾を攻撃するとは思わない。 しかし、中国が台湾を支援するために米国により多くの富を費やすように強制することができれば、それは帝国の財政力を弱めるでしょう。 これは、米国がソビエト連邦を弱体化させるために使用したプレイブックとまったく同じであり、最終的には(少なくとも部分的に)ソビエト連邦の崩壊につながりました。 敵を恐れて軍事力増強にお金を使い続け、その過程で国内経済を後戻りできないところまで腐食させます。 ソビエト連邦で起こったこと、台湾や他のアジア諸国への米国の軍事援助の拡大は同じことです。
ここに10億、そこに10億、すぐにあなたは本当のお金について話すでしょう。 債券市場はバイデンの演説に耳を傾け、彼の予算を読み、炎上しました。 翌朝、収量は急上昇しました。
あなたが米国債を長期間保有している人なら、最大の懸念は、米国政府がそれがあまり支出していないと思っていることです。 ジャネット・イエレン米財務長官は、米国が2つの戦争に耐えられるかどうか尋ねられたとき、そう言った。
これは、市場が長期の米国債を売り切ることを示しています。
2年利回りマイナス30年利回り
2S30Sは2022年半ば以来初めてプラスに転じました。
そのため、米国債は売られ、利回りは上昇しました。
ビットコイン (グリーン)、ゴールド (イエロー)、TLT (ホワイト)
FRBの9月20日の会合以来、TLT(別名長期米国債)は11%下落し、ビットコインは11%上昇し、金は1%上昇しています。 市場は成長ではなくインフレを懸念しているため、ビットコインと金は長期利回りとともに上昇しています。
これが新しい現実であるならば、私はどの国の絆も所有したくありません。 どこでも悪いニュース。 金とビットコインは私たちにこれを伝え始めています。
フロー
すべてをまとめましょう。
ポートフォリオはどうしますか?
ビットコインは、SECがブラックロックのスポットビットコインETFを承認したという誤った噂のために30,000ドルを超えて急上昇しました。 暗号Twitterがコインテレグラフ(噂の源)が100倍の長さになり、誤った噂を投稿し、それらを民間人に投棄する可能性があることを示唆し始めたとき、ビットコインの価格はすぐに27,000ドルに戻りました。
しかし今、バイデンの演説の直後、長期米国債の急激な売りを背景に、ビットコインと金は一緒に上昇しました。 これはETFの承認についての憶測ではありません-これは、重いインフレを伴う世界大戦の将来の状況に対するビットコインの割引です。
利回りが高すぎると、最終的には、FRBは米国債市場が自由市場であるという幻想をすべて終わらせることになります。 代わりに、それは本当の顔になるでしょう:FRBのポンチョムキン村は金利の水準を政治的に有利な水準に固定します。 誰もが私たちがプレイしているゲームに気づくと、ビットコインと暗号通貨の強気市場が本格化します。 **