著者:0xmiddle ソース:X(旧Twitter)@0xmiddle上海の改修から半年が経ち、LSD戦争は激しさを増し続けている。 時価総額が1,000億元と巨大であるため、LSDは常に競争の激しい分野です。LidoやRocket Poolのような古いプレイヤーもいれば、PufferやStaderのような新しいプレイヤーもいます。では、LSDの分野では、どのような新しいトレンドや遊び方があるのでしょうか? LSDトラックはどこへ向かうのか? どのようなプロジェクトが競合他社よりも優位に立つのでしょうか? LSD回路の終盤戦とは?**1. 地方分権:ポリティカル・コレクトネスの旗印**今年7月、LIdoはRocket Poolを攻撃し、その契約にはsudo権限があり、チームは主要なパラメータに任意の変更を加えることができると指摘し、Rokect Poolが十分に分散化されていないと非難しました。 そして8月には、Rocket PoolがStakeWiseをはじめとする5つのイーサリアムLSDプロトコルと手を組み、イーサリアムの分散化を維持するという名目でイニシアチブを立ち上げ、各LSDプロトコルのステーキングシェアは22%未満に制限されています。 ** Lidoはこれに公式には反応しなかったが、コミュニティの支持者は、Lidoを単一のエンティティとしてではなく、調整レイヤーとして見るべきだと反論した。分散化は、LSDプロトコルを含むすべてのDeFiプロトコルにとって、常に主要な物語のポイントの1つとなっています。 暗号空間では、「分散化」はポリティカル・コレクトネスの旗印であり、相手よりも分散化されていることを証明できる人は誰でも、相手よりも正当化することができます。 この「精神」は、プロトコルの分散化の取り組みにも実際に貢献しています。 実際、Rocket Poolはノードレベルでパーミッションレスなメカニズムを実装した最初のプロトコルであり、LidoはV2リリースですでにステーキングルーターメカニズムと2層投票システムを実装しています。 どちらも地方分権レベルである程度の成果を上げており、現在も取り組んでいるところです。**LSDプロトコルの分散化は4つの層で構成されています**※1つはノードレベルでの分散化で、DVT/SSVなど、複数の人がノードを制御できる技術を指します。*2つ目は、プロトコル選択のノードレベルでの分散化ですが、プロトコルはノードが自由に入場できるようにしますか? カバーできるノードの数はいくつですか? 地理的な分布はどうですか?・3つ目は、プロトコルガバナンスレベルでの分散化です。 プロトコルの最終決定権は誰が持つのか、プロトコルの変更やアップグレードを決定するのは誰か、ノードの選択方法を決定するのは誰か? プロトコル開発者はスーパー権限を持っていますか?* 4つ目はLSDプロトコルの多様化で、パブリックチェーンの場合、ほとんどのトークンが1つのプロトコルで誓約されている場合、それは確かにあまり良いことではありません。 リドは、単なるコーディネートレイヤーとして理解することはできません。**リドとロケットプールの闘争において、著者は味方をせず、この種の競争、相互の「監督」が、実際には分散化の方向にすべての人の発展を促進していると感じています。 分散化の4つのレベルはすべて有益です。 ****2. DeFiの強化:目標は利回りの最大化**LSD資産が担う収益率は、基盤となるブロックチェーンによって定義されるステーキング報酬と、LSDプロトコルによって定義される分配方法(バリデーター、プロトコル、ユーザー間の分配比率)によって異なります。 現時点では、ほとんどのLSDプロトコルはほぼ同じで、基礎となる利回りを増やすためにさまざまな方法(Frax Financeなど)で助成金を支給しているものもありますが、確かに持続可能ではありません。ユーザーの観点から見ると、基本利回りよりも重要なのが「積み上げ利回り」です。 いわゆる重畳利回りとは、リスクをコントロールする条件下で特定のDeFiポートフォリオ戦略を通じて得られるより大きな利回りを指します。 ** 最も一般的に使用される戦略は、レンディングプロトコルによるリボルビングステーキングです。 例えば、LidoにETHをステークしてstETHを取得し、stETHをAaveまたはCompoundにステーキングしてETHを貸し出し、Lidoに戻ってステーキングします。 この操作は、貸出金利がLSDの利回りに等しくなるまで何度も繰り返すことができ、循環ステーキングでは、積み上げられた利回りが基本利回りをはるかに超える可能性があります。基本的に、これはスプレッドアービトラージ行動とレバレッジ行動です。 この操作のリスクは、サイクル数が増えるにつれて清算リスクが大きくなることです。 **一部のプロトコルでは、LSD資産の保有者に利回り最大化戦略管理ツール(またはリボルビングステーキングのレバレッジレート、つまりサイクル数)を提供しています。 LSD保有者は、ステーキングを手動でリサイクルする代わりに、これらのプロトコルをワンクリックでリサイクルすることができます。 代表的なものはDeFiSaver、Cian、Flashstakeで、いずれもLSDの多様なDeFi強化戦略とレバレッジレート管理ツールを提供しています。 リボルビング貸付に加えて、ユーザーはLSD資産を他の有利子活動に使用することもできます。 例えば、DEXに組み込んで流動性を提供したり、インデックスプロトコルやイールドアグリゲーションプロトコルに組み込んで利息を稼いだりすることができます。 ここでは、この記事「LSDは「7つのリターン」を隠し、4月戦争はTVLの10倍の成長で終わる」を参照してください。これらのLSDベースのプロトコルは、LSDFiプロトコルと呼ばれることもあります。 将来的には、LSDFiプロトコルとLSDプロトコルが収束し、互いに絡み合うようになるでしょう。 一部のLSDプロトコルは、独自のLSDFiを起動したり、他のLSDFiプロトコルと統合して、独自のインターフェイスでポートフォリオ収益戦略をユーザーに提供したりします。 次に、LSDFiプロトコルはLSDプロトコルとも統合され、ユーザーはETHなどの原資産を取得して、ワンクリックでイールド戦略を実行できます。LSDプロトコルの場合、LSD Warは、基礎となる利回りレベルでAPR戦争と見なされるべきではありませんが、LSD資産をより多くのLSDFiプロトコルで独占するように宣伝し、それらを組み合わせて、イールドマキシマーのニーズを満たすためにより良いスタックイールドを達成できるようにする必要があります。**3. マルチチェーン:マルチチェーン展開からフルチェーンアーキテクチャまで**LSDについて議論するとき、イーサリアムの時価総額が巨大であり、LSDの爆発的な普及に貢献したのはイーサリアムのPoS変換であるため、多くの場合、ETH LSDをデフォルトにしますが、実際にはLSDは古代のトラックです。 先にPoSコンセンサスを採用したパブリックチェーンには、長い間LSDが付いていましたが、当時はまだ「ステーキングデリバティブ」と呼ばれていました。**実際、初期のLSDプロトコルはすべて複数のチェーンをサポートしており、後のLSDプロトコルでさえ、その領域を拡大するために常にマルチチェーンに拡大しています。 **LidoはEthereumに加えてSolonaとPolygonをサポートするようになり、ユーザーはSolanaでstSOLを、PolygonでstMaticをミントできるようになりました。 Staderは、Ethereum、Polygon、Hedera、BNB Chain、Fantom、Near、Terra 2.0を含む7つのチェーンをサポートし、AnkrはEthereum、Polygon、BNB Chain、Fantom、Avalanche、Polkadot、Gnosis Chainを含む7つのチェーンをサポートしています。 Cosmosエコシステムに由来するLSDプロトコルであるStaFiは、Ethereum、Polygon、BNB Chain、Solana、Atom、HUAHUA、IRIS、Polkadot、Kusamaの9つのチェーンをサポートしています。 Polkadotエコシステムに由来するLSDプロトコルであるBifrostは、Ethereum、Polkadot、Kusama、Filecoin、Moonbeam、Moonriverの6つのチェーンをサポートしています。ここで、Bifrostのマルチチェーン戦略は少し独特で、他のLSDプロトコルとは異なります。 Bifrost は、複数のチェーンに Bifrost プロトコルを繰り返しデプロイする代わりに、まったく新しいアーキテクチャを採用しました。 **Bifrostには、PolkadotのパラチェーンであるBifrost Parachainと呼ばれる独自のチェーンがあります。 Bifrost は、メイン プロトコルを Bifrost Parachain にのみデプロイし、他のチェーンでのリモート アクセスをサポートする軽量モジュールをデプロイします。 ユーザーが他のチェーンで vToken をミントすると、リモート モジュールを介してチェーン間で Bifrost Parachain のメイン プロトコルにアクセスし、メイン プロトコルが vToken をミントした後、チェーン間でユーザーのチェーンに送り返されます。 ユーザーが感じているのは、LSDはローカルで鋳造され、その背後にあるプロセスには、前後のクロスチェーン転送が含まれるということです。 Bifrost の記事「Taking Bifrost as an Example, Analyzing the New Paradigm of Full-Chain Applications」によると、Bifrost が設計されている理由は、主に次の 2 つの要因に基づいています。* すべてのチェーンで鋳造された vToken のグローバル状態は、異なるチェーンに分割されたものではなく、Bifrost パラチェーン上にあります。 データの統合は、より良いクロスチェーン統合につながります。 異なるチェーンのvTokenを1つずつ統合する代わりに、ユーザーはイーサリアムでvDOTをミントするなど、任意のチェーン上の任意のvTokenをミントすることもできます。* すべての vToken の流動性は Bifrost Parachain 上にあるため、Bifrost は異なるチェーンに流動性を流す必要はありません。 vTokenの交換を希望する他のチェーンのユーザーは、Bifrost Parachainの流動性プールにリモートアクセスすることで交換します。 このようにして、流動性の断片化によって引き起こされる不十分な深さの問題が回避されます。 他のチェーンのレンディングdAppsがvTokenを統合すれば、Bifrost Parachain上の統一された流動性プールにリモートアクセスすることで清算を完了することもでき、流動性が分散されないため、清算時の割引率は小さくなります。Bifrost は、このアーキテクチャを「フルチェーン アーキテクチャ」と呼んでいます。 このアーキテクチャでは、dAppはマルチチェーンではなく1つのチェーンにのみデプロイされ、他のチェーンのユーザーとアプリケーションはリモートアクセスを介してdAppを使用しますが、エクスペリエンスはローカルチェーンアプリケーションを使用する場合と同じです。 Bifrostは、このアーキテクチャはクロスチェーンの構成性に優れており、流動性が統一されているという利点があると考えています。著者は、Bifrostの「フルチェーンアーキテクチャ」がマルチチェーンアプリケーションの正しいソリューションであることは間違いないと考えており、将来的にはより一般的なアプリケーション形式になる可能性があると考えています。 このアーキテクチャは、単にシングルチェーンのアプリケーションをマルチチェーンに複製するのではなく、マルチチェーンの相互運用性を前提とし、dAppsのパーツを全体として異なるチェーン上で設計するという、新しい種類のアプリケーション構築の考え方を具現化しています。**「フルチェーンアーキテクチャ」の優れたクロスチェーン構成可能性により、BifrostはvTokenの複数のチェーンにまたがるより複雑なDeFiイールド戦略を実装できます。 そういえば、読者は「意図中心」の匂いを嗅ぎ取るだろうか? **ただし、このアーキテクチャには、クロスチェーン ブリッジ インフラストラクチャに対する高い要件があります。 高頻度のクロスチェーンの相互運用性をサポートするために、十分に安全で高性能なクロスチェーンプロトコル層が必要です。**# まとめ**暗号の世界の「分散化」の文化に後押しされ、LSDプロトコルは、物語のポイントと印象ポイントを得るために、分散化の方向に発展し続けます。LSDプロトコルの利用は、基本的なステーキング報酬を得るために利用するだけでなく、より高い利回りを得るためにリボルビングレンディングなど様々な手段でDeFiポートフォリオ戦略を策定することになります。 このとき、LSDプロトコル間の競争も、コンポーザビリティと重ね合わせの収率の競争に移行しています。事業範囲を拡大するために、LSDプロトコルは複数のチェーンに展開される傾向がありますが、クロスチェーンの構成性が高く、統一された流動性の利点を備えた「シングルチェーン展開とマルチチェーンアクセス」を実現できる「フルチェーンアーキテクチャ」の方法もあり、将来のマルチチェーンアプリケーションパラダイムを表しています。現在、LSD市場の上位5つのプロトコルが80%以上を占め、LidoだけでETH LSDシェアの70%以上を占めており、揺るぎないように見えますが、Qingpingの終わりに風が吹いており、分散化、重ね合わせ利回りの追求、断片化から統合までのマルチチェーン体験への期待に対するユーザーの信念は、LSDの風景を確実に再形成するでしょう。
LSDトラックには、分散化、DeFiの強化、フルチェーンの3つの主要なトレンドがあります
著者:0xmiddle ソース:X(旧Twitter)@0xmiddle
上海の改修から半年が経ち、LSD戦争は激しさを増し続けている。 時価総額が1,000億元と巨大であるため、LSDは常に競争の激しい分野です。
LidoやRocket Poolのような古いプレイヤーもいれば、PufferやStaderのような新しいプレイヤーもいます。
では、LSDの分野では、どのような新しいトレンドや遊び方があるのでしょうか? LSDトラックはどこへ向かうのか? どのようなプロジェクトが競合他社よりも優位に立つのでしょうか? LSD回路の終盤戦とは?
1. 地方分権:ポリティカル・コレクトネスの旗印
今年7月、LIdoはRocket Poolを攻撃し、その契約にはsudo権限があり、チームは主要なパラメータに任意の変更を加えることができると指摘し、Rokect Poolが十分に分散化されていないと非難しました。 そして8月には、Rocket PoolがStakeWiseをはじめとする5つのイーサリアムLSDプロトコルと手を組み、イーサリアムの分散化を維持するという名目でイニシアチブを立ち上げ、各LSDプロトコルのステーキングシェアは22%未満に制限されています。 **
Lidoはこれに公式には反応しなかったが、コミュニティの支持者は、Lidoを単一のエンティティとしてではなく、調整レイヤーとして見るべきだと反論した。
分散化は、LSDプロトコルを含むすべてのDeFiプロトコルにとって、常に主要な物語のポイントの1つとなっています。 暗号空間では、「分散化」はポリティカル・コレクトネスの旗印であり、相手よりも分散化されていることを証明できる人は誰でも、相手よりも正当化することができます。 この「精神」は、プロトコルの分散化の取り組みにも実際に貢献しています。
実際、Rocket Poolはノードレベルでパーミッションレスなメカニズムを実装した最初のプロトコルであり、LidoはV2リリースですでにステーキングルーターメカニズムと2層投票システムを実装しています。 どちらも地方分権レベルである程度の成果を上げており、現在も取り組んでいるところです。
LSDプロトコルの分散化は4つの層で構成されています
※1つはノードレベルでの分散化で、DVT/SSVなど、複数の人がノードを制御できる技術を指します。 *2つ目は、プロトコル選択のノードレベルでの分散化ですが、プロトコルはノードが自由に入場できるようにしますか? カバーできるノードの数はいくつですか? 地理的な分布はどうですか? ・3つ目は、プロトコルガバナンスレベルでの分散化です。 プロトコルの最終決定権は誰が持つのか、プロトコルの変更やアップグレードを決定するのは誰か、ノードの選択方法を決定するのは誰か? プロトコル開発者はスーパー権限を持っていますか?
**リドとロケットプールの闘争において、著者は味方をせず、この種の競争、相互の「監督」が、実際には分散化の方向にすべての人の発展を促進していると感じています。 分散化の4つのレベルはすべて有益です。 **
2. DeFiの強化:目標は利回りの最大化
LSD資産が担う収益率は、基盤となるブロックチェーンによって定義されるステーキング報酬と、LSDプロトコルによって定義される分配方法(バリデーター、プロトコル、ユーザー間の分配比率)によって異なります。 現時点では、ほとんどのLSDプロトコルはほぼ同じで、基礎となる利回りを増やすためにさまざまな方法(Frax Financeなど)で助成金を支給しているものもありますが、確かに持続可能ではありません。
ユーザーの観点から見ると、基本利回りよりも重要なのが「積み上げ利回り」です。 いわゆる重畳利回りとは、リスクをコントロールする条件下で特定のDeFiポートフォリオ戦略を通じて得られるより大きな利回りを指します。 **
最も一般的に使用される戦略は、レンディングプロトコルによるリボルビングステーキングです。 例えば、LidoにETHをステークしてstETHを取得し、stETHをAaveまたはCompoundにステーキングしてETHを貸し出し、Lidoに戻ってステーキングします。 この操作は、貸出金利がLSDの利回りに等しくなるまで何度も繰り返すことができ、循環ステーキングでは、積み上げられた利回りが基本利回りをはるかに超える可能性があります。
基本的に、これはスプレッドアービトラージ行動とレバレッジ行動です。 この操作のリスクは、サイクル数が増えるにつれて清算リスクが大きくなることです。 **
一部のプロトコルでは、LSD資産の保有者に利回り最大化戦略管理ツール(またはリボルビングステーキングのレバレッジレート、つまりサイクル数)を提供しています。 LSD保有者は、ステーキングを手動でリサイクルする代わりに、これらのプロトコルをワンクリックでリサイクルすることができます。 代表的なものはDeFiSaver、Cian、Flashstakeで、いずれもLSDの多様なDeFi強化戦略とレバレッジレート管理ツールを提供しています。
リボルビング貸付に加えて、ユーザーはLSD資産を他の有利子活動に使用することもできます。 例えば、DEXに組み込んで流動性を提供したり、インデックスプロトコルやイールドアグリゲーションプロトコルに組み込んで利息を稼いだりすることができます。 ここでは、この記事「LSDは「7つのリターン」を隠し、4月戦争はTVLの10倍の成長で終わる」を参照してください。
これらのLSDベースのプロトコルは、LSDFiプロトコルと呼ばれることもあります。 将来的には、LSDFiプロトコルとLSDプロトコルが収束し、互いに絡み合うようになるでしょう。 一部のLSDプロトコルは、独自のLSDFiを起動したり、他のLSDFiプロトコルと統合して、独自のインターフェイスでポートフォリオ収益戦略をユーザーに提供したりします。 次に、LSDFiプロトコルはLSDプロトコルとも統合され、ユーザーはETHなどの原資産を取得して、ワンクリックでイールド戦略を実行できます。
LSDプロトコルの場合、LSD Warは、基礎となる利回りレベルでAPR戦争と見なされるべきではありませんが、LSD資産をより多くのLSDFiプロトコルで独占するように宣伝し、それらを組み合わせて、イールドマキシマーのニーズを満たすためにより良いスタックイールドを達成できるようにする必要があります。
3. マルチチェーン:マルチチェーン展開からフルチェーンアーキテクチャまで
LSDについて議論するとき、イーサリアムの時価総額が巨大であり、LSDの爆発的な普及に貢献したのはイーサリアムのPoS変換であるため、多くの場合、ETH LSDをデフォルトにしますが、実際にはLSDは古代のトラックです。 先にPoSコンセンサスを採用したパブリックチェーンには、長い間LSDが付いていましたが、当時はまだ「ステーキングデリバティブ」と呼ばれていました。
**実際、初期のLSDプロトコルはすべて複数のチェーンをサポートしており、後のLSDプロトコルでさえ、その領域を拡大するために常にマルチチェーンに拡大しています。 **
LidoはEthereumに加えてSolonaとPolygonをサポートするようになり、ユーザーはSolanaでstSOLを、PolygonでstMaticをミントできるようになりました。 Staderは、Ethereum、Polygon、Hedera、BNB Chain、Fantom、Near、Terra 2.0を含む7つのチェーンをサポートし、AnkrはEthereum、Polygon、BNB Chain、Fantom、Avalanche、Polkadot、Gnosis Chainを含む7つのチェーンをサポートしています。 Cosmosエコシステムに由来するLSDプロトコルであるStaFiは、Ethereum、Polygon、BNB Chain、Solana、Atom、HUAHUA、IRIS、Polkadot、Kusamaの9つのチェーンをサポートしています。 Polkadotエコシステムに由来するLSDプロトコルであるBifrostは、Ethereum、Polkadot、Kusama、Filecoin、Moonbeam、Moonriverの6つのチェーンをサポートしています。
ここで、Bifrostのマルチチェーン戦略は少し独特で、他のLSDプロトコルとは異なります。 Bifrost は、複数のチェーンに Bifrost プロトコルを繰り返しデプロイする代わりに、まったく新しいアーキテクチャを採用しました。 **
Bifrostには、PolkadotのパラチェーンであるBifrost Parachainと呼ばれる独自のチェーンがあります。 Bifrost は、メイン プロトコルを Bifrost Parachain にのみデプロイし、他のチェーンでのリモート アクセスをサポートする軽量モジュールをデプロイします。 ユーザーが他のチェーンで vToken をミントすると、リモート モジュールを介してチェーン間で Bifrost Parachain のメイン プロトコルにアクセスし、メイン プロトコルが vToken をミントした後、チェーン間でユーザーのチェーンに送り返されます。
ユーザーが感じているのは、LSDはローカルで鋳造され、その背後にあるプロセスには、前後のクロスチェーン転送が含まれるということです。 Bifrost の記事「Taking Bifrost as an Example, Analyzing the New Paradigm of Full-Chain Applications」によると、Bifrost が設計されている理由は、主に次の 2 つの要因に基づいています。
Bifrost は、このアーキテクチャを「フルチェーン アーキテクチャ」と呼んでいます。 このアーキテクチャでは、dAppはマルチチェーンではなく1つのチェーンにのみデプロイされ、他のチェーンのユーザーとアプリケーションはリモートアクセスを介してdAppを使用しますが、エクスペリエンスはローカルチェーンアプリケーションを使用する場合と同じです。 Bifrostは、このアーキテクチャはクロスチェーンの構成性に優れており、流動性が統一されているという利点があると考えています。
著者は、Bifrostの「フルチェーンアーキテクチャ」がマルチチェーンアプリケーションの正しいソリューションであることは間違いないと考えており、将来的にはより一般的なアプリケーション形式になる可能性があると考えています。 このアーキテクチャは、単にシングルチェーンのアプリケーションをマルチチェーンに複製するのではなく、マルチチェーンの相互運用性を前提とし、dAppsのパーツを全体として異なるチェーン上で設計するという、新しい種類のアプリケーション構築の考え方を具現化しています。
**「フルチェーンアーキテクチャ」の優れたクロスチェーン構成可能性により、BifrostはvTokenの複数のチェーンにまたがるより複雑なDeFiイールド戦略を実装できます。 そういえば、読者は「意図中心」の匂いを嗅ぎ取るだろうか? **
ただし、このアーキテクチャには、クロスチェーン ブリッジ インフラストラクチャに対する高い要件があります。 高頻度のクロスチェーンの相互運用性をサポートするために、十分に安全で高性能なクロスチェーンプロトコル層が必要です。
# まとめ
暗号の世界の「分散化」の文化に後押しされ、LSDプロトコルは、物語のポイントと印象ポイントを得るために、分散化の方向に発展し続けます。
LSDプロトコルの利用は、基本的なステーキング報酬を得るために利用するだけでなく、より高い利回りを得るためにリボルビングレンディングなど様々な手段でDeFiポートフォリオ戦略を策定することになります。 このとき、LSDプロトコル間の競争も、コンポーザビリティと重ね合わせの収率の競争に移行しています。
事業範囲を拡大するために、LSDプロトコルは複数のチェーンに展開される傾向がありますが、クロスチェーンの構成性が高く、統一された流動性の利点を備えた「シングルチェーン展開とマルチチェーンアクセス」を実現できる「フルチェーンアーキテクチャ」の方法もあり、将来のマルチチェーンアプリケーションパラダイムを表しています。
現在、LSD市場の上位5つのプロトコルが80%以上を占め、LidoだけでETH LSDシェアの70%以上を占めており、揺るぎないように見えますが、Qingpingの終わりに風が吹いており、分散化、重ね合わせ利回りの追求、断片化から統合までのマルチチェーン体験への期待に対するユーザーの信念は、LSDの風景を確実に再形成するでしょう。