每两周在以太坊上发放优惠券：Grayscale推出以太经典ETCO，旨在将波动性转化为收入

Grayscale推出了ETCO，这是一种主动型ETF，利用以太链接的ETP上的有保护性看涨期权来产生每两周的发放；这一消息也被主要的财经信息服务Yahoo Finance报道。

设置很明确：将市场波动转化为定期现金流，而不直接在投资组合中持有以太。在这种情况下，该产品的架构旨在定期发放收入，同时保持严格的运营特征。

根据我们研究团队收集的数据，基于招股说明书和初始交易时段，该基金的运营结构与在ETP上进行的备兑开仓实践是一致的。

行业分析师还指出，短期国库券作为流动性组成部分是一种常见选择，适用于管理保证金和定期支付，特别是在写入期权的基金中。有关加密市场期权的更多见解，请参阅我们对备兑看涨期权策略的分析。

ETCO 总结

市场代码及交易所：ETCO 在 NYSE Arca。

目标：通过在跟踪以太价格的ETP上写入看涨期权来最大化当前收入。

敞口：通过衍生品间接接触以太，ETP (不持有ETH现货)。

发放：每月定期两次，目标为每月的15日和30日。

当前费用：每年0.66%，如Grayscale的官方文件中所述。

如何ETCO生成收入

该基金对与以太相关的ETP（交易所交易产品）采用有担保的看涨期权策略(，例如ETHE和类似工具)。

在实践中，它在这些 ETP 上出售看涨期权，收取溢价，并在管理成本和任何重新定位后，将金额发放给股东，遵循 Grayscale Grayscale ETCO 指示的指南。

也就是说，这种方法仍然是自由裁量的，旨在捕捉与任务的风险特征/成本效益比一致的溢价。

收益来源：来自已售期权的溢价，以及在投资组合中短期国库券的利息，后者占比相对较小。

运营影响：系统写作和期权滚动由管理者以自由裁量/主动的方式执行，并进行定期再平衡。

投资组合结构与流动性管理

为了支持这一策略，ETCO 在短期美国国债证券和保证金及期权结算的流动性中保持了主导份额。

出售的期权会定期续期，以维持目标敞口和产生溢价的能力。

需要注意的是，这种设置可以使现金可用性与衍生品交易的运营需求相一致。有关国库券及其在投资组合中重要性的重点分析，请参见此深入分析。

启动时的关键数据 (截至2025年9月4日)

NAV和市场价格：约35.01 USD (数据更新于09/04/2025)。

管理资产 (AUM): ~1,400,460.56 USD (数据截至 09/04/2025).

流通股：40,000 (数据截至09/04/2025)。

国债分配：~83.31%的投资组合在2025年10月21日到期的国债上(数据截至09/04/2025)。

发放日历和收益方法

频率：每月定期发放两次，目标日期为15日和30日。

支付来源：投资的净利润 ( 期权溢价、利息 ) 和实现的资本收益。

初始年化收益率：由管理人作为估算值进行指示；对于此类ETF，惯例是将最新或预期的发放相对于当前的净资产价值进行年化。由于这是一个新成立的基金，该指标是暂定的，可能会有所变化。

主要风险与权衡

上涨上限：通过出售看涨期权，潜在的涨幅超出行权价的部分仅限于收到的期权费加上与行权价的任何距离。

下降：市场风险暴露仍然存在，虽然一方面收取的溢价可以减轻损失，但在以太下跌的情况下，它们并不能消除风险。

衍生品和保证金：潜在的追加保证金要求和增加的操作复杂性。

市场流动性：ETP加密货币的期权是一个不断发展的市场；价差和深度可能会有所不同。

基金规模：初始的资产管理规模可能意味着早期阶段的价差较大。

监管风险：数字资产的监管框架正在不断发展。有关法规的分析，我们建议阅读我们关于意大利数字资产监管的文章。

与替代品的快速比较

以太现货ETF：复制ETH的价格；它们没有上行限制，但不通过期权产生收益，显示出对市场波动的更大敏感性。

加密货币(的备兑期权其他工具)：提供类似的收入结构，但结果取决于个别产品的行权价、期限和流动性。有关比特币类似产品的比较，请参阅专门介绍Grayscale比特币备兑期权ETF BTCC的页面。关于比特币策略的更多细节，请参见我们的深入分析比特币备兑期权策略。

使用期权的DIY：它们在行权价和到期日上提供了最大的灵活性，但带来了高复杂性、保证金管理以及由投资者承担的操作风险。

数字示例 (纯粹为了说明)

假设净资产值为35.00美元，每两周收取0.40美元的溢价(~1.14%的净资产值)。如果这种动态持续重复(这是在真实市场中不切实际的假设)，那么年化“简单”利率将在成本和税收之前大约为29%。

也就是说，如果以太的价格在行使价以上出现强劲的牛市走势，基金的收益将受到限制；而在熊市走势的情况下，溢价可能会减少，但不会消除损失。

谁可能会考虑这个

那些优先考虑定期收入并能够接受有限上涨的人。

那些想要间接接触以太而不必直接管理期权操作的人。

谁愿意接受数字资产的典型波动性，并理解与衍生品相关的风险。

一般税务影响 (意大利)

对于意大利的财政投资者，来自外国ETF的发放通常被视为资本收入，税率为26%，资本利得/损失作为杂项收入(26%)，具体应缴的外国预扣税则取决于收入的性质。

情况可能因经纪人和收入分类而异：建议查阅招募说明书并咨询合格的税务顾问。实际上，任何外国预扣税如果有适当的文件记录，可以作为税收抵免，根据现行法规进行处理。

编辑注

报告的数值数据截至2025年9月4日更新；后续值可能会有所变化。

管理者用于计算初始年化收益的具体方法在公开材料中未详细说明；建议阅读招募说明书。

目前没有具有ETCO表现历史的第三方来源，因为它是一个新推出的基金。