Les revenus des mineurs de Bitcoin chutent à un niveau historiquement bas. Où se trouvent les nouveaux points de hausse des revenus ?

Le réseau Bitcoin est actuellement dans une phase de contradiction de “haute sécurité, faible rentabilité” : la puissance de calcul reste stable à des niveaux historiques supérieurs à 1 zettahash, tandis que les revenus de calcul par unité des mineurs ont chuté à un niveau bas, entraînant un remaniement structurel de l'industrie.

Le 27 novembre, la difficulté de minage du Bitcoin a de nouveau chuté de 2 % à une hauteur de bloc de 925344, atteignant 149,30 billions, ce qui représente la deuxième baisse du mois, mais l'intervalle entre les blocs reste proche de l'objectif de 10 minutes. L'indicateur clé mesurant les revenus des mineurs, le “prix de la puissance de calcul”, a chuté de 50 % ces dernières semaines, atteignant un niveau historique bas de 34,20 dollars par PB par seconde.

Le contraste entre la haute puissance de calcul et les faibles rendements provient de la polarisation du groupe des mineurs. Les petits mineurs qui ne peuvent pas sécuriser une électricité bon marché accélèrent leur retrait, tandis que les grands opérateurs qui détiennent des contrats d'achat d'électricité à long terme et qui mettent en place des centrales hors réseau s'élargissent progressivement.

Même le géant des stablecoins Tether a suspendu son projet minier en Uruguay en raison des coûts énergétiques et de l'incertitude des droits de douane, reflétant la pression sur la survie des petits et moyens mineurs. En apparence, la puissance de calcul n'a pas diminué, mais c'est en réalité le résultat d'une consolidation de l'industrie, le nombre d'entités soutenant la sécurité du réseau diminuant considérablement.

La tendance à la centralisation cache des risques, des événements météorologiques extrêmes, des restrictions sur le réseau électrique et d'autres facteurs uniques peuvent tous déclencher des réactions en chaîne. Le marché des capitaux a déjà réagi, avec une capitalisation boursière des sociétés minières cotées qui a évaporé près de 30 milliards de dollars en novembre, passant d'un pic de 87 milliards de dollars à 55 milliards de dollars avant de rebondir légèrement à 65 milliards de dollars.

Les investisseurs changent également leur perception des entreprises minières, ne les voyant plus comme des « substituts de Bitcoin », mais les considérant plutôt comme des activités de centres de données avec des attributs cryptographiques supplémentaires.

Les mineurs occidentaux doivent ouvrir de nouveaux canaux de revenus en signant des contrats d'électricité à long terme, en migrant vers des zones de réseau électrique flexible, ou en acceptant des commandes d'intelligence artificielle et de calcul haute performance (HPC). Pour évaluer la tendance du secteur, il est nécessaire de surveiller trois indicateurs clés : une réduction significative de la difficulté d'extraction confirmera le retrait des mineurs à coûts élevés, tandis qu'un rebond signifierait un redémarrage des capacités inactives ; si les frais de transaction augmentent en raison d'une congestion du pool de mémoire, cela pourrait améliorer temporairement les revenus ; sur le plan politique, le contrôle des exportations et l'ajustement des règles du réseau électrique pourraient instantanément changer la structure des coûts.

Le paradoxe actuel du réseau Bitcoin est particulièrement flagrant, la couche de protocole n'a jamais été aussi sécurisée en raison de la haute puissance de calcul, tandis que l'exploitation minière de base fait face à des pressions de liquidation et d'intégration du capital.

Si la pression sur les fonds et les coûts énergétiques élevés persistent, l'industrie connaîtra davantage de fusions et d'acquisitions ainsi que de migrations ; si le prix du Bitcoin et les frais de transaction rebondissent, une partie de la capacité inoccupée sera réactivée, mais les propriétaires et les modèles opérationnels auront complètement changé.