スポットETFに期待しすぎていませんか?

著者: Jack Inabinet, Bankless;

暗号通貨市場の参加者は、スキットルズとマウンテンデウスでいっぱいのクモザルのように誇大宣伝されています。

彼らは、暗号通貨の最大の資産(ETHとBTC)のスポットETFが承認されようとしていることを知っており、外部の投資家が資本の投入を開始するのを待つことを望んでいます。

伝説的な暗号投資会社ギャラクシーのアナリストは、ビットコインスポットETFの承認は144億ドルの需要につながり、初年度にビットコインの価格が74.1%上昇すると予測しており、スポット暗号ETFの承認に対するより広い市場の強気の期待を示しています!

本日、私たちはこれらの期待の一部を引き下げ、スポット暗号ETFの承認がこれほどの巨額の資金流入をもたらすという現在の主張を証拠が裏付けていない理由を強調しました。

I. カナダ人の失望

米国でスポット暗号ETFを立ち上げることは、革命的な偉業とはほど遠いものです。 カナダに来て2年以上が経ちました!

カナダのスポットビットコイン商品の保有は、米国がスポット暗号ETFの承認に続いて前例のない需要を解き放つ場合、増加すると予想されます。 それどころか、2022年7月以降、ほぼ横ばいで推移しています。

カナダの投資家は、アメリカ人とまったく同じ投資の物語に直面しています。 スポットビットコイン商品に対する需要の欠如は、米国の根本的な需要を示しており、インフレと下落に対するヘッジとしてのビットコインの物語は、現在の市場体制の下で非暗号投資家の資産流入を生み出すには不十分であることを示唆しています。 **

第二に、フォームは重要ではありません

ETFの専門家は、より良い投資手段を立ち上げることで、ポートフォリオに数十億ドルの資金が集まると確信するかもしれませんが、この主張を裏付ける証拠は不十分です。

彼らは、投資家が仮想通貨先物ETFを欲しがらないのは、スポット商品と比較して資産の価格を追跡するための次善の方法であるためだと主張しています - なぜなら、ローリング満期を迎える先物契約は、投資家をコンタンゴとコンタンゴの効果にさらすからです(つまり、来月の契約価格が満期を迎える契約よりもそれぞれ高くなったり低くなったりする可能性があるからです)。

しかし、真実は、物語が十分に強力であれば、投資家は投資している商品の形を気にしないということです。 どんなにひどい商品でも、人気のある物語を提供する投資ビークルは、資金の流入を引き付けます!

この事実を証明する典型的な例は、現在869%というとんでもないプレミアムで取引されているグレースケール・ソラナ・トラスト(GSOL)が経験した爆発的な増加です。

来源: グレースケール

GSOLやGBTCなどのグレースケールの信託商品は、償還メカニズムがないため、既存の暗号資産先物ETFよりもはるかに悪いことは間違いありません。

GSOLの欠陥にもかかわらず、投資家はソラナの物語が巨大なプレミアムで商品を模倣するのに十分な説得力を持っていることを発見し、私募(つまり、株式を作成する手段)が現在閉鎖されているため、市場価格のさらなる混乱につながりました。

第三に、ビットコイン先物の需要が停滞している

**仮想通貨現物ETFの承認により、実際にその資産クラスへの多額の資金流入が見込まれる場合、先物商品への資金流入が続くと予想されます。 **

逆に、最大のBTC先物ETFであるBITOの発行済み株式数は、2022年7月以降、ほぼ横ばいで推移しており、2023年6月(ブラックロックがBTCスポットETFを最初に申請した月)や2023年11月上旬に示された傾向から乖離しています。 1週間後、暗号通貨市場はスポットビットコインの承認に向けて価格設定を開始しました。

BITO 股票已发行

外部資本はBITOを利用して、ビットコインETFの現物ETFの事前発売を推測しており、発行済株式数の増加は、現物ETFの承認に対する市場の認識の代理指標として使用することができますが、特に最近のスポットETF承認の投機の波の前に発行済み株式数が6,000万株を下回っていたことを考えると、ビットコイン先物商品に対する実際の外部需要はないようです。

第四に、まとめ

2023年下半期は、スポット暗号ETFを先制的に承認するというビジョンが価格に影響を与えましたが、スポットBTC ETFの上場が間近に迫っており、市場の需要理論が実践されるでしょう。

数週間前、トレーダーはスポットBTC ETFの潜在的な影響を織り込み損ねたことで不意を突かれましたが、承認が下りると、再び間違った取引に陥る可能性があり、結果として流入は期待外れです。

不確実なマクロ経済環境の中で暗号資産を購入する意思のある外部資本が限られているという証拠に直面し、潜在的な買い手は、次の100倍の投機的なプロジェクトを追いかけるのではなく、債務懸念が高まる中、潜在的な買い手は、暗号資産へのエクスポージャーを増やす前に、実際に期待に応えることができるかどうかを確認することは害にはなりません。 **