Originaltitel: “Kalte Gedanken in der Begeisterung: Von on-chain zu makroökonomischen Veränderungen, wie man die Zyklen und das Schicksal der Verschlüsselungswelle durchdringt? | WTR 5.26”

Ursprünglicher Quell: WTR Forschungsinstitut

Rückblick auf diese Woche

In dieser Woche, vom 19. Mai bis 26. Mai, erreichte die Eiskristallorange ein Hoch von etwa $111980 und ein Tief von nahe $102000, mit einer Schwankungsbreite von etwa 9,78%. Bei der Betrachtung der Chipverteilungskarte gab es in der Nähe von 99000 eine große Anzahl an Chips, die gehandelt wurden, was eine gewisse Unterstützung oder Druck erzeugen wird.

• Analyse:

1. 60000-68000 etwa 1,22 Millionen Stück;

2. 76000-89000 etwa 1,25 Millionen Stück;

3. 90000-100000 etwa 1,43 Millionen Stück;

• Die Wahrscheinlichkeit, dass der Kurs kurzfristig nicht unter 95000~100000 fällt, liegt bei 80%;

Wichtige Nachrichten

Wirtschaftsnachrichten

1. Kernereignis: Trumps Zollpolitik von Wiederholungen und Ungewissheit

◦ Inhalt: Trump springt zwischen der EU-Zollpolitik mit “50% Erhebung” und “90 Tagen Verhandlungsfenster und Verlängerung bis zum 9. Juli” hin und her. Die vierte Runde der Zöllen-Verhandlungen zwischen Japan und den USA soll am 30. stattfinden.

2. Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve und Äußerungen von Beamten

◦ Es gibt Unterschiede in den Erwartungen an Zinssenkungen:

▪ Goolsbee: In den nächsten 10-16 Monaten könnten die Zinsen weiterhin gesenkt werden (dovish). ▪ Bostic: Es muss 3-6 Monate gewartet werden, um die Unsicherheit zu beobachten (neutral).

▪ Williams: Im Juni oder Juli kann ich es nicht vollständig klären (eher vorsichtig).

▪ Morgan Stanley: Die Federal Reserve wird in diesem Jahr die Zinsen nicht senken, ab März 2026 wird sie die Zinsen senken (eher falkenhaft und stark von den marktüblichen Erwartungen abweichend).

◦ Schlüssel Daten: Die PCE-Daten vom Freitag sind eine wichtige Grundlage für die Geldpolitik der Federal Reserve.

3. Weitere makroökonomische Indikatoren und Assetpreise

◦ US-Futures steigen (Nasdaq-Futures 1,5%, S&P 500 Index 1,2%).

◦ Der Dollarindex fiel um 0,1 %.

◦ Citigroup hebt das Goldpreisziel auf 3500 USD/Unze an (aufgrund der Erwartung eines Anstiegs der Zölle).

◦ Der US-Finanzminister hat erklärt, dass das Programm für den Staatsfonds ausgesetzt wird.

Verschlüsselung Ökosystem Nachrichten方面

1. Die Marktleistung und Treiber von Bitcoin (BTC)

◦ BTC Preis steigt auf 110.000 US-Dollar (nach der Entspannung der Zollpolitik von Trump).

◦ Coindesk Analyst: BTC erreicht neuen Höchststand, hauptsächlich von Institutionen geleitet, der Hype um Memes hat nachgelassen, die Marktentwicklung wendet sich nachhaltigerem Verhalten zu, was möglicherweise den Weg für langfristige Entwicklungen ebnet. ◦ Analyst Eugene Ng Ah Sio: BTC bleibt im klaren Aufwärtstrend, wenn dies anhält, gibt es Chancen im Shitcoin-Markt.

◦ Interpretation:

▪ Die von Institutionen geführte “laufende Erzählung”: Der Erfolg von ETFs ist einer der zentralen Treiber des aktuellen Bullenmarktes von BTC, was typisch für eine “laufende Erzählung” ist.

2. ETF Kapitalflüsse (zentrale “laufende Erzählung”)

◦ Letzte Woche flossen 2,75 Milliarden USD in den BTC Spot-ETF in den USA, während etwa 250 Millionen USD in den ETH Spot-ETF flossen (der höchste Stand seit Anfang Februar).

◦ Die kumulierten Nettomittelzuflüsse von BTC Spot-ETFs in den USA belaufen sich auf 44,499 Milliarden US-Dollar und erreichen einen neuen historischen Höchststand.

◦ ⻉莱德 IBIT hat 30 Tage lang keinen Nettoabfluss verzeichnet, das Nettovermögen übersteigt 71 Milliarden Dollar.

3. Unternehmen und Institutionen erhöhen ihre BTC-Bestände (Verstärkung der Institutionennarrative)

◦ Bitwise Daten: Im Jahr 2025 hat die BTC-Kaufmenge von Unternehmen in den USA und anderswo bereits das Dreifache der neuen BTC-Versorgung überschritten.

◦ Semler Scientific hat 455 BTC hinzugefügt.

◦ Strategie hat letzte Woche 4020 BTC hinzugefügt.

4. Regulierungsdynamik und Branchenkonferenzen (Schlüsselfaktoren, die die “Erwartungserzählung” beeinflussen)

◦ Hester Peirce von der SEC unterstützt die Bereitstellung klarerer Richtlinien zur Zuständigkeit des Wertpapierrechts für Aktivitäten wie PoS/DPoS, was als positive Nachricht für die Beteiligung von US-Behörden am Staking angesehen wird. ◦ Die Bitcoin 2025 Konferenz (27.-29. Mai), der Leiter für Kryptowährungen und KI des Weißen Hauses, US-Senator und voraussichtlicher Vizepräsident Pence werden teilnehmen.

◦ Analyse:

▪ Klärung der Regulierung durch “Erwartungserzählung”: Peirces Aussagen sind äußerst wichtig, da sie darauf hinweisen, dass sich das regulatorische Umfeld in eine klarere und freundlichere Richtung entwickeln könnte, was für die langfristige gesunde Entwicklung der Branche von entscheidender Bedeutung ist, insbesondere in aufstrebenden Bereichen wie Staking.

Langfristige Einsichten: zur Beobachtung unserer langfristigen Situation; Bullenmarkt/Bärenmarkt/strukturelle Veränderungen/neutrale Stellung

Zwischenerkundung: zur Analyse, in welcher Phase wir uns derzeit befinden, wie lange diese Phase dauern wird und mit welchen Situationen wir konfrontiert sein werden.

Kurzfristige Beobachtung: zur Analyse der kurzfristigen Marktsituation; sowie die Möglichkeit, dass in bestimmten Richtungen und unter bestimmten Voraussetzungen bestimmte Ereignisse eintreten.

Langfristige Einblicke

• Nicht liquide langfristige Wale

• On-chain Gesamtverkaufsdruck

• BTCs US-ETF

• Struktur der Positionen von langfristigen Teilnehmern mit unterschiedlichen Laufzeiten

• Handelsplattform große Zuflüsse und Abflüsse Nettobetrag

• Kostenlinie für Kurz- und Langzeitbesitzer

(Das folgende Bild zeigt einen nicht liquiditätsfähigen langfristigen Wal )

• Seit Ende 2023 zeigt sich ein kontinuierlicher Aufwärtstrend, was darauf hindeutet, dass diese Entitäten kontinuierlich akkumulieren.

• Der allgemeine Trend zeigt, dass die Überzeugung der langfristigen Inhaber und der Wale fest ist, da sie weiterhin BTC aus dem liquidem Markt abziehen, was eine starke Unterstützung auf der Angebotsseite darstellt. Die langfristige bullische Struktur bleibt unverändert, aber die neu hinzugekommene Akkumulationsdynamik könnte kurzfristig marginal schwächer werden.

(Das folgende Bild zeigt den gesamten Verkaufsdruck auf dem On-Chain Spot )

In letzter Zeit befindet sich der insgesamt “totale Verkaufsdruck” auf dem Markt in einem leichten Aufwärtstrend. Es gab kleine Zuflüsse, aber es gab eine normale Rotation der Handelsaktivitäten, keine Panikverkäufe. Aus der Perspektive des “potenziellen Verkaufsdrucks” gab es in letzter Zeit keine besorgniserregenden Anzeichen für eine großflächige Chipkonzentration auf Handelsplattformen, und die Verkaufsbereitschaft des Marktes ist nicht hoch.

(Das folgende Bild BTC’s US ETF)

In letzter Zeit ist das Kapitalzuflussvolumen von ETFs im Vergleich zu den vorherigen Höchstständen tatsächlich erheblich gesunken, und an einigen Handelstagen nähert es sich sogar der Nullachse oder weist einen leichten Nettoabfluss auf. Derzeit:

• “Die laufende Erzählung” steht vor Herausforderungen: Die Verlangsamung der Kapitalzuflüsse in ETFs ist eine direkte Prüfung einer der Kernantriebskräfte dieses Bullenmarktes.

• Der aktuelle ETF-Flow ist ein entscheidendes Fenster zur Beobachtung der Haltung der Institutionen und der neuen Kapitalquellen, und eine anhaltende Schwäche wird den Marktvertrauen unter Druck setzen.

• Die durch ETFs getriebenen Kaufkraftmengen schwächen sich ab, was eine signifikante Veränderung darstellt, mit der der aktuelle Markt konfrontiert ist.

Der Markt muss nach neuen Wachstumsfaktoren suchen oder auf die Wiederherstellung der ETF-Nachfrage unter neuen Bedingungen warten.

< Das folgende Bild zeigt die Positionierungsstruktur langfristiger Teilnehmer über verschiedene Jahre )

Der Anteil der langfristigen Inhaber (Überlappung der grünen bis lila Zone) von über 6 Monaten ist kürzlich leicht auf 0,449 gestiegen. Analyse: Der Anstieg des Anteils der langfristigen Inhaber (die normalerweise als “schlaues Geld” oder überzeugte Investoren angesehen werden) und die Aufrechterhaltung auf hohem Niveau sind ein Zeichen für eine gesunde Marktstruktur und verringern den kurzfristigen spekulativen Verkaufsdruck.

• Synergie mit Abbildung 1: Dies steht im Einklang mit dem zunehmenden Trend des nicht liquiden Angebots in Abbildung 1 und zeichnet zusammen ein Bild der Verschiebung von Chips von kurzfristigen Händlern zu langfristigen Inhabern und von reichlich vorhandener Liquidität zu einem knappen Angebot. Die Mikrostruktur des Marktes ist nach wie vor solide, und der “Ballaststein”-Effekt von Langzeithaltern ist erheblich.

(Unten Abbildung Handelsplattform große Kapitalzuflüsse und Abflüsse Nettokopfgröße )

Repräsentiert den Nettoabfluss von großen Transfers (gelb 1-10 Millionen USD, rot über 10 Millionen USD). In letzter Zeit war es zwar nicht mehr so kontinuierlich und heftig wie in einigen vorherigen Phasen, aber insgesamt bleibt der Nettoabfluss dennoch der vorherrschende Trend, und es gab keinen großflächigen Nettozufluss. Obwohl der ETF-Fluss etwas nachgelassen hat, fließt weiterhin viel Kapital von den Handelsplätzen ab, was darauf hindeutet, dass weiterhin große Nutzer oder Institutionen BTC ansammeln und selbst verwalten oder über den OTC-Markt handeln und dann abziehen. Der potenzielle Verkaufsdruck an den Handelsplätzen nimmt weiterhin ab, und das Ansammeln durch große Nutzer setzt sich fort, obwohl die Intensität je nach Marktlage schwanken kann.

(siehe Abbildung langfristige und kurzfristige Halter Kostenlinie )

Die Kostenlinie für kurzfristige Investoren (orange-gelb) liegt derzeit bei 95.411 USD. Der aktuelle Preis (ca. 109.000 USD) liegt weiterhin deutlich über dieser Kostenlinie.

• Solange der Preis über den durchschnittlichen Kosten für kurzfristige Inhaber bleibt, ist das Risiko eines kurzfristigen Panikausverkaufs gering, da die meisten kurzfristigen Teilnehmer profitabel sind. Wichtige Unterstützungsniveaus: 95.411 $ ist ein wichtiger psychologischer und technischer Unterstützungsbereich. Wenn der Preis hier zurückgeht und eine effektive Unterstützung erhält, wird dies das Vertrauen des Marktes stärken. Wenn sie durchbrochen wird, kann sie eine Stop-Loss-Order auslösen, die den kurzfristigen Abwärtsdruck erhöht.

• Der Spielpunkt des neuen Kapitals: In der Nähe dieses Preisniveaus ist auch der Schlüsselbereich für neues Kapital, das in den Markt eintritt, und kurzfristiges Kapital, das nach Gewinnmitnahmen sucht.

• Die kurzfristige Marktstruktur ist weiterhin gesund, jedoch muss die Wirksamkeit der Unterstützung bei 95.411 US-Dollar genau beobachtet werden.

Gesamte Analyse:

1. Eckpfeiler: Die Angebotsseite verengt sich weiter, und die langfristigen Inhaber sind fest davon überzeugt. Trotz der geringfügigen Verlangsamung der kurzfristigen Kapitalbeschaffungsdynamik stieg das langfristige Angebot weiter an, der Anteil der langfristig orientierten Inhaber blieb stabil auf hohem Niveau und erholte sich leicht, große Fonds verzeichneten weiterhin Nettoabflüsse von Handelsplattformen, und große Überweisungen an Handelsplattformen (potenzieller Verkaufsdruck) waren inaktiv. Zusammen bilden sie eine starke angebotsseitige Stütze für den Markt, was das Kernmerkmal ist, das ihn von früheren Zyklen unterscheidet.

2. Aktuelle Herausforderungen: Abnehmende ETF-Dynamik, der Markt steht vor einer Nachfrageprüfung (Bild 3). Der signifikante Rückgang der Mittelzuflüsse in ETFs ist die direkteste Herausforderung, vor der der aktuelle Markt steht. Das bedeutet, dass die zuvor wichtigste Quelle für zusätzliches Kapital an Kraft verliert, und der Markt benötigt neue Nachfragestorys oder eine Wiederherstellung der bestehenden Nachfrage, um die Aufwärtsdynamik aufrechtzuerhalten.

3. Kurzfristige Marktsentiment und Schlüsselwasserstand ( Bild 6). Der aktuelle Preis liegt über der Kostenlinie der kurzfristigen Halter (95.411 Dollar) und bietet dem Markt eine “Sicherheitsmatte”. Dieser Preis ist der entscheidende Wendepunkt zur Beurteilung der Stärke oder Schwäche des kurzfristigen Marktes.

4. Der Überlagerungseffekt von Makrounsicherheit und narrativem Vakuum. Vor dem Hintergrund schwächerer ETF-Zuflüsse könnten die negativen Auswirkungen der Unsicherheit auf Makroebene (Trump-Zölle, Nebel der Fed-Politik) auf die Marktstimmung verstärkt werden. Gleichzeitig haben, wie weiter unten (Nachrichtenanalyse und Zusammenfassung) erörtert, neue “erwartete Narrative”, die in großem Umfang Gelder anziehen können (wie Stablecoin-Kanäle und substanzielle regulatorische Durchbrüche), noch kein wirksames Relais gebildet, und der Markt könnte sich in einem kurzen “narrativen Vakuum” oder einer “narrativen Ermüdungsphase” befinden.

5. Druck unter “Aufmerksamkeitskonkurrenz”. Mit geschwächten Treibern und einem unsicheren makroökonomischen Umfeld könnte der Kryptomarkt (insbesondere andere Vermögenswerte als BTC) im “Aufmerksamkeitsrennen” mit stärkeren Narrativen wie KI passiver sein.

Zukunftsausblick ：

Kurz- bis mittelfristig :

Hauptton: Mögliche hohe Volatilität, entscheidende Phase der Richtungswahl. Der Markt könnte sich in der aktuellen Preisspanne (zum Beispiel mit 95.411 USD als Unterkante und dem vorherigen Hoch als Oberkante) eine Zeit lang seitwärts bewegen. Die Wahl der Richtung wird abhängen von:

1. Kann der ETF-Fluss wiederhergestellt werden? Dies ist der wichtigste Beobachtungsindikator.

2. Können positive Katalysatoren auf der makroökonomischen Nachrichtenebene auftreten? (z.B. PCE-Daten besser als erwartet, die Federal Reserve gibt taubenhafte Signale, Handelskonflikte entspannen sich).

3. Kann eine neue Branchenerzählung entstehen und Kapital anziehen?

· Abwärtsrisiko: Wenn der ETF weiterhin Nettoabflüsse verzeichnet und auf makroökonomischer Ebene negative Faktoren auftreten, könnte der Preis unter die Kostenlinie der kurzfristigen Anleger von 95.411 USD fallen, was zu einer tiefergehenden Korrektur führen könnte. Der Markt wird dann erneut niedrigere langfristige Unterstützungsniveaus testen.

· Aufwärts-Potenzial: Wenn der ETF wieder ansteigt oder andere wesentliche positive Nachrichten erscheinen, gepaart mit einer bereits angespannten Angebotsseite, könnte der Preis weiterhin in der Lage sein, neue Höchststände zu erreichen und zu übertreffen, aber der Prozess könnte möglicherweise komplizierter sein als zuvor.

• Die Erwartungen an den “Sommer-Hype” stehen vor einer Prüfung: Laut Marktnachrichten wartet der Markt darauf, diesen Sommer die Marktstille zu durchbrechen und erneut einen Hype zu erzeugen. Vor dem Hintergrund der nachlassenden ETF-Ströme wird die Umsetzung schwieriger, und es bedarf stärkerer makroökonomischer oder interner Branchenkatalysatoren.

Mittel- bis Langfristig:

Die Basis des strukturellen Bullenmarktes bleibt bestehen, aber der Weg hängt stärker von der Umsetzung der Fundamentaldaten ab. Die von langfristigen Haltern dominierte Angebotsstruktur ist die zentrale Logik für eine langfristig positive Einschätzung. Die zukünftige Amplitude und Nachhaltigkeit des Bullenmarktes wird jedoch stärker von Folgendem abhängen:

1. Kann die Verschlüsselungsbranche tatsächlich nachhaltigen wirtschaftlichen Wert und großflächige Anwendungen erzeugen? (Ob die erwarteten Narrative wie „Stabile Münzen/Handelsplattformkanäle“ umgesetzt werden können, ist entscheidend (Schwierigkeit hoch)).

2. Kann sich das regulatorische Umfeld in eine klarere und freundlichere Richtung entwickeln? Dies wird entscheiden, ob institutionelle Gelder in größerem Umfang und nachhaltiger fließen können.

3. Kann BTC seine Wertpositionierung im Wettbewerb mit traditionellen Vermögenswerten und neuen Technologien festigen und ausbauen? Ist es nicht nur „digitales Gold“, gibt es noch andere weit verbreitet anerkannte Narrative? Die Differenzierung wird zunehmen: • In einem herausfordernderen Marktumfeld können nur Projekte, die über echte Kerntechnologie, starke Ökosysteme und klare Wertversprechen verfügen, hervorstechen.

Zwischenuntersuchung

• Liquiditätsangebot

• Analyse der Preisstruktur

• Futures-Abwicklungsstruktur

• WTR⻛risikofaktor 1

• USDC Kaufkraft Gesamtscore

• Gesamtscore der großen Wale

(Bild unten Liquiditätsversorgung)

Das Angebot an Liquidität zeigt weiterhin einen signifikanten Wachstumszustand, möglicherweise sind die aktuellen Marktveränderungsfaktoren nicht im Liquiditätsrisiko sichtbar. Eine reichliche Liquidität ermöglicht es dem Markt, in der aktuellen Preisstruktur eine Volatilität aufrechtzuerhalten.

(Unten Bild Analyse der Preisstruktur)

Der aktuelle Preis für das verfügbare Angebot liegt bei etwa 108000, während die kurzfristige Kostenlinie bei etwa 95000 liegt. Es ist möglich, dass die aktuellen Preise in der Nähe dieser beiden Niveaus schwanken.

(Abbildung der Futures-Abwicklungsstruktur)

Die aktuelle Struktur der Derivateabrechnung hat sich von der Abrechnung der Leerverkäufe auf die Abrechnung der Long-Positionen umgestellt. Möglicherweise sind die Risiken, mit denen Long-Positionen derzeit konfrontiert sind, höher als die der Leerverkäufe. Nachdem der Abwärtstrend der Leerverkäufe in einen Aufwärtstrend der Long-Positionen umgeschlagen ist, hat der Markt vorübergehend eine hohe Seitwärtsbewegung vollzogen. Um die Vollständigkeit der Beobachtungen zu gewährleisten, sollten die Risikofaktoren des Spotmarktes berücksichtigt werden.

(untenstehendes Bild WTR⻛险系数 1)

WTR-Risiko-Koeffizient 1 zeigt, dass BTC und ETH derzeit keiner signifikanten Spot-Risiko ausgesetzt sind, und die Voraussetzungen für eine erhebliche Korrektur sind noch nicht gegeben.

(Die folgende Abbildung zeigt den kombinierten Score der Kaufkraft von USDC)

Die Kaufkraft von USDC hat eine leichte Bewertungsamplitude, bleibt derzeit jedoch auf einem hohen Bewertungsniveau. Möglicherweise gibt es derzeit noch Liquiditätsunterstützung durch die Kaufkraft von USDC im Markt.

(siehe unten Gesamtscore des Wals)

Die Bewertung des Wals blieb hoch und ging nicht zurück. Vielleicht ist das Stadion immer noch auf einen anhaltenden Ton ausgerichtet.

Kurzfristige Beobachtung

• Der Risikofaktor von Derivaten

• Optionen Absicht Handelsverhältnis

• Handelsvolumen der Derivate

• Implizite Volatilität der Optionen

• Gewinn- und Verlustübertragungsmenge

• Neue Adressen und aktive Adressen

• Eiskristallorange Handelsplattform Nettokapitalisierung

• Tantei Handelsplattform Netto-Kopfgröße

• Hoher Verkaufsdruck

• Globale Kaufkraftstatus

• Netto-Engagement der Stablecoin-Handelsplattform

Der Rating für Derivate: Der Risikofaktor befindet sich im roten Bereich, das Risiko der Derivate ist hoch.

(siehe unten Risikofaktor für Derivate)

Der Risikofaktor befindet sich nach wie vor im roten Bereich, und es gibt derzeit weniger Liquidationen sowohl für Long- als auch für Short-Positionen. Entsprechend den Erwartungen der letzten Woche wird der Derivatemarkt in dieser Woche volatil sein, und die Derivateteilnehmer werden liquidiert.

(unten Abbildung Optionen Absicht Handelsverhältnis)

Das Verhältnis der Put-Optionen befindet sich in einem mittelhohen Bereich, das Handelsvolumen liegt im Durchschnitt.

(Untenstehendes Bild zeigt das Handelsvolumen von Derivaten)

Das Handelsvolumen von Derivaten liegt im Median.

(siehe Abbildung implizite Volatilität der Optionen)

Die implizite Volatilität von Optionen zeigt kurzfristig nur geringe Schwankungen.

Emotionale Zustandsbewertung: Neutral

(siehe Abbildung Gewinn- und Verlustübertragungsmenge)

In der letzten Woche wurde die positive Marktstimmung ( blaue Linie ) und die Preise befanden sich in einem Divergenzzustand erwähnt, danach stieg die Marktstimmung bis zu kurzfristigen Höchstständen und durchbrach diesen Divergenzzustand.

(siehe Abbildung neue Adresse und aktive Adresse)

Die Anzahl der neuen aktiven Adressen ist niedrig. Bewertung der Spot- und Verkaufsdruckstruktur: BTC und ETH befinden sich in einem Zustand kontinuierlichen großen Abflusses.

(unten abgebildete Plattform für den Handel mit Eisocker-Orangen Nettokopfgröße)

Derzeit fließt eine große Menge BTC kontinuierlich ab.

(Die folgende Abbildung E zeigt die Nettokopfdimensionen der Handelsplattform)

Derzeit fließt ETH insgesamt in großem Umfang ab, es gibt nur geringe Zuflüsse.

(unten Abbildung ⾼权重抛压)

ETH hat einen hohen Verkaufsdruck, aber dieser hat sich derzeit entspannt. Kaufkraftbewertung: Die globale Kaufkraft und die Kaufkraft von Stablecoins blieb im Vergleich zur letzten Woche stabil.

(siehe Abbildung Globale Kaufkraftstatus)

Die globale Kaufkraft blieb im Vergleich zur letzten Woche stabil.

(Die folgende Abbildung zeigt die Nettogröße der USDT-Handelsplattform)

Die Kaufkraft von Stablecoins ist im Vergleich zur letzten Woche stabil geblieben.

Wochenzusammenfassung:

Nachrichtenanalyse und Zusammenfassung:

1. Die “Spaltung” und “Abhängigkeit” des aktuellen Marktes:

◦ Makroebene: Die Risikostimmung schwankte angesichts der hohen Unsicherheit über Trumps Handelspolitik und der vagen Erwartungen an die Geldpolitik der US-Notenbank. Als Teil riskanter Anlagen ist der kurzfristige Trend des Kryptomarktes stark mit diesen Makrofaktoren verknüpft. ◦ Krypto-Interna: BTC stützt sich auf den institutionellen Zufluss von ETFs und das Narrativ des “digitalen Geldes”, das eine gewisse Widerstandsfähigkeit und “Reife” zeigt (QCP-Ansicht) und zum “Anker” des Marktes wird. Ein Großteil dieser Stärke ist jedoch eine kurzfristige Erfüllung des “fortlaufenden Narrativs”.

2. Die Nachhaltigkeit der Kernantriebskraft sollte in Frage gestellt werden:

◦ Nach der „Honigmonats“-Phase des BTC ETF: Nachdem die anfängliche institutionelle Zuteilung abgeschlossen ist, wird die Nachhaltigkeit des zukünftigen Kapitalflusses davon abhängen, ob BTC weiterhin seinen Wert im globalen Asset-Management nachweisen kann (im Vergleich zu Gold, Aktien usw.) und ob das makroökonomische Liquiditätsumfeld förderlich ist.

◦Druck, das “Erwartungsnarrativ” zu erfüllen: Ob es sich um die Zinssenkungen der US-Notenbank, die Klärung des regulatorischen Umfelds oder die groß angelegte Implementierung von Krypto-Anwendungen (wie z. B. “Stablecoin/Börsenkanäle”) handelt, diese “Erwartungsnarrative”, die das zukünftige Wachstum antreiben, stehen vor einem langen und ungewissen Weg zur Realisierung. Die Geduld des Marktes mit diesen Narrativen ist begrenzt.

3. Differenzierung unter narrativer Rotation und Wettbewerb um Aufmerksamkeit:

◦ Interne Rotation: Der schnelle Rückgang des Meme-Trends deutet auf eine Beschleunigung der internen Hotspot-Rotation im Markt hin. Wenn BTC stark bleiben kann, könnten einige Mittel in ETH fließen (profitierend von den ETF-Erwartungen und potenziellen regulatorischen Vorteilen) und in andere Altcoins mit echten Fortschritten. Ein allgemeiner Anstieg ist jedoch schwer zu erwarten, die “Echtheit” der Fundamentaldaten und Narrative wird wichtiger. ◦ Externer Wettbewerb: Die starke Erzählung der KI wird weiterhin einen Wettbewerb um “Aufmerksamkeit” und “Kapital” in der Verschlüsselungsbranche darstellen. Die Verschlüsselungsbranche muss Wege finden, um mit der KI zusammenzuleben oder einzigartige Vorteile zu demonstrieren, andernfalls könnte sie im “Positionierungswettkampf” der technologischen Welle dem Risiko der Marginalisierung ausgesetzt sein.

Zukunft: Strukturierte Chancen in der Unsicherheit finden, aber das “Erwartete” birgt Risiken.

Kurz- bis Mittelfristig:

• Der Markt wird weiterhin zwischen makroökonomischer Unsicherheit (Handelspolitik, Zinspolitik der Federal Reserve) und internen Antriebskräften der Verschlüsselung (ETF Kapitalflüsse, Regulierungszeichen) agieren. • BTC wird voraussichtlich unter der Unterstützung von institutionellem Kapital relativ stark bleiben, jedoch bleibt die allgemeine Marktschwankungsbreite hoch. Die PCE-Daten und die Äußerungen der Federal Reserve vor Juli werden entscheidende Beobachtungspunkte sein. Ob der Sommer “die Ruhe brechen und dem Markt einen weiteren Aufschwung bescheren kann”, hängt davon ab, ob sich diese Unsicherheiten positiv entwickeln.

Mittel- bis Langfristig:

• Optimistisches Szenario: Die makroökonomische Liquidität verbessert sich (Zinssenkungen landen), das regulatorische Umfeld wird allmählich klarer, ETFs ziehen weiterhin Gelder an, und einige Krypto-Anwendungen mit echtem Wert (zu denen auch die erste Form des “Virtual World Channel” gehören kann) beginnen, Ergebnisse zu zeigen. Der Markt wird wahrscheinlich eine breitere strukturelle Hausse erleben, aber die Divergenz wird sich verstärken.

• Pessimistisches Szenario: Das makroökonomische Umfeld bleibt weiterhin ungünstig (Stagflation, zunehmende geopolitische Konflikte), die Regulierung wird strenger, der Zufluss von ETF-Mitteln verlangsamt sich sogar oder kehrt sich um, und die “Erwartungserzählung” kann lange Zeit nicht eingelöst werden. Der Markt könnte eine längere Phase der Anpassung und Neubewertung durchlaufen. Bereiche wie KI und andere Technologien bleiben weiterhin stark und lenken zusätzlich Ressourcen vom Verschlüsselungsmarkt ab.

• Wahrscheinlichstes Szenario: große Volatilität, manchmal nach oben, aber der Prozess ist mühsam. Einige führende Vermögenswerte (wie BTC, ETH) und wirklich wertvolle Nischenbereiche werden Kapitalanleger anziehen, während eine große Anzahl von Projekten ohne fundamentale Unterstützung aussortiert wird. Der Markt wird zunehmend auf die tatsächliche Nützlichkeit und Nachhaltigkeit der Verschlüsselung achten, anstatt auf reine Spekulation.

on-chain langfristige Einblicke:

1. Das Angebot von BTC bleibt nach wie vor sehr stark, was eine wichtige Quelle für das Vertrauen in den Markt ist.
2. Natürlich ist die Schwächung der Mittelzuflüsse in ETFs in letzter Zeit ein nicht zu ignorierendes Warnsignal, das darauf hinweist, dass einer der Hauptnachfragefaktoren des Marktes “abkühlt”.
3. Der aktuelle Markt befindet sich in einer entscheidenden Beobachtungs- und Richtungswahlphase. Das makroökonomische Umfeld, die zukünftige Performance von ETFs und das mögliche Auftreten neuer Branchenerzählungen werden gemeinsam die Richtung der nächsten Phase bestimmen.

• Markteinschätzung: Es ist notwendig, die Risiken genauer zu betrachten und geduldig sowie vorsichtig mit der Umsetzung der „Erwartungserzählung“ umzugehen. Übermäßige Begeisterung könnte grundlegenden Wertüberlegungen Platz machen müssen.

on-chain Zwischenuntersuchung:

1. Die Liquidität erweitert sich weiterhin, um kurzfristige Risiken vorübergehend zu dämpfen, während der aktuelle Markt eine stabile Volatilität aufweist.
2. Der Markt schwankt in der Nähe des Bestandsmaximums 108000 und der kurzfristigen Kostenlinie 95000.
3. Der Derivate-Abrechnung neigt sich zu einer von Long-Positionen dominierten Richtung, der kurzfristige Long-Druck nimmt zu.
4. BTC und ETH Spotrisikoindikatoren zeigen keine Auffälligkeiten, die Bedingungen für eine tiefere Korrektur sind noch nicht ausreichend.
5. USDC Kaufkraftbewertung bleibt hoch, die Liquidität im Markt ist stabil.
6. Die Bewertung der Whale-Positionen bleibt hoch, der Markt behält eine Konsolidierungsstruktur bei.

• Der Markt gibt den Ton an: Zögern, Wachsamkeit. Reichlich vorhandene Liquidität unterstützt die Marktvolatilität, aber Derivate haben sich in eine Long-only-Liquidationsstruktur verwandelt, und es ist notwendig, sich vor der Möglichkeit von Veränderungen zu hüten, die durch die Wende verursacht werden.

on-chain Kurzzeitbeobachtung:

1. Der Risikofaktor befindet sich im roten Bereich, das Risiko von Derivaten ist hoch.
2. Die Anzahl aktiver Adressen ist relativ niedrig.
3. Marktstimmungsstatus Bewertung: Neutral.
4. Die Nettoköpfe der Handelsplattform BTC und ETH befinden sich in einem kontinuierlichen großen Abfluss.
5. Die globale Kaufkraft und die Kaufkraft von Stablecoins blieben im Vergleich zur letzten Woche stabil.
6. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Preis kurzfristig nicht unter 95000~100000 fällt, liegt bei 80%;

• Markteinschätzung: Kurzfristig gibt es bei den aktuellen Preisen weniger Positionen, die Gewinne realisieren, und die Kaufkraft reicht aus, um zu unterstützen. Diese Woche wird eine ähnliche Erwartung wie in der letzten Woche beibehalten, und es besteht weiterhin die Möglichkeit, dass Leerverkäufe weiter gedrückt werden, während die Wahrscheinlichkeit für einen direkten großen Rückgang gering bleibt.

**⻛险提⽰：**Obige sind Marktgespräche und Erkundungen und stellen keine richtungsweisenden Meinungen zur Investition dar; bitte betrachten Sie dies vorsichtig und vermeiden Sie das Risiko von Markt-Schwarzen Schwänen.

Dieser Artikel stammt aus einem Beitrag und spiegelt nicht die Meinung wider.

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