หมายเหตุจากบรรณาธิการ: บทความนี้ได้ทบทวนข้อดีและข้อเสียของรูปแบบ TGE สองแบบคือ อุปทานหมุนเวียนต่ำ/ FDV สูง และ การออกที่เป็นธรรม โดยชี้ให้เห็นว่ารูปแบบแรกเอื้อประโยชน์ให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียภายในในการถอนเงินอย่างรวดเร็ว ขณะที่รูปแบบหลังประสบปัญหาด้านเงินทุนและสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ จึงเสนอแผน TGE ที่มีต้นกำเนิดจาก DeFi โดยใช้สภาพคล่อง on-chain การปลดล็อกราคาเป็นระยะ และกลไกสัญญาอัจฉริยะที่โปร่งใส เพื่อสร้างความสมดุลระหว่างความต้องการเงินทุนของทีมและการค้นพบราคาที่แท้จริงของสาธารณะ พร้อมกับกระตุ้นให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียภายในมีเป้าหมายระยะยาวที่สอดคล้องกับโครงการ เพื่อสร้างโครงสร้างเศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืนมากขึ้น.

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการแก้ไขเพื่อความสะดวกในการอ่านและทําความเข้าใจ):

ทำไมต้องคิดใหม่เกี่ยวกับ TGE

TGE มักเป็นจุดกำหนดลักษณะของวงจรชีวิตของโครงการ นี่เป็นช่วงเวลาที่โครงการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัดจากพื้นที่ส่วนตัวสู่พื้นที่สาธารณะ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่แตกต่างกันมีความคาดหวังที่แตกต่างกันต่อ TGE การสร้างสมดุลระหว่างความคาดหวังเหล่านี้เป็นงานที่ซับซ้อนซึ่งต้องการการประสานงานอย่างรอบคอบ.

ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา เราได้เห็นวิธีการ TGE สองประเภทที่ได้รับความนิยม — การออกเหรียญที่มีอุปทานหมุนเวียนต่ำ/ FDV สูง และการออกเหรียญอย่างเป็นธรรม นักพัฒนามักเลือกวิธีการใดวิธีการหนึ่งซึ่งมีข้อดีและข้อเสียที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม ในการสร้างผลลัพธ์ที่ยั่งยืนในระยะยาว ทั้สองวิธีนี้ส่วนใหญ่ไม่สามารถทำได้ตามที่ตั้งใจ ไม่นานมานี้ เมื่อระบบนิเวศของคริปโทเคอเรนซีมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง เราเชื่อว่าเวลานี้เป็นเวลาที่เหมาะสมในการถอยหลังและเรียนรู้บทเรียนจากประวัติศาสตร์ เพื่อตัดสินใจว่าจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่.

บทความนี้เสนอโมเดล TGE แบบกลางซึ่งใช้สภาพคล่องบน-chain เพื่อส่งเสริมการค้นหาราคาแบบสาธารณะที่แท้จริงและทำให้แน่ใจว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย—ทีมงานและนักลงทุน—มีแรงจูงใจที่สอดคล้องกับความสำเร็จในระยะยาว ก่อนที่จะเจาะลึกกลไก มาดูกันก่อนว่าทั้งสองวิธี TGE ยอดนิยมล้มเหลวจากข้อบกพร่องของตนเองอย่างไร สิ่งที่ตลาดตอบสนองสอนเราได้บ้าง และทำไมวิธีการที่มุ่งเน้นไปที่ on-chain จึงเป็นขั้นตอนถัดไปตามเหตุผลสำหรับโครงการที่แสวงหาความสำเร็จอย่างยั่งยืน.

ข้อบกพร่องของโมเดล TGE ในช่วงนี้

สภาพคล่องต่ำ/FDV สูง

โมเดลอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูง มักเกี่ยวข้องกับการระดมทุนก่อน TGE หลายรอบ การประเมินมูลค่าค่อยๆ เพิ่มขึ้น และอุปทานที่หมุนเวียนในวันแรกต่ำมาก ในตอนแรก สิ่งนี้สามารถสร้างภาพลวงตาของความหายาก ซึ่งช่วยผลักดันราคาให้พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป ปัญหาก็เริ่มปรากฏขึ้น:

· การค้นหาราคา TGE ล่วงหน้าเป็นการส่วนตัว: ทีมงานมีการระดมทุนหลายรอบโดยใช้การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ และเจรจาเพื่อให้แน่ใจว่าการเปิดตัวในวันแรกบนการแลกเปลี่ยนกลางที่มีชื่อเสียง (CEX) เมื่อถึง TGE การเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงก่อนหน้านั้นจะเกิดขึ้นแล้ว ผู้ซื้อขอบเขตในตลาดสาธารณะมีน้อยมาก.

· การเข้าจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำที่มีราคาแพง: หลายโครงการต้องจ่ายค่าธรรมเนียมสูงถึง 10% หรือมากกว่า ของอุปทานโทเค็นในวันแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำ ซึ่งจะทำให้มีการลดคุณค่าของหุ้นอย่างมาก และมักจะทำให้โครงการมีแนวโน้มในระยะยาวที่ด้อยลง.

· การพึ่งพาการซื้อขายของผู้ทำตลาด (MM) มากเกินไป: เพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องเริ่มต้น โครงการได้มอบโทเค็นจำนวนมากให้กับผู้ทำตลาดบุคคลที่สามภายใต้เงื่อนไขที่ผ่อนคลาย การซื้อขายเหล่านี้ขาดความโปร่งใส มักส่งผลให้เกิดการกระตุ้นที่ไม่ตรงกัน และทำให้โครงการต้องแบกรับภาระอย่างต่อเนื่อง.

· นักลงทุนทำการป้องกันความเสี่ยงของตำแหน่งที่ถูกล็อก: เนื่องจากโทเค็นถูกล็อกเป็นเวลานาน นักลงทุน/กองทุนที่ชาญฉลาดทำการขายชอร์ตสินทรัพย์ในตลาดภายนอก ทำให้สามารถชดเชยความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ และวางรากฐานสำหรับแรงกดดันการขายหลังการปลดล็อก.

· การขายแบบนอกตลาดที่มีส่วนลด (OTC): นักลงทุนและทีมมักจะขายให้กับผู้ซื้อที่มองหาข้อเสนอในราคาที่ต่ำกว่าผ่าน OTC ในราคาที่มีส่วนลด ผู้ซื้อจะทำการป้องกันความเสี่ยงในตำแหน่งที่ได้มาซึ่งมีส่วนลดใหม่และทำการปิดสถานะเมื่อมีการปลดล็อก

· ให้ส่วนลดกับกองทุนสภาพคล่อง: ทีมงานอาจเสนอ "สิ่งล่อใจ" หรือการซื้อขายในแบบปิดเพื่อดึงดูดให้ซื้อในช่วงต้นหลัง TGE ซึ่งจะทำให้ราคาสูงขึ้นอย่างไม่เป็นธรรม กิจกรรมที่อาจผิดกฎหมายนี้จะมอบโอกาสระยะสั้นให้กับผู้ที่มีข้อมูลภายในในการออก OTC ด้วยมูลค่าสูงเกินไป.

· นักลงทุนปลดล็อกทำให้เกิดแรงกดดันการขายที่ไม่สามารถรับได้: เมื่อมีการปลดล็อกโทเค็นจำนวนมาก นักลงทุนรายย่อยต้องพิจารณาว่าซัพพลายที่สะสมอยู่จะท่วมตลาดหรือไม่ หากผลิตภัณฑ์ (หรือโทเค็น) ไม่มีความต้องการ การปลดล็อกอาจทำให้ราคาไม่เคลื่อนไหวหรือพังทลายภายใต้แรงกดดันจากการขาย.

ในทางปฏิบัติ รูปแบบที่มีอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูง ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถทำกำไรได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งมักทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยหรือผู้ซื้อในระยะหลังอยู่ในสถานะที่เสียเปรียบ โครงการมักประสบปัญหาในปีแรกหลังจากนั้น เพราะผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่ทำกำไรในระยะแรกขาดแรงจูงใจในการเข้าร่วมต่อไป.

การเปลี่ยนแปลงการออกอย่างเป็นธรรม——และจุดอ่อนของมันเอง

ความผิดหวังจากการล้มเหลวในโมเดลที่มีปริมาณการหมุนเวียนต่ำ/ FDV สูงได้กระตุ้นให้ตลาดหันไปสนับสนุนการออกแบบที่เป็นธรรม การออกแบบที่เป็นธรรมมีเป้าหมายเพื่อสร้างโครงสร้าง TGE ที่เปิดกว้างและเท่าเทียม โดยการมอบโทเค็นให้กับสาธารณชนตั้งแต่เริ่มต้น เพื่อลดความได้เปรียบของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียภายในและการจัดสรรการระดมทุนส่วนตัวในปริมาณมาก แม้ว่าจะมีเจตนาดี แต่กลยุทธ์การออกแบบนี้ก็เริ่มเปิดเผยข้อบกพร่องของมันเอง:

· ทุนจำกัด: ทีมที่ออกแบบอย่างเป็นธรรมมักเริ่มต้น TGE ด้วยทุนที่น้อยหรือไม่มีเลย เนื่องจากปริมาณโทเค็นที่ทีมถืออยู่มักจะต่ำมาก การระดมทุนหลัง TGE จึงเป็นเรื่องยากมาก ส่งผลให้ความสามารถในการอยู่รอดในระยะยาวของโครงการได้รับผลกระทบ โดยเฉพาะเมื่อราคาของโทเค็นยังคงลดลงต่อเนื่อง.

· สภาพคล่องเบาบางและการดำเนินการไม่ดี: ขาดผู้สร้างตลาดและสภาพคล่องเริ่มต้น, โทเค็นที่ออกอย่างเป็นธรรมมีสภาพคล่องเบาบางในช่วงเปิดตัวและระยะเติบโต, ส่งผลให้เกิดความผันผวนสูงและการลื่นไถลสูง.

· CEX สัญญาถาวรเพิ่มแรงกดดันด้านลบ: โทเค็นที่มีการออกอย่างเป็นธรรมจำนวนมาก - โดยเฉพาะในด้าน AI - ได้มีการเปิดตัวในตลาดอนุพันธ์ถาวรบน CEX ก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดสปอต ทำให้การชอร์ตที่มีเลเวอเรจสามารถทำลายโทเค็นที่มีสภาพคล่องบน-เชนที่ตื้นได้อย่างรุนแรง ส่งผลให้ราคาตกลง.

· เพดานราคาระยะยาว: ความสามารถในการทำธุรกรรมบนสายโซ่ที่จำกัดรวมกับการขายชอร์ตที่มีเลเวอเรจ ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ความต้องการยากที่จะเกินแรงกดดันในการขายที่จำกัด

การออกอย่างเป็นธรรมในตอนแรกเหมือนลมเย็นที่กระตุ้นให้มีการเข้าร่วมที่ "เปิดกว้าง" มากขึ้น อย่างไรก็ตาม มันก็ยังไม่สามารถสร้างโครงสร้างตลาดที่ยั่งยืนในระยะยาวได้ ตลาดเริ่มมองหาทางเลือกใหม่อีกครั้ง.

บทเรียนจากการตอบสนองของตลาด

ปริมาณหมุนเวียนต่ำ/FDV สูง และการออกที่เป็นธรรมทั้งสองวิธีล้วนล้มเหลวในรูปแบบของตนเอง เมื่อสังเกตปฏิกิริยาของตลาดต่อทั้งสอง เราได้เรียนรู้บทเรียนต่อไปนี้:

· การค้นหาราคาสาธารณะเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง: หากผู้ซื้อสาธารณะไม่สามารถมีส่วนร่วมในการค้นหาราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพ พวกเขาจะสูญเสียความสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้มีส่วนได้เสียภายในชัดเจนว่ามีการทำกำไรก่อนหน้านั้น.

· ความลึกและสภาพคล่องเหนือกว่าการเก็งกำไรระยะสั้น: การเก็งกำไรอย่างรวดเร็วหรือการเพิ่มขึ้นแบบมนุษย์ไม่สามารถแก้ไขตลาดที่พื้นฐานตื้นเขินได้ สภาพคล่องเชิงลึกบนสายที่ต่อเนื่องนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง.

· ทีมต้องการทางวิ่ง ผู้ซื้อที่มีสภาพคล่องต้องการพื้นที่ในการขึ้น: ทีมต้องระดมทุนให้เพียงพอเพื่อให้โครงการสามารถอยู่รอดได้ในระยะยาว พร้อมทั้งสร้างศักยภาพในการขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับผู้เข้ามาใหม่ในตลาดสาธารณะ.

· ความต้องการของตลาดผลักดันการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง: การพัฒนาจากอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูงไปสู่วิธีการออกที่เป็นธรรมแสดงให้เห็นว่า หากตลาดปฏิเสธที่จะสนับสนุนวิธีการออกที่มีปัญหา ทีมงานจะทำการปรับเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม การออกที่เป็นธรรมเพียงอย่างเดียวไม่สามารถรับประกันความสำเร็จได้ในกรณีที่ขาดการสร้างสภาพคล่องและกลยุทธ์ตลาดระยะยาว.

· ความโปร่งใสที่ไม่สามารถต่อรองได้: เมื่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียใช้โครงสร้างตลาดที่ไม่โปร่งใสและถอนตัวอย่างรวดเร็ว ความไว้วางใจจะพังทลาย การออกอย่างยุติธรรมส่งเสริมความเปิดกว้างบน-chain มากขึ้น แต่ความรับผิดชอบที่แท้จริงและความชัดเจนยังไม่สมบูรณ์.

ทำไมสภาพคล่องบนเชนจึงเป็นขั้นตอนถัดไป

การทบทวนความล้มเหลวเหล่านี้และการต่อต้านของตลาดได้เน้นถึงหลักการสำคัญข้อหนึ่ง: ตลาดที่ยั่งยืนในระยะยาวจำเป็นต้องมีการค้นหาราคาอย่างเปิดเผยบนเชน ซึ่งผู้มีส่วนได้ส่วนเสียไม่สามารถขายโทเค็นได้อย่างง่ายดายในที่ลับ การทำธุรกรรมบนเชนช่วยส่งเสริมการรับผิดชอบแบบเรียลไทม์ แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าใครถือสินทรัพย์ประเภทใดและขายในราคาเท่าใด.

เพื่อให้มีสภาพคล่องที่เพียงพอตลอดวงจรชีวิตของโทเค็น จึงจำเป็นต้องมีโครงสร้างที่รวมองค์ประกอบดังต่อไปนี้:

· ความลึกของตลาดบนเชนที่โปร่งใส

· กลไกที่มั่นคงในการยับยั้งแรงกดดันการขายที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน

· กระตุ้นทีมงานและนักลงทุนให้มีส่วนร่วมในระยะยาวหลังจาก TGE

นี่เป็นการนำเสนอแนวคิดของ TGE ที่เกิดจาก DeFi โดยตรง—รูปแบบที่รวมการระดมทุนเข้ากับการสร้างสภาพคล่องสาธารณะ ทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียภายในสอดคล้องกับชะตากรรมระยะยาวของโครงการ.

TGE ที่เกิดจาก DeFi

ข้อเสนอของเรามีจุดมุ่งหมายที่สำคัญคือ:

· เปลี่ยนแรงกดดันการขายที่อาจเกิดขึ้นให้เป็นสภาพคล่องบนเชนที่มีโครงสร้าง

· ใช้การปลดล็อกที่อิงจากราคา/เวลาแทนการปลดล็อกแบบหน้าผาขนาดใหญ่

· เสนอเส้นทางที่โปร่งใสและยั่งยืนสู่การเข้าจดทะเบียนใน CEX สายหลัก

· ทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย——นักลงทุนและทีม——เปิดใช้งานหรือจำเป็นต้องใช้กลไก on-chain

วิธีการเฉพาะมีดังนี้:

การจัดหาสภาพคล่องแบบแบ่งช่วง (ข้างเดียวและสองข้าง)

· LP ฝั่งเดียว: นักลงทุนสามารถฝากโทเค็นพื้นเมืองเข้าไปในสภาพคล่องแบบรวม (เช่น Uniswap V3) ได้ โดยการเลือกช่วงราคาที่เฉพาะเจาะจง พวกเขาจะตั้งเงื่อนไขการขายที่มีผลเฉพาะเมื่อมีตลาดมาถึงช่วงราคานั้นเท่านั้น

· LP แบบสองด้าน: เพื่อให้สภาพคล่องที่ลึกขึ้นและลดการลื่นไถล ผู้เข้าร่วม (รวมถึงทีมงาน) สามารถจับคู่โทเค็นกับสเตเบิลคอยน์หรือสินทรัพย์อื่น ๆ (เช่น ETH) ได้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความลึกของตลาดในทันที.

การปลดล็อกและล็อกตำแหน่ง LP ที่อิงตามราคา

· การปลดล็อกแบบค่อยเป็นค่อยไป: โครงการจำกัดส่วน LP ที่สามารถลงทุนได้ของนักลงทุนแต่ละคนในช่วง TGE เมื่อเวลาผ่านไปหรือเมื่อเกินเกณฑ์ราคาจะปลดล็อกส่วนที่มากขึ้นเพื่อป้องกันการกระทบของอุปทานอย่างฉับพลัน.

· การล็อก LP: เพื่อควบคุมพฤติกรรมการเก็งกำไร (เช่น การดันราคาให้ถึงช่วง LP) ผู้ให้สภาพคล่องต้องล็อกโทเค็นหลังการแปลงเป็นระยะเวลาหนึ่ง ไม่สามารถถอนออกได้ทันทีและเข้ามาใหม่อย่างลับๆ เพื่อรักษาความสอดคล้องของสภาพคล่อง.

สนับสนุนการถอนเงินก่อน TGE ของนักลงทุนระยะเริ่มต้น

· เป้าหมายราคาที่ต่ำกว่ากับนักลงทุนใหม่: ทีมงานสามารถกระตุ้นให้นักลงทุนในระยะเริ่มต้นที่มีต้นทุนต่ำมากถอนส่วนหนึ่งในรอบราคาที่สูงเกินไปก่อน TGE ผ่านการซื้อเกินจำนวน สิ่งนี้สามารถทำได้ผ่านการโอนจากนักลงทุนเดิมไปยังนักลงทุนใหม่ ซึ่งสุดท้ายจะต้องได้รับการอนุมัติโดยทีมงาน ในสถานการณ์นี้ นักลงทุนในระยะเริ่มต้นไม่จำเป็นต้องขายในตลาดสาธารณะเพื่อทำกำไร ขณะที่ผู้สนับสนุนใหม่ - ที่มีราคาที่เข้ามาสูงกว่า - มีแนวโน้มที่จะขายในระยะเริ่มต้นหลังจากการเปิดตัวน้อยมาก ควรสังเกตว่า การโอนประเภทนี้มักถูกปฏิเสธโดยทีมงานในอดีต.

· โครงสร้างหลัง TGE ที่สุขภาพดีขึ้น: ดังนั้น ฐานนักลงทุนในช่วง TGE จะมีแนวโน้มที่จะถือโทเค็นเพื่อแสวงหากำไรที่สูงขึ้น ลดแรงกดดันการขายทันที และกระจายสภาพคล่องอย่างสม่ำเสมอในช่วงราคาที่กำหนด.

สัญญาอัจฉริยะควบคุมและการปฏิบัติตาม

· สระที่มีความสอดคล้องและการถอนแบบมีโครงสร้าง: ผ่านการบังคับใช้นโยบาย (เช่น การตรวจสอบการไหลของเงินทุน AML) โทเค็นที่ถูกล็อกจะไหลเข้าสู่ตลาด on-chain ที่ได้รับการอนุมัติโดยวิธีที่เปิดเผยและมีพื้นฐานจากกฎ

· การเข้าถึงทีละขั้น: สัญญาอัจฉริยะจัดการ LP อย่างไรและเมื่อใดที่จะปรับช่วงราคาหรือเรียกเก็บค่าธรรมเนียมหรือถอนเงิน เพื่อให้แน่ใจว่าการขายของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียจะไม่ทำลายตลาด.

การตั้งราคา TGE และการรวมทีม

· การประเมินมูลค่าที่ดึงดูดและยั่งยืน: โครงการอาจมีการประเมินมูลค่าในระดับต่ำกว่าที่มีอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูงในการออกโทเค็นครั้งแรก เพื่อดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อที่แท้จริง เมื่อเวลาผ่านไป ราคาบนเชนและปริมาณการซื้อขายสามารถเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ และในที่สุดจะดึงดูดการเสนอขายในตลาดหลัก.

· การจัดสรรทีม: ทีมจะใช้ข้อจำกัด LP เดียวกันกับการถือครองของพวกเขา ซึ่งแสดงถึงความสอดคล้องที่แท้จริง ในสภาพแวดล้อมที่ตลาดต้องการความโปร่งใส ตำแหน่งของทีมยังสามารถตรวจสอบได้อย่างเปิดเผย เพื่อลดการขาย OTC ที่เงียบและการถอนตัวภายในอย่างกะทันหัน.

ก้าวไปสู่การจดทะเบียน CEX อย่างค่อยเป็นค่อยไป

การล่าช้าในการเปิดตัวครั้งแรก: การลดการเปิดเผยในตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ในตอนแรกช่วยให้ตลาดสามารถค้นหาราคาแบบ on-chain ได้ ในขณะที่ไม่มีช่องทางการถอนทันทีจากผู้ที่มีข้อมูลภายใน.

ตัวเร่งปฏิกิริยา: เมื่ออัตราการใช้งาน ปริมาณการซื้อขาย และแรงดึงดูดของชุมชนเพิ่มขึ้น การเข้าจดทะเบียนใน CEX ที่เป็นกระแสหลักกลายเป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนความต้องการที่แท้จริง แทนที่จะเป็นฉากการขายอย่างรวดเร็ว.

ประโยชน์ที่คาดหวัง

โมเดล TGE ที่เกิดจาก DeFi นี้ได้แก้ปัญหามากมายในขณะเดียวกันก็สนับสนุนการค้นหาราคาสาธารณะที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น:

· การค้นพบบนเชนที่แท้จริง: เปิดตัวในราคาที่เป็นธรรมและเรียกร้องให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียจัดหาสภาพคล่อง ส่งเสริมการ形成ราคาที่โปร่งใสในเวลาจริง.

· รูปแบบการปลดล็อกที่มีสุขภาพดีขึ้น: การปลดล็อกโทเค็นที่อิงจากราคาเพื่อลดความกลัวต่อการขายทิ้งครั้งใหญ่ หากผู้ซื้อไม่ผลักดันราคาให้ถึงช่วงที่กำหนด บุคคลภายในจะยังคงล็อกไว้.

· สภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้น ลดการพึ่งพา MM: ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่สำคัญกลายเป็นผู้ให้สภาพคล่องเริ่มต้น ลดการพึ่งพาตลาดที่อาจมีความขัดแย้งในแรงจูงใจ.

· ทีมงานและนักลงทุนต้องเป็นหนึ่งเดียวกัน: หากผู้มีส่วนร่วมหลักเผชิญกับข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง พวกเขาจะไม่สามารถละทิ้งโครงการได้อย่างเงียบ ๆ; ความสำเร็จคือสิ่งที่ร่วมกัน.

· การสนับสนุนตลาดที่มั่นคง: การรวมการเข้าจดทะเบียน CEX ทีละน้อย โครงการจะประสบกับตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงพาณิชย์ในขณะที่สร้างชื่อเสียงที่แข็งแกร่งขึ้นบนเชน.

· พื้นที่ทดลอง: เนื่องจากวิธีนี้สามารถตั้งโปรแกรมได้ ทีมสามารถปรับระยะเวลาการล็อก ราคาเกณฑ์ หรือพูลรายชื่อขาวเพื่อแสวงหาผลลัพธ์ที่ดีที่สุด.

สิ่งที่สำคัญที่สุดคือมันจะนำผู้ก่อตั้ง นักลงทุนระยะเริ่มต้น และผู้เข้าร่วมใหม่ไปสู่การเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว แทนที่จะเป็นการออกอย่างรวดเร็วที่มีโอกาสสูง

ปัญหาและการคิด

แม้ว่ารูปแบบนี้จะสามารถแก้ไขความล้มเหลวของ TGE ที่พบได้ทั่วไป แต่ก็ยังส่งผลให้เกิดการสำรวจเพิ่มเติม:

· สภาพคล่อง集中：จำนวนมากของผู้ถืออาจรวมตัวกันในช่วงที่คล้ายกัน形成ราคา「墙」？若如此，如何预防？

· แผ่นคำสั่ง vs. AMM: สภาพคล่องที่รวมศูนย์ AMM ยังคงเหนือกว่า หรือวิธีผสมเหมาะสมกับโทเค็นบางตัวมากกว่า?

· การดำเนินการและกฎระเบียบ: มีข้อกำหนดความสอดคล้องใด ๆ (เช่น KYC/AML) ที่นักลงทุนต้องปฏิบัติตามเพื่อเข้าร่วมหรือไม่?

· การศึกษาและเครื่องมือสำหรับนักลงทุน: จำเป็นต้องมีแดชบอร์ดเฉพาะหรือผู้จัดการบุคคลภายนอกเพื่อช่วยให้บุคคลภายในที่มีประสบการณ์น้อยหรือมีทรัพยากรจำกัดจัดการกลยุทธ์ LP ขั้นสูงหรือไม่?

· ความโปร่งใสของทีม: แม้ว่าสัญญาฟิวเจอร์สหรือการซื้อขายแบบส่วนตัวอาจยังคงดำเนินต่อไป การเรียกร้องให้บุคคลภายในเปิดเผยข้อมูลอย่างเต็มที่หรือเกือบทั้งหมดจะช่วยเพิ่มความซื่อสัตย์.

สรุป

จากอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูง ไปจนถึงการออกอย่างเป็นธรรม โลกคริปโตอยู่ระหว่างการแกว่งไปมาระหว่างสุดขั้ว—หนึ่งเป็นการสร้างกำไรระยะสั้นสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ขณะที่อีกหนึ่งขาดเงินทุนที่เพียงพอหรือสภาพคล่องที่ยั่งยืนเพื่อความสำเร็จ ตัวเลือกทั้งสองทำให้ผู้เข้าร่วมต้องปรับให้เหมาะกับผลลัพธ์ระยะสั้นสุดขีด และรู้สึกผิดหวังกับการเก็งกำไรชั่วขณะและพฤติกรรมการควบคุมราคา.

โดยการแนะนำ TGE ที่เป็นดั้งเดิมของ DeFi - ซึ่งมีพื้นฐานมาจากสภาพคล่องบนเชนแบบแบ่งเฟส, การปลดล็อกเชิงพาณิชย์ตามมาตรวัด และความโปร่งใสที่บังคับ - เราได้เปิดเส้นทางใหม่:

· โครงการระดมทุนได้เพียงพอ ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาการซื้อขายที่เอาเปรียบ.

· การค้นพบราคาและการพัฒนาสภาพคล่องแบบจริงบนเครือข่าย สร้างความไว้วางใจกับนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน.

· ผู้ลงทุนระยะเริ่มต้นที่มีเป้าหมายราคาต่ำสามารถออกจากการลงทุนได้อย่างปลอดภัยก่อน TGE เพื่อส่งต่อให้กับผู้ลงทุนใหม่ที่มีต้นทุนสูงกว่าและมีเป้าหมายมูลค่าสูงกว่า ทำให้ตลาดรองมีสุขภาพดีขึ้น.

· การเข้าจดทะเบียนใน CEX หลักกลายเป็นตัวเร่งที่แท้จริง ไม่ใช่ช่องทางการออกทันที.

· ตลาดเป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้าย สามารถให้รางวัลหรือปฏิเสธการออกตามระดับความสอดคล้องกับหลักการเหล่านี้.

แม้ว่าจะไม่มีแบบจำลอง TGE เดียวที่เหมาะสมกับทุกโครงการ แต่ชัดเจนว่าเราต้องการแผนผังเพื่อส่งเสริมการค้นหาราคาแบบ on-chain ที่แท้จริง สภาพคล่องในตลาดที่แข็งแกร่ง และการจัดตำแหน่งที่ลึกซึ้งระหว่างผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย โมเดล TGE ที่เป็นพื้นฐานของ DeFi มีจุดมุ่งหมายเพื่อก้าวไปข้างหน้าอย่างมีความหมายสู่เป้าหมายเหล่านี้.

ระบบนิเวศการเข้ารหัสลับเจริญรุ่งเรืองด้วยนวัตกรรมและการพัฒนา ผ่านการท้าทายมาตรฐานอุปทานหมุนเวียนต่ำ/FDV สูง และการออกที่เป็นธรรม เราสามารถปูทางสู่โครงสร้างแรงจูงใจที่มีสุขภาพดีขึ้น - เพื่อให้การสร้างมูลค่าในระยะยาวมีความสำคัญเหนือการเก็งกำไรที่ชั่วคราว.

สุดท้าย หากบทความนี้สามารถกระตุ้นการพูดคุยเกี่ยวกับการรวมเอาแง่มุมที่ดีที่สุดของโมเดล TGE ต่างๆ มาสร้างสรรค์ และส่งเสริมรางวัลสำหรับการเติบโตที่แท้จริงแทนการออกอย่างรวดเร็ว เราก็จะบรรลุภารกิจของเรา มาร่วมกันสร้างสภาพแวดล้อมในการออกโทเค็นที่ทุกคนสามารถได้รับประโยชน์จากความสำเร็จอย่างต่อเนื่อง ตลาดสามารถให้รางวัลอย่างยุติธรรมแก่ผู้สร้าง นักลงทุน และสมาชิกในชุมชนที่ต่อสู้เพื่ออนาคตที่สดใสของคริปโต.

「ลิงก์ต้นฉบับ」