ผลกระทบของนโยบายภาษีที่เท่ากันของทรัมป์ต่อเศรษฐกิจโลกและข้อเสนอแนะแนวนโยบาย

เขียนโดย: ทีมวิจัยเศรษฐกิจมหภาค IGC FUND

บทคัดย่อ: ในวันที่ 3 เมษายน 2025 รัฐบาลทรัมป์ประกาศดำเนินนโยบาย "ภาษีที่เท่าเทียมกัน" โดยการเก็บภาษีพื้นฐาน 10% จากคู่ค้าการค้าทั่วโลก และเก็บภาษีในอัตราที่สูงกว่าสำหรับประเทศเฉพาะ (เช่น จีน, สหภาพยุโรป) บทความนี้ใช้โมเดลเชิงปริมาณจากสถาบันต่างๆ เช่น ซิตี้แบงก์, โกลด์แมน แซคส์ เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบของนโยบายนี้ต่อเศรษฐกิจโลก, สินทรัพย์เสี่ยง และการต่อรองด้านนโยบาย พร้อมเสนอคำแนะนำด้านการลงทุนและนโยบาย.

นโยบายพื้นฐานและเนื้อหาหลัก

นโยบายตรรกะ

เป้าหมายโดยตรง: ลดการขาดดุลการค้าในสหรัฐอเมริกา (ถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024, สนับสนุนการกลับมาของอุตสาหกรรมการผลิต).

แรงจูงใจลึกซึ้ง: สะสมทุนการเมืองสำหรับการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ในขณะเดียวกันสนับสนุนแผนการลดภาษีด้วยรายได้จากภาษีศุลกากร (ลดภาษี 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า)

หากนโยบายภาษีที่เท่าเทียมกันในอนาคตสามารถกระตุ้นให้ประเทศต่างๆ ทั่วโลกลดภาษีในเวลาเดียวกัน จะนำมาซึ่งผลลัพธ์ที่ดีกว่าสำหรับเศรษฐกิจโลก.

อัตราภาษีกับเวลาที่มีผลบังคับ

อัตราภาษีอ้างอิง: อัตราภาษีสากล 10% มีผลตั้งแต่วันที่ 5 เมษายน.

ภาษีที่แตกต่างกัน: เพิ่มภาษี 10%-50% ต่อประเทศที่มีการขาดดุลการค้าสูงสุด มีผลตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน (เช่น จีน 34% (จริงๆ รวมเป็น 54%), เวียดนาม 46%, สหภาพยุโรป 20%) ซึ่งให้เวลากับประเทศที่เกี่ยวข้องในการเจรจาลดอัตราดอกเบี้ย.

สินค้าได้รับการยกเว้น: สินค้าในสาขาที่สำคัญ เช่น เหล็ก อลูมิเนียม และเซมิคอนดักเตอร์ ได้รับการยกเว้น ส่วนสินค้าที่ตรงตามข้อตกลง USMCA จากแคนาดาและเม็กซิโกจะได้รับการยกเว้นภาษี.

นโยบายภาษีศุลกากรที่เท่าเทียมกันในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีจุดมุ่งหมายหลักในการครอบคลุมภาษีศุลกากรของสินค้าอุตสาหกรรมที่ผลิตในจีนที่ล้นออกหรือตั้งอยู่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ทีมที่ปรึกษาของทรัมป์เข้าใจอย่างชัดเจนว่าโรงงานหลายแห่งในจีนได้หลีกเลี่ยงปัญหาภาษีโดยการย้ายไปตั้งอยู่ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และแม้กระทั่งการค้าผ่านฮ่องกงและมาเก๊าจะถูกมองว่าเป็นสินค้าจากจีนที่ต้องเสียภาษีของจีน.

การวิเคราะห์ผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก

สินทรัพย์เสี่ยง: การประเมินมูลค่าถูกกดดันและความผันผวนเพิ่มขึ้น

ตลาดหุ้นถูกกระทบ

ตลาดหุ้นสหรัฐ: Goldman Sachs คาดการณ์ว่าหากมีการเรียกเก็บภาษีอย่างเต็มที่ เป้าหมายดัชนี S&P 500 จะถูกปรับลดลงเป็น 5700 จุด (ลดลง 8% เมื่อเทียบกับปัจจุบัน) โดยภาคเทคโนโลยีและยานยนต์ได้รับผลกระทบมากที่สุด.

ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิก: ดัชนี VN30 ของเวียดนามดิ่งลง 6.8% ในวันเดียว (เนื่องจากอัตราภาษีสูงถึง 46%) ดัชนีนิกเกอิร่วง 2.77% และตลาดหุ้น A และฮ่องกงมีแรงกดดันในระยะสั้น.

ต้นทุนการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน

อุตสาหกรรมรถยนต์: เม็กซิโกส่งออกผลิตภัณฑ์รถยนต์ไปยังสหรัฐอเมริกา 2.96 ล้านคัน (ในปี 2024) ภาษีศุลกากรอาจทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น 20% ซึ่งบังคับให้บริษัทผู้ผลิตรถยนต์ต้องย้ายการผลิตไปยังสหรัฐอเมริกา.

ข้ามพรมแดนอีคอมเมิร์ซ: สหรัฐฯ ยกเลิกนโยบายการยกเว้นภาษีสำหรับพัสดุที่มีมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์ ซึ่งทำให้ต้นทุนโมเดลของแพลตฟอร์มอย่าง Temu และ Shein เพิ่มขึ้น 30% คาดว่าการสูญเสีย GMV จะเกิน 50,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2025.

ทองคำ: คุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงที่แข็งแกร่งขึ้น

การคาดการณ์ราคา: ซิตี้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาทองคําปี 2025 เป็น 3,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (เพิ่มขึ้น 4% จากวันนี้) และอาจทะลุ 3,500 ดอลลาร์หากสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะ Stagflation

กลไกการขับเคลื่อน: ดอกเบี้ยจริงลดลง (ธนาคารกลางสหรัฐเลื่อนการลดดอกเบี้ย) + เครดิตดอลลาร์ได้รับผลกระทบ (ภาษีขัดขวางกำลังซื้อของดอลลาร์).

สกุลเงินดิจิทัล: ความกดดันในการขายระยะสั้นและการแยกตัวในระยะยาว

การตอบสนองของตลาด: ราคาบิตคอยน์ลดลง 3% ในหนึ่งวันมาอยู่ที่ 82,000 ดอลลาร์สหรัฐ มีความสัมพันธ์กับดัชนี Nasdaq ที่ 0.74 และความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นสหรัฐลดลงในช่วงนี้ มีการไหลเวียนของเงินไปยังทองคำและสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอื่น ๆ.

ข้อมูลตลาด: การแสดงข้อมูลการซื้อขายมีคุณภาพดีกว่าหุ้นสหรัฐฯ ล่าสุดการซื้อเริ่มทยอยเพิ่มขึ้น อาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แต่ต้องจับตาสภาพคล่องของดอลลาร์ในระยะยาวและความคาดหวังในการลดดอกเบี้ย.

การคาดการณ์ของสถาบันและการสนับสนุนข้อมูล

Goldman Sachs: ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยและการตอบสนองของนโยบาย

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ

GDPการเติบโต: อัตราการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ในปี 2025 ปรับลดลงเป็น 1.7% (เดิม 2.2%) และอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% (เดิม 2.8%).

โอกาสการถดถอย: โอกาสการถดถอยในอีก 12 เดือนข้างหน้าจาก 20% เพิ่มขึ้นเป็น 35% สาเหตุหลักคือภาษีที่ส่งผลให้ระดับการว่างงานสูงขึ้น (คาดการณ์ที่ 4.5%) และการลงทุนของธุรกิจที่ลดลง.

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ย: คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2025 (กรกฎาคม, กันยายน, พฤศจิกายน) อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดจะลดลงไปที่ 3.5%-3.75%.

ซิตี้: ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจของจีน

การสูญเสีย GDP: หากภาษีศุลกากรมีผลเต็มที่และไม่มีการชดเชย อัตราการเติบโตของ GDP ของจีนในปี 2025 อาจลดลง 2.4 จุดเปอร์เซ็นต์ (สถานการณ์สุดขีด).

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม: การส่งออกอิเล็กทรอนิกส์และเสื้อผ้าลดลง 10%-15% กำไรของบริษัทชิ้นส่วนรถยนต์ลดลงต่ำกว่า 5%.

IMF กับ OECD: การเติบโตทั่วโลกชะลอตัว

IMF: ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ทั่วโลกในปี 2025 จาก 3.3% เป็น 3.1% โดยมีการหดตัวของการค้าเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบ.

OECD: ภาษีศุลกากรของสหรัฐอเมริกาอาจทำให้ปริมาณการค้าระหว่างประเทศลดลง 2.8% ผู้ส่งออกในประเทศกำลังพัฒนาต้องเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น.

นโยบายตอบสนองและการต่อสู้ของประเทศต่างๆ

สหรัฐอเมริกาหมายถึงพันธมิตร: การตอบโต้และการเจรจาอยู่ร่วมกัน

สหภาพยุโรป

มาตรการตอบโต้: เรียกเก็บภาษีบริการดิจิทัลจากยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีของสหรัฐ (แอปเปิ้ล, กูเกิล) โดยอัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 15%.

กลยุทธ์ในการเจรจา: ขู่ถอนตัวจากข้อตกลงนาอาฟตาเพื่อลงโทษให้สหรัฐฯ ยกเว้นภาษีรถยนต์.

แคนาดา

ภาษีตอบโต้: เพิ่มภาษีสินค้าที่นำเข้าจากสหรัฐฯ มูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ (รวมถึงวิสกี้และเยื่อกระดาษ) แต่เลื่อนการบังคับใช้เพื่อรักษาพื้นที่ในการเจรจา.

ตลาดเกิดใหม่: กลยุทธ์การแยกประเภท

จีน

มาตรการตอบโต้: เก็บภาษี 15% ต่อก๊าซธรรมชาติเหลวและถ่านหินจากสหรัฐฯ และระงับโควต้าการส่งออกแร่หายาก.

การกระตุ้นความต้องการในประเทศ: มีแผนที่จะออกพันธบัตรรัฐบาลพิเศษมูลค่า 1.5 ล้านล้านหยวน โดยมุ่งเน้นไปที่ด้านพลังงานใหม่และโครงสร้างพื้นฐาน.

เวียดนาม/อินเดีย

การย้ายอุตสาหกรรม: เร่งการรับภาระการค้าผ่านจีน แต่เผชิญกับการกดดันจากภาษีศุลกากรสูงของสหรัฐฯ (เวียดนาม 46%)

ประเทศที่เป็นกลาง: ระมัดระวังในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

สวิตเซอร์แลนด์: การส่งออกนาฬิกาไปยังสหรัฐอเมริกาอาจลดลง 20% กำลังพิจารณาฟ้องร้องผ่านกลไกข้อพิพาทของ WTO.

ออสเตรเลีย: การส่งออกเหล็กกล้าได้รับผลกระทบ (จีนคิดเป็น 35% ของยอดการส่งออก) เรียกร้องให้มีการปฏิรูประบบการค้าหลายฝ่าย.

คำแนะนำการลงทุนและคำเตือนความเสี่ยง

กลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์

สินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยง: เพิ่มทองคำ (อัตราส่วนการจัดสรรเพิ่มขึ้นเป็น 10%-15%) และพันธบัตรสหรัฐ (อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอาจลดลงเหลือ 3.0%)。

สินทรัพย์เสี่ยง: หลีกเลี่ยงอุตสาหกรรมที่พึ่งพาการส่งออก (รถยนต์, อิเล็กทรอนิกส์), ให้ความสำคัญกับภาคส่วนที่นำโดยความต้องการภายในประเทศ (การบริโภค, ยา).

คำเตือนความเสี่ยงทางนโยบาย

สงครามการค้ารุนแรงขึ้น: หากสงครามภาษีระหว่างจีนและสหรัฐฯ ขยายไปยังด้านเทคโนโลยีและพลังงาน ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกอาจถูกตัดขาดมากขึ้น.

นโยบายของเฟดกลับไปกลับมา: หากอัตราเงินเฟ้อดีดตัวขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและกระตุ้นให้เกิดความผันผวนของตลาด

โอกาสของ Crypto

ช่องทางการโอนสินทรัพย์: โอนเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกผ่าน Crypto ซึ่งส่งผลให้ตลาดที่เกี่ยวข้องสูงขึ้น.

ผลกระทบของการลดดอกเบี้ยที่ทำให้เกิดสภาพคล่องล้นออกมา: การลดดอกเบี้ยเป็นเหตุการณ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่จังหวะและช่วงเวลาอาจมีความไม่แน่นอน สภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐที่ล้นออกมาเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนอุตสาหกรรม Crypto.

บทสรุป

นโยบาย "ภาษีตอบโต้" ของทรัมป์มีสาระสำคัญคือการแสวงหาความสำเร็จทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาอย่างรวดเร็วผ่านการเล่นเกมทางการเมืองระยะสั้น ซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง เราไม่แน่ใจว่าทรัมป์มีเครื่องมืออื่น ๆ ตามมาหรือไม่ แต่คำแถลงเกี่ยวกับภาษีตอบโต้จากแต่ละประเทศในสัปดาห์หน้าจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง สถานการณ์ที่ดีที่สุดคือภาษีหลายฝ่ายทั่วโลกลดลง ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของโลก ในทางกลับกัน หากมีการตอบโต้กันมากขึ้น อาจสร้างอุปสรรคใหญ่ต่อการเคลื่อนไหวของสินค้าในระดับโลก อ้างถึงคำพูดของนักวิเคราะห์คนหนึ่งในวันนี้ว่า: "นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังของฝรั่งเศส บาสชิกล่าวว่า: 'หากสินค้าไม่สามารถข้ามพรมแดนได้ กองทัพก็จะข้ามพรมแดน'" หวังว่าการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจะยังคงเป็นกระแสหลัก.

ข้อมูลจาก: ทำเนียบขาวสหรัฐอเมริกา, ธนาคารซิตี้แบงก์, กลุ่มโกลด์แมน แซคส์, IMF, OECD

คำเตือนความเสี่ยง: ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์, การปรับนโยบายเกินความคาดหมาย, ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในตลาด