# 美债收益率

AIによる資金消費が、ついに世界の金利にまで及び始めた。
最新の非常に直感に反する変化の一つは、米国30年物の実質利回りが18年ぶりの高水準に近づき、英国とドイツの長期実質利回りも10年超ぶりの高水準に上昇していることだ。原因の一つは、インフレが突然爆発したことではなく、AI大手や政府がともに猛烈な勢いで借り入れていることにある。
今年、Alphabet、Amazon、MetaといったAI大手が発行した債券はすでに約2200億ドルに達し、前年同期の2倍を超えている。
一言で言えば、AI軍拡競争はGPUの奪い合い、電力の奪い合い、データセンターの奪い合いにとどまらず、今や世界の債券市場の資金まで奪い合っている。
なぜ重要なのか。債券の発行が増えるほど、投資家が要求する利回りは高くなるからだ。実質金利が高くなれば、株式やCryptoといったリスク資産は、より高い資金調達コストに直面することになる。
ここには非常に興味深い矛盾が生じる。AIの業績が強いほど、設備投資は増える。設備投資が増えるほど、借り入れは増える。借り入れが増えるほど、債券利回りは逆に押し上げられる可能性がある。
つまり、AIの強気相場は最終的に、自らの対抗勢力――高金利を生み出す可能性がある。
シナリオA：AIの売上と利益の成長が資金調達コストを上回るなら、これらの債務は成長を拡大するための燃料にすぎず、米国株は引き続